10 Nisan 2025'te ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) Kurumsal Finans Bölümü, "Kripto Varlık Piyasalarında Menkul Kıymet Teklifleri ve Kayıtları" adlı ağır bir politika belgesi yayınladı. Başlık hafif olsa da, esasen Web3 endüstrisi için standartlaştırılmış bir "ifşa belgesi kılavuzu"dur.
Bu yeni bir uygulama duyurusu değil, bir projenin ceza bildirimine de benzemiyor, aksine son derece pratik bir açıklama kılavuzu. SEC, çok nadir bir şekilde yaklaşık dört bin kelime ile size şunu açıkça bildiriyor: Eğer Amerika’da uyumlu bir şekilde Token çıkarmak ve finansman sağlamak istiyorsanız, bu konuları net bir şekilde yazmalısınız.
Bunu, Web3 projelerinin Amerika kapital piyasasına giden bir kılavuzu olarak düşünebilirsiniz; ayrıca SEC'in sektöre çizdiği net bir sınır haritasıdır.
Arka Plan: SEC bu belgeyi neden yayınladı?
Son yıllarda, giderek daha fazla Web3 projesi uyum yolunu seçerek menkul kıymet biçiminde halka arz yapmaya çalışıyor, birçok proje aşağıdaki yöntemleri benimsedi:
• SEC'de halka arz (IPO türü) için Form S-1 ile kayıt yaptırmak;
• Reg A+ kullanarak küçük ölçekli fonlama yapmak, tam IPO sürecinden kaçınmak;
• Yabancı bir ekip tarafından Form 20-F sunularak ABD pazarına girildi;
• Hatta Token ile ilişkilendirilmiş ETF ürünleri ihraç etmek için bir tröst yapısı kullanmak.
SEC, farklı projelerin sunduğu kayıt belgelerinin çeşitlilik gösterdiğini, bazılarının tamamen beyaz kitaplardan alıntı yaptığını, bazılarının ise teknik terimlerle dolu olmasına rağmen hiçbir somut içerik taşımadığını, hatta bazıların temel risk faktörlerini bile gizlemeye çalıştığını fark etti. Sektör uygulamalarını düzenlemek amacıyla, SEC Şirket Finansmanı Departmanı bu politikayı yayımladı ve token satışlarında açıklanması gereken temel içerikleri listeledi. Bu belge yasal bir bağlayıcılığa sahip değildir, ancak fiili olarak sektörün varsayılan kayıt referans standardı haline gelmiştir.
Metnin başında özel olarak belirtiliyor: "federal menkul kıymet yasalarının kripto varlıklara uygulanmasına daha fazla netlik sağlamak için..."
——Kripto varlıkların menkul kıymet yasalarına nasıl uygulanacağına dair daha net bir rehberlik sağlamak.
İş Açıkladığı: Rüyaları anlatmak değil, ne yaptığını anlatmak.
SEC, proje sahiplerinin kendi işlerine dair eksiksiz bir açıklama sunmaları gerektiğini vurguladı. Bu ifade geleneksel IPO'larda standart bir uygulamaydı ve şimdi Token kayıt sürecine de açıkça dahil edilmiştir.
"İhraççılar, işlerinin genel gelişimini anlamak için önemli bilgileri açıklamakla yükümlüdür."
Kısacası, yatırımcıları "blok zinciri + gelecek vizyonu" anlatımıyla kandırmaya bir daha izin verilmemeli, aksine açıkça yazılmalıdır:
• Proje şu anda hangi aşamada? Ana ağı var mı? Kullanıcı sayısı? Zincir üzerindeki aktif veriler?
• Lansmandan sonra hâlâ işletiyor musunuz? Proje ekibi dağıldı mı? Yoksa DAO'ya mı devredildi? DAO'nun net bir yönetim yapısı var mı?
• Nasıl kâr ediyorsunuz? Açık bir gelir modeli var mı? Komisyon ücretleri, Token primleri, ekosistem geri dönüşü mü?
