Trump'un gümrük vergileri ve stagflasyon gölgesi: Bitcoin'in fırsatları ve zorlukları.
Yazan: Steven Ehrlich
Derleme: Sade Blockchain
Küresel ekonomi, Başkan Trump'ın tarifeler politikasının açıklanmasını sabırsızlıkla beklerken, bazı tüccarlar en kötü senaryoları düşünmeye başladılar. Bugünkü ortamda bu, stagflasyon anlamına geliyor - yüksek enflasyon ve düşük büyüme ile karakterize edilen zor bir ekonomik durum.
"Gümrük vergileri, ekonomiye durgunluk etkisi yapar. Bunlar büyümeyi azaltır ve enflasyonu artırır," dijital varlık yönetim şirketi Grayscale'in araştırma direktörü, eski Goldman Sachs kıdemli ekonomisti Zach Pandl (Zach Pandl) belirtti. "Bilmiyoruz ki durgunluk ve enflasyonun spesifik kombinasyonu nedir. Şu anda, pazar daha çok ekonomik duraklamaya odaklanmış durumda, ancak zamanla, enflasyonun kalıcı hale gelmesini görmemiz muhtemel."
Birçok yatırımcı için, özellikle Bitcoin tutanlar için, bu varlık sınıfının böyle bir ortamda nasıl performans göstereceği önemli bir sorudur. Sonuçta, Amerika'da en son stagflasyon 1970'lerde Arap ülkelerinin Amerika'ya uyguladığı petrol ambargosu nedeniyle yaşanmıştı. Bu sorunlar 50 yıldır tartışmaya gerek kalmadan duruyor - Satoshi Nakamoto'nun ünlü Bitcoin beyaz kağıdını yazmasından çok önce.
Bitcoin'in piyasa dalgalanmaları sırasında tarihsel performansı her zaman cesaret verici olmayabilir. 2020 yılındaki COVID-19 pandemisinin başlangıcındaki piyasa çöküşünde, bu varlığın fiyatı bir ara 4000 doların altına düştü. Diğer piyasa baskı dönemlerinde, örneğin 2024 Ağustos'unda yen arbitraj işlemlerinin çöküşü veya 2022'deki daha geniş piyasa duraklaması sırasında, Bitcoin'in performansı daha çok spekülatif bir varlık gibi görünüyordu, iddia ettiği değer saklama aracından ziyade.
Ancak Pandel, bu sefer Bitcoin'in performansı için temkinli bir iyimserlik olduğunu belirtti. "1970'lerin altın için bir atılım dönemi olduğu gibi ( yılındaki ortalama getirisi %31 olan, gelecekteki on yılın Bitcoin'in atılım dönemi olacağına inanıyorum. Bu, makroekonomide doğru bir varlık ve doğru zamanda ortaya çıktı; ayrıca piyasa yapısındaki önemli iyileştirmeler, yatırımcılara daha fazla ürünle etkileşim fırsatı sunuyor."
Stagflasyon = Altın Humması
Stagflasyon, ekonomik durgunluk dönemlerinde bile son derece nadirdir. Son 100 yılda Amerika Birleşik Devletleri 16 durgunluk yaşadı, ancak sadece bir stagflasyon dönemi: 1970'ler. Ekonominin devam eden dayanıklılığı göz önüne alındığında, bu şu anda somut bir endişe değil.
"Her ne kadar insanların stagflasyondan endişe duyması söz konusu olsa da, 1970'lerin seviyesine henüz ulaşmadık. O dönemde, 1960'ların aşırı bolluğu, Vietnam Savaşı ve Arap petrol ambargosu gibi dışsal şoklar enerji fiyatlarının fırlamasına neden oldu ve ülke tamamen hazırlıksızdı," )Interactive Brokers('ın baş stratejisti Steve Sosnick ) dedi. Sosnick ayrıca, %4'lük bir işsizlik oranıyla ABD ekonomisinin hala kıskanılacak bir konumda olduğunu belirtti. Ayrıca, birkaç yıl önce 1970'lerin seviyesine ulaşan enflasyon şimdi %2-3'e düştü.
