Kripto Varlıklar Piyasası ve Siyaset Etkileşimi: Trump Meme Coin Olayı Analizi

Son zamanlarda, Economics Letters dergisinde "Sıfırdan Kahramana: Meme coin'lerin kripto varlıklar piyasasındaki taşma etkisi" başlıklı bir araştırma makalesi yayımlandı. Bu makale, Trump'ın Meme coin'ini çıkarması olayını analiz ederek, piyasa duygusu ile temel faktörlerin sürüklediği heterojen dalgalanma taşma etkisini ortaya koymaktadır. Araştırma, politik sinyallerin spekülatif dinamikleri artırdığını ve politik faktörlerin kripto varlıklar piyasasını ve yatırımcı davranışlarını şekillendirmedeki giderek artan önemini vurgulamaktadır.

Giriş

Siyasi dinamiklerin finansal piyasalara etkisi giderek belirginleşiyor, Kripto Varlıklar piyasası siyasi ve finansal kesişimlerin önemli bir alanı haline geldi. 2024 ABD başkanlık seçimi bu ilişkiyi daha da vurguladı, Cumhuriyetçi aday Donald Trump dijital varlıkları desteklemeye yöneldi ve Amerika'yı "dünya Kripto Varlıklar başkenti" yapma sözü verdi, ayrıca Kripto Varlıklar'ı ekonomik gündeminin merkezine yerleştirdi.

Bu beklentiler 18 Ocak 2025'te gerçekleşti, Trump Solana blockchain'inde resmi Meme coin'i ($TRUMP)'i çıkardı. 24 saat içinde, $TRUMP fiyatı %900 arttı, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı, piyasa değeri o dönemin en büyük Meme coin'i DOGE'un 4 milyar dolarını geçti. Ertesi gün, First Lady ile ilgili Meme coin $MELANIA'nın çıkışı piyasada spekülasyonu daha da artırdı. Bu olaylar sadece spekülatif bir nitelik taşımakla kalmayıp, aynı zamanda önemli bir dışsal şok oluşturdu; etkisi finansal spekülasyon alanını aştı ve daha geniş bir düzenleyici ve politik gündem sinyali verdi.

Bu araştırma, bu olayın nasıl hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını etkilediğini incelemeyi amaçlamaktadır. Araştırma, üç ana soruya odaklanmaktadır:

1. $TRUMP'in yayınlanması, ana kripto varlıkların getirilerini ve volatilitesini nasıl etkiliyor?

2. Bu olay Kripto Varlıklar piyasasında finansal bulaşma etkisi yarattı mı?

3. Bu etki heterojen bir özellik gösteriyor mu, farklı Kripto Varlıkların teknik temellerine, kullanım alanlarına veya spekülatif çekiciliklerine göre farklı tepkiler vermesiyle mi ortaya çıkıyor?

Bu soruları yanıtlamak için araştırma, Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) çok değişkenli genel otoregresif koşullu heteroskedastisite (MGARCH) modelini kullanmıştır; bu model, volatilite ve korelasyonun zamana bağlı dinamik ilişkilerini analiz etmek için özellikle uygundur.

Onuncu sırada yer alan Kripto Varlıklar'ın piyasa değeri sıralamasını araştırarak, Trump Meme coin'in piyasaya sürülmesinin ardından Kripto Varlıklar arasında belirgin bir volatilite yayılma etkisi olduğunu bulduk; bu da piyasada finansal bulaşma fenomeninin var olduğunu gösteriyor. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişime neden oldu; bu değişimde Solana ve Chainlink, altyapıları ve stratejik bağlantıları nedeniyle en büyük artışı kaydetti. Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım Kripto Varlıklar ise güçlü bir dayanıklılık sergiledi ve bunların toplam anormal getirileri (CARs) ve varyansı olayın sonrasında istikrara kavuştu. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'lerde değer kaybı görüldü; fonların büyük ihtimalle $TRUMP'a kaydığı söylenebilir.

!7384155

$TRUMP'ın ihraç edilmesi, Amerika'da yüksek derecede siyasi bölünmüşlük ortamında gerçekleşti. Trump markası, kendisiyle sıkı bir şekilde ilişkili olan güçlü siyasi duygularla bağlantılı olduğundan, yatırımcıların duyarlılığını artırarak piyasa tepkilerini şiddetlendirdi. Bazı yatırımcılar için Trump'ın desteklemesi, benzersiz bir spekülasyon fırsatını sembolize ediyor ve güçlü bir "taklit etme etkisi" doğuruyor; diğer bazı yatırımcılar ise tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum sergiliyor. Bu bölünme, gözlemlenen yüksek volatilite ile farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklıyor - beklenen siyasi destek konusundaki heyecandan, itibar ve siyasi belirsizlik konusundaki şüpheye kadar.