• Token ne işe yarar? Yönetim, Gas, hizmet belgesi, yoksa bir yatırım belgesi mi?
SEC özellikle vurguladı ki, "teknolojiyi ve ekosistemi konuşmak" gerçek iş durumlarının yerini alamaz ve beyaz kitapların birebir kopyalanması da mümkün değildir. Belgelerde somut, net ve ölçülebilir bir iş modeli ortaya konulmalıdır.
Teknik Yapı Açıklaması: Eğer zincir var diyorsan, zincirin yapısını net bir şekilde açıklamalısın.
Bu seferki SEC dosyasının en büyük özelliği, teknik açıklama kısmının daha önce hiç olmadığı kadar detaylı yazılmış olması.
"Ağın hedefleri ve teknolojinin nasıl çalıştığı ve hedeflerine nasıl ulaştığı, mimari, yazılım, anahtar yönetimi..."
Aşağıdakileri içermektedir:
Ağların ve uygulamaların hedefleri, kullanımları ve çalışma mekanizmaları;
Konsensüs mekanizması, işlem onaylama yöntemi, blok boyutu, Gas mekanizması, işlem hacmi;
Cüzdan sistemi ve anahtar yönetimi yöntemleri (öz yönetim olup olmadığı, çoklu imza desteği olup olmadığı);
Ağ açık kaynak mı? IP kime ait? Herhangi bir patent anlaşmazlığı var mı?
Ağ yükseltme mekanizması kurulacak mı? Yükseltme öneri süreci nasıl olacak? Kimlerin yürütme yetkisi var?
Akıllı sözleşmeler aracılığıyla yönetişim gerçekleştiriliyorsa, bu sözleşmeler denetlendi mi? Kim bakımını yapacak? Güncellenebilir mi?
SEC ayrıca projelerin ağdaki çeşitli rolleri – kullanıcılar, geliştiriciler, doğrulayıcılar, yönetişim katılımcıları, zincir dışı hizmet sağlayıcıları vb. – hakkında sorumluluklarını ve etkileşim biçimlerini açıklamasını talep etti. Artık sadece "bizim zincirimiz var, zincir üzerinde çalışıyor" diyemezsiniz; bunun yerine, bir şirketin yönetim yapısını tanımladığınız gibi, zincirin teknik ayrıntılarını, yönetişim mekanizmalarını ve yükseltme mantığını net bir şekilde açıklamalısınız.
Yukarıda belirtilen projelerin hepsinin her proje için geçerli olmayabileceği, SEC'in tüm projelerin bu bilgileri açıklamak zorunda olmadığını, ancak "Eğer bu bilgiler projenizin bir parçası ise ve yatırımcılar için önemliyse, bunu açıklamak zorundasınız" dediği belirtilmiştir.
Token Açıklaması: Eğer gönderdiğiniz bir menkul kıymet ise, menkul kıymet standartlarına göre açıklama yapmalısınız.
SEC'in bu bölümü oldukça açık bir şekilde yazılmış: Gönderdiğiniz Token eğer menkul kıymetler kapsamındaysa (büyük ihtimalle öyle), o zaman hisse senedi gibi özelliklerini ve hak yapılarını net bir şekilde açıklamanız gerekir.
"Haklar, yükümlülükler ve tercihler... oy hakları, tasfiye hakları, geri alım şartları vb. dahil."
Aşağıdaki soruları yanıtlamanız gerekiyor:
Token varlık gelir haklarını mı? Tasfiye haklarını mı? Oy haklarını mı temsil eder?
Token devredilebilir mi? Kilitlenme, satış yasağı veya dolaşım kısıtlaması var mı?
Bölme, staking, geri alma, yok etme gibi işlevler mevcut mu? Kurallar nasıl belirleniyor?
Token'ın üretim mekanizması nedir? Tek seferde mintleme mi? Belirli aralıklarla mı serbest bırakılıyor? Bir üst limiti var mı?
DAO için özel Token yapısı oluşturulacak mı (örneğin, yönetim Token'ı vs. ekonomik Token)?
