Savaştan ve değerli hayatların kaybından bahsederken, sözlerim alaycı ve görünebilir. Gerçek şu ki, dünyanın dört bir yanındaki askeri personelin, hayatlarını riske atmaya ve kurgusal bir devlet kavramı için savaşmaya istekli oldukları için övülmesi gerektiğine inanıyorum. Ben kendim bunu yapmaya istekli değilim, bu yüzden herhangi bir ülkenin savaşa katılması için oy kullanma hakkım olduğunu düşünmüyorum. İktidar tahtında oturan ve katılma riskini almayan, iyi insanları savaşa gönderen politikacıları şiddetle küçümsüyorum. Bu politikacıların çoğunun doğrudan orduda görev yapmış ve kişisel olarak hizmet etmemiş aile üyeleri yoktur. Ancak, başkalarını kişisel siyasi ve ekonomik kazanç için ölümü riske atmaktan mutluluk duyarlar. Savaş bir video oyunu değildir, savaş savurgandır, savaş kötüdür, savaş ölümcüldür. Bu yüzden, tüm bu zayıf yalancılara diyorum ki, F* SEN!
Yaşam deneyimleri, kontrolümüz dışındaki bir dizi olayla doludur. Doğmayı ya da ebeveynlerinizin kim olduğunu seçmediniz. Hayat size bir el verir ve tepkileriniz kim olduğunuzu ve başarılarınızı veya başarısızlıklarınızı tanımlar.
Tepki, olaydan daha önemlidir. Amerika Birleşik Devletleri, 2001'deki 9/11 saldırılarına yanıt olarak "teröre karşı savaşa" yanıt verdi. Üç başkanı ve iki siyasi partiyi kapsayan Amerika Birleşik Devletleri, Irak'ta, Afganistan'da, Suriye'de ve açıklanmayan diğer birçok yerde savaşlar yürüttü. Net bir başarı ölçüsü olmayan bir zihniyete karşı yirmi yılı aşkın bir süredir devam eden fikir savaşlarından sonra geriye ne kaldı? Milyonlarca insan hayatını kaybetti ve yaklaşık 10 trilyon dolar boşa gitti. Bu orantısız tepki, binlerce Amerikalıyı öldüren ve uzun zaman önce onarılmış veya yeniden inşa edilmiş birkaç binayı tahrip eden bir olayla tetiklendi.
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-a662f75c83-dd1a6f-69ad2a.webp)
Hamas'ın 7 Ekim'de İsrailli sivillere yönelik saldırısı, İsrailli siyasetçilerin Hamas'a savaş ilan etmesine neden oldu. Hamas bir örgüttür. Ancak organizasyon sadece insan zihnindeki bir fikirdir. Bir fikri kesin olarak ortadan kaldırmanın tek yolu, ona sahip olan herkesin kökünü kazımaktır. Sonuç olarak İsrail, Hamas'a ve onları destekleyen herkese karşı savaş açarak karşılık verdi.
İmparatorluğun çöküşü, kenardaki birden fazla eşzamanlı tehditten kaynaklanıyordu. Amerika Birleşik Devletleri yönetimindeki barış, Gazze Şeridi'nde meydana gelen herhangi bir şey tarafından doğrudan tehdit edilmiyor. Ancak ABD'nin barışçıl evcil hayvanı olan İsrail'in, düşmanca bir ortamda kendisini korumak için yılda milyarlarca dolara ihtiyacı var. Amerikan tarzı barış aristokrasisi için bedel buna değdi, çünkü güçlü bir Amerikan imajını korudu ve petrol zengini Orta Doğu'da beşinci bir sütun kurdu.
Gerektiğinde hiçbir müttefiki terk edemezsiniz - aksi takdirde diğer müttefikleriniz artık bayrağa bağlılık yemini etmeyecektir. ABD, Ukrayna ile Rusya arasındaki savaşa ve şimdi de İsrail ile Hamas arasındaki savaşa bu şekilde sürüklendi. Bu nedenle, müttefiki İsrail'i desteklemek için "Amerika Birleşik Devletleri altında barış" iflas etmelidir.
"İmparatorluğu iflas ettirmek mi? Yüz milyarlarca dolar ABD ekonomisinin hegemonyasını nasıl iflas ettirebilir?" Bazı okuyucular sorabilir.
İflasın ağır bir kelime olduğunu kabul ediyorum - bu ifadeyi yumuşatır, borcunun maliyetini sürdürülemez seviyelere yükseltirdim. Hükümet borcu üstlenemediğinde, merkez bankası devreye girmeli ve hükümeti finanse etmek için para basmalıdır. Bu, altın ve kripto para birimleri gibi sabit arzlı finansal varlıkların eğlencesinin gerçekten başladığı zamandır. ABD Hazine piyasasının uzun vadeli sonu, ABD'nin yalnızca Ukrayna'da değil, şimdi İsrail'de ve hatta muhtemelen daha geniş Orta Doğu'da savaş yürütmek için vekaleten milyarlarca hatta trilyonlarca dolar harcamak zorunda kalacağı bir geleceği meşru olarak hafife alıyor. Amerika Birleşik Devletleri Orta Doğu'ya en son girdiğinde 10 trilyon dolar harcadı; Bu sefer ne kadara mal olacak?
Tarihin derslerine ve askeri strateji hakkındaki spekülasyonlara bakmak yerine, piyasaların son olaylara nasıl tepki verdiğine bakıyoruz. ABD Hazine piyasasının Federal Rezerv Kurulu üyeleri ve ABD Başkanı Joe Biden'ın son açıklamalarına nasıl tepki verdiğini ilginç buluyorum. Odaklandığım finansal araçlar 10 yıllık ve 30 yıllık Hazine tahvillerinin yanı sıra uzun vadeli ABD Hazine borsa yatırım fonu (ETF) TLT'dir. Son olarak, altın ve bitcoin'in tepkilerini Amerikan tarzı barışçıl risksiz rezerv varlıklarının oynaklığıyla karşılaştıracağım.
Görev tamamlandı
Fed, borçlanma maliyetlerini artırmak için politika faizini (federal fonlar) yükselterek ve çoğunlukla ABD Hazine tahvilleri ve ipoteğe dayalı menkul kıymetlerden (MBS) oluşan bilançosunun boyutunu küçülterek enflasyonu yenebileceğine inanıyor. Parasal koşullar yeterince katı olduğunda (ki bu belirsiz bir kavramdır), faiz oranlarını yükseltmeyi bırakacaklardır. Sir Powell'ın çeşitli basın toplantılarında ve konuşmalarında defalarca iddia ettiği şey budur.
Powell, Fed'in Eylül ayı toplantısının basın toplantısında temel olarak Fed'in faiz artırım eyleminin tamamlanmaya çok yakın olduğunu söyledi. Daha sonra, birkaç Fed valisi konuştu ve yükselen uzun vadeli faiz oranlarının (10 yıllık ABD Hazine getirileri >) Fed'in artık faiz oranlarını yükseltmesine gerek olmadığı anlamına geldiği fikrini benimsedi, çünkü piyasalar parasal koşulları da sınırlıyordu.
Minneapolis Fed Başkanı Neil Kashkari Salı günü yaptığı açıklamada, daha fazla faiz artırımına ihtiyaç duyulmamasının "mümkün" olduğunu belirtti. —Reuters, 10/11/23—Reuters, 10/11/23
Fed Logan: Daha yüksek getiriler, faiz oranlarını artırmaya daha az ihtiyaç duyulabileceği anlamına gelebilir. —Bloomberg, 9/10/23—Bloomberg, 9/10/23
Fed Daly, daha yüksek tahvil getirilerinin faiz artırımlarının yerini alabileceğini söyledi. —Bloomberg, 10/10/23—Bloomberg, 10/10/23
Fed sıkılaştırmayı durdurdu ve ABD Hazine piyasası keskin bir şekilde satıldı ve bu da getirilerde artışa yol açtı. Modern finans tarihinde nadir görülen bir fenomen ortaya çıkmaya başlıyor: korkunç "ayı piyasası faiz artışları". Ayı piyasası faiz artışı, uzun vadeli getirilerin kısa vadeli getirilerden daha fazla yükseldiği getirilerdeki genel bir artıştır.
Fed, faiz oranlarını yükselterek enflasyonla mücadele etmeyecekse, neden uzun vadeli tahvil tutsun? Mantıksız görünebilir, ancak TikTok videosunu bırakın ve benimle birlikte düşünün.
Enflasyon hayaleti hala bize eşlik ediyor. ABD hükümetinin hileli enflasyon istatistiklerinin ardından, çekirdek tüketici fiyat endeksi (TÜFE) Fed'in %2'lik hedefinin iki katından fazla olmaya devam ediyor. Fed, büyük bir finansal hizmetler şirketinin durgunluğu veya iflası olana kadar faiz oranlarını yükseltmeye devam etmelidir. Bu iki şeyden herhangi biri gerçekleştiğinde, Fed faiz oranlarını düşürecektir çünkü enflasyon zayıf bir ekonomi zemininde düşecektir. Piyasa ileriye dönüktür. Bu nedenle, faiz artırım döngüsü sırasında, Fed faiz oranlarını yükselterek enflasyonu düşürmeye kararlı olduğu sürece, uzun vadeli yatırımcılar ileriye dönük daha zayıf ekonomik koşullar beklediğinden, getiri eğrisi bir noktada tersine dönecektir (uzun vadeli oranlar kısa vadeli oranlardan daha düşüktür).
Bir durgunluk veya finansal felaket yaşandığında, Fed politika faizini agresif bir şekilde düşürdüğü için kısa vadeli oranlar hızla düşecektir. Bu sözde "oh, berbat" anıdır. Getiri eğrisi tersten yükselene dönecektir (uzun uç oranları kısa uç oranlarından daha yüksektir), ancak genel getiriler düşerse eğri daha dik hale gelecektir. Bu, "boğa piyasası hızlandırıcısı" olarak bilinir ve modern finans tarihinde getiri eğrisinin tipik bir eğilimidir.
Şu anda Amerika Birleşik Devletleri'nde durgunluk ve finansal felaket yok. Paul Krugman gibi tanınmış geleneksel finansal destekçiler için bölgesel bankacılık krizleri sayılmaz; Amerikan bankacılık sisteminin derin yolsuzluğunu kabul etmeden önce Bank of America gibi şirketlerin iflas ettiğini görmeleri gerekiyor. Bu nedenle, piyasa (yani tahvil piyasasındaki uyanıklar) Fed'in enflasyona yanıt olarak faiz oranlarını artırmaya devam etmesini bekliyor. Ancak Fed, faiz artırımlarının duraklatıldığını, bu nedenle boğa piyasası hızlandırma senaryosunun gerçekleşmeyeceğini söyledi. Peki neden kanunsuzlar uzun vadeli tahvil tutmaya devam ediyor? Bunu yapmak yerine, marjlarda uzun vadeli tahviller satarak amaçlarını ortaya koyacaklar.
2 yıldan 10 yıla kadar getiri farkı (beyaz), 2 yıldan 30 yıla kadar getiri farkı (sarı)
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-1b6c975bef-dd1a6f-69ad2a.webp)
Fed'in Eylül toplantısı 20 Eylül'de sona erdi ve Fed'in duraklamasının ardından ayı piyasasının hızla kötüleştiğini gözlemledi.
Fed'in görevlerini yerine getirmedeki başarısızlığına ek olarak, ABD Hazinesi'nin hükümetin işleyişini finanse etmek için satması gereken büyük miktarda borca aniden odaklanılıyor. Bu, verilerin daha önce bilinmediği anlamına gelmez - herkes yaklaşan borç tsunamisini açıkça gösteren bir borç vadesi ve satış planı indirebilir. Bununla birlikte, ana akım finans medyasında önde gelen yatırımcıların çeşitli görüş makalelerine bakarak görebileceğimiz gibi, piyasa konuya ancak Fed'in olası bir duraklamayı ima etmesinden sonra dikkat etmeye başladı.
Son haftalarda tahvil piyasası muhalifleri, tahvil getirilerini borç krizini tetikleyebilecek seviyelere yükselterek Yellen'ın politikasına meydan okuyor. Bu durumda, daha yüksek getiriler özel sektörü dışarıda bırakarak kredi sıkışıklığını ve durgunluğu tetikler. Sorunun temel nedeni savurgan maliye politikası olduğundan, hükümetin tahvil piyasasındaki çelişkileri yatıştırmak için harcamaları kısması ve vergileri artırması gerekecek ve bu da durgunluğu daha da kötüleştirecek.
Fed, çekingenlik nedeniyle faiz oranlarını yükseltmekten korkuyordu ve federal hükümet, Sam Bankman-Fried'den daha fazlasını bupropion'a harcayarak piyasaları tedirgin etti. Peki ayı faiz artırımları neden bu kadar tehlikeli? Peki, sana söyleyeyim.
Aslanlar, kaplanlar ve ayılar, aman Tanrım!
Bu piyasa yapısının küresel finansal sistem için neden bu kadar zararlı olduğunu anlamak için, tahvil matematiğine ve sabit getirili türevlere derinlemesine dalmam gerekiyor. Jargonu minimumda tutacağım, ancak konu hakkında gerçekten bilgi edinmek isteyenler için lütfen güvenilir John C. Hull türev materyallerinizi ortaya çıkarın. Hala geleneksel finansın şeytanları için çalışırken, masamda bir kopyasını tutardım.
