Orijinal olarak Charles Yu tarafından yazılmıştır.
Kaynak: Galaxy Digital
Derlenmiş: Bitui BitpushNews Mary Liu
ABD tarafından düzenlenen bir spot Bitcoin ETF'sinin onaylanması, Bitcoin'in benimsenmesi (ve kripto para birimlerinin bir varlık sınıfı olarak benimsenmesi) için en etkili katalizörlerden biri olacak.
Spot Bitcoin ETF'lerinin önemi
Spot Bitcoin ETF'leri neden mevcut yatırım araçlarından daha ideal bir çözümdür
30 Eylül 2023 itibariyle, ETP'ler ve kapalı uçlu fonlar dahil olmak üzere Bitcoin yatırım ürünleri toplam 842.000 BTC'ye (yaklaşık 21,7 milyar dolar) sahipti.
Bu Bitcoin yatırım ürünlerinin yatırımcılar için önemli dezavantajları vardır - yüksek ücretler, düşük likidite ve izleme hatalarına ek olarak, bu ürünlere servetin büyük bir bölümünü temsil eden geniş bir yatırımcı tabanı tarafından erişilemez. Bitcoin'e dolaylı maruziyeti artıran alternatif yatırım seçenekleri (örneğin hisse senetleri, HF, vadeli işlem ETF'leri) benzer verimsizliklerden muzdariptir. Birçok yatırımcı, cüzdan/özel anahtar yönetimi, kendi kendine saklama ve vergi raporlaması gibi Bitcoin'i doğrudan tutmanın getirdiği yükleri üstlenmek konusunda isteksizdir.
Spot ETF'ler, Bitcoin'e sahip olmadan ve Bitcoin'i kendi kendine saklama yoluyla yönetmeden doğrudan Bitcoin'e yatırım yapmak isteyen herhangi bir yatırımcı için uygun olabilir ve mevcut Bitcoin yatırım ürünlerine ve seçeneklerine göre aşağıdakiler gibi bir dizi avantaj sunar:
Ücretler, likidite ve fiyat takibi ile verimliliği artırın. Bitcoin ETF başvuru sahipleri henüz ücret listelememiş olsa da, ETF'ler genellikle riskten korunma fonlarına veya kapalı uçlu fonlara kıyasla daha düşük ücretler sunar ve çok sayıda ETF başvuru sahibi, rekabetçi kalabilmek için muhtemelen ücretleri düşük tutmayı hedefleyecektir. Spot ETF, büyük borsalarda işlem gördüğü ve vadeli işlem ürünlerine veya proxy'lere kıyasla Bitcoin'e maruz kalma için fiyatları daha iyi takip edebildiği için gelişmiş likidite de sağlayacaktır.
**Elverişli. **Spot ETF'ler, yatırımcıların zaten aşina olduğu yerleşik sağlayıcılar da dahil olmak üzere daha geniş bir kanal ve platform yelpazesi aracılığıyla Bitcoin'e maruz kalmalarına olanak tanır. Perakende ve kurumsal yatırımcılar için, gemiye binmek için belirli bir düzeyde kendi kendine eğitim gerektiren ve yönetilmesi daha pahalı olan doğrudan mülkiyetten daha kolay bir giriş yolu sağlar.
Mevzuata uygunluk. Spot ETF'lerin, mevcut Bitcoin yatırım ürünlerine kıyasla saklama kurulumu, izleme ve iflas koruması açısından düzenleyiciler tarafından belirlenen daha katı uyumluluk gereksinimlerini karşılaması muhtemeldir. Buna ek olarak, ETF'ler piyasa katılımcılarına daha fazla fiyat şeffaflığı ve keşfedilebilirlik sağlayabilir ve bu da Bitcoin'in piyasa oynaklığını azaltmaya yardımcı olabilir.
Spot Bitcoin ETF'leri neden önemlidir?
Bitcoin piyasasında spot Bitcoin ETF'lerinin benimsenmesini özellikle etkileyen iki ana faktör şunlardır: (i) çeşitli servet alanlarında erişilebilirliğin genişletilmesi ve (ii) düzenleyiciler ve güvenilir finansal hizmet markaları tarafından resmi olarak tanınma yoluyla daha fazla kabul görmesi:
Erişilebilirlik
Perakende ve kurumsal erişimi genişletin. **Şu anda mevcut olan BTC yatırım fonlarının yelpazesi sınırlıdır ve öncelikle varlık danışmanları tarafından yönlendirilen veya kurumsal platformlar aracılığıyla sunulan ürünleri içerir. ETF'ler, perakende + varlıklı bireyler de dahil olmak üzere daha fazla yatırımcı için yatırım fırsatlarını artırabilecek daha doğrudan düzenlenmiş bir üründür. ETF'ler, varlık yöneticilerine güvenmek yerine doğrudan aracı kurumlar veya RIA'lar (spot Bitcoin'in doğrudan satın alınmasını yasaklayan) dahil olmak üzere daha geniş bir müşteri yelpazesi tarafından kullanılabilir.