Sözleşme güncellemeyi destekliyor mu? Evet ise, mantığı değiştirme yetkisine kim sahip?
Üçüncü taraf denetimi yapıldı mı? Denetim raporu kamuya açık mı?
Güçlü bir teknik mantıkla Token modelinizi tasarlayabilirsiniz, ancak sonunda bu modeli SEC'in alışkanlıklarına uygun bir dille çevirip inceleme için sunmanız gerekecek. Bu aşamada yenilikçilikten çok, "anlatabilir misin?" konusu önem kazanıyor.
Risk Açıklaması: Sadece fiyat dalgalanmaları değil, endişe duyduğun her noktanın net bir şekilde ifade edilmesi gerekiyor.
SEC, risk açıklamalarına her zaman en hassas yaklaşımı göstermiştir. Risklerin, süreçlerin süsü değil, projelerin bir yükümlülüğü olduğunu vurgulamaktadır.
"Yatırımı spekülatif veya riskli hale getiren maddi faktörler... teknolojik, düzenleyici ve operasyonel riskler dahil."
Açıklamanız gereken riskler sadece "Token fiyat dalgalanması" değildir:
İşletmeci tarafından planlanan iş faaliyetleriyle ilgili riskler, örneğin teknoloji ve siber güvenlikle ilgili riskler, işletmecinin işinin uygulanması ve diğer ağlar veya uygulamalara bağımlılık.
Menkul kıymetlerle ilgili riskler, menkul kıymetlerin herhangi bir benzersiz özelliği ile ilgili riskler, bunların biçimi, fiyat dalgalanmaları, sahiplerin hakları veya haklarının olmaması, değerleme ve likidite, arz ve saklama gibi.
Diğer geçerli yasa ve düzenlemelerle ilgili riskler, örneğin, ihraççının faaliyetlerinin para transferi yasası uyarınca mali suçları önleme ağına veya bazı eyalet finansal hizmetler kurumlarına kaydolup kaydolmayacağı veya diğer düzenleyici kurumlara, örneğin federal veya eyalet bankacılık düzenleyicileri veya emtia vadeli işlemler komisyonuna kaydolması gerekip gerekmediği.
Bunların hepsi doğru bir şekilde açıklanmalıdır, hatta finansmanı "etkileyebilir" gibi görünseler bile. SEC'nin son noktası "saklama", aksi takdirde SEC'den bir mektup bekleyin.
İhraççı Yönetim Ekibi Bilgi Açıklaması: Kim yöneten, kim para aldı, hepsi yazılmalıdır.
Kendinizi bir DAO projesi veya vakıf kontrolü olarak tanımlayabilirsiniz, ancak SEC sizin kendinizi tanıtmanıza kulak vermeyecek, neye bakıyor; "Kararları kim alıyor, kim token çıkarabiliyor, kim somut fayda elde ediyor."
"Resmi unvanı olmayan ancak politika belirleme işlevlerini yerine getiren kişiler için açıklama gereklidir."
İhraççının yönetim ekibi kimdir? Kimlikleri ve deneyimleriyle ilgili bilgiler
Proje yönetimine, finansal kararlara ve yol haritası belirlemeye kimler katıldı?
Hangi hizmet sağlayıcılar projeyi işletiyor? Danışmanlık ücreti, teknik ücret ödendi mi?
Çalışanlar veya ekipler büyük miktarda token tutuyor mu?
Akıllı sözleşmeler veya ağ kodları belirli bir ekip / kuruluşa mı emanet edilecek?
En karmaşık yapılar kullansanız bile, esas kontrol sahibini açıklamak zorundasınız. SEC yapı tasarımına karşı değil, sadece "koyun başı satıp köpek eti yememenizi" istiyor.
Finans ve Denetim: Sadece bir token göndermediniz, aynı zamanda kendinizi SEC'in radarına soktunuz.