Faiz oranları yükseldiğinde bankaların riskten korunma stratejilerine ne olduğunu kısaca göstermek için ipotekleri örnek olarak alalım. İlk olarak, borçlunun herhangi bir tasfiye edilmiş tazminat ödemeden herhangi bir zamanda kısmen veya tamamen ön ödeme yapmayı seçebileceği 30 yıllık sabit faizli bir ipoteğe bakalım. Bir banka borç verdiğinde, ipotek bilançosunda görünür ve korunmak zorundadır.
Bankalar bu ipotek nedeniyle ne gibi risklerle karşı karşıya? İki risk vardır: faiz oranı riski ve erken geri ödeme/vade riski.
Ardından, ipotekler ve ABD Hazine tahvillerinin açığa satışı hakkında konuşacağım. Bir tahvili açığa sattığınızda, para alırsınız, ancak yayınlanan getiriyi ödersiniz. Örneğin, nominal değeri %2 olan 1000$'lık bir tahvili %99 fiyattan açığa satarsam, bugün 990$ alırım, yıllık %2 faiz öderim ve vade sonunda 1000$'lık anaparayı geri öderim. Tahvil hesaplamalarında biraz gevşekyim ama ne demek istediğimi anlıyorsunuz.
Burada "terim" kelimesini geniş bir şekilde kullanacağım. Kesin olmak gerekirse, 10 yıl vadeli uzun vadeli bir tahvilin fiyatı %10 düştüğünde faiz oranları %1 artacaktır. Uzun vadeli ipotek tahvillerinin vadeleri negatif, kısa ABD Hazine tahvillerinin vadeleri ise pozitiftir. Getiriler düştüğünde, pozitif vadeli tahviller para kazanır; Getiriler yükseldiğinde, pozitif vadeli tahviller para kaybeder.
Faiz Oranı Riski
Bankalar, 30 yıllık kredinin tamamı için sabit bir faiz oranı sunar. Ancak bankalar bundan 30 yıl sonra mevduat faiz oranlarını tahmin edemezler. Bankaların daha yüksek uzun vadeli faiz oranlarıyla borç vermek için kısa vadeli mevduat sahiplerinden borç para aldıklarını unutmayın. Faiz oranları yükselirse ve mevduat oranları da onlarla birlikte yükselirse, bankalar zarar edebilir. Bir bankanın %3'lük sabit bir oranda ipotek ihraç ettiğini ve mevduat oranının %6'ya yükseldiğini hayal edin, banka ipotek borçlusundan %3 faiz alacağı için para kaybedecek, ancak fonları sağlayan mevduat sahibine %6 faiz ödeyecektir. Bu nedenle, bankalar bu zararları korumak için bazı hazine tahvillerini satmak zorundadır.
Erken Geri Ödeme/Vade Riski
Banka tahvili açığa satmaya karar verirse ne olur? Belki de bu, ipotek üzerindeki kayıplarını azaltacaktır. Bir banka bir ipotek için %3 faiz oranı uygularsa ve %2 getirili bir tahvili açığa satarsa, kârı %1'dir. Kulağa harika geliyor, ancak hangi vadeli tahvili açığa satmalısınız? Diyelim ki bir bankanın ipotek portföyünü yönetmekten sorumlu bir tüccarsınız. 30 yıllık bir ipoteğiniz varsa, 30 yıllık bir tahvil açığa satmanız gerektiğini düşünebilirsiniz. Ama bu yanlış. Çünkü borçlular erken geri ödeyebilir!
Faiz oranları düşerse, borçlu yeniden finanse edecektir. Bu, daha düşük bir faiz oranıyla tekrar borçlanacakları ve elde edilen fonları krediyi daha yüksek faiz oranıyla geri ödemek için kullanacakları anlamına gelir. Aniden, 30 yıllık bir varlık olduğunu düşündüğünüz şey ortadan kayboldu ve size 30 yıllık bir tahvilde yalnızca kısa bir pozisyon bıraktı. Tahvil giderlerini mahsup ederek artık ipotek geri ödemelerinden herhangi bir gelir elde edemezsiniz. Kısacası başınız belada.
Faiz oranları yükselirse, borçlular artık yeniden finanse etmeyecek ve daha ucuz ipoteklere bağlı kalacaklar. Ancak, yeterince uzun vadeli seçenekler sunmazsanız, yine de başınız belaya girebilir. Tahvil vadesi dolduğunda, anaparayı geri ödemeniz gerekir. Bu noktada, artık birikimlerinizi hala kayıtlarda olan ipoteği yedeklemek için kullanmanız gerekiyor. Faiz oranlarındaki artış göz önüne alındığında, mevduat faiz oranı ipoteklerden daha yüksektir.
Bir banka olarak, faiz oranları değiştikçe ipoteğinizin vadesi veya süresi artar ve azalır. Bu nedenle, gelecekteki faiz oranlarına ilişkin beklentileriniz, riskten korunmayı ne kadar süreyle satın alacağınızı belirleyecektir.
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-cecffd5015-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sağ üst çeyreğe bakın - bunlar bir ayı piyasası faiz artırımının oluşumunu temsil ediyor. Çok nadir. Bu mantıklı, çünkü geçmişte Fed genellikle faiz oranlarını yükseltti, bir durgunluk veya finansal krizi tetikledi ve ardından oranları düşürdü.
Bankaların alım satım departmanları, bu geçmiş verileri gelecekteki faiz oranı yollarına ilişkin beklentilerini formüle etmek ve buna göre korunmak için kullanacak. Mevcut faiz oranı rejimi bu modellerde değildir, bu nedenle tahviller veya faiz oranı ürünleriyle ilişkili bankalar ve diğer finansal aracılar uygun şekilde korunmamaktadır. Ayı piyasası artışında faiz oranları yükseldikçe, bankaların bilançolarında tutulan tahvillerin süresi uzar. Faiz oranları yükseldiğinde tahviller katlanarak kaybettiğinden, buna "negatif içbükeylik" denir. Ticaret departmanları, riskten korunma süreleri çok kısa olduğu için para kaybetmeye başladı.
Peki, çözüm nedir? Faiz oranları yükseldikçe, tüccarlar daha uzun vadeli daha fazla tahvil açığa satmalıdır. Bu noktada, bankalar ölümcül bir içbükey sarmalın içine düşebilir.
İşte bankacılık ticaret departmanının negatif içbükey ölümcül sarmalı:
Ayı piyasasında faiz artırımı yoğunlaştı.
Ticaret departmanının süresi artar.
Bankalar artık net kısa vadeli olduklarından, tahvil portföylerinin toplam kaybı artmaktadır.
Yatırımcılar, süreyi kapatmak için kısa pozisyonları artırarak tahvil getirilerinin daha da yükselmesine neden oldu.
Ticaret departmanının süresi artar.
2'den 4'e kadar olan adımları tekrarlayın.
Basit bir örnekle Hazine korumalı bir ipotek kullandım ve ipotek sektörünün tam olarak korunmadığını biliyorum, ancak bu basit örneği kullanmak okuyucuya kabaca bir fikir veriyor.
Buradaki asıl sorunu unutmamalıyız, 2008 küresel mali krizi sırasında ve sonrasında Fed ve diğer merkez bankalarının faiz oranlarını sıfıra veya sıfıra yakın bir seviyeye indirmesi ve getirileri azaltmak için tahvil satın almak için sürekli para basmasıydı. Emeklilik ve sigorta fonları için sonuç basittir, çünkü trilyonlarca dolarlık büyük sermayeye sahiptirler ve gelecekteki faydaları ödemek için varlıklardan yeterince yüksek bir getiri oranı elde etmeleri gerekir: kazanç arayışı içinde. Neden? Emekli olan (veya emekli olan) bir nesil yaşlılara sahip oldukları için, emeklilik ve sigorta fonları tarafından ödenen sağlık hizmetlerine ihtiyaç duymaları muhtemeldir. Sağlık hizmetleri ve yaşam maliyeti %0'da artmıyor, bu nedenle emekli maaşları ve sigorta fonları, baby boomers'a verilen finansal taahhütleri yerine getirmek için bir şekilde kazançlarını artırmalıdır.
Küresel yatırım bankalarının sabit getirili ticaret bölümleri, emeklilik ve sigorta fonlarının ana gelir kaynağıdır ve müşterilerine daha yüksek getiri sunan ürünler satmaya isteklidirler. Faiz oranları sıfıra düştükçe ve geleneksel finansal sistemi aptalca politikalarından kurtarmak için para bastıkça, geri dönüp bu baskı politikalarından zarar gören kurumlar için para satmaları biraz ironik. Ancak bu ürünler devlet veya şirket tahvillerinden nasıl daha yüksek getiri sağlayabilir? Bankalar bunu seçenekleri yerleştirerek başarır. Müşteri bir faiz oranı seçeneği satar ve kazançlardaki spread'e yansıyan bir prim alır. En yaygın ürün, ayarlanabilir bir bilet yapısıdır.
Bilenlere tam ve doğru bilgi vermek için, OG volatilite fonu yöneticim David Dredge'den alıntı yapmalıyım:
Teknik açıdan, yapılandırılmış bankalar, tahvil süresinin gelecekteki rastgele bir olasılık yoluna, bir geri çağırma tarihi olasılığına karşı korunan bir dizi sözde Bermuda takası tutarlar. Faiz oranları yükseldikçe ve sonraki yıllarda geri çağırma olasılığı azaldıkça, "riskten korunma pozisyonlarını" ayarlarlar ve bu da daha uzun vadeli adi takasların satışına yol açar.
Swap piyasasında yaşananlara geri dönelim. Dredge'e bir sonraki sorum şu: "İşleri basit tutmak için, tüccarlar 'oh oh, oh, modelim yanlış' ile karşı karşıya kaldıklarında, hepsi spot piyasada uzun vadeli tahvil satışına yol açan bir Yunan dayanağını satmak için çabalayacaklar mı?"
Dredge, "Ayı piyasasındaki artışlar yoğunlaşmaya devam ettikçe, trader'lar çok fazla back-end ödeme takası sattılar ve back-end zımni oynaklığını aşırı sattıklarını ve uzun vadeli tahvil sattıklarını görecekler (teknik olarak, swap sattılar, ancak çok fazla değil)."
Rekor kâr tablosunun altında, dünyanın "batamayacak kadar büyük" bankaları saatli bir bombayı saklıyor. JPMorgan, Goldman Sachs, BNP Paribas, Nomura gibi bankalardan bahsediyorum. Bu ürünlerden trilyonlarca kavramsal miktarı çaresiz emeklilik ve sigorta şirketlerine sattılar ve şimdi kendilerini Three Arrows Capital'den daha büyük kayıplara uğramış bulacaklar. Kayıpları korumak ve durdurmak için bu bankaların aynı şekilde ticaret yapması gerekir. Ne kadar çok hedge ederlerse, o kadar çok kaybederler. Tüm bunlar, doğrudan Federal Rezerv ve küresel merkez bankalarının politikalarının neden olduğu ayı piyasası faiz artışlarından kaynaklanıyor. Geleneksel finansal sistemin "insan engereği" hakkında konuşun.
Sorunun ölçeği, küresel bankacılık düzenleyicileri için kısmen görünmezdir. Bu ürünler iki taraflı olarak tezgah üstü işlem görmektedir. Bankaların bir kısmını bildirmesi gerekiyor, başka bir şey değil. Bankalar ve müşterileri, riskleri yasal olarak maskelemek için büyük çaba harcıyor. Bankalar, muhasebe karlarına dayalı olarak daha fazla risk alarak daha büyük ikramiyeler isterler. Müşteriler iflaslarını kabul etmek istemiyorlar. Kasıtlı cehaletle dolu bir çamur çukuru. Sonuç olarak, hiç kimse herkesin faiz oranlarının yüzde kaçında iflas edeceğini veya kayıpların boyutunun ne olabileceğini bilmiyor. Ancak içiniz rahat olsun, küresel vatandaşlar, finansal sistem çöküşün eşiğindeyken, merkez bankanız bu fiat finansal sistemi kurtarmak için gerekli parayı basacaktır.
Olağandışı bir şey olduğunu biliyoruz çünkü MOVE endeksi tarafından ölçülen tahvil oynaklığı getirilerle aynı anda yükseliyor. Bu bana satışın katlanarak daha fazla satışı tetiklediğini söylüyor. Artan volatiliteyi tetikleyen şey budur. Ardından, piyasa aniden patlayacak ve beklenmedik görünüyor ve sistemik olarak önemli bir geleneksel finans kurumunun "cesedi" ortaya çıkacak.
MOVE Endeksi (beyaz), 2 yıllık eksi 10 yıllık getiri farkı (sarı)
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-061402e99a-dd1a6f-69ad2a.webp)
Son derece alakalı görünüyorlar.