** İlave yatırım kanalları üzerinden tahsis. **Spot ETF gibi onaylanmış bir Bitcoin yatırım çözümü olmadan, finansal danışmanlar/mütevelli heyetleri varlık yönetimi stratejilerinde Bitcoin'i dikkate alamazlar. Varlık yönetimi sektörünün çok parası var ve geleneksel kanallar aracılığıyla Bitcoin yatırımlarına doğrudan erişemiyor - onaylanmış bir spot ETF ile finansal danışmanlar, servet müşterilerini Bitcoin'e yatırım yapmaları için yönlendirmeye başlayabilir.
Daha fazla zenginlik fırsatı. ** Baby boomers ve daha yaşlı (59 yaş üstü) ABD servetinin %62'sini elinde tutuyor, ancak 18-49 yaş arası yetişkinlerin %25'inden fazlasına kıyasla (Fed'in Pew Araştırma Merkezi'ne göre) 50 yaşın üzerindeki yetişkinlerin yalnızca %8'i kripto para birimlerine yatırım yaptı. Bitcoin ETF ürünlerini tanıdık, güvenilir markalar aracılığıyla sunmak, henüz katılmamış daha yaşlı, varlıklı insanları çekmeye yardımcı olabilir.
Kabul
**Güvenilir bir markadan resmi tanınma/meşruiyet. **Çok sayıda tanınmış finansal marka Bitcoin ETF başvurusunda bulundu - bu ana akım şirketlerin resmi olarak tanınması/doğrulanması, Bitcoin/kripto para birimlerinin bir varlık sınıfı olarak meşruiyetine ilişkin algıları artırabilir ve daha fazla kabul ve benimseme çekebilir. Pew Research'e göre, kripto para birimlerini duyan Amerikalıların %88'inin %75'i kripto para birimlerine yatırım yapma, ticaret yapma veya kullanma şeklinden emin değil.
Mevzuat ve uyumluluk konularını ele almak; Düzenleyici netlik daha fazla yatırım ve gelişme çekecektir. **Daha kapsamlı bir risk açıklamasına sahip düzenlenmiş bir yatırım ürünü olarak, ETF'lerin SEC onayı, yatırımcıların güvenlik ve uyumluluk endişelerinin çoğunu hafifletebilir. Ayrıca, piyasa katılımcılarına kripto endüstrisi operasyonları hakkında uzun süredir talep edilen düzenleyici netlik sağlayacaktır. Daha gelişmiş bir düzenleyici çerçeve, daha fazla yatırım ve gelişme çekerek ABD kripto endüstrisinin rekabet gücünü artıracaktır.
**BTC portföyünün/varlık sınıfı olarak kabul edilmesinin avantajları. Bitcoin, nasıl eşleştirilirse eşleştirilsin, bir portföyde çeşitlendirme ve daha yüksek getiri avantajları sunabilir. Yatırım yönetimi kararlarını yönlendirmeye yardımcı olmak için, daha fazla perakende yatırımcı ve finansal danışman, ETF'leri giderek daha fazla kullanan ve yatırımcılara daha fazla risk açısından optimize edilmiş getiri sağlamak için alternatif varlık sınıflarını içeren model portföylere ve otomatik çözümlere giderek daha fazla yöneldi. Daha uzun bir geçmiş, Bitcoin'in bir portföyde daha fazla yatırım stratejisinde kullanılmasını destekleyebilir.
Spot Bitcoin ETF onaylarından gelen girişlerin tahmin edilmesi
Yukarıda belirtilen erişilebilirlik nedenleri göz önüne alındığında, ABD varlık yönetimi endüstrisi muhtemelen en erişilebilir ve basit pazardır ve onaylanmış Bitcoin ETF'lerinden en net yeni erişilebilirliği alır. Ekim 2023 itibariyle, aracı kurumlar (27 trilyon dolar), bankalar (11 trilyon dolar) ve DEA'lar (9 trilyon dolar) yönetim altında toplam 48,3 trilyon dolarlık varlığa sahipti.
Bitcoin ETF'lerinin adreslenebilir pazar büyüklüğü ve Bitcoin ETF onaylarının dolaylı erişimi/etkisi ABD varlık yönetimi kanallarının (ör. uluslararası, perakende, diğer yatırım ürünleri ve diğer kanallar) çok ötesine uzanabilir ve Bitcoin spot piyasasına ve yatırım ürünlerine daha fazla fon çekme potansiyeline sahip olsa da, analizimizde referans TAM'ler olarak seçilen ABD varlık yönetimi toplayıcılarından 48,3 trilyon dolar kullanıyoruz (yaklaşık 2 trilyon doları yöneten aile ofisi kanalları hariç).
