Kripto dünyası yumurta yığını tehlikesiyle karşı karşıya, Trump bir kez daha gümrük tarifelerini sallıyor, uzun süreli ticaret dengesizliğini tersine çevirmeyi amaçlıyor.
Yazar: Stabil Köpek Günlüğü
Makroekonomik Etkiler: Ticaret Yapısı, Sermaye Akışı ve ABD Tahvili Arz Talebi
Gece yarısı 4'te, Trump yeni vergi tarifelerini sunarken, dünya hazırlıksız yakalandı. Dün gece olanları herkesin gördüğünü düşünüyorum. Trump bir kez daha vergi sopasını sallayarak uzun vadeli ticaret dengesizliğini tersine çevirmeye çalışıyor. Bu vergi stratejisi kısa vadede ABD'nin ticaret yapısını ve sermaye akışını şekillendirebilir, ancak ABD tahvil piyasasında yeni bir darbe ihtimalini de gizliyor; bunun temelinde vergi politikasının yabancıların ABD tahvillerine olan talebini azaltabileceği yatıyor. Fed, tahvil piyasasının işleyişini sürdürmek için daha fazla para teşvikine ihtiyaç duyabilir. Peki, bu vergi politikasıyla sarsılan her şeyin kurtulma şansı var mı? Nasıl kurtarılır? Buna nasıl yaklaşmak gerekir?
Özellikle birkaç yönü vardır:
Ticaret Yapısı: Yüksek gümrük vergileri, ithalatı azaltmayı, yerli üretimi teşvik etmeyi ve böylece ticaret açığını daraltmayı amaçlar. Ancak "baş ağrısına baş ağrısı ile yaklaşma" yaklaşımı genellikle yan etkilerle birlikte gelir: İthalat maliyetlerinin artması enflasyon baskısını artırabilir ve diğer ülkeler karşılık olarak gümrük vergileri uyguladığında ABD'nin ihracatını da zayıflatabilir. Ticaret dengesizliği geçici olarak azalabilir, ancak tedarik zinciri yeniden yapılandırılması ve fiyat artışları ile ilgili acılar kaçınılmazdır. Dediğimiz gibi, ticaret açığını bastırdığınızda, enflasyon da su yüzüne çıkabilir.
Uluslararası Sermaye Akışı: ABD'nin ithalatının azalması, yurt dışına giden dolar miktarının azaldığı anlamına geliyor - "İhracat yoksa dolar yok" ifadesi, dünya genelinde dolar sıkıntısı endişelerini tetikleyebilir. Yurt dışındaki ticaret ortaklarının elindeki dolar rezervleri azalırken, gelişen piyasalar likidite sıkıntısıyla karşılaşabilir ve bu durum, küresel sermaye akış düzenini değiştirebilir. Dolar kıtlığı olduğunda, fonlar genellikle ABD'ye geri döner veya güvenli varlıklara kaçış yapar, bu da yurt dışındaki varlık fiyatlarını ve döviz kuru istikrarını etkileyebilir.
ABD Tahvil Arz ve Talebi: ABD, uzun yıllar boyunca, denizaşırı ülkelerin büyük miktarlarda ABD doları tutmasına izin veren büyük bir ticaret açığı verdi ve bu da genellikle ABD tahvil alımları yoluyla ABD'ye geri aktı. Tarifeler dolar çıkışlarını sıkıştırdığına göre, yabancı yatırımcıların ABD tahvillerini satın almak için cephaneleri tükeniyor. Bununla birlikte, ABD'nin mali açığı hala yüksek ve ulusal borç arzı hız kesmeden devam ediyor. Dış talep zayıflarsa, ortaya çıkan ABD tahvillerini kim devralacak? Sonucun daha yüksek Hazine getirileri, daha yüksek fonlama maliyetleri ve hatta likidite yetersizliği riski olması muhtemeldir. Trump ticaret dengesini dengelemeye çalışıyor, ancak ABD tahvil piyasasında doğu duvarını yıkıp batı duvarını doldurarak yeni gizli tehlikeleri gömebilir.