Son yıllarda, kripto varlıklar piyasasındaki enfeksasyon etkisi giderek daha fazla dikkat çekmektedir çünkü bunlar finansal istikrar, risk yönetimi ve yatırım portföyü çeşitlendirmesi açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Mevcut araştırmalar genellikle kripto varlıklar arasındaki yayılma veya kripto varlıklar ile geleneksel finansal varlıklar arasındaki yayılmaya odaklanmakta, bağlantı, enfeksiyon riski ve dalgalanma iletiminin modellerini ortaya koymaktadır. Ancak bu araştırmalar çoğunlukla finansal veya teknik tetikleyicilere, örneğin piyasa çöküşü, likidite kısıtlaması veya blockchain yeniliklerine odaklanmaktadır. Politik sinyaller, özellikle siyasi bağlantılı tokenlarla ilgili enfeksiyon mekanizmaları, hala araştırma boşluğu oluşturmaktadır.

Bu çalışma, siyasi ilişkili tokenlerin kripto varlıklar piyasası üzerindeki etkilerini analiz eden ilk makaledir. Bu, siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediği konusundaki anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki çalışmaların çoğunlukla olumsuz şoklara odaklanmasının aksine, bu çalışma siyasi sinyallerle yönlendirilen olumlu şokların piyasa üzerindeki etkilerine odaklanmaktadır. Özellikle dikkat çekici olan, olumlu şokların kripto varlıkların dalgalanma üzerindeki etkisinin olumsuz şoklardan daha yüksek olduğuna dair kanıtların bulunmasıdır. Sonuç olarak, bu çalışma akademik çevrelere, uygulayıcılara ve politika yapıcılara önemli referanslar sunmakta, siyasi ilişkili tokenlerin piyasa tepkilerinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal bulaşma dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veri ve Yöntemler

Veri ve Örnek Seçimi

Her dakikada kapanış orta fiyatının özel verilerini kullanarak, piyasa değeri sıralamasında ilk 20'de yer alan en temsilci 10 kripto varlığı araştırılmıştır: Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) ve Litecoin ( LTC ). Veri kaynağı bir Amerikan merkezi borsa olup, LSEG Tick History veritabanından elde edilmiştir.

Veri seti 20.160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025 ile 25 Ocak 2025 arasındadır ve Trump'ın resmi Meme coin'i yayımlanması ( 18 Ocak 2025'te gerçekleşmiştir. Bu tarih ) öncesi ve sonrası bir haftalık simetrik zaman dilimini kapsamaktadır, böylece olay öncesi ve sonrası karşılaştırmalı analiz yapılması kolaylaşmaktadır.

Araştırma, Kripto Varlıklar getirisini hesaplamak için aşağıdaki formülü kullanır:

getiri oranı = ln(Pt / Pt-1)

Burada Pt, zaman t'deki dijital varlık fiyatını temsil eder.

Olay zamanı, 2025 yılının 1. ayının 18. günü, koordinatlı evrensel zaman ( UTC ) sabah 2:44 olarak tanımlanmıştır; bu zaman dilimi, yeni ABD başkanının resmi Meme coin duyurusunun ilk kez yapıldığı andır. Bilgi zincirleme etkilerini değerlendirmek için birikimli anormal getirileri hesaplayın. 2025 yılı 1. ayının 1.'inden 1. ayının 10.'una kadar olan getirilerden her bir Kripto Varlıklar için ortalama temel getiriyi hesaplayarak, nispeten istikrarlı bir örnek dönemi temsil edin. Ardından, örnek dönem içindeki gerçek getirilerden bu temel getiriyi çıkararak, piyasa temelindeki aşırı getiriyi elde edin ve toplama yoluyla CAR'ları hesaplayın.

yöntem

Trump Meme coin'un piyasaya sürülmesinin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz etmek için BEKK-MGARCH modelinin kullanımı üzerine bir çalışma. Logaritmik getirilerin ortalaması sıfır, koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu normal dağılıma uyduğunu varsayalım, modelin kurulumu aşağıdaki gibidir:

rt|Ωt-1 ~ N(0, Ht)

Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B

Arasında,

C = |c11 0 ... 0 | |c21 c22 ... 0 | |... ... ...| |cn1 cn2 ... cnn|

H, koşulsuz kovaryans matrisini temsil eder. Parametre matrisinin a,b>0 ve a+b<1 koşullarını sağlaması gerekir, böylece modelin kararlılığı ve pozitifliği güvence altına alınır. Ardından, enfeksiyon etkisi testi yapılır. Yüksek frekanslı veri kullanırken ortaya çıkabilecek birinci tür hata sorununu göz önünde bulundurarak, araştırma daha katı bir anlamlılık seviyesi α=0.001 kullanmıştır.

Sonuç

volatilite aşımı etkisi

İlk analiz sonuçları, Kripto Varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkileri ortaya koymaktadır, bu ilişkiler BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilmiştir. Kovaryans yapısında, varlıklar arasındaki karşılıklı ilişki, olaydan sonraki aşamada önemli ölçüde artmıştır. Bu bulgu, "olayların volatilite yayılma etkisini tetiklediği" hipotezini desteklemektedir. Benzer şekilde, sabit logaritmik getirilerin dalgalanma genişliği aynı dönem içinde artmakta, bu da piyasa istikrarsızlığının arttığını ve ayarlama hızının hızlandığını yansıtmaktadır. Tüm grafiklerin sağ panelinde, ilgili olay süresince her Kripto Varlık'ın getirilerinin şiddetli dalgalanma geçirdiği görülmekte, bu da olayın sistematik etkisini daha da vurgulamaktadır.