(Not: Bitcoin ETF'lerine girişleri tahmin etmek için TAM tarzı analiz kullanılırken, Bitcoin ETF'lerine girişler de mevcut tahsislerden kaymak yerine yeni net girişlere neden olabilir - bu nedenle, yakalama yüzdesi varsayımını tahmini TAM sayılarına uygulamak, Bitcoin ETF'nin benimsenmesini tam olarak yansıtmaz.) ）
Kanal açıldıkça, bu segmentlerdeki Bitcoin ETF giriş döngüsü birkaç yıl sürebilir. DEA kanalı, öncelikle, banka ve aracı kuruma bağlı danışmanlardan daha erken erişime izin verme potansiyeline sahip olan ve bu nedenle analizimizde daha büyük bir ilk erişim payına sahip olan, karmaşık bir yapıya sahip bağımsız olarak kayıtlı yatırım danışmanlarından oluşur. Bankacılık ve broker-bayi kanalı için, her bir platform, danışmanları için Bitcoin ETF ürünlerine erişimin ne zaman açılacağına karar verecektir - belirli istisnalar dışında, bankalara ve b/d'ye bağlı finansal danışmanlar, platform tarafından onaylanmadıkça belirli yatırım ürünleri sunamaz/öneremez. Platformun, yeni yatırım ürünlerine erişim sağlamadan önce, erişim döngüsünü etkileyecek belirli gereksinimleri olabilir (örneğin, 1 yıldan > geçmiş performansı veya belirli bir tutarı aşan AUM, genel uygulanabilirlik sorunları vb.).
DEA kanalının 1. yılda %50'den 3. yılda %100'e çıkacağını varsayalım. Broker-bayi ve bankacılık kanalları için, 1. yılda %25'ten başlayan ve 3. yılda istikrarlı bir şekilde %75'e ulaşan daha yavaş bir büyüme varsayıyoruz. Bu varsayımlara dayanarak, ABD spot Bitcoin ETF'sinin adreslenebilir pazar büyüklüğünün 1. yılda yaklaşık 14 trilyon dolar, 2. yılda yaklaşık 26 trilyon dolar ve 3. yılda yaklaşık 39 trilyon dolar olacağını tahmin ediyoruz. **
Bitcoin ETF Giriş Tahminleri: Bu piyasa büyüklüğü tahminlerine dayanarak, her bir varlık kanalında mevcut olan toplam varlıkların %10'unun BTC olduğunu ve ortalama %1'lik bir tahsisle Bitcoin ETF girişlerinin ETF'nin lansmanından sonraki ilk yılda 14 milyar dolara ulaşacağını, ikinci yılda 27 milyar dolara ve lansmandan sonraki üçüncü yılda 39 milyar dolara yükseleceğini tahmin ediyoruz. **Elbette, Bitcoin spot ETF onayı ertelenir veya reddedilirse, zaman ve erişim kısıtlamaları nedeniyle analizimiz değişecektir. Alternatif olarak, fiyatın düşük performansı veya diğer faktörler bir Bitcoin ETF'sinin kullanımının veya benimsenmesinin beklenenden daha düşük olmasına neden olursa, tahminlerimiz çok agresif olabilir. Öte yandan, erişim, maruz kalma ve tahsis hakkındaki varsayımlarımızın muhafazakar olduğuna inanıyoruz, bu nedenle girişler de beklenenden daha yüksek olabilir.
BTCUSD üzerindeki potansiyel etki
Dünya Altın Konseyi'ne göre, küresel altın destekli ETF'ler, 30 Eylül 2023 itibarıyla altın arzının yaklaşık %1,7'sini temsil eden toplam yaklaşık 3.282 ton (AUM'de yaklaşık 198 milyar ABD doları) tutarındaydı.
30 Eylül 2023 itibariyle, ETP'ler ve kapalı uçlu fonlar dahil olmak üzere yatırım ürünlerinde toplam 842.000 BTC (yönetim altında yaklaşık 21,7 milyar dolar) tutuldu ve toplam ihracın %4,3'ünü temsil ediyor.
Bitcoin ile karşılaştırıldığında, altının piyasa değerinin yaklaşık 24 kat daha yüksek olduğu tahmin edilirken, yatırım araçlarındaki arz %36 oranında azaldı, bu nedenle Bitcoin piyasasına USD eşdeğeri fon girişlerinin etkisinin altın piyasasından yaklaşık 8,8 kat daha fazla olduğunu varsayıyoruz.