Genel olarak, gümrük politikası makro düzeyde zehirli içecek içmek gibidir: kısa vadede ticaret dengesizliğini düzeltirken, doların küresel döngüdeki itici gücünü zayıflatmaktadır. Bu bilanço kayması, baskıyı ticaret kaleminden sermaye kalemine kaydırmaktan farksızdır; ABD hazine tahvil piyasası da ilk hedef olmaktadır. Makro fon akışında bir tıkanıklık, kısa süre içinde başka bir yerde patlayacaktır - Fed, yangın söndürmek için su hortumunu hazır bulundurmak zorundadır.
Dolar Likiditesi: İhracatın Azalması Dolar Kıtlığına Neden Oldu, FED "Brrrr"'ı Yeniden Başlattı
Yurt dışındaki dolar arzı ticaretin soğuması nedeniyle daralırken, Fed'in dolar likiditesini rahatlatmak için harekete geçmesi gerekecek. Yukarıda bahsedilen mantık gibi, yabancılar dolar kazanmadıkça ABD tahvili satın alamazlar, Arthur Hayes "Boşluğu dolduracak tek şey, ABD yerel merkez bankası ve bankacılık sistemi" dedi. ( Arthur Hayes: Gümrük politikası yabancıların ABD tahvillerine olan talebinin azalmasına neden olabilir, Fed'in kamu tahvili piyasasının işleyişini sürdürmek için daha fazla para genişlemesi politikası uygulaması gerekebilir - PANews ). Bu ne anlama geliyor? Kripto dünyası terimleriyle ifade etmek gerekirse, Fed'in para basma makinesinin yeniden "Brrrr" sesini çıkarması gerektiği anlamına geliyor.
Aslında, Fed Başkanı Jerome Powell, ABD Hazine tahvillerini satın almaya odaklanarak niceliksel genişlemenin (QE) yakında yeniden başlayabileceğini ima etti. Bu açıklama, hükümetin Hazine tahvil piyasasının işleyişinin ek dolar likiditesi enjeksiyonundan ayrılamaz olduğunu da fark ettiğini kanıtlıyor. Basitçe söylemek gerekirse, dolar kıtlığı ancak "büyük su tahliyesi" ile çözülebilir. Fed, bilançosunu genişletmenin, faiz oranlarını düşürmenin ve hatta birlikte tahvil satın almak için bankacılık sistemini kullanmanın eşiğinde.
Bununla birlikte, bu likidite çatışmasına bir ikilem eşlik etmeye mahkumdur: bir yandan, ABD doları likiditesinin zamanında enjeksiyonu, devlet tahvillerinin faiz oranını dengeleyebilir ve piyasa başarısızlığı riskini hafifletebilir; Öte yandan, er ya da geç, sel enflasyonu besler ve doların satın alma gücünü zayıflatır. ABD dolarının arzı acil bir durumdan taşmaya dönüştü ve ABD dolarının değeri çılgınca dalgalanmaya mahkum. "Önce boşaltma, sonra suyu serbest bırakma" roller coaster'ında, küresel finans piyasasının güçlü (kısa) bir dolardan zayıf (ayrım gözetmeyen) bir dolara şiddetli bir salınım yaşayacağı öngörülebilir. Fed, tahvil piyasasını istikrara kavuşturmak ve enflasyonu kontrol etmek arasında bir ip üzerinde yürümek zorunda, ancak şu anda Hazine tahvil piyasasının istikrarını sağlamak en önemli öncelik gibi görünüyor ve "tahvil satın almak için para basmak" siyasi bir gereklilik haline geldi. Aynı zamanda küresel dolar likidite ortamında önemli bir dönüm noktasının habercisi oldu: sıkılaştırmadan gevşemeye. Tarih, Fed baraj kapaklarını açtığında, selin sonunda kripto piyasası da dahil olmak üzere riskli varlıklar alanında her köşeye yayılacağını defalarca kanıtladı.