Fed bunu biliyor ve bu yüzden politika operasyonlarının geciktiğini ve bu nedenle "etkiyi incelemek" için duraklamaları gerektiğini iddia ederek tüm güçleriyle önyargılı davranmaya çalışıyorlar. Bay Powell, ne kadar süre oturup beklemeyi planlıyorsunuz? Duraklamalarının asıl nedeni, faiz artırımlarının ayı piyasasının faiz oranlarını yükseltmesini durdurması beklenirken, Fed'in faiz oranlarını artırmaya devam etmesi durumunda bölgesel ABD bankalarının tekrar para kaybedecek olmasıdır. Mevduat sahiplerinin, mevduatlarını tutmak ve bankanın başarısızlığını riske atarak daha düşük bir oran almaktansa, Fed ile iş yapmayı ve %5,5 veya daha yüksek bir faiz oranı almayı tercih edeceklerini unutmayın. Bu bölgelerdeki bankalar kötü durumda, ancak art arda gelen Fed faiz artırımlarının neden olduğu hasarın keski etkisinin aksine, ayı piyasası faiz artırımının saldırısı gibi hasar da yavaş ve ritmik. Ayrıca, ABD bankacılık sisteminin ABD Hazine tahvillerinde yaklaşık 700 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zararla karşı karşıya olduğunu hatırlatmama izin verin. Uzun vadeli tahvil fiyatları düşmeye devam ettikçe bu kayıplar hızlanacaktır.
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-29ad50ecb3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Birkaç bölgesel banka daha başarısız olursa, Fed ve ABD onları toplu olarak kurtarmak için adımlar atacak. Yetkililer bunu bu yılın başlarında Silicon Valley Bank, First Republic Bank ve diğerleri aracılığıyla gösterdi. Ancak piyasanın henüz ikna olmadığı şey, ABD bankacılık sisteminin tüm bilançosunun aslında hükümet tarafından garanti edildiğidir. Ve piyasalar, özellikle tahvil piyasaları bu görüşte hemfikir olursa, enflasyon beklentileri yükselecek ve uzun vadeli tahvil fiyatları daha da düşecektir.
Bu makale, ayı piyasası artışının ne olduğunu ve bankaları nasıl etkilediğini açıklamaktadır ve uzun vadeli faiz oranlarının neden kendi kendine reaktif bir şekilde hızla yükseleceğini size açıklamayı amaçlamaktadır. Aynı zamanda Fed ve ABD Hazinesi'nin karşı karşıya olduğu başka bir sorunu da gösteriyor.
Diz sarsıntısı tepkisi
Hamas'ın İsrail'le yüzleşmesine geri dönelim. Hamas'ın 7 Ekim'de İsrailli sivillere ve askerlere yönelik ilk saldırısından sonra, Pazartesi günü piyasa açıldığında, ABD Hazine tahvilleri yükseldi, getiriler düştü, altın hafifçe düştü ve ham petrol hafifçe yükseldi. Eleştirmenler, yatırımcıların benzeri görülmemiş bir güvenli liman varlığı, yani ABD'nin hakim olduğu en saf varlık olan ABD Hazine tahvilleri aradıklarına inanıyor. Amerika güçlüdür, Amerika güçlüdür, Amerika adildir, Amerika korktuğu zaman sermaye için güvenli bir sığınaktır. Vay canına!
Bu bir anlam ifade ediyor mu?
İlk bakışta, ham petrolün sessiz tepkisi, piyasanın çatışmanın daha geniş Orta Doğu'ya yayılmasını beklemediği anlamına geliyor. Allah Partisi Lübnan'ın kuzey sınırında sakin kaldı ve İran bazı sert söylemlerde bulundu, ancak doğrudan adım atmayacaklar gibi görünüyor. ABD Başkanı Joe Biden ve yönetimi gerilimi yatıştırmaya çalışıyor. Bazı ABD'li senatörlerin otomatik olarak İran'a karşı saldırı çağrısında bulunmasına rağmen, ABD'nin dövdüğü İran'ı suçlamak için ortaya çıkmadılar. Piyasa çok fazla umut bağladı.
Suudi Arabistan Veliaht Prensi Muhammed bin Selman'ın (MBS) üretimi kısmaya devam etmesi nedeniyle petrol fiyatlarının yavaş yükselmesi muhtemel. Suudi Arabistan ile İsrail arasındaki ilişkilerin normalleşmesinden sonra MBS'nin üretimi artıracağı söylentileri vardı. Ancak şimdi bu yumuşama askıya alındı çünkü MBS'nin Arap ve Müslüman kardeşlerinin yanında durması gerekiyor. Daha da önemlisi, genç Suudiler Filistin'i çok destekliyorlar. MBS'nin Filistin'i tam olarak desteklemekten başka seçeneği yoktu.
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-692411efa4-dd1a6f-69ad2a.webp)
Piyasalar yine kendinden emindi ve ABD Hazine tahvillerini (özellikle uzun vadeli Hazine tahvillerini) satın aldı. Kısa vadeli ve uzun vadeli Hazine tahvilleri arasındaki faiz eğrisinin sonraki hareketlerde daha negatif olması bunu açıkça göstermektedir.
Ancak olaylar geliştikçe, İsrail'in geceyi sessizce geçirmeyeceği anlaşıldı.
Bunun yerine İsrail Başbakanı Bibi Netanyahu, İsrail Savunma Kuvvetleri'nin (IDF) Hamas'a güçlü bir şekilde yanıt vereceğini açıkladı. IDF'ye Hamas'ı ortadan kaldırmak için sert adımlar atma yetkisi verdi ve eylemlerinin nesilleri etkileyeceğini ilan etti. Bibi sert önlemler alıyor.
Her Hamas teröristi öldü – Güçlü Bibi
Bütün bunlar iyi, ancak İsrail, Filistinlilerin apartheid devletlerinde acı çektiğine inanan Arap ve Fars devletleriyle çevrili. İsrail çok sert bir şekilde karşılık verirse, bu Arap ülkeleri yanıt vermek zorundadır çünkü halkın onları dini ve etnik akrabalarını korumak için adımlar atmaya teşvik edeceğinden ve sivil huzursuzluğa yol açacağından korkuyorlar. Ayrıca Filistinlilerin komşu ülkelere göçünden doğabilecek mülteci krizi de sorun yaratacaktır. Özellikle, diğer birçok Arap ülkesi Hamas'ın ideolojisinin kendi iktidarlarına meydan okumasını istemiyor, bu yüzden Hamas'ın İsrail içinde kalmasını tercih ediyorlar. Asıl soru şu: İran ve vekilleri İsrail ile açık bir çatışmaya girecek mi?
İran katılırsa, bu ABD'nin de katıldığı anlamına mı geliyor? İsrail'in saldırgan dış politikası, ABD'nin sarsılmaz desteğine dayanıyor. Peki ya Rusya? Müttefiki İran ABD ile karşı karşıya gelirse, vekaleten müdahale edecek mi? Rusya müdahale ederse Çin nasıl tepki verecek?
Birçok soru var ve kolay cevaplar yok. ABD Hazine tahvilleri ne olacak?
Amerika Birleşik Devletleri Afganistan'da 8 trilyon dolar harcadı ve 20 yıllık savaştan sonra nihayet itibarını kaybetti ve bu savaş yoksul köylülerle bir "saklambaç" savaşıydı.
Biden, ABD'nin İsrail'i destekleyeceğini defalarca yineledi, ancak savaşın maliyeti artmaya devam ettikçe ABD Hazine piyasası yeniden düşmeye başladı. Getiri eğrisi bir kez daha faiz oranlarını ayı piyasasına doğru yükseltme eğiliminde. Kayda değer bir şey olmadı ve ardından Gazze'nin en büyük hastanesi bombalandı.
Amerikan Tarzı Barış Bilmecesi
Bildiğiniz gibi, ben bir alaycıyım. Defalarca söylediğim gibi, siyasette en önemli şey yeniden seçilmektir.
İsrail Başbakanı Benjamin Netanyahu şu anda rüşvet, dolandırıcılık ve güveni kötüye kullanmaktan yargılanıyor. Dava halen devam etmektedir. Zor durumdaki bir politikacı için en iyi umut, dehşete düşmüş sivillerin liderlerini desteklemek için ne gerekiyorsa yapacağı bir savaştır.
Hamas saldırısı ölenler ve hala hapiste olanlar için korkunçtu, ancak Bibi'nin siyasi itibarını geri getiriyordu. Bu nedenle İsrail vatandaşlarına ve belki de kendisini suçlu ya da masum olarak değerlendirenlere, güvenliklerini garanti edeceğine ve bu nedenle Hamas'ı ve ideolojisini ortadan kaldırma görevi için en iyi kişi olduğuna dair güvence vererek mümkün olan en olumlu şekilde yanıt vermelidir.
İsrail'in saldırgan tepkisi, Gazze'nin geniş alanlarının tahrip olmasına ve binlerce Filistinli sivilin kaybına yol açtı ve ABD yönetimindeki barışçıl yönetici seçkinler için sorunlar yarattı. Bütün dünya Biden'ı izliyor ve ABD'nin bu davranışı ekonomik olarak göz yumup desteklemeyeceğini merak ediyor.
Amerika Birleşik Devletleri İsrail'i destekleyebilir, ancak aynı zamanda İran ve Orta Doğu'daki diğer ülkelerle bir savaşa girme riskini de taşıyor. Her ne sebeple olursa olsun, İran kırmızı çizgisinin İsrail Savunma Kuvvetleri'nin Gazze Şeridi'ne kara harekatı olduğunu söylüyor. Bu bir parlama noktasıdır.
İsrail hava saldırıları, Şam ve Halep'teki havalimanlarının normal şekilde çalışmasını engelledi. Suriye, Rusya'nın vasal bir devletidir. Rusya eskiden İsrail'in müttefikiydi, ancak şimdi İsrail'le arasına mesafe koyuyor. ABD, müttefiklerini yok etmek için bomba tedarik ederse Rusya nasıl tepki verir? Bu yanıt, ABD'nin dünyanın diğer bölgelerine askeri müdahalesini gerektiriyor mu?
Bunlar sadece iki örnek. İsrail, Orta Doğu'nun bazı bölgelerine hava saldırıları düzenlemeye devam ettikçe, Orta Doğu'yu Eski Ahit dönemine "geriletecek" daha benzer durumların olacağına inanıyorum.
Biden, İsrail'e ABD desteğinin sınırları olduğunu söyleyerek durumu kontrol edebilir. Tehdit şu ki, İsrail bu davranışı sürdürürse, ABD mali destek sağlamayı bırakacak. Bunu gören diğer ABD müttefikleri, ABD'nin tavsiyelerine uymaya değip değmeyeceğini yeniden düşünebilir. Bunun nedeni, birçok hükümetin daha büyük bir siyasi ses veya daha büyük ekonomik faydalar isteyen marjinal azınlıklara sahip olmasıdır. Bu azınlıklar bazen zorla bastırılır. Böyle bir güç eylemi, insan hakları yanlısı bir devlet olarak kabul edilen ABD için utanç verici olabilir. ABD desteği olmadan, düşman komşularla bir arada yaşamak birçok müttefik için daha zor olacaktır.
Amerika'nın seçkinlerinin kazanma şansı yok. İsrail'e karşı hangi yolu seçerlerse seçsinler, bu imparatorluğun konumunu zayıflatır. Bu imparatorluk ya İsrail'in Orta Doğu'daki düşmanlarıyla savaşmasına yardım etmek için trilyonlarca dolar harcayacak ya da iç eylemleri sorgulanır ve dışlanabilirse, imparatorluğun müttefikleri geri dönmeye başlayacak.
Hamas bir çatışmayı kışkırttı ve şimdi imparatorluk bir seçim yapmak zorunda. Zaten düşüşte olan bu imparatorluk için iyi bir seçenek yok. İyilik iyilikle, kötülük kötülükle ödüllendirilir.
Şimdi "Emperyal Amerika"nın hangi yolu seçtiğine geçelim.
Orta Doğu'daki duruma geri dönelim
İsrail'in askeri operasyonları, Arap komşularıyla ilişkilerini çok olumsuz etkiledi, öyle ki Biden bu liderlerin çoğuyla görüşmeye çalıştı, ancak hepsi son dakikada geri çekildi. Sonunda, Biden İsrail'e indi ve ABD'nin ne olursa olsun İsrail'i destekleyeceğini doğruladı. Video konferansın yeterli olduğunu ve seyahat maliyetlerinde milyonlarca dolar tasarruf sağlayarak ABD vergi mükelleflerinin yükünü azalttığını düşünüyorum.
ABD'nin sessiz kalması üzerine İsrail'in askeri operasyonları artarken, ABD Hazine piyasası yeniden düşmeye başladı. Piyasanın, İsrail'e ve gelecekte meydan okuyacağı kesin olan diğer müttefiklere askeri destek sağlamanın maliyetini düşürdüğü giderek daha açık hale geliyor.
ABD Hazine tahvilleri hakkında ne düşünüyorsunuz?