İlk yıldaki 14,4 milyar dolarlık giriş tahminini (ayda yaklaşık 1,2 milyar dolar veya 8,8x çarpanı kullanılarak düzeltilmiş yaklaşık 10,5 milyar dolar) altın destekli bir ETF'den fon akışı ile altın fiyatındaki değişiklikler arasındaki tarihsel ilişkiye uygularsak, BTC üzerindeki fiyat etkisinin ilk ayda %6,2 artmasını bekliyoruz.
Girişleri değiştirmeden, ancak BTC fiyatlarındaki artış nedeniyle altın/BTC piyasa değeri oranındaki değişime bağlı olarak çarpanı aylık olarak aşağı doğru ayarlayarak, aylık getirinin ilk aydaki +%6,2'den geçen ay +%3,7'ye kademeli olarak düştüğünü görebiliriz ETF onayının ilk yılında, BTC'nin %74 artması bekleniyor (30 Eylül 2023'teki 26.920 dolarlık BTC fiyatından başlayarak).
ETF'lerin Bitcoin piyasası üzerindeki daha geniş finansal etkisi
Yukarıdaki analiz, ABD Bitcoin ETF ürünlerine potansiyel girişleri tahmin ediyor. Bununla birlikte, Bitcoin ETF onayının ikinci dereceden etkisi, BTC talebi üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olabilir.
Kısa vadede, diğer küresel/uluslararası piyasaların benzer Bitcoin ETF tekliflerini onaylama ve daha geniş bir yatırımcı yelpazesine sunma konusunda ABD'yi takip etmesini bekliyoruz. ETF ürünlerine ek olarak, diğer çeşitli yatırım araçları da yatırım hedefleri ve stratejileri genelinde stratejilerine (diğerlerinin yanı sıra yatırım fonları, kapalı uçlu fonlar ve özel sermaye fonları gibi) Bitcoin ekleyebilir. Örneğin, Bitcoin maruziyeti alternatif fonlar (örneğin para birimleri, emtialar ve diğer alternatifler) ve tematik fonlar (örneğin yıkıcı teknolojiler, ESG ve sosyal etki) aracılığıyla artırılabilir.
Uzun vadede, Bitcoin yatırım ürünleri için adreslenebilir pazar, yönetim altındaki tüm üçüncü taraf varlıklarına (McKinsey'e göre yönetim altında yaklaşık 126 trilyon dolar) ve hatta daha geniş bir şekilde küresel servet alanına (UBS'ye göre 454 trilyon dolarlık AUM) kadar uzanabilir. Bazıları, Bitcoin'den para kazanıldıkça, gayrimenkul veya değerli metaller gibi diğer varlıklara uygulanan parasal primi sistematik olarak azaltacağına ve Bitcoin'in TAM'ını büyük ölçüde genişleteceğine inanıyor.
Bu pazar büyüklüklerine dayanarak ve benimseme/dağıtım varsayımlarımızı değiştirmeden (Bitcoin, fonların %10'u tarafından benimsenir ve ortalama %1'lik bir dağılıma sahiptir), Bitcoin yatırım ürünlerinin potansiyel artan fonlama büyüklüğünün uzun bir süre boyunca yaklaşık 125 milyar ila 450 milyar dolar arasında olacağını tahmin ediyoruz.
On yıldır, çeşitli şirketler spot Bitcoin ETF'lerini listelemek istiyor. Bu süre zarfında, Bitcoin'in piyasa değeri bugün 1 milyar doların altından 600 milyar dolara yükseldi (2021'de 1,27 trilyon dolar). Bitcoin'in mülkiyeti ve kullanımı, birçok farklı cüzdan türünün, kripto para birimine özgü borsaların ve saklama kuruluşlarının ve geleneksel piyasa erişim araçlarının ortaya çıkmasıyla dünya çapında önemli ölçüde arttı. Ancak dünyanın en büyük sermaye piyasası olan Amerika Birleşik Devletleri, Bitcoin'in en etkili piyasa erişim aracı olan spot ETF'lerden hala yoksundur. ETF'lerin yakında onaylanacağına dair beklentiler artıyor ve analizimiz, bu ürünlerin, öncelikle şu anda güvenli ve verimli Bitcoin maruziyetine erişimi olmayan varlık yönetimi kanalları tarafından yönlendirilen önemli girişler göreceğini gösteriyor.
ETF'lerden gelen girişler, yaklaşan Bitcoin yarılanması (Nisan 2024) hakkındaki piyasa anlatıları ve Fed'in faiz artırımının yakın vadede zirveye ulaşmış veya zirve yapma olasılığı, 2024'ün Bitcoin için büyük bir yıl olabileceğini gösteriyor.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Galaxy: Spot Bitcoin ETF'lerinin piyasaya sürüldükten sonra trilyon dolarlık piyasadan yararlanması bekleniyor
Bitcoin ETF'si için Piyasayı Boyutlandırma
Orijinal olarak Charles Yu tarafından yazılmıştır.