Bitcoin ve kripto varlıklar üzerindeki etkisi: Enflasyona karşı koruma ve "dijital altın"ın yükselişi
ABD Merkez Bankası'nın para basma makinesini yeniden çalıştırma sinyali, Bitcoin gibi kripto varlıklar için neredeyse bir müjde niteliği taşıyor. Sebebi çok basit: Doların aşırı miktarda piyasada dolaşması ve kredi para birimlerinin değer kaybı beklentilerinin artması durumunda, rasyonel sermaye enflasyona karşı bir sığınak arayışına girecektir ve Bitcoin, bu bağlamda dikkat çeken "dijital altın" haline gelmektedir. Sınırlı arzı olan Bitcoin, bu makro ekonomik bağlamda daha da cazip hale geliyor ve değer destekleme mantığı daha önce hiç bu kadar net olmamıştı: Fiat para birimi sürekli "hafiflerken", sert para varlıkları "ağırlaşır".
Arthur Hayes'in belirttiği gibi,
Bitcoin'in fiyatı «tamamen piyasanın gelecekteki fiat para arzı beklentilerine bağlıdır» ( Bitcoin fiyatı 2025'te 250K'ya çıkabilir eğer Fed QE'ye geçerse: Arthur Hayes ). Yatırımcılar dolar arzının büyük bir genişleme yaşayacağını, kağıt paranın alım gücünün düşeceğini beklediklerinde, güvenli liman fonları, aşırı üretimi olmayan Bitcoin gibi varlıklara akın edecektir.
2020 yılındaki durumu gözden geçirdiğimizde, Fed'in büyük ölçekli QE'sinin ardından, Bitcoin ve altının birlikte yükselmesi bunun açık bir kanıtıdır. Eğer yeniden para basma süreci başlatılırsa, kripto piyasası muhtemelen bu sahneyi tekrar oynayacaktır: Dijital varlıklar yeni bir değer artışı dalgası ile karşılaşacaktır. Hayes, cesur bir tahminde bulunarak, Fed'in sıkı para politikasından, hazine bonoları için para basmaya geçiş yapması durumunda Bitcoin'in geçen ay 76,500 dolar civarında dip yaptığını ve ardından yıl sonuna kadar 250,000 dolarlık rekor seviyeye yükselebileceğini öne sürüyor. Bu tahmin cesur olsa da, bu, kripto dünyası KOL'lerinin 'enflasyon getirisi' konusundaki güçlü güvenini yansıtmaktadır - ek basılan paranın nihayetinde Bitcoin gibi kıt varlıkların fiyatını artıracağına inanılıyor.
Fiyat artışı beklentisinin yanı sıra, bu makro değişim dalgası "dijital altın" anlatısını da güçlendirecek. Eğer ABD Merkez Bankası piyasada fiat para sistemine olan güvensizliği tetiklerse, kamu daha çok Bitcoin'i enflasyona karşı ve politik risklere karşı bir değer saklama aracı olarak görmeye yatkın olacaktır; tıpkı geçmişte kaotik zamanlarda insanların fiziksel altınlara yönelmesi gibi. Şunu da belirtmek gerekir ki, kripto dünyası içindeki kişiler kısa vadeli politika gürültüsüne alışkındır. Yatırımcı James Lavish'in keskin bir şekilde alay ettiği gibi: "Eğer 'gümrük vergisi' haberleri yüzünden Bitcoin satışı yapıyorsanız, elinizdeki şeyi anlamıyorsunuz demektir" ( Bitcoin (BTC) Kurs: Satış yapmanın hâlâ bir anlamı var mı? ). Diğer bir deyişle, akıllı coin sahipleri, Bitcoin'in doğuş amacının aşırı para basımı ve belirsizlikle mücadele etmek olduğunu çok iyi bilmektedirler; her para basımı ve politik hata, Bitcoin'i alternatif varlık sigortası olarak tutmanın değerini daha da kanıtlamaktadır. Beklenebilir ki, doların genişleme beklentileri arttıkça, güvenli liman fonları daha fazla yatırım yapacak ve Bitcoin'in "dijital altın" imajı halk ve kurumlar arasında daha da köklü hale gelecektir.
