Bugünkü bölümde, Maelstrom Fonu CIO'su Arthur Hayes, tahviller ABD tarihindeki en büyük satışlardan birini görmeye devam ederken, devlet borç balonunun patlamasını, ayı piyasasının korkunç dikleşmesini ve bunun banka bilançoları ve piyasa likiditesi üzerindeki etkisini tartışıyor.
Kripto para birimleri finansal kriz zamanlarında nasıl güvenli bir liman görevi görebilir?
! [Arthur Hayes ile röportaj: ABD ağır borçlu olduğu için Bitcoin kriz zamanlarında güvenli bir liman olacak mı?] ](https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-989f904b46-dd1a6f-cd5cc0)
Moderatör: Michael**, Blockworks Macro**
Konuşmacı: Arthur Hayes, CIO, Maelstrom Vakfı
Yüksek küresel borcun etkisi
Borcun doğası: Arthur, borcu zaman yolculuğuna benzetir, bugünün faaliyetlerini finanse etmek için gelecekten borç almak, bu faaliyetlerin çıktısının borç maliyetini aşacağı beklentisine dayanarak, teorik olarak mevcut ekonomik kalkınmayı yönlendirmek için gelecekteki potansiyel büyümeyi kullanmanın bir yoludur.
Arthur, borç yapılarının genellikle gelecekte daha fazla insanın ekonomik faaliyette bulunacağı ve bu borçları ödemek için zenginlik ve gelir yaratacağı gerçeğine dayandığını belirtiyor. Nüfus artışında bir düşüş olursa, bu temel varsayıma meydan okunacaktır. Daha yavaş veya negatif nüfus artışı durumunda, ekonomik faaliyette daha az katılımcı varken, borç yükü devam ediyor ve geri kalanı, özellikle gelişmiş ülkelerde, geri ödeme sorumluluğunun daha fazlasını üstlenmek zorunda.
Arthur, II. Dünya Savaşı'nın sona ermesinden bu yana iş döngüsünü ortadan kaldırmaya çalışan uygulamayı eleştirdi. Bir durgunluktan kaçınmak ve istikrarlı büyümeyi teşvik etmek için borç finansmanı yoluyla ekonominin doğal gelgitlerini yumuşatmaya çalışan bu yaklaşımın, küresel borcun GSYİH'ye oranının %360 civarında olduğu sürdürülemez bir duruma yol açtığını ve bu borçların faizini yönetmeyi önemli bir zorluk haline getirdiğini savunuyor.
Arthur, borç bu kadar yüksek bir seviyeye ulaştığında, ekonominin sadece faizi geri ödemek için çok fazla kaynak yatırması gerektiğini ve bunun da diğer üretken yatırımlar için mevcut para miktarını azalttığını vurguladı. Bu yüksek borç yükü, hükümetlerin mali alanını sınırlamaktadır ve bütçelerinin önemli bir bölümünü eğitime, altyapıya veya diğer büyümeyi artırıcı önlemlere yatırım yapmak yerine borç servisine ayırmaları gerekmektedir.
Ayı piyasası dikleşiyor ve ABD tahvilleri hoş kokulu değil mi?
Tanım: Ayı piyasası dikleşmesi, tahvil piyasasında olumsuz bir sinyal olarak görülen, uzun vadeli faiz oranlarının kısa vadeli faiz oranlarına göre yükseldiği bir durumu ifade eder.
Arthur, Uzun Vadeli ABD Hazine ETF'sinin (TLT) performansını Bitcoin ile karşılaştırdı. Rusya'nın 24 Şubat 2022'de Ukrayna'yı işgal etmesinden bu yana Bitcoin yaklaşık %50 artarken, TLT yaklaşık %17 düştü. 7 Ekim 2022'den günümüze Bitcoin yaklaşık %24-25 artarken, Hazine tahvilleri %3 düştü.