Ancak Sosnik'in de belirttiği gibi, stagflasyon eşiğinin 1970'lerdeki aşırı seviyelere ulaşması gerekmiyor. "Eğer stagflasyonu ekonomik durgunluk ve yüksek fiyatların bir arada olduğu dönem olarak tanımlarsanız, bunun hiç de saçma olduğunu düşünmüyorum," dedi.
Peki, 1973'te başlayan petrol ambargosunun şokuna piyasa nasıl tepki verdi? Aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi altın alırlar ve borsadan uzak dururlar. 1970'ler boyunca, S&P 500 %26,99'un biraz üzerinde büyüdü ve yıllık büyüme oranı %2'nin biraz üzerindeydi. Bu süre zarfında çift haneli enflasyon oranları göz önüne alındığında, bu hisse senetlerini elinde tutan insanlar reel olarak para kaybetti. Bunun yerine altın, on yılın çoğunda yıllık %30'luk bir getiri sağladı ve kalıcı enflasyonla ilgili artan endişeler nedeniyle on yılın sonunda %500'den fazla arttı.
Altın ile borsa arasındaki bu ters ilişki on yıllardır tutarlı bir şekilde devam etmektedir. Tek istisna, COVID-19 pandemisi sırasında, Fed'in ekonomiye trilyonlarca dolar enjekte etmesi, neredeyse tüm varlık sınıflarını desteklemesi ve altın ile borsanın aynı hızda yükselmesine neden olmasıdır.
Bu ilişki 2025'te de geçerli kalacak, çünkü Başkan Trump'ın istikrarsız tarife politikalarının etkisiyle ilgili endişeler piyasaları tedirgin ediyor. Altın tarihi zirvelerini zorlamaya devam ediyor ve şu anda fiyatı ons başına 3171 dolar, oysa Bitcoin S&P 500 endeksi ve teknoloji ağırlıklı Nasdaq 100 endeksinin gerisinde kalıyor.
Bitcoin: Nihayet bir güvenli liman varlığı mı?
Bu sefer farklı olacak mı? Öncelikle bazı anahtar varsayımları netleştirmek gerekiyor. Örneğin, ABD ekonomisine olan güvenin ve inancın azalması veya Federal Rezerv'in faiz oranlarını düşürmek için aldığı aktif politikalar nedeniyle, doların düşmesi muhtemeldir.
Pandell, bu ayın başlarındaki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında, faizi belirlemekle sorumlu olan kurumun faizi sabit tuttuğunu söyledi. "Jay Powell ('in konuşması bana, onların ekonomiyi desteklemek için faiz oranlarını düşürme olasılığının daha yüksek olduğunu, enflasyonu düşürmeye çalışmak yerine" hissini verdi.
Bu, büyük finansal krizden bu yana yaklaşık 15 yıldır yükselişte olan doların tersine dönebilir anlamına geliyor.
Bu durumda, sorun, traderların portföydeki doları ne ile değiştirecekleri haline geliyor. Sosnik, diğer para birimlerinin bir kısmını üstleneceğini belirtiyor: "Para ticaretinde her zaman A, B'ye karşıdır." Euro, 2025'te dolara karşı neredeyse %4 değer kazandığı için güçlü bir rakip olabilir. Bu, ana para birimleri için bu kadar kısa bir sürede büyük bir değişimdir ve ana hisse senedi endeksleri de ABD'li akranlarından daha iyi performans göstermiştir. Ancak, çoğu analist, Avrupa borsa piyasasının mevcut yükselişine inanmada hala zorlanıyor ve neredeyse kimse euro'nun doları değiştireceğini beklemiyor.
Bu nedenle, tartışma altın ile Bitcoin arasındaki karşılaştırmaya geri döndü. İyimser olmak için nedenler var, karamsar olmak için de nedenler var. Karamsar bir perspektiften bakıldığında, tarihsel olarak Bitcoin, iddia edildiği gibi bir değer saklama aracı olarak neredeyse hiç işlem görmemiştir. Ayrıca, bu varlığa akan yeni fonların çoğu, yerel fiat para birimlerine karşı bir korunma arayışında olmayan, aşırı risk ağırlıklı getiri arayan Amerikalı yatırımcılardan gelmektedir.