DeFi ve stabilcoin pazarındaki potansiyel etkiler: Dolar dalgalanmalarında stabilcoin talebi ve getiri eğrisi
Doların büyük dalgalanmaları yalnızca Bitcoin'i değil, aynı zamanda stabilcoinler ve DeFi alanını da derin bir şekilde etkilemektedir. USDT, USDC gibi dolar stabilcoinleri, kripto pazarında doların yerini alarak, yatırımcıların dolar likiditesine ilişkin beklenti değişikliklerini doğrudan yansıtacaktır. Ayrıca, zincir üzerindeki borç verme faiz oranı eğrisi de makro ortamla birlikte değişecektir.
Stablecoin'lere olan talep: ABD doları yetersiz kaldığında, offshore piyasası genellikle "ülkeyi kurtarmak" için stablecoin'leri kullanır. Yurtdışında ABD doları elde etmek zor olduğunda, USDT genellikle tezgah üstü bir primle işlem görür çünkü herkes dijital doların pipetini alır. Ve Fed agresif bir şekilde su bıraktığında, yeni dolarların bir kısmının kripto piyasasına akması ve ticaret ve güvenli liman ihtiyaçlarını karşılamak için büyük ölçekli ek bir USDT/USDC ihracına yol açması muhtemeldir. Aslında, son aylarda stablecoin ihracı bunun gerçekten başladığını gösterdi. Başka bir deyişle, doların güçlenip güçlenmediğine bakılmaksızın, sabit paralara olan katı talep yalnızca artacaktır: ya dolar eksikliği nedeniyle ve ikame edilme arayışı nedeniyle ya da fiat para biriminin değer kaybetme korkusu nedeniyle, fonlar geçici olarak kaçınmak için zincire taşınacaktır. Özellikle gelişmekte olan piyasalarda ve yüksek düzeyde düzenlenmiş bölgelerde, stablecoin'ler ABD dolarının yerine geçme rolü oynamaktadır ve ABD doları sistemindeki her dalgalanma, stablecoin'lerin bir "💲 kripto doları" olarak varlığını güçlendirmektedir. ABD doları yeni bir amortisman döngüsüne girerse, yatırımcıların varlıklarını korumak için para birimi çemberinde dolaşmak için USDT gibi sabit paralara daha fazla güvenebilecekleri ve böylece sabit paraların piyasa değerini yeni bir zirveye çıkarabilecekleri düşünülebilir.
DeFi getiri eğrisi: ABD doları likiditesinin sıkılaşması da faiz oranları aracılığıyla DeFi borç verme piyasasına aktarılacaktır. Dolar kıtlığı sırasında, zincir üstü dolarlar değerli hale geldi, Stablecoin faiz oranları yükseldi ve DeFi getiri eğrisi dikleşti (borç verenler daha yüksek getiri talep etti). Aksine, Fed'in serbest bırakılması piyasada bol miktarda dolara yol açtığında ve geleneksel faiz oranları düştüğünde, DeFi'deki sabit paraların faiz oranı nispeten çekici hale gelir ve böylece fayda elde etmek için zincire akıtmak için daha fazla fon çeker. Bir analiz raporuna göre, Fed'in faiz indirimi kanalına girmesi beklentisiyle, stablecoin piyasasının yaklaşık 178 milyar dolara yükselmesi ve aktif cüzdan sayısının 30 milyonun üzerinde istikrar kazanarak toparlanma belirtileri göstermesiyle DeFi getirileri çekiciliğini yeniden kazanmaya başlıyor. Faiz oranları düştükçe, daha yüksek getiri elde etmek için zincir üzerinde daha fazla para yönlendirilebilir ve bu eğilimi daha da hızlandırabilir. Bernstein'daki analistler, stablecoin'lerin, kripto kredisine olan talep arttıkça DeFi'deki yıllık getirilerin %5'in üzerine çıkmasını ve ABD para piyasası fonlarından elde edilen getirileri geride bırakmasını beklemesini bile bekliyor. Bu, DeFi'nin düşük faiz oranlı bir makro ortamda nispeten daha iyi getiri sağlama potansiyeline sahip olduğu ve böylece geleneksel sermayenin dikkatini çektiği anlamına gelir. Bununla birlikte, Fed'in gevşemesinin nihayetinde enflasyon beklentilerinde bir yükselişi tetiklemesi durumunda, stablecoin borç verme oranlarının da risk primini yansıtacak şekilde yeniden yükselebileceği unutulmamalıdır. Sonuç olarak, DeFi'nin getiri eğrisinin "önce aşağı sonra yukarı" bir oynaklıkta yeniden fiyatlanması muhtemeldir: önce bol likidite nedeniyle düzleşir, ardından enflasyonist baskılar altında dikleşir. Ancak genel olarak, USD likiditesi sular altında kaldığı sürece, getiri arayışı içinde DeFi'ye sermaye akışı geri döndürülemez olacak ve bu da hem yüksek kaliteli varlıkların fiyatını yükseltecek hem de risksiz oranların seviyesini düşürerek tüm getiri eğrisini borçluların lehine değiştirecektir.