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-69485c4814-dd1a6f-69ad2a.webp)
Bütçe
Biden, ABD'nin neden Ukrayna ve İsrail'i desteklemesi gerektiğini Amerikan kamuoyuna açıkladıktan sonra ABD Kongresi'nden 105 milyar dolar istedi. İşte ayrıntılı ödev:
Ukrayna için 60 milyar dolar
Amerika Birleşik Devletleri yanlış yerlere para yatırmaya devam ediyor. Savaş bir çıkmazda. Ukrayna, Amerikan vergi mükelleflerinin yüz milyarlarca dolarlık parasını boşa harcarken, Rusya savaşın başında ele geçirdiği toprakları güvence altına aldı. Biden'ın konuşmasında, Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin örneğinden defalarca mağlup edilmesi gereken aşağılık bir diktatör olarak bahsetti. Amerika Birleşik Devletleri bu bataklıktan çıkmaya çalışıyor gibi görünmüyor.
İsrail için 14 milyar dolar
Bu, Biden'ın ABD'den İsrail'i sıkı bir şekilde destekleme taahhüdünün sadece başlangıcı. Biden temel olarak ABD'nin İsrail'in Hamas'la çatışmasını sürdürmek için ihtiyaç duyduğu her şeyi almasını sağlamak için ne gerekiyorsa yapacağını söyledi.
Amerika Birleşik Devletleri kesinlikle bu savaşın içindedir. Şimdi sıra sende mi, İran?
İran devreye girerse, İsrail'e destek trilyonlarca dolara ulaşacak ve Blackrock Bitcoin ETF'sini onaylamak için gereken süreden daha kısa olacak. New York'taki o kel beyaz adamı asla küçümsemeyin!
Ukrayna ve küresel insani yardım için 10 milyar dolar
Ukrayna'nın yardıma ihtiyaç duymasının nedeni, silahların Ukrayna Devlet Başkanı Volodymyr Zelensky'yi ve bir grup doğaçlama askerini savaştırmasıdır. Savaşları finanse etmeyi bırakın ve daha fazla insani yardıma gerek kalmayacak. Amerika Birleşik Devletleri mevcut politikasına devam ederse, Biden ABD Kongresi'nden daha fazla fon aramaya devam edecek, ancak gerçekte bu politikanın ne olduğu bile net olmayabilir.
Uyuşturucu kaçakçılığı ve fentanil ile mücadele için 14 milyar dolarlık sınır fonu
Bazıları fentanil krizinin Amerikan topraklarında modern bir afyon savaşı olduğuna inanıyor. 19. yüzyılda Çin, Britanya İmparatorluğu'nun savaş gemileri tehdidi altında sınırları içinde büyük çapta uyuşturucu satmasına izin vermek zorunda kaldı. Şanghay'daki Bund ve Hong Kong'daki ikonik binaların çoğu, Jardine Matheson, Quitorian ailesi, Sasso ailesi gibi afyon satıcıları tarafından inşa edildi. Yasadışı değildi ve İngiliz Parlamentosu yasayı onayladı. Herkes mutlu ve sağlıklı olsun!
Bazı ülkeler ABD'ye ucuz fentanil ihracatına karşı sert önlemler almamış olabilir mi? Sorumlu kim olursa olsun, bu, Amerika Birleşik Devletleri'nin çevresine yönelik ve görünürde sonu olmayan bir başka saldırıdır.
Hint-Pasifik için 7 milyar dolar
Amerika Birleşik Devletleri Asya'da dostluk ve nüfuz için savaşmakla meşgul. Eski ABD Başkanı Barack Obama, on yıldan fazla bir süre önce Asya "dönüşünü" başlattı. Amerika Birleşik Devletleri aktif olarak Hindistan ve Filipinler gibi ülkelerin desteğini alıyor ve Tayvan, Japonya, Avustralya ve Yeni Zelanda'yı destekliyor.
Bir trilyon dolar, bir milyar dolar ve yakında gerçek para. Tahvil piyasası Biden'ı dinledi, bütçesini okudu ve ardından kaosa düştü. Ertesi sabah, tahvil getirileri keskin bir şekilde yükseldi.
ABD Hazine tahvillerini uzun süre elinde tutan bir yatırımcıysanız, en endişe verici şey ABD hükümetinin çok fazla harcama yaptığını düşünmemesidir. ABD Hazine Bakanı Janet Yellen, ABD'nin iki savaşı göze alıp alamayacağı sorulduğunda böyle söyledi.
Sky News: ABD ve Batı şu anda başka bir savaşı göze alabilir mi?
Büyükanne Yellen: Elbette ABD İsrail'i desteklemeyi ve İsrail'in askeri ihtiyaçlarını karşılamayı göze alabilir ve Ukrayna'yı Rusya'ya karşı destekleyebiliriz ve desteklemeliyiz. ABD ekonomisi çok iyi gidiyor.
Kaynak: Sky News
Bunu uzun vadeli ABD Hazine piyasasındaki satışlar izledi.
2 yıllık ve 30 yıllık getiriler arasındaki fark.
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-f0d317d643-dd1a6f-69ad2a.webp)
2022'nin ortasından bu yana ilk kez, 2 yıllık ve 30 yıllık Hazine getirileri arasındaki fark pozitife döndü.
ABD'nin savunma harcamaları saçma moda girerse, savaş makinesini desteklemek için trilyonlarca dolar borç alınacak. ABD gerçek bir savaş zamanı ekonomisine girerken, Biden, mermi gibi ölümcül maddeler üreten - sanki harcamayı haklı çıkarıyormuş gibi - diğer malların üretimini engelleyen ve enflasyonu artıran tüm Amerikalılardan bahsediyor. Mermi, tank ve bomba yapan işçiler araba yapmayan, yetişkin bezlerini temizlemeyen ya da "Patates kızartması ister misin?" demeyenlerdir. işçilerin.
Bu yüzden tahviller satılıyor ve getiriler yükseliyor.
Daha da önemlisi, altın ve Bitcoin'in fiyat hareketidir.
Altın fiyatları, İsrail'in Gazze'ye yönelik baskıyı artırmasından bu yana yükseldi. Bu, piyasanın, muhtemelen İran'ın da dahil olduğu çatışmayı tırmandırabilecek ABD'nin İsrail'e verdiği desteğin gelecekteki tırmanışını iskonto ettiğini gösteriyor. Bir ülkenin hiç bitmeyen iki savaşa karıştığı tahvilleri tutmak istemediğiniz için, yatırımcılar servetlerini altın gibi apolitik güvenli limanlara yatırmaya başlıyorlar.
Bitcoin, Hamas'ın İsrail'le olan çatışmasının başlangıcında çok fazla tepki vermedi. Ancak ABD Hazine getirileri yükseldikçe ve ayı piyasası derinleştikçe, Bitcoin keskin bir şekilde yükseldi ve 30.000 doları aştı.
Ne altın ne de Bitcoin'in yatırım getirisi yoktur. Dolayısıyla, ABD Hazine getirileri yükseldiğinde yükselirlerse, bu bana her iki güvenli liman varlığının da geleceğe yönelik daha fazla hükümet harcamasını ve enflasyonu iskonto ettiğini söylüyor.
Bitcoin (Yeşil), Altın (Sarı), Uzun Vadeli ABD Hazinesi (Beyaz)
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-51bc7a4646-dd1a6f-69ad2a.webp)
Fed'in 20 Eylül 2023 toplantısından bu yana, uzun vadeli ABD Hazine tahvilleri (TLT) %11, Bitcoin %11 ve altın %1 düştü. Piyasa ekonomik büyümeden değil enflasyondan endişe duyuyor, bu yüzden Bitcoin ve altın uzun vadeli tahvil getirileriyle birlikte yükseliyor.
Bu yazıda ağırlıklı olarak Amerika Birleşik Devletleri'nden ve onun finansal ve etik ikilemlerinden bahsettim. Peki ya dünya her yerde ABD ile Rusya / Çin arasındaki vekalet savaşlarında çıkmaza girerse? Tüm büyük ekonomiler, müttefiklerine teslim etmek için savaş malzemesi üretimini artırmalıdır. Örneğin, Kuzey Kore ile Rusya arasındaki artan tren trafiği nedeniyle, Kuzey Kore lideri Kim Jong-un'un savaşmaya devam etmesi için Rusya'ya mühimmat ve silah sağladığına dair spekülasyonlar var. Bir mermiye harcanan her dolar, ruble veya yuan için, ihtiyacımız olan yiyecek ve diğer malzemeleri üretmek için kullanılmayan bir dolar, ruble veya yuan'dır.
Her şeyin enerjiye ihtiyacı vardır ve enflasyon olmadan savaş olmaz.
Eğer yeni gerçeklik buysa, herhangi bir ülkeden tahvil tutmak istemiyorum. Bunların hepsi kötü haber. Altın ve Bitcoin bu mesajı bize iletmeye başlıyor.
Para akışı
Hepsini bir araya getirelim.
Fed, enflasyon ortadan kalkana kadar faiz artırımlarının devam edeceğini söylüyor. Bunun doğrudan bir sonucu olarak, ABD Hazine tahvillerinin bekçileri uzun vadeli tahviller satmaya başladı. Sonuç olarak, getiri eğrisi düşüş eğiliminde yoğunlaştı (2 yıllık-10 yıllık ve 2 yıllık-30 yıllık getiriler yükseliyor). Bu, bir şekilde daha fazla tahvil satmak zorunda kalan küresel bankaların kendiliğinden bir eylemini tetikledi ve bu da getiriler yükseldikçe oynaklığın artmasına neden oldu.
Biden'ın ifade ettiği gibi, Amerika Birleşik Devletleri müttefiklerini sıkı bir şekilde destekleyecek ve İsrail'in savaş çabalarını desteklemek için gerekli tüm fonları silahlanmaya yatırma konusunda süresiz bir taahhütte bulunacaktır. Ukrayna'daki bu harcamalara ek olarak, ABD askeri bütçesi gerçekten artacaktır - özellikle de İran gibi Hamas müttefikleri, vekilleri aracılığıyla çatışmaya müdahale ederek yanıt verirse. Bu, gelecekteki hükümet borçlanmasını artıracak ve savaşın boşa harcayabileceği sermaye miktarı sınırsızdır. Sonuç olarak, tahviller satılıyor ve ABD'nin gelecekteki çevre savaşlarına harcama yapacağı beklentisiyle getiriler yükseliyor.
Bankaların yapısal riskten korunma ihtiyaçları ile ABD savaş makinesinin borçlanma ihtiyaçları ABD Hazine piyasasında birbirini yansıtıyor.
Uzun vadeli ABD Hazine tahvilleri artık yatırımcılara güvenlik sağlamazsa, fonları alternatifler arayacaktır. Altın ve daha da önemlisi Bitcoin, küresel savaş zamanı enflasyonunun gerçek korkularıyla yükselmeye başlayacak. Peki portföyümle ne yapmalıyım?
İdeal olarak, finansal krizin patlak vermesini veya Fed'in politikayı değiştirmesini ve faiz oranlarını düşürmeye başlamasını beklemek isterdim. Ancak piyasa size nadiren beklentilerinizi tam olarak karşılama fırsatı verecektir. Biden, ABD'yi net bir bitiş zamanı olmayan başka bir çatışmaya çekmeye çalışıyor. Tabii ki, ABD Kongresi hayır diyebilir, ancak askeri-sanayi kompleksine karşı çıkacak kadar cesur olan çok az politikacı ve hatta daha azı İsrail'i desteklemeyen bir pozisyon alacaktır. Afganistan 8 trilyon dolar tüketirse, İran gibi gerçek bir düşmanla savaşta ne kadar para boşa harcanacak?
Bitcoin, SEC'in BlackRock'un spot bitcoin borsa yatırım fonunu (ETF) onayladığına dair yanlış söylentiler nedeniyle 30.000 doların üzerine çıktı. Kripto para birimi Twitter, Cointelegraph'ın (söylentilerin kaynağı) 100x kaldıraçla uzun süre işlem yapmış olabileceğini, yanlış söylentiler yayınladığını ve ardından sıradan insanlara atıldığını ima etmeye başladıktan sonra, Bitcoin'in fiyatı hızla 27.000 dolara düştü.
Ancak şimdi, Biden'ın konuşmasından sonra, bitcoin ve altın, uzun vadeli ABD Hazine tahvillerinde keskin bir düşüş zemininde yükseliyor. Bu, ETF'nin onaylanıp onaylanmadığına dair bir spekülasyon değil, Bitcoin'in gelecekte dünyada meydana gelebilecek çok enflasyonist küresel savaş senaryosuna indirgenmesidir.
Getiriler çok yükseldiğinde, sonuç, Fed'in ABD Hazine piyasasının serbest bir piyasa olduğu kılığına son vermesi olacaktır. Bunun yerine, gerçekte olduğu gibi ortaya çıkacak: Fed'in faiz oranlarını politik olarak uygun seviyelerde belirlediği bir pietrelli köyü. Herkes oynadığımız oyunun farkına vardığında, Bitcoin ve kripto para boğa koşusu tüm hızıyla devam edecek.
Tetikleyici budur ve kısa vadeli ABD Hazine tahvillerini kripto para birimlerine taşımaya başlamanın zamanı geldi. İlk durak her zaman Bitcoin, sonra Ethereum ve son olarak sevgili Shitcoin'im. Yanılıyorsam diye küçük başlayacağım, ancak sonsuza kadar kenarda oturup mükemmel fırsatı bekleyemezsiniz. Mükemmel fırsat genellikle tam önünüzdedir ve fark edemeyecek kadar geçmişe odaklanırsınız.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Arthur Hayes, Orta Doğu'daki çatışmanın ardındaki servet transferini öngördü: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve Bitcoin'e akacak
Orjinal başlık: "The Periphery"
Orijinali Arthur Hayes tarafından yazılmıştır.