Kaynak: Galaxy Digital
Derlenmiş: Bitui BitpushNews Mary Liu
ABD tarafından düzenlenen bir spot Bitcoin ETF'sinin onaylanması, Bitcoin'in benimsenmesi (ve kripto para birimlerinin bir varlık sınıfı olarak benimsenmesi) için en etkili katalizörlerden biri olacak.
Spot Bitcoin ETF'lerinin önemi
Spot Bitcoin ETF'leri neden mevcut yatırım araçlarından daha ideal bir çözümdür
30 Eylül 2023 itibariyle, ETP'ler ve kapalı uçlu fonlar dahil olmak üzere Bitcoin yatırım ürünleri toplam 842.000 BTC'ye (yaklaşık 21,7 milyar dolar) sahipti.
Bu Bitcoin yatırım ürünlerinin yatırımcılar için önemli dezavantajları vardır - yüksek ücretler, düşük likidite ve izleme hatalarına ek olarak, bu ürünlere servetin büyük bir bölümünü temsil eden geniş bir yatırımcı tabanı tarafından erişilemez. Bitcoin'e dolaylı maruziyeti artıran alternatif yatırım seçenekleri (örneğin hisse senetleri, HF, vadeli işlem ETF'leri) benzer verimsizliklerden muzdariptir. Birçok yatırımcı, cüzdan/özel anahtar yönetimi, kendi kendine saklama ve vergi raporlaması gibi Bitcoin'i doğrudan tutmanın getirdiği yükleri üstlenmek konusunda isteksizdir.
Spot ETF'ler, Bitcoin'e sahip olmadan ve Bitcoin'i kendi kendine saklama yoluyla yönetmeden doğrudan Bitcoin'e yatırım yapmak isteyen herhangi bir yatırımcı için uygun olabilir ve mevcut Bitcoin yatırım ürünlerine ve seçeneklerine göre aşağıdakiler gibi bir dizi avantaj sunar:
Ücretler, likidite ve fiyat takibi ile verimliliği artırın. Bitcoin ETF başvuru sahipleri henüz ücret listelememiş olsa da, ETF'ler genellikle riskten korunma fonlarına veya kapalı uçlu fonlara kıyasla daha düşük ücretler sunar ve çok sayıda ETF başvuru sahibi, rekabetçi kalabilmek için muhtemelen ücretleri düşük tutmayı hedefleyecektir. Spot ETF, büyük borsalarda işlem gördüğü ve vadeli işlem ürünlerine veya proxy'lere kıyasla Bitcoin'e maruz kalma için fiyatları daha iyi takip edebildiği için gelişmiş likidite de sağlayacaktır.
**Elverişli. **Spot ETF'ler, yatırımcıların zaten aşina olduğu yerleşik sağlayıcılar da dahil olmak üzere daha geniş bir kanal ve platform yelpazesi aracılığıyla Bitcoin'e maruz kalmalarına olanak tanır. Perakende ve kurumsal yatırımcılar için, gemiye binmek için belirli bir düzeyde kendi kendine eğitim gerektiren ve yönetilmesi daha pahalı olan doğrudan mülkiyetten daha kolay bir giriş yolu sağlar.
Mevzuata uygunluk. Spot ETF'lerin, mevcut Bitcoin yatırım ürünlerine kıyasla saklama kurulumu, izleme ve iflas koruması açısından düzenleyiciler tarafından belirlenen daha katı uyumluluk gereksinimlerini karşılaması muhtemeldir. Buna ek olarak, ETF'ler piyasa katılımcılarına daha fazla fiyat şeffaflığı ve keşfedilebilirlik sağlayabilir ve bu da Bitcoin'in piyasa oynaklığını azaltmaya yardımcı olabilir.
Spot Bitcoin ETF'leri neden önemlidir?
Bitcoin piyasasında spot Bitcoin ETF'lerinin benimsenmesini özellikle etkileyen iki ana faktör şunlardır: (i) çeşitli servet alanlarında erişilebilirliğin genişletilmesi ve (ii) düzenleyiciler ve güvenilir finansal hizmet markaları tarafından resmi olarak tanınma yoluyla daha fazla kabul görmesi:
Erişilebilirlik
Perakende ve kurumsal erişimi genişletin. **Şu anda mevcut olan BTC yatırım fonlarının yelpazesi sınırlıdır ve öncelikle varlık danışmanları tarafından yönlendirilen veya kurumsal platformlar aracılığıyla sunulan ürünleri içerir. ETF'ler, perakende + varlıklı bireyler de dahil olmak üzere daha fazla yatırımcı için yatırım fırsatlarını artırabilecek daha doğrudan düzenlenmiş bir üründür. ETF'ler, varlık yöneticilerine güvenmek yerine doğrudan aracı kurumlar veya RIA'lar (spot Bitcoin'in doğrudan satın alınmasını yasaklayan) dahil olmak üzere daha geniş bir müşteri yelpazesi tarafından kullanılabilir.