Birçok proje sahibi şöyle der: "Benim gelirlerim yok, mali tabloya neden ihtiyaç var?" SEC, mali tablolarınızı süslemenizi istemiyor, bunun yerine bu konuları net bir şekilde açıklamanızı istiyor:
Token varlık olarak mı dikkate alınıyor? Ön satış borç olarak mı işleniyor?
Token ile ödeme hizmeti kullanılacak mı? Nasıl ölçülür?
Token teşvikleri, token serbest bırakma, staking faizi vb. masraf oluşturur mu?
Zincir üzerindeki gelir akışları var mı? Nasıl doğrulanır ve denetlenir?
Token, geleneksel menkul kıymetlere benzer temettü, geri ödeme veya bileşik faiz üretiyor mu?
Metinde şöyle yazıyor: "İhraççıların geçerli gerekliliklere uygun mali tablolar sağlamaları gerekmektedir..."
Standart formatta finansal raporlar (özellikle S-1, Reg A+, 20-F yolları) sunmanız gerekmektedir ve Token ile ilgili varlıklar, yükümlülükler, gelirler ve giderler için net muhasebe işlemleri yapmalısınız.
SEC özellikle belirtmiştir ki, eğer Token kuralları sözleşmede yazılıysa ve zincir üzerindeki yönetişim kuralları kod ile belirleniyorsa, bu kodun kendisi resmi ek olarak sunulmalıdır ve güncellemeler senkronize olmalıdır.
"Dosyaların, akıllı sözleşme kodunu (s)... sergi olarak içerdiğini gözlemledik."
Yani:
Akıllı sözleşme adresi, versiyonu ve denetim durumu eş zamanlı olarak açıklanmalıdır;
Güncellemelerin mantığı var mı, yok mu; az sayıda kişi tarafından mı kontrol ediliyor, bunu da belirtmek gerekir;
Eğer sözleşme Token serbest bırakma kurallarını kontrol ediyorsa, bu projenizin "menkul kıymet sözleşmesi"dir.
Mankun Avukatın Özeti: Uyum, bir sektörün topluca yetişkinliğe geçişidir.
Birçok girişimci SEC'in bu belgesini gördüğünde ilk tepkisi: "Çok karmaşık, hadi başka bir ülkede yapalım." Ancak bu belge Web3'ü reddetmiyor, aksine Web3'ü kamu piyasasına ve kurumsallaşmaya davet eden bir deneme.
Bu bir kırmızı ışık değil, bir yol haritası.
Gerçekten geleneksel kurumlardan para almak mı istiyorsun? Projeni ana akım piyasada işlem görecek şekilde mi yapmak istiyorsun? Uzun vadede hayatta kalmak ve herhangi bir yasal mektuptan korkmamak mı istiyorsun? O zaman bu tür açıklama gereksinimlerine uyum sağlamalı, token'ını menkul kıymet mantığıyla yönetmeli ve projenizi halka açık bir şirket bilinciyle işletmelisiniz.
SEC sana token tasarlamayı söylemedi, ama hangi bilgilerin gizlenemeyeceğini ve hangi yapıların oynanamayacağını söyledi. Bu liste, ABD pazarında uyumlu bir şekilde finansman sağlamak için bir pusula görevi görüyor.
Eğer bir Web3 projesi, ticaret platformu, fon, avukat veya denetim kuruluşuysanız - şimdi tam zamanı, bu belgeyi alın ve SEC'ye sunmayı planladığınız her şeyi yeniden gözden geçirin.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Amerika SEC'nin "Şifreleme Varlıklarının Menkul Kıymet Üretimi ve Kayıt Olma" konulu detaylı açıklaması
Yazı: Liu Honglin, Shao Jiadian
10 Nisan 2025'te ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) Kurumsal Finans Bölümü, "Kripto Varlık Piyasalarında Menkul Kıymet Teklifleri ve Kayıtları" adlı ağır bir politika belgesi yayınladı. Başlık hafif olsa da, esasen Web3 endüstrisi için standartlaştırılmış bir "ifşa belgesi kılavuzu"dur.