İyimser bir bakış açısıyla, dikkate değer birkaç nokta var. Öncelikle, yeni altın talebinin çoğu perakende yatırımcılardan değil, dolar risk maruziyetini azaltmak isteyen küresel merkez bankalarından geliyor. Günümüzde perakende yatırımcılar, altını yatırım portföylerine eklemekte her zamankinden daha kolay hale gelmişken, bunu yapmayı seçmiyorlar gibi görünüyor. Belki de başka yerlerde hedge aracı arayışında, belki de Bitcoin'de daha fazla eğilim gösteriyorlar.
Ancak, Bitcoin için yeni talep, gelişmiş ekonomiler dışındaki perakende alıcılardan gelebilir; bu kısım, tüm kripto yatırım ekonomisi içinde büyüyor ancak hala küçük bir paya sahip. Çünkü bunlar, Bitcoin'i spekülatif bir araç yerine bir hedge aracı olarak satın alacaklar. Birçok kişi, yerel para birimlerinin riskini azaltmak için stabilcoin satın alıyor, ancak bu sektöre giriş daha demokratik hale geldikçe, her iki varlık sınıfına olan talep artabilir, ancak bunun zaman alabileceği muhtemel. Bitcoin'in boğa argümanı, stagflasyon döneminin doları baskılayabileceği ve Bitcoin'in gelişen piyasa yatırımcıları tarafından daha iyi bir değer saklama aracı olarak görülmesine neden olabileceğidir.
Ancak ekonomi bu belirsiz döneme girdiğinde, tüm yatırımcıların yatırım portföylerine uzun vadeli bir bakış açısı benimsemesi gerekiyor. Evet, 1970'lerde altın borsa üzerinde büyük bir üstünlük sağladı, ancak 1980'lerde durum tersine döndü. Eğer trader'lar Bitcoin'in dijital altın ile spekülatif varlık karışımı olarak uzun vadeli potansiyeline güveniyorsa, bu onların popüler bir uğrak noktası haline gelebilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Stagflasyon geliyor: Bitcoin yeni dijital altın olabilir mi?
Yazan: Steven Ehrlich
Derleme: Sade Blockchain
Küresel ekonomi, Başkan Trump'ın tarifeler politikasının açıklanmasını sabırsızlıkla beklerken, bazı tüccarlar en kötü senaryoları düşünmeye başladılar. Bugünkü ortamda bu, stagflasyon anlamına geliyor - yüksek enflasyon ve düşük büyüme ile karakterize edilen zor bir ekonomik durum.
"Gümrük vergileri, ekonomiye durgunluk etkisi yapar. Bunlar büyümeyi azaltır ve enflasyonu artırır," dijital varlık yönetim şirketi Grayscale'in araştırma direktörü, eski Goldman Sachs kıdemli ekonomisti Zach Pandl (Zach Pandl) belirtti. "Bilmiyoruz ki durgunluk ve enflasyonun spesifik kombinasyonu nedir. Şu anda, pazar daha çok ekonomik duraklamaya odaklanmış durumda, ancak zamanla, enflasyonun kalıcı hale gelmesini görmemiz muhtemel."
Birçok yatırımcı için, özellikle Bitcoin tutanlar için, bu varlık sınıfının böyle bir ortamda nasıl performans göstereceği önemli bir sorudur. Sonuçta, Amerika'da en son stagflasyon 1970'lerde Arap ülkelerinin Amerika'ya uyguladığı petrol ambargosu nedeniyle yaşanmıştı. Bu sorunlar 50 yıldır tartışmaya gerek kalmadan duruyor - Satoshi Nakamoto'nun ünlü Bitcoin beyaz kağıdını yazmasından çok önce.
Bitcoin'in piyasa dalgalanmaları sırasında tarihsel performansı her zaman cesaret verici olmayabilir. 2020 yılındaki COVID-19 pandemisinin başlangıcındaki piyasa çöküşünde, bu varlığın fiyatı bir ara 4000 doların altına düştü. Diğer piyasa baskı dönemlerinde, örneğin 2024 Ağustos'unda yen arbitraj işlemlerinin çöküşü veya 2022'deki daha geniş piyasa duraklaması sırasında, Bitcoin'in performansı daha çok spekülatif bir varlık gibi görünüyordu, iddia ettiği değer saklama aracından ziyade.