** İlave yatırım kanalları üzerinden tahsis. **Spot ETF gibi onaylanmış bir Bitcoin yatırım çözümü olmadan, finansal danışmanlar/mütevelli heyetleri varlık yönetimi stratejilerinde Bitcoin'i dikkate alamazlar. Varlık yönetimi sektörünün çok parası var ve geleneksel kanallar aracılığıyla Bitcoin yatırımlarına doğrudan erişemiyor - onaylanmış bir spot ETF ile finansal danışmanlar, servet müşterilerini Bitcoin'e yatırım yapmaları için yönlendirmeye başlayabilir.
Daha fazla zenginlik fırsatı. ** Baby boomers ve daha yaşlı (59 yaş üstü) ABD servetinin %62'sini elinde tutuyor, ancak 18-49 yaş arası yetişkinlerin %25'inden fazlasına kıyasla (Fed'in Pew Araştırma Merkezi'ne göre) 50 yaşın üzerindeki yetişkinlerin yalnızca %8'i kripto para birimlerine yatırım yaptı. Bitcoin ETF ürünlerini tanıdık, güvenilir markalar aracılığıyla sunmak, henüz katılmamış daha yaşlı, varlıklı insanları çekmeye yardımcı olabilir.
Kabul
**Güvenilir bir markadan resmi tanınma/meşruiyet. **Çok sayıda tanınmış finansal marka Bitcoin ETF başvurusunda bulundu - bu ana akım şirketlerin resmi olarak tanınması/doğrulanması, Bitcoin/kripto para birimlerinin bir varlık sınıfı olarak meşruiyetine ilişkin algıları artırabilir ve daha fazla kabul ve benimseme çekebilir. Pew Research'e göre, kripto para birimlerini duyan Amerikalıların %88'inin %75'i kripto para birimlerine yatırım yapma, ticaret yapma veya kullanma şeklinden emin değil.
Mevzuat ve uyumluluk konularını ele almak; Düzenleyici netlik daha fazla yatırım ve gelişme çekecektir. **Daha kapsamlı bir risk açıklamasına sahip düzenlenmiş bir yatırım ürünü olarak, ETF'lerin SEC onayı, yatırımcıların güvenlik ve uyumluluk endişelerinin çoğunu hafifletebilir. Ayrıca, piyasa katılımcılarına kripto endüstrisi operasyonları hakkında uzun süredir talep edilen düzenleyici netlik sağlayacaktır. Daha gelişmiş bir düzenleyici çerçeve, daha fazla yatırım ve gelişme çekerek ABD kripto endüstrisinin rekabet gücünü artıracaktır.
**BTC portföyünün/varlık sınıfı olarak kabul edilmesinin avantajları. Bitcoin, nasıl eşleştirilirse eşleştirilsin, bir portföyde çeşitlendirme ve daha yüksek getiri avantajları sunabilir. Yatırım yönetimi kararlarını yönlendirmeye yardımcı olmak için, daha fazla perakende yatırımcı ve finansal danışman, ETF'leri giderek daha fazla kullanan ve yatırımcılara daha fazla risk açısından optimize edilmiş getiri sağlamak için alternatif varlık sınıflarını içeren model portföylere ve otomatik çözümlere giderek daha fazla yöneldi. Daha uzun bir geçmiş, Bitcoin'in bir portföyde daha fazla yatırım stratejisinde kullanılmasını destekleyebilir.
Spot Bitcoin ETF onaylarından gelen girişlerin tahmin edilmesi
Yukarıda belirtilen erişilebilirlik nedenleri göz önüne alındığında, ABD varlık yönetimi endüstrisi muhtemelen en erişilebilir ve basit pazardır ve onaylanmış Bitcoin ETF'lerinden en net yeni erişilebilirliği alır. Ekim 2023 itibariyle, aracı kurumlar (27 trilyon dolar), bankalar (11 trilyon dolar) ve DEA'lar (9 trilyon dolar) yönetim altında toplam 48,3 trilyon dolarlık varlığa sahipti.
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417788470.jpg)
Bitcoin ETF'lerinin adreslenebilir pazar büyüklüğü ve Bitcoin ETF onaylarının dolaylı erişimi/etkisi ABD varlık yönetimi kanallarının (ör. uluslararası, perakende, diğer yatırım ürünleri ve diğer kanallar) çok ötesine uzanabilir ve Bitcoin spot piyasasına ve yatırım ürünlerine daha fazla fon çekme potansiyeline sahip olsa da, analizimizde referans TAM'ler olarak seçilen ABD varlık yönetimi toplayıcılarından 48,3 trilyon dolar kullanıyoruz (yaklaşık 2 trilyon doları yöneten aile ofisi kanalları hariç).