Bu yeni bir uygulama duyurusu değil, bir projenin ceza bildirimine de benzemiyor, aksine son derece pratik bir açıklama kılavuzu. SEC, çok nadir bir şekilde yaklaşık dört bin kelime ile size şunu açıkça bildiriyor: Eğer Amerika’da uyumlu bir şekilde Token çıkarmak ve finansman sağlamak istiyorsanız, bu konuları net bir şekilde yazmalısınız.
Bunu, Web3 projelerinin Amerika kapital piyasasına giden bir kılavuzu olarak düşünebilirsiniz; ayrıca SEC'in sektöre çizdiği net bir sınır haritasıdır.
Arka Plan: SEC bu belgeyi neden yayınladı?
Son yıllarda, giderek daha fazla Web3 projesi uyum yolunu seçerek menkul kıymet biçiminde halka arz yapmaya çalışıyor, birçok proje aşağıdaki yöntemleri benimsedi:
• SEC'de halka arz (IPO türü) için Form S-1 ile kayıt yaptırmak;
• Reg A+ kullanarak küçük ölçekli fonlama yapmak, tam IPO sürecinden kaçınmak;
• Yabancı bir ekip tarafından Form 20-F sunularak ABD pazarına girildi;
• Hatta Token ile ilişkilendirilmiş ETF ürünleri ihraç etmek için bir tröst yapısı kullanmak.
SEC, farklı projelerin sunduğu kayıt belgelerinin çeşitlilik gösterdiğini, bazılarının tamamen beyaz kitaplardan alıntı yaptığını, bazılarının ise teknik terimlerle dolu olmasına rağmen hiçbir somut içerik taşımadığını, hatta bazıların temel risk faktörlerini bile gizlemeye çalıştığını fark etti. Sektör uygulamalarını düzenlemek amacıyla, SEC Şirket Finansmanı Departmanı bu politikayı yayımladı ve token satışlarında açıklanması gereken temel içerikleri listeledi. Bu belge yasal bir bağlayıcılığa sahip değildir, ancak fiili olarak sektörün varsayılan kayıt referans standardı haline gelmiştir.
Metnin başında özel olarak belirtiliyor: "federal menkul kıymet yasalarının kripto varlıklara uygulanmasına daha fazla netlik sağlamak için..."
——Kripto varlıkların menkul kıymet yasalarına nasıl uygulanacağına dair daha net bir rehberlik sağlamak.
İş Açıkladığı: Rüyaları anlatmak değil, ne yaptığını anlatmak.
SEC, proje sahiplerinin kendi işlerine dair eksiksiz bir açıklama sunmaları gerektiğini vurguladı. Bu ifade geleneksel IPO'larda standart bir uygulamaydı ve şimdi Token kayıt sürecine de açıkça dahil edilmiştir.
"İhraççılar, işlerinin genel gelişimini anlamak için önemli bilgileri açıklamakla yükümlüdür."
Kısacası, yatırımcıları "blok zinciri + gelecek vizyonu" anlatımıyla kandırmaya bir daha izin verilmemeli, aksine açıkça yazılmalıdır:
• Hangi projeyi yapıyorsun? L2 mi? DEX mi? GameFi mi? DePIN mi?
• Proje şu anda hangi aşamada? Ana ağı var mı? Kullanıcı sayısı? Zincir üzerindeki aktif veriler?
• Lansmandan sonra hâlâ işletiyor musunuz? Proje ekibi dağıldı mı? Yoksa DAO'ya mı devredildi? DAO'nun net bir yönetim yapısı var mı?
• Nasıl kâr ediyorsunuz? Açık bir gelir modeli var mı? Komisyon ücretleri, Token primleri, ekosistem geri dönüşü mü?
• Token ne işe yarar? Yönetim, Gas, hizmet belgesi, yoksa bir yatırım belgesi mi?
