私たちに最も適している最大の価値を生み出すRWAパスは、本土資産+準拠データのエクスポート+海外資金調達でなければなりません。これにより、資産の可制性、データの信頼性、資本のアクセスが確保されます。

2025年初、香港地域はすでに2つの「爆発的な」ニュースを発表しました。まず、華夏銀行が香港でアジア太平洋地域初の小売トークン化ファンドを立ち上げました（詳細はCrypto Saladの「アジア太平洋初の小売トークン化ファンドが香港で開始！Web3弁護士がファンドトークン化のオンチェーンイノベーションとRWAの未来を説明」をクリックしてください）；2番目に、香港財務長官が近く2番目の「香港バーチャルアセット開発政策宣言」を発表する予定であり、伝統的な資産と仮想資産がより良く統合される方法をさらに革新することが発表されました。

多くの人々にとって、これらの2つのポジティブな展開はRWAプロジェクトのコンプライアンスの実現を示しています。一方、中国本土の農業部門で最初のRWAプロジェクトである「マルー・グレープ」が上海デジタル資産取引所で1,000万元を調達し、RWAトークン化が「概念」から「実装」に急速に進化したことを証明しました。その結果、資産側、仲介サービス側、または主要な投資家のいずれかで、関連する作業が着々と進行しており、ほぼ毎日多くのフォーラムやプロジェクトの問い合わせが行われています。

最近、Crypto Saladは多くのプロジェクト実装リクエストを受け取り、基礎資産の範囲は非常に広範囲で、債券、金、希少金属、不良資産、農産物、不動産賃貸収入、大量商品、デジタル著作権、ファンエコノミーなどをカバーしています。

さまざまなプロジェクトの評価が深まるにつれ、すべてのプロジェクトチームは最終的に同じ原点に戻り、何度も自問自答します。

私のプロジェクトは実際にRWAに適していますか？
私のプロジェクトがRWAに適していないのであれば、どのようなプロジェクトが適しているのでしょうか？
RWAの基礎資産の実際の要件は何ですか？すべての種類の実世界の資産が適格ですか？
私が発行しているトークンはどのようなものですか？それは単なる“shitcoin”ですか？
仮にそれがシットコインでない場合、仮想通貨の世界の人々は、物理的な裏付け（価値が比較的安定している）と所有権を持つ資産に投機的な動機を持つことになりますか？
……

今日、クリプトサラダは、実務経験に基づいてこれらの問いに取り組もうとしています。

まず1つの結論から始めましょう：最も価値を生み出し、私たちに最適なRWAパスは次のとおりでなければなりません：本土資産＋コンプライアンスのあるデータエクスポート＋海外での資金調達。これにより、資産の管理可能性、データの信頼性、資本のアクセス可能性が確保されます。

1. RWAの理解方法は？

まず、RWAの定義を明確にする必要があります。 RWAはリアルワールドアセットトークン化の略で、これはブロックチェーン上にさまざまな種類のリアルワールドアセットデータ（内在価値、運用、収益など）をパッケージ化して保存し、それらをデジタルトークン（つまりデジタルコイン）に形成することを意味します。このデジタルトークンは、融資を発行し、投資家によってチェーン上で取引されるために使用できます。

多くの企業は、RWAが資金調達の「スイートスポット」として引き付けられていますので、まずは、資金調達におけるRWAの特徴についてどのようなものかをまずは議論しましょう。

RWAは「トークン化」というプロセスを含むため、これは資産の「証券化」に類似しており、トークンICO（初期コイン公開）にも似ているため、IPO（新規株式公開）と比較することもできます。