(Not: Bitcoin ETF'lerine girişleri tahmin etmek için TAM tarzı analiz kullanılırken, Bitcoin ETF'lerine girişler de mevcut tahsislerden kaymak yerine yeni net girişlere neden olabilir - bu nedenle, yakalama yüzdesi varsayımını tahmini TAM sayılarına uygulamak, Bitcoin ETF'nin benimsenmesini tam olarak yansıtmaz.) ）
Kanal açıldıkça, bu segmentlerdeki Bitcoin ETF giriş döngüsü birkaç yıl sürebilir. DEA kanalı, öncelikle, banka ve aracı kuruma bağlı danışmanlardan daha erken erişime izin verme potansiyeline sahip olan ve bu nedenle analizimizde daha büyük bir ilk erişim payına sahip olan, karmaşık bir yapıya sahip bağımsız olarak kayıtlı yatırım danışmanlarından oluşur. Bankacılık ve broker-bayi kanalı için, her bir platform, danışmanları için Bitcoin ETF ürünlerine erişimin ne zaman açılacağına karar verecektir - belirli istisnalar dışında, bankalara ve b/d'ye bağlı finansal danışmanlar, platform tarafından onaylanmadıkça belirli yatırım ürünleri sunamaz/öneremez. Platformun, yeni yatırım ürünlerine erişim sağlamadan önce, erişim döngüsünü etkileyecek belirli gereksinimleri olabilir (örneğin, 1 yıldan > geçmiş performansı veya belirli bir tutarı aşan AUM, genel uygulanabilirlik sorunları vb.).
DEA kanalının 1. yılda %50'den 3. yılda %100'e çıkacağını varsayalım. Broker-bayi ve bankacılık kanalları için, 1. yılda %25'ten başlayan ve 3. yılda istikrarlı bir şekilde %75'e ulaşan daha yavaş bir büyüme varsayıyoruz. Bu varsayımlara dayanarak, ABD spot Bitcoin ETF'sinin adreslenebilir pazar büyüklüğünün 1. yılda yaklaşık 14 trilyon dolar, 2. yılda yaklaşık 26 trilyon dolar ve 3. yılda yaklaşık 39 trilyon dolar olacağını tahmin ediyoruz. **
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417668310.jpg)
Bitcoin ETF Giriş Tahminleri: Bu piyasa büyüklüğü tahminlerine dayanarak, her bir varlık kanalında mevcut olan toplam varlıkların %10'unun BTC olduğunu ve ortalama %1'lik bir tahsisle Bitcoin ETF girişlerinin ETF'nin lansmanından sonraki ilk yılda 14 milyar dolara ulaşacağını, ikinci yılda 27 milyar dolara ve lansmandan sonraki üçüncü yılda 39 milyar dolara yükseleceğini tahmin ediyoruz. **Elbette, Bitcoin spot ETF onayı ertelenir veya reddedilirse, zaman ve erişim kısıtlamaları nedeniyle analizimiz değişecektir. Alternatif olarak, fiyatın düşük performansı veya diğer faktörler bir Bitcoin ETF'sinin kullanımının veya benimsenmesinin beklenenden daha düşük olmasına neden olursa, tahminlerimiz çok agresif olabilir. Öte yandan, erişim, maruz kalma ve tahsis hakkındaki varsayımlarımızın muhafazakar olduğuna inanıyoruz, bu nedenle girişler de beklenenden daha yüksek olabilir.
BTCUSD üzerindeki potansiyel etki
Dünya Altın Konseyi'ne göre, küresel altın destekli ETF'ler, 30 Eylül 2023 itibarıyla altın arzının yaklaşık %1,7'sini temsil eden toplam yaklaşık 3.282 ton (AUM'de yaklaşık 198 milyar ABD doları) tutarındaydı.
30 Eylül 2023 itibariyle, ETP'ler ve kapalı uçlu fonlar dahil olmak üzere yatırım ürünlerinde toplam 842.000 BTC (yönetim altında yaklaşık 21,7 milyar dolar) tutuldu ve toplam ihracın %4,3'ünü temsil ediyor.
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417664253.jpg)
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417668025.jpg)
Bitcoin ile karşılaştırıldığında, altının piyasa değerinin yaklaşık 24 kat daha yüksek olduğu tahmin edilirken, yatırım araçlarındaki arz %36 oranında azaldı, bu nedenle Bitcoin piyasasına USD eşdeğeri fon girişlerinin etkisinin altın piyasasından yaklaşık 8,8 kat daha fazla olduğunu varsayıyoruz.