Kaori, BlockBeats tarafından derlenmiştir.
Savaştan ve değerli hayatların kaybından bahsederken, sözlerim alaycı ve görünebilir. Gerçek şu ki, dünyanın dört bir yanındaki askeri personelin, hayatlarını riske atmaya ve kurgusal bir devlet kavramı için savaşmaya istekli oldukları için övülmesi gerektiğine inanıyorum. Ben kendim bunu yapmaya istekli değilim, bu yüzden herhangi bir ülkenin savaşa katılması için oy kullanma hakkım olduğunu düşünmüyorum. İktidar tahtında oturan ve katılma riskini almayan, iyi insanları savaşa gönderen politikacıları şiddetle küçümsüyorum. Bu politikacıların çoğunun doğrudan orduda görev yapmış ve kişisel olarak hizmet etmemiş aile üyeleri yoktur. Ancak, başkalarını kişisel siyasi ve ekonomik kazanç için ölümü riske atmaktan mutluluk duyarlar. Savaş bir video oyunu değildir, savaş savurgandır, savaş kötüdür, savaş ölümcüldür. Bu yüzden, tüm bu zayıf yalancılara diyorum ki, F* SEN!
Yaşam deneyimleri, kontrolümüz dışındaki bir dizi olayla doludur. Doğmayı ya da ebeveynlerinizin kim olduğunu seçmediniz. Hayat size bir el verir ve tepkileriniz kim olduğunuzu ve başarılarınızı veya başarısızlıklarınızı tanımlar.
Tepki, olaydan daha önemlidir. Amerika Birleşik Devletleri, 2001'deki 9/11 saldırılarına yanıt olarak "teröre karşı savaşa" yanıt verdi. Üç başkanı ve iki siyasi partiyi kapsayan Amerika Birleşik Devletleri, Irak'ta, Afganistan'da, Suriye'de ve açıklanmayan diğer birçok yerde savaşlar yürüttü. Net bir başarı ölçüsü olmayan bir zihniyete karşı yirmi yılı aşkın bir süredir devam eden fikir savaşlarından sonra geriye ne kaldı? Milyonlarca insan hayatını kaybetti ve yaklaşık 10 trilyon dolar boşa gitti. Bu orantısız tepki, binlerce Amerikalıyı öldüren ve uzun zaman önce onarılmış veya yeniden inşa edilmiş birkaç binayı tahrip eden bir olayla tetiklendi.
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-a662f75c83-dd1a6f-69ad2a.webp)
Hamas'ın 7 Ekim'de İsrailli sivillere yönelik saldırısı, İsrailli siyasetçilerin Hamas'a savaş ilan etmesine neden oldu. Hamas bir örgüttür. Ancak organizasyon sadece insan zihnindeki bir fikirdir. Bir fikri kesin olarak ortadan kaldırmanın tek yolu, ona sahip olan herkesin kökünü kazımaktır. Sonuç olarak İsrail, Hamas'a ve onları destekleyen herkese karşı savaş açarak karşılık verdi.
İmparatorluğun çöküşü, kenardaki birden fazla eşzamanlı tehditten kaynaklanıyordu. Amerika Birleşik Devletleri yönetimindeki barış, Gazze Şeridi'nde meydana gelen herhangi bir şey tarafından doğrudan tehdit edilmiyor. Ancak ABD'nin barışçıl evcil hayvanı olan İsrail'in, düşmanca bir ortamda kendisini korumak için yılda milyarlarca dolara ihtiyacı var. Amerikan tarzı barış aristokrasisi için bedel buna değdi, çünkü güçlü bir Amerikan imajını korudu ve petrol zengini Orta Doğu'da beşinci bir sütun kurdu.
Gerektiğinde hiçbir müttefiki terk edemezsiniz - aksi takdirde diğer müttefikleriniz artık bayrağa bağlılık yemini etmeyecektir. ABD, Ukrayna ile Rusya arasındaki savaşa ve şimdi de İsrail ile Hamas arasındaki savaşa bu şekilde sürüklendi. Bu nedenle, müttefiki İsrail'i desteklemek için "Amerika Birleşik Devletleri altında barış" iflas etmelidir.
"İmparatorluğu iflas ettirmek mi? Yüz milyarlarca dolar ABD ekonomisinin hegemonyasını nasıl iflas ettirebilir?" Bazı okuyucular sorabilir.
İflasın ağır bir kelime olduğunu kabul ediyorum - bu ifadeyi yumuşatır, borcunun maliyetini sürdürülemez seviyelere yükseltirdim. Hükümet borcu üstlenemediğinde, merkez bankası devreye girmeli ve hükümeti finanse etmek için para basmalıdır. Bu, altın ve kripto para birimleri gibi sabit arzlı finansal varlıkların eğlencesinin gerçekten başladığı zamandır. ABD Hazine piyasasının uzun vadeli sonu, ABD'nin yalnızca Ukrayna'da değil, şimdi İsrail'de ve hatta muhtemelen daha geniş Orta Doğu'da savaş yürütmek için vekaleten milyarlarca hatta trilyonlarca dolar harcamak zorunda kalacağı bir geleceği meşru olarak hafife alıyor. Amerika Birleşik Devletleri Orta Doğu'ya en son girdiğinde 10 trilyon dolar harcadı; Bu sefer ne kadara mal olacak?
Tarihin derslerine ve askeri strateji hakkındaki spekülasyonlara bakmak yerine, piyasaların son olaylara nasıl tepki verdiğine bakıyoruz. ABD Hazine piyasasının Federal Rezerv Kurulu üyeleri ve ABD Başkanı Joe Biden'ın son açıklamalarına nasıl tepki verdiğini ilginç buluyorum. Odaklandığım finansal araçlar 10 yıllık ve 30 yıllık Hazine tahvillerinin yanı sıra uzun vadeli ABD Hazine borsa yatırım fonu (ETF) TLT'dir. Son olarak, altın ve bitcoin'in tepkilerini Amerikan tarzı barışçıl risksiz rezerv varlıklarının oynaklığıyla karşılaştıracağım.
Görev tamamlandı
Fed, borçlanma maliyetlerini artırmak için politika faizini (federal fonlar) yükselterek ve çoğunlukla ABD Hazine tahvilleri ve ipoteğe dayalı menkul kıymetlerden (MBS) oluşan bilançosunun boyutunu küçülterek enflasyonu yenebileceğine inanıyor. Parasal koşullar yeterince katı olduğunda (ki bu belirsiz bir kavramdır), faiz oranlarını yükseltmeyi bırakacaklardır. Sir Powell'ın çeşitli basın toplantılarında ve konuşmalarında defalarca iddia ettiği şey budur.
Powell, Fed'in Eylül ayı toplantısının basın toplantısında temel olarak Fed'in faiz artırım eyleminin tamamlanmaya çok yakın olduğunu söyledi. Daha sonra, birkaç Fed valisi konuştu ve yükselen uzun vadeli faiz oranlarının (10 yıllık ABD Hazine getirileri >) Fed'in artık faiz oranlarını yükseltmesine gerek olmadığı anlamına geldiği fikrini benimsedi, çünkü piyasalar parasal koşulları da sınırlıyordu.
Minneapolis Fed Başkanı Neil Kashkari Salı günü yaptığı açıklamada, daha fazla faiz artırımına ihtiyaç duyulmamasının "mümkün" olduğunu belirtti. —Reuters, 10/11/23—Reuters, 10/11/23
Fed Logan: Daha yüksek getiriler, faiz oranlarını artırmaya daha az ihtiyaç duyulabileceği anlamına gelebilir. —Bloomberg, 9/10/23—Bloomberg, 9/10/23
Fed Daly, daha yüksek tahvil getirilerinin faiz artırımlarının yerini alabileceğini söyledi. —Bloomberg, 10/10/23—Bloomberg, 10/10/23
Fed sıkılaştırmayı durdurdu ve ABD Hazine piyasası keskin bir şekilde satıldı ve bu da getirilerde artışa yol açtı. Modern finans tarihinde nadir görülen bir fenomen ortaya çıkmaya başlıyor: korkunç "ayı piyasası faiz artışları". Ayı piyasası faiz artışı, uzun vadeli getirilerin kısa vadeli getirilerden daha fazla yükseldiği getirilerdeki genel bir artıştır.
Fed, faiz oranlarını yükselterek enflasyonla mücadele etmeyecekse, neden uzun vadeli tahvil tutsun? Mantıksız görünebilir, ancak TikTok videosunu bırakın ve benimle birlikte düşünün.
Enflasyon hayaleti hala bize eşlik ediyor. ABD hükümetinin hileli enflasyon istatistiklerinin ardından, çekirdek tüketici fiyat endeksi (TÜFE) Fed'in %2'lik hedefinin iki katından fazla olmaya devam ediyor. Fed, büyük bir finansal hizmetler şirketinin durgunluğu veya iflası olana kadar faiz oranlarını yükseltmeye devam etmelidir. Bu iki şeyden herhangi biri gerçekleştiğinde, Fed faiz oranlarını düşürecektir çünkü enflasyon zayıf bir ekonomi zemininde düşecektir. Piyasa ileriye dönüktür. Bu nedenle, faiz artırım döngüsü sırasında, Fed faiz oranlarını yükselterek enflasyonu düşürmeye kararlı olduğu sürece, uzun vadeli yatırımcılar ileriye dönük daha zayıf ekonomik koşullar beklediğinden, getiri eğrisi bir noktada tersine dönecektir (uzun vadeli oranlar kısa vadeli oranlardan daha düşüktür).
Bir durgunluk veya finansal felaket yaşandığında, Fed politika faizini agresif bir şekilde düşürdüğü için kısa vadeli oranlar hızla düşecektir. Bu sözde "oh, berbat" anıdır. Getiri eğrisi tersten yükselene dönecektir (uzun uç oranları kısa uç oranlarından daha yüksektir), ancak genel getiriler düşerse eğri daha dik hale gelecektir. Bu, "boğa piyasası hızlandırıcısı" olarak bilinir ve modern finans tarihinde getiri eğrisinin tipik bir eğilimidir.
Şu anda Amerika Birleşik Devletleri'nde durgunluk ve finansal felaket yok. Paul Krugman gibi tanınmış geleneksel finansal destekçiler için bölgesel bankacılık krizleri sayılmaz; Amerikan bankacılık sisteminin derin yolsuzluğunu kabul etmeden önce Bank of America gibi şirketlerin iflas ettiğini görmeleri gerekiyor. Bu nedenle, piyasa (yani tahvil piyasasındaki uyanıklar) Fed'in enflasyona yanıt olarak faiz oranlarını artırmaya devam etmesini bekliyor. Ancak Fed, faiz artırımlarının duraklatıldığını, bu nedenle boğa piyasası hızlandırma senaryosunun gerçekleşmeyeceğini söyledi. Peki neden kanunsuzlar uzun vadeli tahvil tutmaya devam ediyor? Bunu yapmak yerine, marjlarda uzun vadeli tahviller satarak amaçlarını ortaya koyacaklar.
2 yıldan 10 yıla kadar getiri farkı (beyaz), 2 yıldan 30 yıla kadar getiri farkı (sarı)
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-1b6c975bef-dd1a6f-69ad2a.webp)
Fed'in Eylül toplantısı 20 Eylül'de sona erdi ve Fed'in duraklamasının ardından ayı piyasasının hızla kötüleştiğini gözlemledi.
Fed'in görevlerini yerine getirmedeki başarısızlığına ek olarak, ABD Hazinesi'nin hükümetin işleyişini finanse etmek için satması gereken büyük miktarda borca aniden odaklanılıyor. Bu, verilerin daha önce bilinmediği anlamına gelmez - herkes yaklaşan borç tsunamisini açıkça gösteren bir borç vadesi ve satış planı indirebilir. Bununla birlikte, ana akım finans medyasında önde gelen yatırımcıların çeşitli görüş makalelerine bakarak görebileceğimiz gibi, piyasa konuya ancak Fed'in olası bir duraklamayı ima etmesinden sonra dikkat etmeye başladı.
Son haftalarda tahvil piyasası muhalifleri, tahvil getirilerini borç krizini tetikleyebilecek seviyelere yükselterek Yellen'ın politikasına meydan okuyor. Bu durumda, daha yüksek getiriler özel sektörü dışarıda bırakarak kredi sıkışıklığını ve durgunluğu tetikler. Sorunun temel nedeni savurgan maliye politikası olduğundan, hükümetin tahvil piyasasındaki çelişkileri yatıştırmak için harcamaları kısması ve vergileri artırması gerekecek ve bu da durgunluğu daha da kötüleştirecek.
Fed, çekingenlik nedeniyle faiz oranlarını yükseltmekten korkuyordu ve federal hükümet, Sam Bankman-Fried'den daha fazlasını bupropion'a harcayarak piyasaları tedirgin etti. Peki ayı faiz artırımları neden bu kadar tehlikeli? Peki, sana söyleyeyim.
Aslanlar, kaplanlar ve ayılar, aman Tanrım!