Arthur, geleneksel yatırım stratejisinin, piyasa istikrarsız olduğunda ABD varlıklarına yatırım yapmak olduğuna dikkat çekiyor. Ve şimdi, yatırımcılar Bitcoin gibi küresel bir varlık aramaya başlıyor çünkü geleneksel varlıklar gibi doğrudan belirli bir ülkenin hükümeti tarafından kontrol edilmiyor, sanal ve fiziksel varlıklar gibi doğrudan görülmüyor ve dokunulmuyor. Yatırımcılar, ABD hükümetinin küresel askeri operasyonlara katılımının emeklilere yönelik ekonomik taahhütlerini sürdürmeyeceğinden korkarak ABD Hazine tahvillerine olan ilgilerini kaybetmeye başlıyor.
Arthur, ABD 30 yıllık Hazine tahvillerinin performansı son üç yılda %50 düşmesine rağmen hala Hazine tahvili satın alan yatırımcıları hicvetti. Bu yatırımcılar, tahvillerin artık portföylerinin genel oynaklığını azaltamayacağını anladıklarında, yatırım yapmak için başka yollar aramak zorunda kalacaklarını tahmin ediyor.
Arthur, yatırımcıların piyasadaki değişen ilişkinin daha fazla farkına vardıkça, Bitcoin ve altın gibi varlıkların sabit arzını arayacaklarına ve bu değişimin devasa küresel tahvil piyasası nedeniyle bu varlıkların fiyatını artıracağına inanıyor. Yatırımcılar, portföy oynaklığını azaltmanın bir yolu olarak tahvillerin yeteneğini ve hükümetin tahvil piyasasının enerji üzerindeki satın alma gücünü koruyup koruyamayacağını sorgulamaya başlarsa, Bitcoin, teknoloji hisse senetleri ve diğer varlıklara olan talep önemli ölçüde artabilir.
Politika yapıcıların ikilemi
Arthur, Tahvil Piyasası Volatilite Endeksi'nin (MOVE Index) genellikle piyasa istikrarsızlığını ölçmek için kullanıldığını ve endeks yükseldiğinde piyasa gerginliğindeki bir artışı yansıttığını ve piyasa tedirginliğini azaltmak ve daha fazla kargaşayı önlemek için ABD Federal Rezerv Bankası veya ABD Hazinesi'nin piyasaya adım atabileceğini ve durumu istikrara kavuşturmak için adımlar atabileceğini belirtti.
Yükselen uzun vadeli faiz oranlarının genellikle bankalar için iyi olarak görülmesine rağmen, gerçekte bankaların 2020 ile 2022 yılları arasında büyük miktarlarda ABD Hazine tahvili satın almaya teşvik edildiğini ve şimdi bu tahvillerin değerinin düştüğünü, bankaları fiilen iflas ettirdiğini, borç veremediğini ve dolayısıyla para kazanamadığını belirtti.
Arthur, Bank of America'nın üç aylık raporlarında çok sayıda gerçekleşmemiş vadeye kadar elde tutulan zararı açıkladığından bahseden bir volatilite fonu yöneticisiyle yaptığı bir konuşmaya atıfta bulundu. Bu zararlar her ne kadar gelir tablosuna yansımasa da aslında bankaların sermaye yeterlilik rasyosunu etkilemiştir.
Arthur, ABD bankacılık sisteminde sorunlar olduğunu vurguladı ve piyasadan gelen sinyaller, banka hisse senedi endeksinin Mart seviyesinin altına düşmesi durumunda daha fazla bankanın aynı sorunlarla karşı karşıya olduğu anlamına geldiğini gösteriyor. Faiz eğrisi hızlandıkça, daha fazla baskı görmemiz muhtemeldir.
Arthur, bir piyasa katılımcısının veya yatırımcının bir bankayı seçtiği ve amortismana tabi tutulan ve zarara uğramayan büyük miktarda ticari mülke sahip olduğunu tespit ettiği bir an olacağını varsaydı. Bu olduğunda, bankaların defterlerini dengelemek için bu varlıkları satmak zorunda kalmalarına yol açabilir ve bankalar bunu kendi başlarına çözemezlerse, mali sıkıntılarının üstesinden gelmelerine yardımcı olmak için FDIC ve ABD vergi mükelleflerinden paraya ihtiyaçları vardır.