SEC özellikle vurguladı ki, "teknolojiyi ve ekosistemi konuşmak" gerçek iş durumlarının yerini alamaz ve beyaz kitapların birebir kopyalanması da mümkün değildir. Belgelerde somut, net ve ölçülebilir bir iş modeli ortaya konulmalıdır.
Teknik Yapı Açıklaması: Eğer zincir var diyorsan, zincirin yapısını net bir şekilde açıklamalısın.
Bu seferki SEC dosyasının en büyük özelliği, teknik açıklama kısmının daha önce hiç olmadığı kadar detaylı yazılmış olması.
"Ağın hedefleri ve teknolojinin nasıl çalıştığı ve hedeflerine nasıl ulaştığı, mimari, yazılım, anahtar yönetimi..."
Aşağıdakileri içermektedir:
SEC ayrıca projelerin ağdaki çeşitli rolleri – kullanıcılar, geliştiriciler, doğrulayıcılar, yönetişim katılımcıları, zincir dışı hizmet sağlayıcıları vb. – hakkında sorumluluklarını ve etkileşim biçimlerini açıklamasını talep etti. Artık sadece "bizim zincirimiz var, zincir üzerinde çalışıyor" diyemezsiniz; bunun yerine, bir şirketin yönetim yapısını tanımladığınız gibi, zincirin teknik ayrıntılarını, yönetişim mekanizmalarını ve yükseltme mantığını net bir şekilde açıklamalısınız.
Yukarıda belirtilen projelerin hepsinin her proje için geçerli olmayabileceği, SEC'in tüm projelerin bu bilgileri açıklamak zorunda olmadığını, ancak "Eğer bu bilgiler projenizin bir parçası ise ve yatırımcılar için önemliyse, bunu açıklamak zorundasınız" dediği belirtilmiştir.
Token Açıklaması: Eğer gönderdiğiniz bir menkul kıymet ise, menkul kıymet standartlarına göre açıklama yapmalısınız.
SEC'in bu bölümü oldukça açık bir şekilde yazılmış: Gönderdiğiniz Token eğer menkul kıymetler kapsamındaysa (büyük ihtimalle öyle), o zaman hisse senedi gibi özelliklerini ve hak yapılarını net bir şekilde açıklamanız gerekir.
"Haklar, yükümlülükler ve tercihler... oy hakları, tasfiye hakları, geri alım şartları vb. dahil."
Aşağıdaki soruları yanıtlamanız gerekiyor:
Güçlü bir teknik mantıkla Token modelinizi tasarlayabilirsiniz, ancak sonunda bu modeli SEC'in alışkanlıklarına uygun bir dille çevirip inceleme için sunmanız gerekecek. Bu aşamada yenilikçilikten çok, "anlatabilir misin?" konusu önem kazanıyor.
Risk Açıklaması: Sadece fiyat dalgalanmaları değil, endişe duyduğun her noktanın net bir şekilde ifade edilmesi gerekiyor.
SEC, risk açıklamalarına her zaman en hassas yaklaşımı göstermiştir. Risklerin, süreçlerin süsü değil, projelerin bir yükümlülüğü olduğunu vurgulamaktadır.
"Yatırımı spekülatif veya riskli hale getiren maddi faktörler... teknolojik, düzenleyici ve operasyonel riskler dahil."
Açıklamanız gereken riskler sadece "Token fiyat dalgalanması" değildir:
İşletmeci tarafından planlanan iş faaliyetleriyle ilgili riskler, örneğin teknoloji ve siber güvenlikle ilgili riskler, işletmecinin işinin uygulanması ve diğer ağlar veya uygulamalara bağımlılık.
Menkul kıymetlerle ilgili riskler, menkul kıymetlerin herhangi bir benzersiz özelliği ile ilgili riskler, bunların biçimi, fiyat dalgalanmaları, sahiplerin hakları veya haklarının olmaması, değerleme ve likidite, arz ve saklama gibi.