İlk yıldaki 14,4 milyar dolarlık giriş tahminini (ayda yaklaşık 1,2 milyar dolar veya 8,8x çarpanı kullanılarak düzeltilmiş yaklaşık 10,5 milyar dolar) altın destekli bir ETF'den fon akışı ile altın fiyatındaki değişiklikler arasındaki tarihsel ilişkiye uygularsak, BTC üzerindeki fiyat etkisinin ilk ayda %6,2 artmasını bekliyoruz.
Girişleri değiştirmeden, ancak BTC fiyatlarındaki artış nedeniyle altın/BTC piyasa değeri oranındaki değişime bağlı olarak çarpanı aylık olarak aşağı doğru ayarlayarak, aylık getirinin ilk aydaki +%6,2'den geçen ay +%3,7'ye kademeli olarak düştüğünü görebiliriz ETF onayının ilk yılında, BTC'nin %74 artması bekleniyor (30 Eylül 2023'teki 26.920 dolarlık BTC fiyatından başlayarak).
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417672515.jpg)
ETF'lerin Bitcoin piyasası üzerindeki daha geniş finansal etkisi
Yukarıdaki analiz, ABD Bitcoin ETF ürünlerine potansiyel girişleri tahmin ediyor. Bununla birlikte, Bitcoin ETF onayının ikinci dereceden etkisi, BTC talebi üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olabilir.
Kısa vadede, diğer küresel/uluslararası piyasaların benzer Bitcoin ETF tekliflerini onaylama ve daha geniş bir yatırımcı yelpazesine sunma konusunda ABD'yi takip etmesini bekliyoruz. ETF ürünlerine ek olarak, diğer çeşitli yatırım araçları da yatırım hedefleri ve stratejileri genelinde stratejilerine (diğerlerinin yanı sıra yatırım fonları, kapalı uçlu fonlar ve özel sermaye fonları gibi) Bitcoin ekleyebilir. Örneğin, Bitcoin maruziyeti alternatif fonlar (örneğin para birimleri, emtialar ve diğer alternatifler) ve tematik fonlar (örneğin yıkıcı teknolojiler, ESG ve sosyal etki) aracılığıyla artırılabilir.
Uzun vadede, Bitcoin yatırım ürünleri için adreslenebilir pazar, yönetim altındaki tüm üçüncü taraf varlıklarına (McKinsey'e göre yönetim altında yaklaşık 126 trilyon dolar) ve hatta daha geniş bir şekilde küresel servet alanına (UBS'ye göre 454 trilyon dolarlık AUM) kadar uzanabilir. Bazıları, Bitcoin'den para kazanıldıkça, gayrimenkul veya değerli metaller gibi diğer varlıklara uygulanan parasal primi sistematik olarak azaltacağına ve Bitcoin'in TAM'ını büyük ölçüde genişleteceğine inanıyor.
Bu pazar büyüklüklerine dayanarak ve benimseme/dağıtım varsayımlarımızı değiştirmeden (Bitcoin, fonların %10'u tarafından benimsenir ve ortalama %1'lik bir dağılıma sahiptir), Bitcoin yatırım ürünlerinin potansiyel artan fonlama büyüklüğünün uzun bir süre boyunca yaklaşık 125 milyar ila 450 milyar dolar arasında olacağını tahmin ediyoruz.
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417936843.jpg)
Özet ve Sonuç
On yıldır, çeşitli şirketler spot Bitcoin ETF'lerini listelemek istiyor. Bu süre zarfında, Bitcoin'in piyasa değeri bugün 1 milyar doların altından 600 milyar dolara yükseldi (2021'de 1,27 trilyon dolar). Bitcoin'in mülkiyeti ve kullanımı, birçok farklı cüzdan türünün, kripto para birimine özgü borsaların ve saklama kuruluşlarının ve geleneksel piyasa erişim araçlarının ortaya çıkmasıyla dünya çapında önemli ölçüde arttı. Ancak dünyanın en büyük sermaye piyasası olan Amerika Birleşik Devletleri, Bitcoin'in en etkili piyasa erişim aracı olan spot ETF'lerden hala yoksundur. ETF'lerin yakında onaylanacağına dair beklentiler artıyor ve analizimiz, bu ürünlerin, öncelikle şu anda güvenli ve verimli Bitcoin maruziyetine erişimi olmayan varlık yönetimi kanalları tarafından yönlendirilen önemli girişler göreceğini gösteriyor.
ETF'lerden gelen girişler, yaklaşan Bitcoin yarılanması (Nisan 2024) hakkındaki piyasa anlatıları ve Fed'in faiz artırımının yakın vadede zirveye ulaşmış veya zirve yapma olasılığı, 2024'ün Bitcoin için büyük bir yıl olabileceğini gösteriyor.