Deep Tide Notu: FDIC, Federal Mevduat Sigorta Kurumu, mevduat sahiplerini banka iflaslarından koruyan bir devlet kurumu.
Arthur, yalnızca banka mevduat sahiplerinin mevduatlarını korumakla kalmayacak ve bankanın sorunları nedeniyle onları kaybetmemelerini sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda çeşitli borç türlerini destekleyecek şekilde genişletilebilecek kapsamlı bir koruma mekanizması olup olmayacağına dair önemli bir karar noktasını gündeme getirdi.
Arthur, finansal varlıkların sahiplerinin, esas olarak, onlardan yararlanan toplumun en üst %1'i olduğunu, maliyetlerin ise bir bütün olarak toplum tarafından karşılandığını belirtiyor. Bu, sınıfsal bölünmelere ve sosyal adaletsizliğe yol açtığı gibi, farklı yerlerde farklı şekillerde kendini gösterebilen enflasyon sorununa da yol açmıştır.
Arthur, hükümetlerin ve merkez bankalarının, özellikle finansal kurumlar zorluklarla karşılaştıkça, para basmaya ve piyasaya müdahale etmeye devam etmelerinin muhtemel olduğunu belirtti. Para basılabilirken, enerji basılamaz, bunun da daha yüksek enerji fiyatlarına yol açabileceğini ve enflasyonda kalıcı bir faktör haline gelebileceğini kaydetti.
Arthur, enflasyon istatistiklerinin hükümetler tarafından manipüle edildiğini ve herkesin tüketim sepetinin farklı olduğunu, dolayısıyla herkesin enflasyon oranının farklı olduğunu savunuyor. Reel faiz oranı, nominal GSYİH büyüme oranı eksi ekonomik faaliyetin reel seviyesini yansıtan devlet tahvili getirisi kullanılarak belirlenmelidir.
Arthur, Amerika Birleşik Devletleri'nin 20. yüzyılın 40'lı ve 50'li yıllarında finansal baskı stratejisini başarıyla uygulayabildiğini, çünkü ABD'nin o zamanlar dünyadaki tek büyük üretici olduğunu belirtiyor. Ancak günümüzün küreselleşmiş ekonomisinde bu strateji artık işe yaramayabilir.
Borç, küresel rekabet ve varlık piyasası performansı
Arthur, 2023'te her ülkenin mal ürettiğini, işe ihtiyacı olan işçiler olduğunu ve bu işçilerin hükümetin istihdam getirme sözünü yerine getirmesini istediğini kaydetti. Arthur, özellikle ABD'nin net borçlu olduğu ve Almanya, Çin ve Japonya'nın net alacaklı olduğu mevcut küresel ticaret dengesizliğinin sürdürülebilir olmadığını belirtti.
Arthur, ABD hükümetinin CHIPS Yasası ve Enflasyon Azaltma Yasası gibi para politikalarının, ABD'de para basımı yoluyla yerli mal üretimini teşvik etmek için tasarlandığını ve Çin, Avrupa Birliği ve Japonya için doğrudan bir tehdit oluşturduğunu belirtti. "Ticaret Savaşları, Kur Savaşlarının Ayna Görüntüsüdür" ifadesinden alıntı yapıyor, bu da kur savaşlarına ve nihayetinde gerçek çatışmalara yol açabilir.
Arthur, son yirmi yılda ABD hükümetinin Afganistan, Irak ve Suriye'deki askeri müdahalelerinin ve operasyonlarının muazzam olduğunu, toplam trilyonlarca dolar olduğunu ve bu büyük askeri harcamaların ABD ekonomisinin mevcut durumu üzerinde bir etkisi olduğunu vurguladı.