1. 基礎資産を中心として

両者の最大の違いは、RWAは根底にある資産を中心に据えているという点にあり、何も裏付けがない状態ではなく、私たちが「空気」と呼ぶかもしれないものです。このようなトークンは、アセットバックトークン（ABT）と呼ばれることがあります。
重要なのは基礎資産であるため、融資は発行者の信用力に基づくのではなく、資産の本質的な価値の評価に依存しています。したがって、企業が長期的に利益を上げているかどうかはRWAにとって最も重要な要素ではありません。会社が価値があり、ポテンシャルを持つ資産のバッチを所有している限り、これらの資産はパッケージ化され、チェーン上に融資されることができます。これにより、企業にとってより大きな可能性と想像力が開かれます。
RWAに適している資産の種類は何ですか？
オンチェーンアセットのパフォーマンスの観点から、RWAプロジェクトは、価値が高く品質が高く、流動性が向上し、投資のしきい値が低くなり利益を得る資産に合わせて作成されています。比較的受け入れやすく理解しやすいプロジェクトの種類には、次のようなものがあります:
ステーブルコイン：法定通貨や現金相当物で裏付けられた、USDTやUSDCのような初期のデジタルドルなど。これらは市場で最も成功したRWAプロジェクトと考えられることができます。
債券と株式：債券や株式などの従来の金融資産をトークン化し、流動性と市場アクセスを向上させる。たとえば、米国財務省債に裏付けられたUSYCなど。
不動産：不動産投資のしきい値をトークン化によって下げること、RealTなど
商品：カーボンクレジットや貴金属などの物理的資産、たとえば、金にペッグされているPAXGなど。

2. 融資のスピード

ブロックチェーン技術（スマートコントラクトなど）を活用することで、RWAは全体の金融プロセスをチェーン上でデジタル化し、構造化され標準化されたデータを実現しています。その結果、データは標準的な製品となります。資産評価からトークン発行、資金調達まで、ブロックチェーンの固有の透明性とチェーン上の追跡可能性により、資金調達プロセスが大幅に加速されます。

3. 資産流動性

RWAは、ブロックチェーン技術を使用して、実世界の資産をトークン化、分割化、国際化しています。たとえば、5000万人民元の不動産はほとんどの人には手の届かないものですが、100万の断片に分割されれば、誰もが一部を手に入れることができます。これは、企業の資産に「車輪」を付けたようで、誰もが押すことができ、市場を素早く流れることができます。流動性の向上により、すべての投資家がより簡単に退出する機会が得られるため、投資意欲が高まります。
1つのトークンが不動産の1/1万分または1億分を表しているかもしれないが、この比率は二次市場のセンチメントによって変動する可能性があるが、それでも比較的安定した基準がある――つまり、物件自体の価値。

2. 企業がRWAに直面する課題

RWAが魅力的なら、なぜ中国本土の企業の成功したRWA事例はまだ非常に少ないのでしょうか？実践に基づいて、Crypto Saladは企業がしばしば直面する2つの主要な課題を要約しています。

1. コンプライアンスの課題

RWAトークン化は自然に「トークン」を含みますが、中国本土は仮想通貨の資金調達や交換プラットフォームが仮想通貨の交換、取引、価格設定を行うことを厳しく禁止しています。これがRWAプロジェクトにおいてコンプライアンスが非常に高い優先度を持つ理由です。

仮想通貨取引の投機リスクをさらに防止し、処理するための通知の第3条によると:

仮想通貨関連の事業活動は違法な金融活動です。法定通貨と仮想通貨の交換、仮想通貨間の交換、仮想通貨取引の中央相手方としての行為、仮想通貨取引の情報仲介および価格設定サービスの提供、トークン発行による資金調達、仮想通貨デリバティブ取引などは、トークンの違法発行、無許可の公開証券の発行、違法な先物取引、違法な資金調達などの違法金融活動に該当し、法に基づいて厳格に禁止され、摘発されます。犯罪行為が関与している場合は、法に基づき刑事責任を問われます。

したがって、本土の企業は、RWAの実装に完全に準拠した経路を考案する必要があります。
中国内でトークンを発行することはできませんが、基礎となる資産は国内または海外のどちらにあってもかまいません。プロジェクト全体は、国内外の連携の組み合わせを通じて運営されることもありますし、完全にオフショアで運営されることもあり、トークン発行のコンプライアンス要件を満たすための対応が取られます。
クロスボーダープロジェクトにおいて、最初に避けられないステップは資産の証券化です。
RWAプロジェクトは、複数の司法管轄区間で規制と関わらなければならないため、企業が自社の製品を標準金融商品（例：株式、債券、株式）にリンクさせないと、それらの権利に対する法的強制力を失う可能性があります。グローバルデジタル資産規制がまだ発展途上である環境では、RWAの合法性は伝統的な法的枠組みにどれだけ適応するかにかかっています。標準的な金融商品にリンクしないと、プロジェクトは既存の法的インフラを活用して規制摩擦を減らし、強制力のある権利を確保することができません。したがって、資産が証券化されてから、スマート契約を通じてトークン化されることができます。