Diğer geçerli yasa ve düzenlemelerle ilgili riskler, örneğin, ihraççının faaliyetlerinin para transferi yasası uyarınca mali suçları önleme ağına veya bazı eyalet finansal hizmetler kurumlarına kaydolup kaydolmayacağı veya diğer düzenleyici kurumlara, örneğin federal veya eyalet bankacılık düzenleyicileri veya emtia vadeli işlemler komisyonuna kaydolması gerekip gerekmediği.
Bunların hepsi doğru bir şekilde açıklanmalıdır, hatta finansmanı "etkileyebilir" gibi görünseler bile. SEC'nin son noktası "saklama", aksi takdirde SEC'den bir mektup bekleyin.
İhraççı Yönetim Ekibi Bilgi Açıklaması: Kim yöneten, kim para aldı, hepsi yazılmalıdır.
Kendinizi bir DAO projesi veya vakıf kontrolü olarak tanımlayabilirsiniz, ancak SEC sizin kendinizi tanıtmanıza kulak vermeyecek, neye bakıyor; "Kararları kim alıyor, kim token çıkarabiliyor, kim somut fayda elde ediyor."
"Resmi unvanı olmayan ancak politika belirleme işlevlerini yerine getiren kişiler için açıklama gereklidir."
En karmaşık yapılar kullansanız bile, esas kontrol sahibini açıklamak zorundasınız. SEC yapı tasarımına karşı değil, sadece "koyun başı satıp köpek eti yememenizi" istiyor.
Finans ve Denetim: Sadece bir token göndermediniz, aynı zamanda kendinizi SEC'in radarına soktunuz.
Birçok proje sahibi şöyle der: "Benim gelirlerim yok, mali tabloya neden ihtiyaç var?" SEC, mali tablolarınızı süslemenizi istemiyor, bunun yerine bu konuları net bir şekilde açıklamanızı istiyor:
Metinde şöyle yazıyor: "İhraççıların geçerli gerekliliklere uygun mali tablolar sağlamaları gerekmektedir..."
Standart formatta finansal raporlar (özellikle S-1, Reg A+, 20-F yolları) sunmanız gerekmektedir ve Token ile ilgili varlıklar, yükümlülükler, gelirler ve giderler için net muhasebe işlemleri yapmalısınız.
SEC özellikle belirtmiştir ki, eğer Token kuralları sözleşmede yazılıysa ve zincir üzerindeki yönetişim kuralları kod ile belirleniyorsa, bu kodun kendisi resmi ek olarak sunulmalıdır ve güncellemeler senkronize olmalıdır.
"Dosyaların, akıllı sözleşme kodunu (s)... sergi olarak içerdiğini gözlemledik."
Yani:
Mankun Avukatın Özeti: Uyum, bir sektörün topluca yetişkinliğe geçişidir.
Birçok girişimci SEC'in bu belgesini gördüğünde ilk tepkisi: "Çok karmaşık, hadi başka bir ülkede yapalım." Ancak bu belge Web3'ü reddetmiyor, aksine Web3'ü kamu piyasasına ve kurumsallaşmaya davet eden bir deneme.
Bu bir kırmızı ışık değil, bir yol haritası.
Gerçekten geleneksel kurumlardan para almak mı istiyorsun? Projeni ana akım piyasada işlem görecek şekilde mi yapmak istiyorsun? Uzun vadede hayatta kalmak ve herhangi bir yasal mektuptan korkmamak mı istiyorsun? O zaman bu tür açıklama gereksinimlerine uyum sağlamalı, token'ını menkul kıymet mantığıyla yönetmeli ve projenizi halka açık bir şirket bilinciyle işletmelisiniz.
SEC sana token tasarlamayı söylemedi, ama hangi bilgilerin gizlenemeyeceğini ve hangi yapıların oynanamayacağını söyledi. Bu liste, ABD pazarında uyumlu bir şekilde finansman sağlamak için bir pusula görevi görüyor.
Eğer bir Web3 projesi, ticaret platformu, fon, avukat veya denetim kuruluşuysanız - şimdi tam zamanı, bu belgeyi alın ve SEC'ye sunmayı planladığınız her şeyi yeniden gözden geçirin.