Bu piyasa yapısının küresel finansal sistem için neden bu kadar zararlı olduğunu anlamak için, tahvil matematiğine ve sabit getirili türevlere derinlemesine dalmam gerekiyor. Jargonu minimumda tutacağım, ancak konu hakkında gerçekten bilgi edinmek isteyenler için lütfen güvenilir John C. Hull türev materyallerinizi ortaya çıkarın. Hala geleneksel finansın şeytanları için çalışırken, masamda bir kopyasını tutardım.
Faiz oranları yükseldiğinde bankaların riskten korunma stratejilerine ne olduğunu kısaca göstermek için ipotekleri örnek olarak alalım. İlk olarak, borçlunun herhangi bir tasfiye edilmiş tazminat ödemeden herhangi bir zamanda kısmen veya tamamen ön ödeme yapmayı seçebileceği 30 yıllık sabit faizli bir ipoteğe bakalım. Bir banka borç verdiğinde, ipotek bilançosunda görünür ve korunmak zorundadır.
Bankalar bu ipotek nedeniyle ne gibi risklerle karşı karşıya? İki risk vardır: faiz oranı riski ve erken geri ödeme/vade riski.
Ardından, ipotekler ve ABD Hazine tahvillerinin açığa satışı hakkında konuşacağım. Bir tahvili açığa sattığınızda, para alırsınız, ancak yayınlanan getiriyi ödersiniz. Örneğin, nominal değeri %2 olan 1000$'lık bir tahvili %99 fiyattan açığa satarsam, bugün 990$ alırım, yıllık %2 faiz öderim ve vade sonunda 1000$'lık anaparayı geri öderim. Tahvil hesaplamalarında biraz gevşekyim ama ne demek istediğimi anlıyorsunuz.
Burada "terim" kelimesini geniş bir şekilde kullanacağım. Kesin olmak gerekirse, 10 yıl vadeli uzun vadeli bir tahvilin fiyatı %10 düştüğünde faiz oranları %1 artacaktır. Uzun vadeli ipotek tahvillerinin vadeleri negatif, kısa ABD Hazine tahvillerinin vadeleri ise pozitiftir. Getiriler düştüğünde, pozitif vadeli tahviller para kazanır; Getiriler yükseldiğinde, pozitif vadeli tahviller para kaybeder.
Faiz Oranı Riski
Bankalar, 30 yıllık kredinin tamamı için sabit bir faiz oranı sunar. Ancak bankalar bundan 30 yıl sonra mevduat faiz oranlarını tahmin edemezler. Bankaların daha yüksek uzun vadeli faiz oranlarıyla borç vermek için kısa vadeli mevduat sahiplerinden borç para aldıklarını unutmayın. Faiz oranları yükselirse ve mevduat oranları da onlarla birlikte yükselirse, bankalar zarar edebilir. Bir bankanın %3'lük sabit bir oranda ipotek ihraç ettiğini ve mevduat oranının %6'ya yükseldiğini hayal edin, banka ipotek borçlusundan %3 faiz alacağı için para kaybedecek, ancak fonları sağlayan mevduat sahibine %6 faiz ödeyecektir. Bu nedenle, bankalar bu zararları korumak için bazı hazine tahvillerini satmak zorundadır.
Erken Geri Ödeme/Vade Riski
Banka tahvili açığa satmaya karar verirse ne olur? Belki de bu, ipotek üzerindeki kayıplarını azaltacaktır. Bir banka bir ipotek için %3 faiz oranı uygularsa ve %2 getirili bir tahvili açığa satarsa, kârı %1'dir. Kulağa harika geliyor, ancak hangi vadeli tahvili açığa satmalısınız? Diyelim ki bir bankanın ipotek portföyünü yönetmekten sorumlu bir tüccarsınız. 30 yıllık bir ipoteğiniz varsa, 30 yıllık bir tahvil açığa satmanız gerektiğini düşünebilirsiniz. Ama bu yanlış. Çünkü borçlular erken geri ödeyebilir!
Faiz oranları düşerse, borçlu yeniden finanse edecektir. Bu, daha düşük bir faiz oranıyla tekrar borçlanacakları ve elde edilen fonları krediyi daha yüksek faiz oranıyla geri ödemek için kullanacakları anlamına gelir. Aniden, 30 yıllık bir varlık olduğunu düşündüğünüz şey ortadan kayboldu ve size 30 yıllık bir tahvilde yalnızca kısa bir pozisyon bıraktı. Tahvil giderlerini mahsup ederek artık ipotek geri ödemelerinden herhangi bir gelir elde edemezsiniz. Kısacası başınız belada.
Faiz oranları yükselirse, borçlular artık yeniden finanse etmeyecek ve daha ucuz ipoteklere bağlı kalacaklar. Ancak, yeterince uzun vadeli seçenekler sunmazsanız, yine de başınız belaya girebilir. Tahvil vadesi dolduğunda, anaparayı geri ödemeniz gerekir. Bu noktada, artık birikimlerinizi hala kayıtlarda olan ipoteği yedeklemek için kullanmanız gerekiyor. Faiz oranlarındaki artış göz önüne alındığında, mevduat faiz oranı ipoteklerden daha yüksektir.
Bir banka olarak, faiz oranları değiştikçe ipoteğinizin vadesi veya süresi artar ve azalır. Bu nedenle, gelecekteki faiz oranlarına ilişkin beklentileriniz, riskten korunmayı ne kadar süreyle satın alacağınızı belirleyecektir.
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-cecffd5015-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sağ üst çeyreğe bakın - bunlar bir ayı piyasası faiz artırımının oluşumunu temsil ediyor. Çok nadir. Bu mantıklı, çünkü geçmişte Fed genellikle faiz oranlarını yükseltti, bir durgunluk veya finansal krizi tetikledi ve ardından oranları düşürdü.
Bankaların alım satım departmanları, bu geçmiş verileri gelecekteki faiz oranı yollarına ilişkin beklentilerini formüle etmek ve buna göre korunmak için kullanacak. Mevcut faiz oranı rejimi bu modellerde değildir, bu nedenle tahviller veya faiz oranı ürünleriyle ilişkili bankalar ve diğer finansal aracılar uygun şekilde korunmamaktadır. Ayı piyasası artışında faiz oranları yükseldikçe, bankaların bilançolarında tutulan tahvillerin süresi uzar. Faiz oranları yükseldiğinde tahviller katlanarak kaybettiğinden, buna "negatif içbükeylik" denir. Ticaret departmanları, riskten korunma süreleri çok kısa olduğu için para kaybetmeye başladı.
Peki, çözüm nedir? Faiz oranları yükseldikçe, tüccarlar daha uzun vadeli daha fazla tahvil açığa satmalıdır. Bu noktada, bankalar ölümcül bir içbükey sarmalın içine düşebilir.
İşte bankacılık ticaret departmanının negatif içbükey ölümcül sarmalı:
Ayı piyasasında faiz artırımı yoğunlaştı.
Ticaret departmanının süresi artar.
Bankalar artık net kısa vadeli olduklarından, tahvil portföylerinin toplam kaybı artmaktadır.
Yatırımcılar, süreyi kapatmak için kısa pozisyonları artırarak tahvil getirilerinin daha da yükselmesine neden oldu.
Ticaret departmanının süresi artar.
2'den 4'e kadar olan adımları tekrarlayın.
Basit bir örnekle Hazine korumalı bir ipotek kullandım ve ipotek sektörünün tam olarak korunmadığını biliyorum, ancak bu basit örneği kullanmak okuyucuya kabaca bir fikir veriyor.
Buradaki asıl sorunu unutmamalıyız, 2008 küresel mali krizi sırasında ve sonrasında Fed ve diğer merkez bankalarının faiz oranlarını sıfıra veya sıfıra yakın bir seviyeye indirmesi ve getirileri azaltmak için tahvil satın almak için sürekli para basmasıydı. Emeklilik ve sigorta fonları için sonuç basittir, çünkü trilyonlarca dolarlık büyük sermayeye sahiptirler ve gelecekteki faydaları ödemek için varlıklardan yeterince yüksek bir getiri oranı elde etmeleri gerekir: kazanç arayışı içinde. Neden? Emekli olan (veya emekli olan) bir nesil yaşlılara sahip oldukları için, emeklilik ve sigorta fonları tarafından ödenen sağlık hizmetlerine ihtiyaç duymaları muhtemeldir. Sağlık hizmetleri ve yaşam maliyeti %0'da artmıyor, bu nedenle emekli maaşları ve sigorta fonları, baby boomers'a verilen finansal taahhütleri yerine getirmek için bir şekilde kazançlarını artırmalıdır.
Küresel yatırım bankalarının sabit getirili ticaret bölümleri, emeklilik ve sigorta fonlarının ana gelir kaynağıdır ve müşterilerine daha yüksek getiri sunan ürünler satmaya isteklidirler. Faiz oranları sıfıra düştükçe ve geleneksel finansal sistemi aptalca politikalarından kurtarmak için para bastıkça, geri dönüp bu baskı politikalarından zarar gören kurumlar için para satmaları biraz ironik. Ancak bu ürünler devlet veya şirket tahvillerinden nasıl daha yüksek getiri sağlayabilir? Bankalar bunu seçenekleri yerleştirerek başarır. Müşteri bir faiz oranı seçeneği satar ve kazançlardaki spread'e yansıyan bir prim alır. En yaygın ürün, ayarlanabilir bir bilet yapısıdır.
Bilenlere tam ve doğru bilgi vermek için, OG volatilite fonu yöneticim David Dredge'den alıntı yapmalıyım:
Teknik açıdan, yapılandırılmış bankalar, tahvil süresinin gelecekteki rastgele bir olasılık yoluna, bir geri çağırma tarihi olasılığına karşı korunan bir dizi sözde Bermuda takası tutarlar. Faiz oranları yükseldikçe ve sonraki yıllarda geri çağırma olasılığı azaldıkça, "riskten korunma pozisyonlarını" ayarlarlar ve bu da daha uzun vadeli adi takasların satışına yol açar.
Swap piyasasında yaşananlara geri dönelim. Dredge'e bir sonraki sorum şu: "İşleri basit tutmak için, tüccarlar 'oh oh, oh, modelim yanlış' ile karşı karşıya kaldıklarında, hepsi spot piyasada uzun vadeli tahvil satışına yol açan bir Yunan dayanağını satmak için çabalayacaklar mı?"
Dredge, "Ayı piyasasındaki artışlar yoğunlaşmaya devam ettikçe, trader'lar çok fazla back-end ödeme takası sattılar ve back-end zımni oynaklığını aşırı sattıklarını ve uzun vadeli tahvil sattıklarını görecekler (teknik olarak, swap sattılar, ancak çok fazla değil)."
Rekor kâr tablosunun altında, dünyanın "batamayacak kadar büyük" bankaları saatli bir bombayı saklıyor. JPMorgan, Goldman Sachs, BNP Paribas, Nomura gibi bankalardan bahsediyorum. Bu ürünlerden trilyonlarca kavramsal miktarı çaresiz emeklilik ve sigorta şirketlerine sattılar ve şimdi kendilerini Three Arrows Capital'den daha büyük kayıplara uğramış bulacaklar. Kayıpları korumak ve durdurmak için bu bankaların aynı şekilde ticaret yapması gerekir. Ne kadar çok hedge ederlerse, o kadar çok kaybederler. Tüm bunlar, doğrudan Federal Rezerv ve küresel merkez bankalarının politikalarının neden olduğu ayı piyasası faiz artışlarından kaynaklanıyor. Geleneksel finansal sistemin "insan engereği" hakkında konuşun.
Sorunun ölçeği, küresel bankacılık düzenleyicileri için kısmen görünmezdir. Bu ürünler iki taraflı olarak tezgah üstü işlem görmektedir. Bankaların bir kısmını bildirmesi gerekiyor, başka bir şey değil. Bankalar ve müşterileri, riskleri yasal olarak maskelemek için büyük çaba harcıyor. Bankalar, muhasebe karlarına dayalı olarak daha fazla risk alarak daha büyük ikramiyeler isterler. Müşteriler iflaslarını kabul etmek istemiyorlar. Kasıtlı cehaletle dolu bir çamur çukuru. Sonuç olarak, hiç kimse herkesin faiz oranlarının yüzde kaçında iflas edeceğini veya kayıpların boyutunun ne olabileceğini bilmiyor. Ancak içiniz rahat olsun, küresel vatandaşlar, finansal sistem çöküşün eşiğindeyken, merkez bankanız bu fiat finansal sistemi kurtarmak için gerekli parayı basacaktır.
Olağandışı bir şey olduğunu biliyoruz çünkü MOVE endeksi tarafından ölçülen tahvil oynaklığı getirilerle aynı anda yükseliyor. Bu bana satışın katlanarak daha fazla satışı tetiklediğini söylüyor. Artan volatiliteyi tetikleyen şey budur. Ardından, piyasa aniden patlayacak ve beklenmedik görünüyor ve sistemik olarak önemli bir geleneksel finans kurumunun "cesedi" ortaya çıkacak.
MOVE Endeksi (beyaz), 2 yıllık eksi 10 yıllık getiri farkı (sarı)
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-061402e99a-dd1a6f-69ad2a.webp)
Son derece alakalı görünüyorlar.
