Labubu ve Maotai: Eski ve Yeni Sosyal Para Birimlerinin Karşılaştırması

Son zamanlarda, bir finans kuruluşu, yeni nesil eğlence IP'lerini geleneksel beyaz alkol devleriyle karşılaştıran bir rapor yayınladı ve bunun arkasında tüketim döngüsünün yeniden ortaya çıkıp çıkmadığını veya derin bir paradigma değişikliği olup olmadığını araştırmaya çalıştı.

Analistler, her ikisinin de sosyal para özelliklerine sahip olmasına rağmen, yeni IP'lerin sosyal niteliklerinin daha çok gençlerin ortak ilgi alanları ve değerler üzerine kurulu olduğunu, geleneksel beyaz alkolün sosyal işlevinin ise daha çok güç ve hiyerarşi ilişkilerine dayandığını belirtiyor. Bu fark, "yeni tüketim" ile "geleneksel tüketim" arasındaki temel ayrımı yansıtıyor.

Rapor, yeni nesil IP şirketlerinin IP döngüsü ve yatırım özelliklerinin getirdiği çift zorlukla karşı karşıya olduğunu belirtiyor. Mevcut popüler IP ile bir sonraki arasında uzun bir boşluk oluşursa, şirketin küresel büyümesi yavaşlayabilir.

Ayrıca, yatırımcıların düzenleyici ve piyasa yoğunluğu gibi iki büyük riske dikkat etmeleri gerekiyor. Şu anda sermayenin "yeni tüketim" alanına yoğun bir şekilde akması, daha önce geleneksel tüketim mavi çip hisselerine yapılan yatırım ile oldukça benzerlik gösteriyor; bu yoğun ticaretin kırılganlığı, değerlemeler üzerinde büyük bir etki yaratabilir.

!7378492

Sosyal Paranın Nesiller Arası Farklılıkları

Araştırma ekibi, yeni nesil IP'lerin ve geleneksel beyaz alkolün her ikisinin de sosyal para birimi özelliklerine sahip olduğunu, ancak belirgin bir nesil farkı olduğunu düşünüyor. Geleneksel beyaz alkolün sosyal işlevi daha çok "sosyal/ticari bir kaydırıcı" üretkenlik aracı olarak kendini gösterirken, yeni nesil IP'ler genç neslin duygusal değerlere olan arzusunu temsil ediyor ve dijital sosyal medya çağında tüketicilere anlık, ince ve uygun fiyatlı "dopamin" deneyimi sunuyor.

Analistler, tüketicilerin "anlam kaybı" ve artan baskılarla karşılaştığı dijital dünyada, yeni ortaya çıkan IP'lerin Çin'in yatırım odaklı modelden tüketim odaklı modele kademeli bir geçiş yaptığını gösterdiğini belirtiyor. Geleneksel beyaz alkol, Çin geleneksel kültürüne derinlemesine kök salmışken, küreselleşme süreci hala erken aşamalardadır; oysa küresel çağın ruhuyla yüksek uyum içinde olan yeni IP'ler önemli küresel başarılar elde etmiştir.

Sosyal özellik farklılıkları: Geleneksel beyaz alkolün sosyal özellikleri daha çok güç ve hiyerarşi sistemine dayanırken, esasen iş gibi durumlara hizmet eder; yeni nesil IP ise genç neslin ilgi ve değerlerine dayalı sosyal etkileşimini temsil eder, duygusal değerleri ve anlık tatmini vurgular.

Tüketim Motivasyonu: Geleneksel beyaz şarap, "üretkenlik aracı" (iş dünyası kaynağı) olarak kullanılabilirken, yeni nesil IP'ler dijital sosyal ortamda gençlerin duygusal değer ve "dopamin" tarzı tüketim arayışını karşılayarak, Çin'in yatırım odaklıdan tüketim odaklıya geçiş trendini yansıtmaktadır.

Küreselleşme süreci: Geleneksel beyaz içki, Çin geleneksel kültürüne derinlemesine yerleşmiştir, küreselleşme henüz erken aşamadadır; yeni IP'ler ise dünya genelinde önemli başarılar elde etmiş, küresel trendlere uyum sağlamıştır.

IP döngü riski ve yatırım özelliklerinin iki ucu keskin kılıcı

Hızla büyürken, analistler aynı zamanda yeni ortaya çıkan IP şirketlerinin geleneksel beyaz alkol işletmeleriyle benzer zorluklar yaşadığını, yani IP yaşam döngüsü ve ürün yatırım özelliklerinin getirdiği iki kat zorluğu vurguladılar.

Analistler, yeni nesil IP şirketinin 2025 yılındaki net karının 8 milyar RMB mi yoksa 10 milyar RMB mi olacağının önemli olmadığını düşünüyor, çünkü bu, hit ürünlerin sevkiyat hızına bağlı. Aksine, önemli olan, yakın dönem büyümesi ile IP yaşam döngüsü arasında nasıl bir denge kurulacağıdır.