Özetlemek gerekirse, Trump'ın tarife politikasının tetiklediği makro zincirleme reaksiyon, kripto piyasasının tüm yönlerini derinden etkileyecektir. Makroekonomiden dolar likiditesine, Bitcoin ve DeFi ekosistemine kadar bir kelebek etkisine tanık oluyoruz: ticaret savaşı bir döviz fırtınası yarattığında ve dolar şiddetli bir şekilde dalgalandığında, Bitcoin yükselmeye hazırlanıyor ve stablecoin'ler ve DeFi, çatlaklardaki fırsatları ve zorlukları başlatıyor. Keskin bir koku alma duyusuna sahip kripto yatırımcıları için bu makro fırtına hem bir risk hem de bir fırsattır - kripto çemberindeki popüler deyişin olduğu gibi: "Merkez bankasının para bastığı gün, Bitcoin'in tahta çıktığı zamandır." ** Nesnel olarak, azgın tarife modeli aslında bu süreci kolaylaştırdı. Belki de QE bu yüzden daha da yaklaşıyor. "Büyük bir satranç oyunu" gibi bir anlatı anlatmayı sevmesem de, şu anda en olumlu ve net açı bu gibi görünüyor. **
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Gümrük vergileri, pump-priming ve dijital altın: yumurta yığını tehlikesinde kripto piyasası ön görünümü
Yazar: Stabil Köpek Günlüğü
Makroekonomik Etkiler: Ticaret Yapısı, Sermaye Akışı ve ABD Tahvili Arz Talebi
Gece yarısı 4'te, Trump yeni vergi tarifelerini sunarken, dünya hazırlıksız yakalandı. Dün gece olanları herkesin gördüğünü düşünüyorum. Trump bir kez daha vergi sopasını sallayarak uzun vadeli ticaret dengesizliğini tersine çevirmeye çalışıyor. Bu vergi stratejisi kısa vadede ABD'nin ticaret yapısını ve sermaye akışını şekillendirebilir, ancak ABD tahvil piyasasında yeni bir darbe ihtimalini de gizliyor; bunun temelinde vergi politikasının yabancıların ABD tahvillerine olan talebini azaltabileceği yatıyor. Fed, tahvil piyasasının işleyişini sürdürmek için daha fazla para teşvikine ihtiyaç duyabilir. Peki, bu vergi politikasıyla sarsılan her şeyin kurtulma şansı var mı? Nasıl kurtarılır? Buna nasıl yaklaşmak gerekir?
Özellikle birkaç yönü vardır:
Genel olarak, gümrük politikası makro düzeyde zehirli içecek içmek gibidir: kısa vadede ticaret dengesizliğini düzeltirken, doların küresel döngüdeki itici gücünü zayıflatmaktadır. Bu bilanço kayması, baskıyı ticaret kaleminden sermaye kalemine kaydırmaktan farksızdır; ABD hazine tahvil piyasası da ilk hedef olmaktadır. Makro fon akışında bir tıkanıklık, kısa süre içinde başka bir yerde patlayacaktır - Fed, yangın söndürmek için su hortumunu hazır bulundurmak zorundadır.