Fed bunu biliyor ve bu yüzden politika operasyonlarının geciktiğini ve bu nedenle "etkiyi incelemek" için duraklamaları gerektiğini iddia ederek tüm güçleriyle önyargılı davranmaya çalışıyorlar. Bay Powell, ne kadar süre oturup beklemeyi planlıyorsunuz? Duraklamalarının asıl nedeni, faiz artırımlarının ayı piyasasının faiz oranlarını yükseltmesini durdurması beklenirken, Fed'in faiz oranlarını artırmaya devam etmesi durumunda bölgesel ABD bankalarının tekrar para kaybedecek olmasıdır. Mevduat sahiplerinin, mevduatlarını tutmak ve bankanın başarısızlığını riske atarak daha düşük bir oran almaktansa, Fed ile iş yapmayı ve %5,5 veya daha yüksek bir faiz oranı almayı tercih edeceklerini unutmayın. Bu bölgelerdeki bankalar kötü durumda, ancak art arda gelen Fed faiz artırımlarının neden olduğu hasarın keski etkisinin aksine, ayı piyasası faiz artırımının saldırısı gibi hasar da yavaş ve ritmik. Ayrıca, ABD bankacılık sisteminin ABD Hazine tahvillerinde yaklaşık 700 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zararla karşı karşıya olduğunu hatırlatmama izin verin. Uzun vadeli tahvil fiyatları düşmeye devam ettikçe bu kayıplar hızlanacaktır.
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-29ad50ecb3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Birkaç bölgesel banka daha başarısız olursa, Fed ve ABD onları toplu olarak kurtarmak için adımlar atacak. Yetkililer bunu bu yılın başlarında Silicon Valley Bank, First Republic Bank ve diğerleri aracılığıyla gösterdi. Ancak piyasanın henüz ikna olmadığı şey, ABD bankacılık sisteminin tüm bilançosunun aslında hükümet tarafından garanti edildiğidir. Ve piyasalar, özellikle tahvil piyasaları bu görüşte hemfikir olursa, enflasyon beklentileri yükselecek ve uzun vadeli tahvil fiyatları daha da düşecektir.
Bu makale, ayı piyasası artışının ne olduğunu ve bankaları nasıl etkilediğini açıklamaktadır ve uzun vadeli faiz oranlarının neden kendi kendine reaktif bir şekilde hızla yükseleceğini size açıklamayı amaçlamaktadır. Aynı zamanda Fed ve ABD Hazinesi'nin karşı karşıya olduğu başka bir sorunu da gösteriyor.
Diz sarsıntısı tepkisi
Hamas'ın İsrail'le yüzleşmesine geri dönelim. Hamas'ın 7 Ekim'de İsrailli sivillere ve askerlere yönelik ilk saldırısından sonra, Pazartesi günü piyasa açıldığında, ABD Hazine tahvilleri yükseldi, getiriler düştü, altın hafifçe düştü ve ham petrol hafifçe yükseldi. Eleştirmenler, yatırımcıların benzeri görülmemiş bir güvenli liman varlığı, yani ABD'nin hakim olduğu en saf varlık olan ABD Hazine tahvilleri aradıklarına inanıyor. Amerika güçlüdür, Amerika güçlüdür, Amerika adildir, Amerika korktuğu zaman sermaye için güvenli bir sığınaktır. Vay canına!
Bu bir anlam ifade ediyor mu?
İlk bakışta, ham petrolün sessiz tepkisi, piyasanın çatışmanın daha geniş Orta Doğu'ya yayılmasını beklemediği anlamına geliyor. Allah Partisi Lübnan'ın kuzey sınırında sakin kaldı ve İran bazı sert söylemlerde bulundu, ancak doğrudan adım atmayacaklar gibi görünüyor. ABD Başkanı Joe Biden ve yönetimi gerilimi yatıştırmaya çalışıyor. Bazı ABD'li senatörlerin otomatik olarak İran'a karşı saldırı çağrısında bulunmasına rağmen, ABD'nin dövdüğü İran'ı suçlamak için ortaya çıkmadılar. Piyasa çok fazla umut bağladı.
Suudi Arabistan Veliaht Prensi Muhammed bin Selman'ın (MBS) üretimi kısmaya devam etmesi nedeniyle petrol fiyatlarının yavaş yükselmesi muhtemel. Suudi Arabistan ile İsrail arasındaki ilişkilerin normalleşmesinden sonra MBS'nin üretimi artıracağı söylentileri vardı. Ancak şimdi bu yumuşama askıya alındı çünkü MBS'nin Arap ve Müslüman kardeşlerinin yanında durması gerekiyor. Daha da önemlisi, genç Suudiler Filistin'i çok destekliyorlar. MBS'nin Filistin'i tam olarak desteklemekten başka seçeneği yoktu.
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-692411efa4-dd1a6f-69ad2a.webp)
Piyasalar yine kendinden emindi ve ABD Hazine tahvillerini (özellikle uzun vadeli Hazine tahvillerini) satın aldı. Kısa vadeli ve uzun vadeli Hazine tahvilleri arasındaki faiz eğrisinin sonraki hareketlerde daha negatif olması bunu açıkça göstermektedir.
Ancak olaylar geliştikçe, İsrail'in geceyi sessizce geçirmeyeceği anlaşıldı.
Bunun yerine İsrail Başbakanı Bibi Netanyahu, İsrail Savunma Kuvvetleri'nin (IDF) Hamas'a güçlü bir şekilde yanıt vereceğini açıkladı. IDF'ye Hamas'ı ortadan kaldırmak için sert adımlar atma yetkisi verdi ve eylemlerinin nesilleri etkileyeceğini ilan etti. Bibi sert önlemler alıyor.
Her Hamas teröristi öldü – Güçlü Bibi
Bütün bunlar iyi, ancak İsrail, Filistinlilerin apartheid devletlerinde acı çektiğine inanan Arap ve Fars devletleriyle çevrili. İsrail çok sert bir şekilde karşılık verirse, bu Arap ülkeleri yanıt vermek zorundadır çünkü halkın onları dini ve etnik akrabalarını korumak için adımlar atmaya teşvik edeceğinden ve sivil huzursuzluğa yol açacağından korkuyorlar. Ayrıca Filistinlilerin komşu ülkelere göçünden doğabilecek mülteci krizi de sorun yaratacaktır. Özellikle, diğer birçok Arap ülkesi Hamas'ın ideolojisinin kendi iktidarlarına meydan okumasını istemiyor, bu yüzden Hamas'ın İsrail içinde kalmasını tercih ediyorlar. Asıl soru şu: İran ve vekilleri İsrail ile açık bir çatışmaya girecek mi?
İran katılırsa, bu ABD'nin de katıldığı anlamına mı geliyor? İsrail'in saldırgan dış politikası, ABD'nin sarsılmaz desteğine dayanıyor. Peki ya Rusya? Müttefiki İran ABD ile karşı karşıya gelirse, vekaleten müdahale edecek mi? Rusya müdahale ederse Çin nasıl tepki verecek?
Birçok soru var ve kolay cevaplar yok. ABD Hazine tahvilleri ne olacak?
Amerika Birleşik Devletleri Afganistan'da 8 trilyon dolar harcadı ve 20 yıllık savaştan sonra nihayet itibarını kaybetti ve bu savaş yoksul köylülerle bir "saklambaç" savaşıydı.
Biden, ABD'nin İsrail'i destekleyeceğini defalarca yineledi, ancak savaşın maliyeti artmaya devam ettikçe ABD Hazine piyasası yeniden düşmeye başladı. Getiri eğrisi bir kez daha faiz oranlarını ayı piyasasına doğru yükseltme eğiliminde. Kayda değer bir şey olmadı ve ardından Gazze'nin en büyük hastanesi bombalandı.
Amerikan Tarzı Barış Bilmecesi
Bildiğiniz gibi, ben bir alaycıyım. Defalarca söylediğim gibi, siyasette en önemli şey yeniden seçilmektir.
İsrail Başbakanı Benjamin Netanyahu şu anda rüşvet, dolandırıcılık ve güveni kötüye kullanmaktan yargılanıyor. Dava halen devam etmektedir. Zor durumdaki bir politikacı için en iyi umut, dehşete düşmüş sivillerin liderlerini desteklemek için ne gerekiyorsa yapacağı bir savaştır.
Hamas saldırısı ölenler ve hala hapiste olanlar için korkunçtu, ancak Bibi'nin siyasi itibarını geri getiriyordu. Bu nedenle İsrail vatandaşlarına ve belki de kendisini suçlu ya da masum olarak değerlendirenlere, güvenliklerini garanti edeceğine ve bu nedenle Hamas'ı ve ideolojisini ortadan kaldırma görevi için en iyi kişi olduğuna dair güvence vererek mümkün olan en olumlu şekilde yanıt vermelidir.
İsrail'in saldırgan tepkisi, Gazze'nin geniş alanlarının tahrip olmasına ve binlerce Filistinli sivilin kaybına yol açtı ve ABD yönetimindeki barışçıl yönetici seçkinler için sorunlar yarattı. Bütün dünya Biden'ı izliyor ve ABD'nin bu davranışı ekonomik olarak göz yumup desteklemeyeceğini merak ediyor.
Amerika Birleşik Devletleri İsrail'i destekleyebilir, ancak aynı zamanda İran ve Orta Doğu'daki diğer ülkelerle bir savaşa girme riskini de taşıyor. Her ne sebeple olursa olsun, İran kırmızı çizgisinin İsrail Savunma Kuvvetleri'nin Gazze Şeridi'ne kara harekatı olduğunu söylüyor. Bu bir parlama noktasıdır.
İsrail hava saldırıları, Şam ve Halep'teki havalimanlarının normal şekilde çalışmasını engelledi. Suriye, Rusya'nın vasal bir devletidir. Rusya eskiden İsrail'in müttefikiydi, ancak şimdi İsrail'le arasına mesafe koyuyor. ABD, müttefiklerini yok etmek için bomba tedarik ederse Rusya nasıl tepki verir? Bu yanıt, ABD'nin dünyanın diğer bölgelerine askeri müdahalesini gerektiriyor mu?
Bunlar sadece iki örnek. İsrail, Orta Doğu'nun bazı bölgelerine hava saldırıları düzenlemeye devam ettikçe, Orta Doğu'yu Eski Ahit dönemine "geriletecek" daha benzer durumların olacağına inanıyorum.
Biden, İsrail'e ABD desteğinin sınırları olduğunu söyleyerek durumu kontrol edebilir. Tehdit şu ki, İsrail bu davranışı sürdürürse, ABD mali destek sağlamayı bırakacak. Bunu gören diğer ABD müttefikleri, ABD'nin tavsiyelerine uymaya değip değmeyeceğini yeniden düşünebilir. Bunun nedeni, birçok hükümetin daha büyük bir siyasi ses veya daha büyük ekonomik faydalar isteyen marjinal azınlıklara sahip olmasıdır. Bu azınlıklar bazen zorla bastırılır. Böyle bir güç eylemi, insan hakları yanlısı bir devlet olarak kabul edilen ABD için utanç verici olabilir. ABD desteği olmadan, düşman komşularla bir arada yaşamak birçok müttefik için daha zor olacaktır.
Amerika'nın seçkinlerinin kazanma şansı yok. İsrail'e karşı hangi yolu seçerlerse seçsinler, bu imparatorluğun konumunu zayıflatır. Bu imparatorluk ya İsrail'in Orta Doğu'daki düşmanlarıyla savaşmasına yardım etmek için trilyonlarca dolar harcayacak ya da iç eylemleri sorgulanır ve dışlanabilirse, imparatorluğun müttefikleri geri dönmeye başlayacak.
Hamas bir çatışmayı kışkırttı ve şimdi imparatorluk bir seçim yapmak zorunda. Zaten düşüşte olan bu imparatorluk için iyi bir seçenek yok. İyilik iyilikle, kötülük kötülükle ödüllendirilir.
Şimdi "Emperyal Amerika"nın hangi yolu seçtiğine geçelim.
Orta Doğu'daki duruma geri dönelim
İsrail'in askeri operasyonları, Arap komşularıyla ilişkilerini çok olumsuz etkiledi, öyle ki Biden bu liderlerin çoğuyla görüşmeye çalıştı, ancak hepsi son dakikada geri çekildi. Sonunda, Biden İsrail'e indi ve ABD'nin ne olursa olsun İsrail'i destekleyeceğini doğruladı. Video konferansın yeterli olduğunu ve seyahat maliyetlerinde milyonlarca dolar tasarruf sağlayarak ABD vergi mükelleflerinin yükünü azalttığını düşünüyorum.
ABD'nin sessiz kalması üzerine İsrail'in askeri operasyonları artarken, ABD Hazine piyasası yeniden düşmeye başladı. Piyasanın, İsrail'e ve gelecekte meydan okuyacağı kesin olan diğer müttefiklere askeri destek sağlamanın maliyetini düşürdüğü giderek daha açık hale geliyor.
ABD Hazine tahvilleri hakkında ne düşünüyorsunuz?