Ancak Pandel, bu sefer Bitcoin'in performansı için temkinli bir iyimserlik olduğunu belirtti. "1970'lerin altın için bir atılım dönemi olduğu gibi ( yılındaki ortalama getirisi %31 olan, gelecekteki on yılın Bitcoin'in atılım dönemi olacağına inanıyorum. Bu, makroekonomide doğru bir varlık ve doğru zamanda ortaya çıktı; ayrıca piyasa yapısındaki önemli iyileştirmeler, yatırımcılara daha fazla ürünle etkileşim fırsatı sunuyor."
Stagflasyon = Altın Humması
Stagflasyon, ekonomik durgunluk dönemlerinde bile son derece nadirdir. Son 100 yılda Amerika Birleşik Devletleri 16 durgunluk yaşadı, ancak sadece bir stagflasyon dönemi: 1970'ler. Ekonominin devam eden dayanıklılığı göz önüne alındığında, bu şu anda somut bir endişe değil.
"Her ne kadar insanların stagflasyondan endişe duyması söz konusu olsa da, 1970'lerin seviyesine henüz ulaşmadık. O dönemde, 1960'ların aşırı bolluğu, Vietnam Savaşı ve Arap petrol ambargosu gibi dışsal şoklar enerji fiyatlarının fırlamasına neden oldu ve ülke tamamen hazırlıksızdı," )Interactive Brokers('ın baş stratejisti Steve Sosnick ) dedi. Sosnick ayrıca, %4'lük bir işsizlik oranıyla ABD ekonomisinin hala kıskanılacak bir konumda olduğunu belirtti. Ayrıca, birkaç yıl önce 1970'lerin seviyesine ulaşan enflasyon şimdi %2-3'e düştü.
Ancak Sosnik'in de belirttiği gibi, stagflasyon eşiğinin 1970'lerdeki aşırı seviyelere ulaşması gerekmiyor. "Eğer stagflasyonu ekonomik durgunluk ve yüksek fiyatların bir arada olduğu dönem olarak tanımlarsanız, bunun hiç de saçma olduğunu düşünmüyorum," dedi.
Peki, 1973'te başlayan petrol ambargosunun şokuna piyasa nasıl tepki verdi? Aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi altın alırlar ve borsadan uzak dururlar. 1970'ler boyunca, S&P 500 %26,99'un biraz üzerinde büyüdü ve yıllık büyüme oranı %2'nin biraz üzerindeydi. Bu süre zarfında çift haneli enflasyon oranları göz önüne alındığında, bu hisse senetlerini elinde tutan insanlar reel olarak para kaybetti. Bunun yerine altın, on yılın çoğunda yıllık %30'luk bir getiri sağladı ve kalıcı enflasyonla ilgili artan endişeler nedeniyle on yılın sonunda %500'den fazla arttı.
Altın ile borsa arasındaki bu ters ilişki on yıllardır tutarlı bir şekilde devam etmektedir. Tek istisna, COVID-19 pandemisi sırasında, Fed'in ekonomiye trilyonlarca dolar enjekte etmesi, neredeyse tüm varlık sınıflarını desteklemesi ve altın ile borsanın aynı hızda yükselmesine neden olmasıdır.
Bu ilişki 2025'te de geçerli kalacak, çünkü Başkan Trump'ın istikrarsız tarife politikalarının etkisiyle ilgili endişeler piyasaları tedirgin ediyor. Altın tarihi zirvelerini zorlamaya devam ediyor ve şu anda fiyatı ons başına 3171 dolar, oysa Bitcoin S&P 500 endeksi ve teknoloji ağırlıklı Nasdaq 100 endeksinin gerisinde kalıyor.
Bitcoin: Nihayet bir güvenli liman varlığı mı?
Bu sefer farklı olacak mı? Öncelikle bazı anahtar varsayımları netleştirmek gerekiyor. Örneğin, ABD ekonomisine olan güvenin ve inancın azalması veya Federal Rezerv'in faiz oranlarını düşürmek için aldığı aktif politikalar nedeniyle, doların düşmesi muhtemeldir.