Dolar Likiditesi: İhracatın Azalması Dolar Kıtlığına Neden Oldu, FED "Brrrr"'ı Yeniden Başlattı
Aslında, Fed Başkanı Jerome Powell, ABD Hazine tahvillerini satın almaya odaklanarak niceliksel genişlemenin (QE) yakında yeniden başlayabileceğini ima etti. Bu açıklama, hükümetin Hazine tahvil piyasasının işleyişinin ek dolar likiditesi enjeksiyonundan ayrılamaz olduğunu da fark ettiğini kanıtlıyor. Basitçe söylemek gerekirse, dolar kıtlığı ancak "büyük su tahliyesi" ile çözülebilir. Fed, bilançosunu genişletmenin, faiz oranlarını düşürmenin ve hatta birlikte tahvil satın almak için bankacılık sistemini kullanmanın eşiğinde.
Bununla birlikte, bu likidite çatışmasına bir ikilem eşlik etmeye mahkumdur: bir yandan, ABD doları likiditesinin zamanında enjeksiyonu, devlet tahvillerinin faiz oranını dengeleyebilir ve piyasa başarısızlığı riskini hafifletebilir; Öte yandan, er ya da geç, sel enflasyonu besler ve doların satın alma gücünü zayıflatır. ABD dolarının arzı acil bir durumdan taşmaya dönüştü ve ABD dolarının değeri çılgınca dalgalanmaya mahkum. "Önce boşaltma, sonra suyu serbest bırakma" roller coaster'ında, küresel finans piyasasının güçlü (kısa) bir dolardan zayıf (ayrım gözetmeyen) bir dolara şiddetli bir salınım yaşayacağı öngörülebilir. Fed, tahvil piyasasını istikrara kavuşturmak ve enflasyonu kontrol etmek arasında bir ip üzerinde yürümek zorunda, ancak şu anda Hazine tahvil piyasasının istikrarını sağlamak en önemli öncelik gibi görünüyor ve "tahvil satın almak için para basmak" siyasi bir gereklilik haline geldi. Aynı zamanda küresel dolar likidite ortamında önemli bir dönüm noktasının habercisi oldu: sıkılaştırmadan gevşemeye. Tarih, Fed baraj kapaklarını açtığında, selin sonunda kripto piyasası da dahil olmak üzere riskli varlıklar alanında her köşeye yayılacağını defalarca kanıtladı.
Bitcoin ve kripto varlıklar üzerindeki etkisi: Enflasyona karşı koruma ve "dijital altın"ın yükselişi
ABD Merkez Bankası'nın para basma makinesini yeniden çalıştırma sinyali, Bitcoin gibi kripto varlıklar için neredeyse bir müjde niteliği taşıyor. Sebebi çok basit: Doların aşırı miktarda piyasada dolaşması ve kredi para birimlerinin değer kaybı beklentilerinin artması durumunda, rasyonel sermaye enflasyona karşı bir sığınak arayışına girecektir ve Bitcoin, bu bağlamda dikkat çeken "dijital altın" haline gelmektedir. Sınırlı arzı olan Bitcoin, bu makro ekonomik bağlamda daha da cazip hale geliyor ve değer destekleme mantığı daha önce hiç bu kadar net olmamıştı: Fiat para birimi sürekli "hafiflerken", sert para varlıkları "ağırlaşır".
Arthur Hayes'in belirttiği gibi,
2020 yılındaki durumu gözden geçirdiğimizde, Fed'in büyük ölçekli QE'sinin ardından, Bitcoin ve altının birlikte yükselmesi bunun açık bir kanıtıdır. Eğer yeniden para basma süreci başlatılırsa, kripto piyasası muhtemelen bu sahneyi tekrar oynayacaktır: Dijital varlıklar yeni bir değer artışı dalgası ile karşılaşacaktır. Hayes, cesur bir tahminde bulunarak, Fed'in sıkı para politikasından, hazine bonoları için para basmaya geçiş yapması durumunda Bitcoin'in geçen ay 76,500 dolar civarında dip yaptığını ve ardından yıl sonuna kadar 250,000 dolarlık rekor seviyeye yükselebileceğini öne sürüyor. Bu tahmin cesur olsa da, bu, kripto dünyası KOL'lerinin 'enflasyon getirisi' konusundaki güçlü güvenini yansıtmaktadır - ek basılan paranın nihayetinde Bitcoin gibi kıt varlıkların fiyatını artıracağına inanılıyor.