2. 投資家を引き付ける方法は？

トークンが発行されると、実際の課題は次のようになります: どのようにして価値を上げ、買い手を引き付けるのでしょうか？ これは企業が暗号サラダに尋ねる最も一般的な質問の1つです。
これを理解するためには、まずデジタル通貨の基本をいくつか探ってみましょう。
主要なコイン（例：BTC）、オルトコイン、ミームコイン、ドッグコイン、エアコイン、PIコインの違いを明確にすることができますか？
それらはわずかに性質が異なるものの、主な違いはそれらの基本的なメカニズムにあります。
BTCのような主要なコインは、計算能力で競争するPoW（Proof of Work）で動作します。ETHはPoS（Proof of Stake）に切り替え、参加者がトランザクションを検証するためにトークンをステークし、発行コストを削減しています。
Web3時代において、トークンの発行における技術的および財務的な障壁は大幅に低下しました。EthereumのERC-20のような標準化されたプロトコルによって、コードテンプレートを使用してトークンを作成することができるようになりました。
2024年には、「エアコイン」と呼ばれる通貨の爆発が見られ、多くはSolanaやBaseチェーン上で展開されました。明らかに、Web3でトークンを発行することは難しくありません。

トークンの発行が簡単なら、上場は難しいですか？
Crypto Saladは言います-少なくとも基本的なオンチェーン流動性を実現する際にはそれほど難しくありません。
取引所に上場することは特に主流のものになると、より困難になることがあります。しかし、経験から言えることは、

• トークンが十分なトラクションと可視性を得ると、主要取引所が積極的にリストに追加する可能性が高いです。

• それでも上場要件を満たしている場合は、上場される可能性があります。

香港がコンプライアンスを満たす仮想資産取引所のライセンスを発行し始めて以来、企業はこれらのライセンスを取得したプラットフォームに焦点を当てています。焦点となる問題は、どのようにしてコンプライアンスを満たした取引所にトークンを上場させる機会を活かすことができるかですか？

コンプライアンス取引所とは何を意味するのかを明確にしましょう。
Crypto Saladは、その国または登録地域の法律に基づいて仮想資産取引ライセンスを保有する取引所を準拠取引所と定義しています。また、仮想資産規制に中立な司法管轄区には、「法律で禁止されていないものは許可されている」という考え方がある「潜在的に準拠取引所」のカテゴリも存在します。これらの取引所は明示的に違法ではありませんが、グレーゾーンに位置しています。
アメリカなどの政府による世界的な規制の透明化が進む中で、「コンプライアンス」の定義が世界中でより明確になることが期待されています。

したがって、トークン発行の技術的課題と取引所リスティング経路に対処しました。 トークンはついにセカンダリマーケットに登場し、流通の準備が整いました。 これにより、我々は中心的な問題に戻ります：このようなトークンに投資するのは誰でしょうか？

RWAトークンに興味を持つ投資家は、2つの条件を満たす必要があります:

• 購入の動機を持つ

• (オフショア)認定投資家として資格を得る

Web3の世界では、トークンの価値は、その生成方法、トークノミクス、および流通などの要因に依存します。
ほとんどのWeb3投資家は次の「100倍」または「1000倍」のコインを追い求めています。最近のトランプトークンはその典型であり、数か月で800%急増しました。基本的には、実際の内在価値を持たない「空気コイン」であり、純粋にハイプによって価格がつけられています。

それに対して、RWAトークンは資産担保されています。これらの資産の価値は比較的安定しており、数百倍または数千倍に急騰することはほとんどありません。RWAトークンを購入する人は、おそらくその本質的な価値に引かれています。つまり、基になる資産から生じる価値です。
これは、人気のあるWeb3トークンのダイナミクスとの核心的な不一致を明らかにしています。RWAトークンは限られた投機的上昇余地を提供します。投資家は資産自体に本当に興味を持っている必要があります。