Pandell, bu ayın başlarındaki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında, faizi belirlemekle sorumlu olan kurumun faizi sabit tuttuğunu söyledi. "Jay Powell ('in konuşması bana, onların ekonomiyi desteklemek için faiz oranlarını düşürme olasılığının daha yüksek olduğunu, enflasyonu düşürmeye çalışmak yerine" hissini verdi.
Bu, büyük finansal krizden bu yana yaklaşık 15 yıldır yükselişte olan doların tersine dönebilir anlamına geliyor.
![])https://img.gateio.im/social/moments-b36148ba6b205fcd908e184b956ff763(
Bu durumda, sorun, traderların portföydeki doları ne ile değiştirecekleri haline geliyor. Sosnik, diğer para birimlerinin bir kısmını üstleneceğini belirtiyor: "Para ticaretinde her zaman A, B'ye karşıdır." Euro, 2025'te dolara karşı neredeyse %4 değer kazandığı için güçlü bir rakip olabilir. Bu, ana para birimleri için bu kadar kısa bir sürede büyük bir değişimdir ve ana hisse senedi endeksleri de ABD'li akranlarından daha iyi performans göstermiştir. Ancak, çoğu analist, Avrupa borsa piyasasının mevcut yükselişine inanmada hala zorlanıyor ve neredeyse kimse euro'nun doları değiştireceğini beklemiyor.
![])https://img.gateio.im/social/moments-327959b2d278bc9422494342b74e9c40(
Bu nedenle, tartışma altın ile Bitcoin arasındaki karşılaştırmaya geri döndü. İyimser olmak için nedenler var, karamsar olmak için de nedenler var. Karamsar bir perspektiften bakıldığında, tarihsel olarak Bitcoin, iddia edildiği gibi bir değer saklama aracı olarak neredeyse hiç işlem görmemiştir. Ayrıca, bu varlığa akan yeni fonların çoğu, yerel fiat para birimlerine karşı bir korunma arayışında olmayan, aşırı risk ağırlıklı getiri arayan Amerikalı yatırımcılardan gelmektedir.
İyimser bir bakış açısıyla, dikkate değer birkaç nokta var. Öncelikle, yeni altın talebinin çoğu perakende yatırımcılardan değil, dolar risk maruziyetini azaltmak isteyen küresel merkez bankalarından geliyor. Günümüzde perakende yatırımcılar, altını yatırım portföylerine eklemekte her zamankinden daha kolay hale gelmişken, bunu yapmayı seçmiyorlar gibi görünüyor. Belki de başka yerlerde hedge aracı arayışında, belki de Bitcoin'de daha fazla eğilim gösteriyorlar.
Ancak, Bitcoin için yeni talep, gelişmiş ekonomiler dışındaki perakende alıcılardan gelebilir; bu kısım, tüm kripto yatırım ekonomisi içinde büyüyor ancak hala küçük bir paya sahip. Çünkü bunlar, Bitcoin'i spekülatif bir araç yerine bir hedge aracı olarak satın alacaklar. Birçok kişi, yerel para birimlerinin riskini azaltmak için stabilcoin satın alıyor, ancak bu sektöre giriş daha demokratik hale geldikçe, her iki varlık sınıfına olan talep artabilir, ancak bunun zaman alabileceği muhtemel. Bitcoin'in boğa argümanı, stagflasyon döneminin doları baskılayabileceği ve Bitcoin'in gelişen piyasa yatırımcıları tarafından daha iyi bir değer saklama aracı olarak görülmesine neden olabileceğidir.
Ancak ekonomi bu belirsiz döneme girdiğinde, tüm yatırımcıların yatırım portföylerine uzun vadeli bir bakış açısı benimsemesi gerekiyor. Evet, 1970'lerde altın borsa üzerinde büyük bir üstünlük sağladı, ancak 1980'lerde durum tersine döndü. Eğer trader'lar Bitcoin'in dijital altın ile spekülatif varlık karışımı olarak uzun vadeli potansiyeline güveniyorsa, bu onların popüler bir uğrak noktası haline gelebilir.