Fiyat artışı beklentisinin yanı sıra, bu makro değişim dalgası "dijital altın" anlatısını da güçlendirecek. Eğer ABD Merkez Bankası piyasada fiat para sistemine olan güvensizliği tetiklerse, kamu daha çok Bitcoin'i enflasyona karşı ve politik risklere karşı bir değer saklama aracı olarak görmeye yatkın olacaktır; tıpkı geçmişte kaotik zamanlarda insanların fiziksel altınlara yönelmesi gibi. Şunu da belirtmek gerekir ki, kripto dünyası içindeki kişiler kısa vadeli politika gürültüsüne alışkındır. Yatırımcı James Lavish'in keskin bir şekilde alay ettiği gibi: "Eğer 'gümrük vergisi' haberleri yüzünden Bitcoin satışı yapıyorsanız, elinizdeki şeyi anlamıyorsunuz demektir" ( Bitcoin (BTC) Kurs: Satış yapmanın hâlâ bir anlamı var mı? ). Diğer bir deyişle, akıllı coin sahipleri, Bitcoin'in doğuş amacının aşırı para basımı ve belirsizlikle mücadele etmek olduğunu çok iyi bilmektedirler; her para basımı ve politik hata, Bitcoin'i alternatif varlık sigortası olarak tutmanın değerini daha da kanıtlamaktadır. Beklenebilir ki, doların genişleme beklentileri arttıkça, güvenli liman fonları daha fazla yatırım yapacak ve Bitcoin'in "dijital altın" imajı halk ve kurumlar arasında daha da köklü hale gelecektir.
DeFi ve stabilcoin pazarındaki potansiyel etkiler: Dolar dalgalanmalarında stabilcoin talebi ve getiri eğrisi
Doların büyük dalgalanmaları yalnızca Bitcoin'i değil, aynı zamanda stabilcoinler ve DeFi alanını da derin bir şekilde etkilemektedir. USDT, USDC gibi dolar stabilcoinleri, kripto pazarında doların yerini alarak, yatırımcıların dolar likiditesine ilişkin beklenti değişikliklerini doğrudan yansıtacaktır. Ayrıca, zincir üzerindeki borç verme faiz oranı eğrisi de makro ortamla birlikte değişecektir.
Stablecoin'lere olan talep: ABD doları yetersiz kaldığında, offshore piyasası genellikle "ülkeyi kurtarmak" için stablecoin'leri kullanır. Yurtdışında ABD doları elde etmek zor olduğunda, USDT genellikle tezgah üstü bir primle işlem görür çünkü herkes dijital doların pipetini alır. Ve Fed agresif bir şekilde su bıraktığında, yeni dolarların bir kısmının kripto piyasasına akması ve ticaret ve güvenli liman ihtiyaçlarını karşılamak için büyük ölçekli ek bir USDT/USDC ihracına yol açması muhtemeldir. Aslında, son aylarda stablecoin ihracı bunun gerçekten başladığını gösterdi. Başka bir deyişle, doların güçlenip güçlenmediğine bakılmaksızın, sabit paralara olan katı talep yalnızca artacaktır: ya dolar eksikliği nedeniyle ve ikame edilme arayışı nedeniyle ya da fiat para biriminin değer kaybetme korkusu nedeniyle, fonlar geçici olarak kaçınmak için zincire taşınacaktır. Özellikle gelişmekte olan piyasalarda ve yüksek düzeyde düzenlenmiş bölgelerde, stablecoin'ler ABD dolarının yerine geçme rolü oynamaktadır ve ABD doları sistemindeki her dalgalanma, stablecoin'lerin bir "💲 kripto doları" olarak varlığını güçlendirmektedir. ABD doları yeni bir amortisman döngüsüne girerse, yatırımcıların varlıklarını korumak için para birimi çemberinde dolaşmak için USDT gibi sabit paralara daha fazla güvenebilecekleri ve böylece sabit paraların piyasa değerini yeni bir zirveye çıkarabilecekleri düşünülebilir.