さらに、コンプライアンスに準拠した二次市場取引では、取引所は通常、参加者を保護するために投資家アクセス制御を実装しています。たとえば、華夏銀行のトークン化されたファンドは香港の投資家のみ利用可能です。

投資家だけでなく、(海外) の認定投資家要件も満たさなければならない。これにより、潜在的な購入者のプールが大幅に狭まります。

3. RWAプロジェクトはどのように実施すべきですか？企業はどのような準備をすべきですか？Crypto Saladはあなたに何ができますか？

1. ビアブルなRWAプロジェクトの初期スクリーニング

実際には、多くの企業がRWAに興味を持ち、トークン化に適した資産を所有していると考えています。しかし、彼らはしばしば基礎となる資産について明確な計画を持っておらず、自社の資産ポートフォリオさえ適切に理解していないことがよくあります。

Crypto Saladは完璧な比喩を使用していません:それは親が子供を留学させる計画を立てるのに似ています。代理店に連絡する前に、まず子供のバックグラウンドを理解し、目的地と予算を選択し、それから代理店のリソースと合わせて成功の可能性を探るべきです。

同様に、企業は資産状況を徹底的に理解し、明確な基礎資産の一連を特定する必要があります。これらの資産は、ビジネスの中核業務に結び付けられなければなりません。これにより、内部の人材に高い要求がかかります。チームは、ビジネス運営、企業の資産価値、およびWeb3の仕組みを理解する異分野の才能を含めなければなりません。プロジェクトを立ち上げる前に、企業はRWAが産業、金融、デジタル部門のハイブリッドであり、多岐にわたる才能が必要であることを認識しなければなりません。

2. テクノロジーとコンプライアンスの優先—デュアルリスクの早期対応

初回のスクリーニングが完了すると、Crypto Saladチームは企業と緊密に連携してRWA実装計画を徹底的に研究します。これには、トークノミクスモデルの設計、トークン発行テクノロジースタックの構築、データ収集の計画、コストとタイムラインの見積もり、およびコンプライアンスの経路の詳細なマッピングが含まれます。

企業タイプ、資産カテゴリ、地域および国によって異なるため、資産管理および流通に対するコンプライアンス要件は大幅に異なります。私たちは、企業がテクノロジーとコンプライアンスの両方を優先し、開始時点から二重のリスク要因を予防および管理するのを支援しています。

3. プロジェクト実行と一次市場調達

計画が最終決定されると、プロジェクトは実行フェーズに移行します。この段階で、Crypto Saladチームの中核ミッションは、企業がプロジェクトを実行するのを手助けすることです。これには徹底的なデューデリジェンス、ホワイトペーパーの執筆、スマートコントラクトの開発と展開、法的文書の作成、およびRWAプロジェクトライフサイクル全体でのステークホルダーとの連携が含まれます。最終結果: 資産のトークン化が成功します。

4. エクスチェンジリスティング戦略、二次市場流通、および継続的な運営

この段階では、私たちは企業が進化する政策環境、企業のニーズ、投資家の感情に基づいて戦略を微調整するお手伝いをします。目標はトークンを上場させ、二次市場の流通を可能にすることです。

当社の海外パートナーは、ライセンス取得済みの主要取引所と強力な関係を築いています。さらに、中国の企業向けに資金調達を行う経験豊富なWeb3法務チームとして、カスタマイズされた法的文書、リアルタイムの規制ポリシーアップデート、柔軟なコンプライアンス戦略を提供し、企業がプロセス全体でサポートされるようサポートしています。

5. コミュニティエンゲージメントおよびマーケティング—長期アドバイザリーサービス

この段階では、企業は通常、ブランドコミュニティの構築、コミュニティ管理ツールの設定、および複数言語でのローカライズされたコンテンツの制作など、コミュニティ運営のサポートが必要です。

メディアとKOLとのつながりは重要であり、適切なコミュニケーション戦略も必要です。

また、資産トークン化率の定期報告、トークンの燃焼/発行メカニズムの実装、市場キャップ管理戦略の実行など、運用プロセスの最適化もサポートしています。

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