!7384156

BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilen dinamik koşullu kovaryans sonuçları, bu olayın Kripto Varlıklar pazarında gerçekten finansal bulaşma ve volatilite sıçrama etkileri yarattığını göstermektedir. Çoğu olay sonrası kovaryans katsayıları, özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlık çiftleri arasında, anlamlılık düzeyi 0.001'de anlamlı bir şekilde yükselmiştir ve daha güçlü bir etkileşim ile daha yüksek bir piyasa entegrasyonu düzeyini göstermektedir. Buna karşılık, SHIB ve DOT da 0.01 anlamlılık seviyesine ulaşmasına rağmen, etkileri daha zayıftır. LTC ve XRP gibi bazı varlıkların olay sonrası kovaryanslarının düşmesi, sıçrama etkisinin tüm varlıklar arasında eşit dağıtılmadığını göstermektedir. Genel olarak, sonuçlar bu Meme coin ihraç olayının Kripto Varlıklar pazarının yapısal etkilerini vurgulamaktadır.

bilgi zincir etkisi

Onaylanmış şifreleme varlıkları arasındaki heterojen etkilere dayalı olarak, birikimli anormal getirilerin (CARs) analizi aracılığıyla, Trump'ın Meme coin çıkarımının neden olduğu bilgi zinciri etkileri daha da ortaya konmuştur. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde önemli yapısal etkilere sahip olduğunu, varlık spesifik tepki yolları ve artan volatilite ile kendini gösterdiğini göstermektedir.

!7384157

Olay öncesi aşamada, çoğu kripto varlık pozitif getiriler yaşadı ve bu durum spekülatif beklentiler veya Trump'ın 47. Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olma olasılığına yönelik piyasanın optimist tutumu ile etkilenmiş olabilir. Bu, kesin bilgi eksikliği olmasına rağmen, yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini göstermektedir ve bu fenomen, kripto varlıklar piyasasında yaygın olarak kaydedilen "kaçırma korkusu" özelliği ile uyumludur.

Olaydan sonraki aşamada, üç ana dinamik özellikle öne çıkmaktadır:

1. SOL, diğer tüm varlıkların üzerinde üstün bir performans sergiliyor, bu muhtemelen onun Trump Meme coin olarak bir şifreleme blockchain'inin doğrudan teknik ilişkisiyle ilgilidir.

2. LINK de güçlü bir performans sergiliyor, bu muhtemelen Amerikan büyük teknoloji şirketi Oracle ile olan ilişkisiyle ilgili.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından kademeli olarak istikrar kazanarak, piyasa dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkisine karşı görece izolasyonunu yansıtmaktadır.

!7384158

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coin'ler özellikle zayıf görünerek belirgin bir varlık ikamesi etkisi sergiledi; yani spekülatif fonlar eski Meme coin'lerden yeni çıkarılan Trump token'ına yöneldi. AVAX ve DOT sağlam teknik temellere sahip olmasına rağmen, bu tür sermaye transferi eğilimlerinden kaçamadılar ve değer kaybı belirtileri gösterdiler.

Trump Meme coin'in yayımlanması, olay öncesi piyasa eş hareketlilik yapısını kıran dışsal bir şok oluşturdu. Olaydan önce, çeşitli varlıklar arasında yüksek bir eşlik eden dalgalanma gözlemlenirken; olaydan sonra, farklı varlıkların CAR'ları arasında şiddetli bir farklılaşma ortaya çıktı, Solana'nın +%20'sinden Dogecoin ve Shiba Inu'nun -%20'sine kadar değişiklik gösterdi.

Bu sonuçlar, varlık spesifik anlatımların, teknik ilişkililiğin ve yatırımcıların öznel algılarının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arasındaki getiri farklılıklarını önemli ölçüde artırabileceğini ortaya koymaktadır.

!7384159

Sonuç

Bu çalışma, siyasi figürlerle ilişkili Kripto Varlıklar'ın piyasaya etkisini incelemekte olup, dalgalanma yayılma etkisi ve bilgi zincirleme etkisini detaylı bir şekilde analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, piyasanın bu olaya verdiği tepkinin önemli bir heterojenlik taşıdığını göstermektedir. Örneğin, Trump Meme coin ile doğrudan teknik ilişkisi nedeniyle, SOL bu durumdan önemli ölçüde faydalanmıştır. Aynı temel blok zinciri altyapısını paylaşan varlıklar da, bu olayın "rüzgarına" kapılarak desteklenmiştir.

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar, piyasalardaki merkezi konumları nedeniyle daha güçlü bir istikrar sergileyerek bu olayda benzer bir sabitleme rolü oynadı ve genel piyasayı stabilize etti.