IP yaşam döngüsü riski: Yüzyıllık geçmişi ve resmi onayı olan geleneksel beyaz şarap, döngüleri aşma yeteneğini kanıtlamıştır. Oysa yeni IP şirketleri ve temsil eden ürünlerinin geçmişi yalnızca 15 yıl ve 10 yıl olup, IP yaşam döngüsü hâlâ temel bir risktir.

Rapor, bir IP platformu olarak, yeni nesil IP şirketlerinin çeşitli IP kombinasyonlarının riski dağıtabilmesine rağmen, temsilci ürünlerinin küresel başarıları için kritik öneme sahip olduğunu belirtmektedir. Eğer temsilci ürün ile bir sonraki büyük hit IP arasında uzun bir boşluk süresi ortaya çıkarsa, küresel büyümeleri yavaşlayabilir. Ayrıca, alt kültürlerin "ana akıma" geçişi büyümeyi desteklerken, temsilci ürünün benzersiz sosyal kimliğini de sulandırarak, ana tüketici kitlesini uzaklaştırabilir.

Yatırım özelliklerinin avantajları ve dezavantajları: Geleneksel beyaz alkolün tarihi, "yatırım yapılabilirlik" in çift taraflı bir kılıç olduğunu göstermektedir; yükseliş dönemlerinde bir itici güç, düşüş dönemlerinde ise bir büyütücü haline gelmektedir.

Rapor, yeni ortaya çıkan IP şirketlerinin ikinci el pazar fiyatlarını aktif bir şekilde yöneterek genç tüketicilere olan çekiciliklerini sağlamaya çalıştıklarını ve yeni IP ve ürünlerin piyasaya sürülmesi için elverişli bir ortam yarattıklarını belirtiyor. Son dönemde, temsilci ürünleri olan peluş oyuncak serisinin ikinci el fiyatlarındaki düşüş, şirketin arz ve talep dinamiklerini aktif bir şekilde yönetmesinin bir sonucu olarak görülmektedir.

Göz ardı edilemeyen düzenleme ve piyasa kalabalığı

Raporun sonunda, düzenleme ve piyasa duygusunun yatırımcıların yüzleşmesi gereken bir diğer iki risk faktörü olduğu vurgulandı.

Regülasyon riski: Geleneksel beyaz alkol, her zaman fiyat kontrolü ve yolsuzlukla mücadele gibi politikaların etkisi altında kalmaktadır. Aynı şekilde, yeni ortaya çıkan IP şirketleri de regülasyon boşluğunda değildir. Son günlerde bir otoriter medya organının makalesi, piyasa ile ilgili riskleri hatırlatmıştır. Ancak analistler, yeni IP şirketlerinin tüketici kitlesinin giderek çeşitlenmesiyle birlikte, "ana akımlaşmanın" bu şirketlerin Çin pazarındaki reşit olmayanlara yönelik risk maruziyetini azalttığını düşünmektedir. Ayrıca, sürekli büyüyen yurtdışı iş hacmi (2025'te satışların yarısından fazlasını katkıda bulunması bekleniyor) tek bir pazarın regülasyon risklerini dengelemeye yardımcı olacaktır. Ancak bu risk, şirketin temel dinamikleri üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir veya hisse senedi fiyatında dalgalanmalara yol açacak "manşet gürültüsü" oluşturabilir.

"Kümeleşme" ticaretinin zayıflığı: Sermaye piyasalarının her döngüsünde baskın "kalabalık ticaret" ortaya çıkabilir. 2016'dan 2021'e kadar, geleneksel beyaz alkolü temsil eden tüketim mavi çip hisselerine akın eden fonlar, şu anda fonların yeni IP şirketlerine odaklandığı "yeni tüketim" alanıyla oldukça benzerlik göstermektedir. Fon akışları ve pozisyonlardaki değişiklikler, değerlemeler üzerinde büyük bir etki yaratabilir - geleneksel beyaz alkolün ileriye dönük piyasa değerleme oranı 2021 yılı başında 60 katına yaklaşırken, şu anda yalnızca 18-19 kat. Son dönemlerde fon akışlarındaki değişiklikler, yeni IP şirketleri gibi "yeni tüketim" hisseleri üzerinde belirli bir baskı yaratmış olsa da, rapor, nitelikli yatırım hedeflerinin kıt olduğu bir bağlamda, bu "kalabalık" durumunun bir süre daha devam edebileceğini düşünüyor. Gerçek bir dönüş noktası, muhtemelen yurtdışı piyasalarda yüksek frekanslı verilerin anlamlı bir dönüş göstermesini veya Çin ekonomisinin güçlü bir şekilde toparlanmasının yatırımcılara daha fazla seçenek sunması için beklenmesi gerekecektir.