DeFi getiri eğrisi: ABD doları likiditesinin sıkılaşması da faiz oranları aracılığıyla DeFi borç verme piyasasına aktarılacaktır. Dolar kıtlığı sırasında, zincir üstü dolarlar değerli hale geldi, Stablecoin faiz oranları yükseldi ve DeFi getiri eğrisi dikleşti (borç verenler daha yüksek getiri talep etti). Aksine, Fed'in serbest bırakılması piyasada bol miktarda dolara yol açtığında ve geleneksel faiz oranları düştüğünde, DeFi'deki sabit paraların faiz oranı nispeten çekici hale gelir ve böylece fayda elde etmek için zincire akıtmak için daha fazla fon çeker. Bir analiz raporuna göre, Fed'in faiz indirimi kanalına girmesi beklentisiyle, stablecoin piyasasının yaklaşık 178 milyar dolara yükselmesi ve aktif cüzdan sayısının 30 milyonun üzerinde istikrar kazanarak toparlanma belirtileri göstermesiyle DeFi getirileri çekiciliğini yeniden kazanmaya başlıyor. Faiz oranları düştükçe, daha yüksek getiri elde etmek için zincir üzerinde daha fazla para yönlendirilebilir ve bu eğilimi daha da hızlandırabilir. Bernstein'daki analistler, stablecoin'lerin, kripto kredisine olan talep arttıkça DeFi'deki yıllık getirilerin %5'in üzerine çıkmasını ve ABD para piyasası fonlarından elde edilen getirileri geride bırakmasını beklemesini bile bekliyor. Bu, DeFi'nin düşük faiz oranlı bir makro ortamda nispeten daha iyi getiri sağlama potansiyeline sahip olduğu ve böylece geleneksel sermayenin dikkatini çektiği anlamına gelir. Bununla birlikte, Fed'in gevşemesinin nihayetinde enflasyon beklentilerinde bir yükselişi tetiklemesi durumunda, stablecoin borç verme oranlarının da risk primini yansıtacak şekilde yeniden yükselebileceği unutulmamalıdır. Sonuç olarak, DeFi'nin getiri eğrisinin "önce aşağı sonra yukarı" bir oynaklıkta yeniden fiyatlanması muhtemeldir: önce bol likidite nedeniyle düzleşir, ardından enflasyonist baskılar altında dikleşir. Ancak genel olarak, USD likiditesi sular altında kaldığı sürece, getiri arayışı içinde DeFi'ye sermaye akışı geri döndürülemez olacak ve bu da hem yüksek kaliteli varlıkların fiyatını yükseltecek hem de risksiz oranların seviyesini düşürerek tüm getiri eğrisini borçluların lehine değiştirecektir.
Özetlemek gerekirse, Trump'ın tarife politikasının tetiklediği makro zincirleme reaksiyon, kripto piyasasının tüm yönlerini derinden etkileyecektir. Makroekonomiden dolar likiditesine, Bitcoin ve DeFi ekosistemine kadar bir kelebek etkisine tanık oluyoruz: ticaret savaşı bir döviz fırtınası yarattığında ve dolar şiddetli bir şekilde dalgalandığında, Bitcoin yükselmeye hazırlanıyor ve stablecoin'ler ve DeFi, çatlaklardaki fırsatları ve zorlukları başlatıyor. Keskin bir koku alma duyusuna sahip kripto yatırımcıları için bu makro fırtına hem bir risk hem de bir fırsattır - kripto çemberindeki popüler deyişin olduğu gibi: "Merkez bankasının para bastığı gün, Bitcoin'in tahta çıktığı zamandır." ** Nesnel olarak, azgın tarife modeli aslında bu süreci kolaylaştırdı. Belki de QE bu yüzden daha da yaklaşıyor. "Büyük bir satranç oyunu" gibi bir anlatı anlatmayı sevmesem de, şu anda en olumlu ve net açı bu gibi görünüyor. **