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-69485c4814-dd1a6f-69ad2a.webp)
Bütçe
Biden, ABD'nin neden Ukrayna ve İsrail'i desteklemesi gerektiğini Amerikan kamuoyuna açıkladıktan sonra ABD Kongresi'nden 105 milyar dolar istedi. İşte ayrıntılı ödev:
Ukrayna için 60 milyar dolar
Amerika Birleşik Devletleri yanlış yerlere para yatırmaya devam ediyor. Savaş bir çıkmazda. Ukrayna, Amerikan vergi mükelleflerinin yüz milyarlarca dolarlık parasını boşa harcarken, Rusya savaşın başında ele geçirdiği toprakları güvence altına aldı. Biden'ın konuşmasında, Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin örneğinden defalarca mağlup edilmesi gereken aşağılık bir diktatör olarak bahsetti. Amerika Birleşik Devletleri bu bataklıktan çıkmaya çalışıyor gibi görünmüyor.
İsrail için 14 milyar dolar
Bu, Biden'ın ABD'den İsrail'i sıkı bir şekilde destekleme taahhüdünün sadece başlangıcı. Biden temel olarak ABD'nin İsrail'in Hamas'la çatışmasını sürdürmek için ihtiyaç duyduğu her şeyi almasını sağlamak için ne gerekiyorsa yapacağını söyledi.
Amerika Birleşik Devletleri kesinlikle bu savaşın içindedir. Şimdi sıra sende mi, İran?
İran devreye girerse, İsrail'e destek trilyonlarca dolara ulaşacak ve Blackrock Bitcoin ETF'sini onaylamak için gereken süreden daha kısa olacak. New York'taki o kel beyaz adamı asla küçümsemeyin!
Ukrayna ve küresel insani yardım için 10 milyar dolar
Ukrayna'nın yardıma ihtiyaç duymasının nedeni, silahların Ukrayna Devlet Başkanı Volodymyr Zelensky'yi ve bir grup doğaçlama askerini savaştırmasıdır. Savaşları finanse etmeyi bırakın ve daha fazla insani yardıma gerek kalmayacak. Amerika Birleşik Devletleri mevcut politikasına devam ederse, Biden ABD Kongresi'nden daha fazla fon aramaya devam edecek, ancak gerçekte bu politikanın ne olduğu bile net olmayabilir.
Uyuşturucu kaçakçılığı ve fentanil ile mücadele için 14 milyar dolarlık sınır fonu
Bazıları fentanil krizinin Amerikan topraklarında modern bir afyon savaşı olduğuna inanıyor. 19. yüzyılda Çin, Britanya İmparatorluğu'nun savaş gemileri tehdidi altında sınırları içinde büyük çapta uyuşturucu satmasına izin vermek zorunda kaldı. Şanghay'daki Bund ve Hong Kong'daki ikonik binaların çoğu, Jardine Matheson, Quitorian ailesi, Sasso ailesi gibi afyon satıcıları tarafından inşa edildi. Yasadışı değildi ve İngiliz Parlamentosu yasayı onayladı. Herkes mutlu ve sağlıklı olsun!
Bazı ülkeler ABD'ye ucuz fentanil ihracatına karşı sert önlemler almamış olabilir mi? Sorumlu kim olursa olsun, bu, Amerika Birleşik Devletleri'nin çevresine yönelik ve görünürde sonu olmayan bir başka saldırıdır.
Hint-Pasifik için 7 milyar dolar
Amerika Birleşik Devletleri Asya'da dostluk ve nüfuz için savaşmakla meşgul. Eski ABD Başkanı Barack Obama, on yıldan fazla bir süre önce Asya "dönüşünü" başlattı. Amerika Birleşik Devletleri aktif olarak Hindistan ve Filipinler gibi ülkelerin desteğini alıyor ve Tayvan, Japonya, Avustralya ve Yeni Zelanda'yı destekliyor.
Bir trilyon dolar, bir milyar dolar ve yakında gerçek para. Tahvil piyasası Biden'ı dinledi, bütçesini okudu ve ardından kaosa düştü. Ertesi sabah, tahvil getirileri keskin bir şekilde yükseldi.
ABD Hazine tahvillerini uzun süre elinde tutan bir yatırımcıysanız, en endişe verici şey ABD hükümetinin çok fazla harcama yaptığını düşünmemesidir. ABD Hazine Bakanı Janet Yellen, ABD'nin iki savaşı göze alıp alamayacağı sorulduğunda böyle söyledi.
Bunu uzun vadeli ABD Hazine piyasasındaki satışlar izledi.
2 yıllık ve 30 yıllık getiriler arasındaki fark.
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-f0d317d643-dd1a6f-69ad2a.webp)
2022'nin ortasından bu yana ilk kez, 2 yıllık ve 30 yıllık Hazine getirileri arasındaki fark pozitife döndü.
ABD'nin savunma harcamaları saçma moda girerse, savaş makinesini desteklemek için trilyonlarca dolar borç alınacak. ABD gerçek bir savaş zamanı ekonomisine girerken, Biden, mermi gibi ölümcül maddeler üreten - sanki harcamayı haklı çıkarıyormuş gibi - diğer malların üretimini engelleyen ve enflasyonu artıran tüm Amerikalılardan bahsediyor. Mermi, tank ve bomba yapan işçiler araba yapmayan, yetişkin bezlerini temizlemeyen ya da "Patates kızartması ister misin?" demeyenlerdir. işçilerin.
Bu yüzden tahviller satılıyor ve getiriler yükseliyor.
Daha da önemlisi, altın ve Bitcoin'in fiyat hareketidir.
Altın fiyatları, İsrail'in Gazze'ye yönelik baskıyı artırmasından bu yana yükseldi. Bu, piyasanın, muhtemelen İran'ın da dahil olduğu çatışmayı tırmandırabilecek ABD'nin İsrail'e verdiği desteğin gelecekteki tırmanışını iskonto ettiğini gösteriyor. Bir ülkenin hiç bitmeyen iki savaşa karıştığı tahvilleri tutmak istemediğiniz için, yatırımcılar servetlerini altın gibi apolitik güvenli limanlara yatırmaya başlıyorlar.
Bitcoin, Hamas'ın İsrail'le olan çatışmasının başlangıcında çok fazla tepki vermedi. Ancak ABD Hazine getirileri yükseldikçe ve ayı piyasası derinleştikçe, Bitcoin keskin bir şekilde yükseldi ve 30.000 doları aştı.
Ne altın ne de Bitcoin'in yatırım getirisi yoktur. Dolayısıyla, ABD Hazine getirileri yükseldiğinde yükselirlerse, bu bana her iki güvenli liman varlığının da geleceğe yönelik daha fazla hükümet harcamasını ve enflasyonu iskonto ettiğini söylüyor.
Bitcoin (Yeşil), Altın (Sarı), Uzun Vadeli ABD Hazinesi (Beyaz)
! [Arthur Hayes, Orta Doğu çatışmasının arkasındaki servet transferini öngörüyor: insanlar ABD borcundan vazgeçecek ve bitcoin'e akacak] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-51bc7a4646-dd1a6f-69ad2a.webp)
Fed'in 20 Eylül 2023 toplantısından bu yana, uzun vadeli ABD Hazine tahvilleri (TLT) %11, Bitcoin %11 ve altın %1 düştü. Piyasa ekonomik büyümeden değil enflasyondan endişe duyuyor, bu yüzden Bitcoin ve altın uzun vadeli tahvil getirileriyle birlikte yükseliyor.
Bu yazıda ağırlıklı olarak Amerika Birleşik Devletleri'nden ve onun finansal ve etik ikilemlerinden bahsettim. Peki ya dünya her yerde ABD ile Rusya / Çin arasındaki vekalet savaşlarında çıkmaza girerse? Tüm büyük ekonomiler, müttefiklerine teslim etmek için savaş malzemesi üretimini artırmalıdır. Örneğin, Kuzey Kore ile Rusya arasındaki artan tren trafiği nedeniyle, Kuzey Kore lideri Kim Jong-un'un savaşmaya devam etmesi için Rusya'ya mühimmat ve silah sağladığına dair spekülasyonlar var. Bir mermiye harcanan her dolar, ruble veya yuan için, ihtiyacımız olan yiyecek ve diğer malzemeleri üretmek için kullanılmayan bir dolar, ruble veya yuan'dır.
Her şeyin enerjiye ihtiyacı vardır ve enflasyon olmadan savaş olmaz.
Eğer yeni gerçeklik buysa, herhangi bir ülkeden tahvil tutmak istemiyorum. Bunların hepsi kötü haber. Altın ve Bitcoin bu mesajı bize iletmeye başlıyor.
Para akışı
Hepsini bir araya getirelim.
Fed, enflasyon ortadan kalkana kadar faiz artırımlarının devam edeceğini söylüyor. Bunun doğrudan bir sonucu olarak, ABD Hazine tahvillerinin bekçileri uzun vadeli tahviller satmaya başladı. Sonuç olarak, getiri eğrisi düşüş eğiliminde yoğunlaştı (2 yıllık-10 yıllık ve 2 yıllık-30 yıllık getiriler yükseliyor). Bu, bir şekilde daha fazla tahvil satmak zorunda kalan küresel bankaların kendiliğinden bir eylemini tetikledi ve bu da getiriler yükseldikçe oynaklığın artmasına neden oldu.
Biden'ın ifade ettiği gibi, Amerika Birleşik Devletleri müttefiklerini sıkı bir şekilde destekleyecek ve İsrail'in savaş çabalarını desteklemek için gerekli tüm fonları silahlanmaya yatırma konusunda süresiz bir taahhütte bulunacaktır. Ukrayna'daki bu harcamalara ek olarak, ABD askeri bütçesi gerçekten artacaktır - özellikle de İran gibi Hamas müttefikleri, vekilleri aracılığıyla çatışmaya müdahale ederek yanıt verirse. Bu, gelecekteki hükümet borçlanmasını artıracak ve savaşın boşa harcayabileceği sermaye miktarı sınırsızdır. Sonuç olarak, tahviller satılıyor ve ABD'nin gelecekteki çevre savaşlarına harcama yapacağı beklentisiyle getiriler yükseliyor.
Bankaların yapısal riskten korunma ihtiyaçları ile ABD savaş makinesinin borçlanma ihtiyaçları ABD Hazine piyasasında birbirini yansıtıyor.
Uzun vadeli ABD Hazine tahvilleri artık yatırımcılara güvenlik sağlamazsa, fonları alternatifler arayacaktır. Altın ve daha da önemlisi Bitcoin, küresel savaş zamanı enflasyonunun gerçek korkularıyla yükselmeye başlayacak. Peki portföyümle ne yapmalıyım?
İdeal olarak, finansal krizin patlak vermesini veya Fed'in politikayı değiştirmesini ve faiz oranlarını düşürmeye başlamasını beklemek isterdim. Ancak piyasa size nadiren beklentilerinizi tam olarak karşılama fırsatı verecektir. Biden, ABD'yi net bir bitiş zamanı olmayan başka bir çatışmaya çekmeye çalışıyor. Tabii ki, ABD Kongresi hayır diyebilir, ancak askeri-sanayi kompleksine karşı çıkacak kadar cesur olan çok az politikacı ve hatta daha azı İsrail'i desteklemeyen bir pozisyon alacaktır. Afganistan 8 trilyon dolar tüketirse, İran gibi gerçek bir düşmanla savaşta ne kadar para boşa harcanacak?
Bitcoin, SEC'in BlackRock'un spot bitcoin borsa yatırım fonunu (ETF) onayladığına dair yanlış söylentiler nedeniyle 30.000 doların üzerine çıktı. Kripto para birimi Twitter, Cointelegraph'ın (söylentilerin kaynağı) 100x kaldıraçla uzun süre işlem yapmış olabileceğini, yanlış söylentiler yayınladığını ve ardından sıradan insanlara atıldığını ima etmeye başladıktan sonra, Bitcoin'in fiyatı hızla 27.000 dolara düştü.
Ancak şimdi, Biden'ın konuşmasından sonra, bitcoin ve altın, uzun vadeli ABD Hazine tahvillerinde keskin bir düşüş zemininde yükseliyor. Bu, ETF'nin onaylanıp onaylanmadığına dair bir spekülasyon değil, Bitcoin'in gelecekte dünyada meydana gelebilecek çok enflasyonist küresel savaş senaryosuna indirgenmesidir.
Getiriler çok yükseldiğinde, sonuç, Fed'in ABD Hazine piyasasının serbest bir piyasa olduğu kılığına son vermesi olacaktır. Bunun yerine, gerçekte olduğu gibi ortaya çıkacak: Fed'in faiz oranlarını politik olarak uygun seviyelerde belirlediği bir pietrelli köyü. Herkes oynadığımız oyunun farkına vardığında, Bitcoin ve kripto para boğa koşusu tüm hızıyla devam edecek.
Tetikleyici budur ve kısa vadeli ABD Hazine tahvillerini kripto para birimlerine taşımaya başlamanın zamanı geldi. İlk durak her zaman Bitcoin, sonra Ethereum ve son olarak sevgili Shitcoin'im. Yanılıyorsam diye küçük başlayacağım, ancak sonsuza kadar kenarda oturup mükemmel fırsatı bekleyemezsiniz. Mükemmel fırsat genellikle tam önünüzdedir ve fark edemeyecek kadar geçmişe odaklanırsınız.