Arthur, dünyanın dört bir yanındaki merkez bankalarının borç vermesi gerektiğini, ancak sorunun onu kimin satın aldığı ve nihai "bagajın" dünyadaki sıradan vatandaşlar tarafından karşılanabileceğine dikkat çekti. Mevcut piyasanın neler görebileceğini tahmin etti: uzun vadeli tahvillerin getirileri artacak, altın ve bitcoin fiyatları yükselecek ve borsa eğilimi düşecek.
Arthur, ETF'lerin Bitcoin'in fiat para biriminin fiyatını artırabileceğine ve aynı zamanda merkeziyetsizlik ruhuna aykırı bir endişe olan Bitcoin'in sahipliğini merkezileştirebileceğine inanıyor. Arthur, kripto para birimlerinin sürdürülemez geleneksel finansal sistemden kaçmanın bir yolunu sunduğunu vurguladı. Bitcoin ve diğer büyük kripto para birimlerinin arzı aynı kalırken veya deflasyonist hale gelirken piyasaya daha fazla fiat para birimi aktıkça, bu kıtlık kripto para birimlerinin değerinin normal para birimlerine göre yükselmesine neden olur.
Arthur, paranın değerinin miktarında değil, ne kadar enerji satın alabileceğinde olduğunu savunuyor. Ne tür bir para birimi olursa olsun, Bitcoin bile, önemli olanın ne kadar enerji satın alabileceği olduğunu vurguladı. Enerji, basılamayan bir kaynaktır ve enerjiyi değil her şeyi basmaya devam edersek, enerji fiyatları artmaya devam edecek ve devam eden enflasyonun yapışkan bir bileşeni haline gelecektir.
Mevcut ekonomik ortamda BTC'nin oyun kitabı
Arthur, 2021'de Bitcoin'in teknoloji hisselerine benzer şekilde performans gösterdiğini ve her ikisinin de piyasa oynaklığına ve makroekonomik faktörlere benzer şekilde tepki verdiğini belirtti.
Ancak son aylarda bitcoin'in davranışı farklılaştı ve teknoloji hisselerinin performansına karşı bitcoin daha çok altın gibi davranmaya başladı. Bu değişim, Bitcoin'in daha önce olduğu gibi riskli teknoloji hisselerine bağlı kalmak yerine daha istikrarlı bir değer deposu olarak görülmeye başladığı anlamına geliyor.
Arthur, Bitcoin fiyatını itibari para, likidite ve teknolojinin bir kombinasyonu olarak görüyor. Odak noktası, merkezi olmayan bir eşler arası para birimi olarak Bitcoin'in teknolojisi olduğunda, fiat para birimlerinin likiditesi ile birleştiğinde, büyük bir boğa koşusuna yol açabilir.
Arthur ayrıca, küresel fiat para birimi likiditesi arttığında (örneğin, merkez bankaları tarafından niceliksel genişleme yoluyla), bu ek likiditenin yatırım kanalları bulma eğiliminde olduğunu ve Bitcoin'in sınırlı arzı ve merkezi olmayan doğası nedeniyle cazip bir yatırım hedefi olduğunu belirtti.
Arthur, piyasanın odağı Bitcoin'in teknik üstünlüğü olduğunda ve buna fiat likiditesinde bir artış eşlik ettiğinde, bu kombinasyonun büyük bir boğa koşusunu tetikleyebileceğini belirtti.
Arthur, BlackRock gibi büyük kurumsal yatırımcıların Bitcoin piyasası üzerinde bir etkisi olabileceğini ve bu kurumların çok sayıda Bitcoin ve madencilik operasyonunu kontrol etmesi durumunda Bitcoin'in geleceği üzerinde önemli bir etkisi olabileceğini belirtti. BlackRock gibi kurumların ETF'ler aracılığıyla dolaşımda büyük miktarda bitcoin emdiği bir senaryo öneriyor, bu da bitcoinlerin daha az likit hale gelmesine neden olabilir, çünkü bu bitcoinler serbestçe alınıp satılmak yerine ETF'lerde kilitlenecek.
Arthur, bu kurumların Bitcoin madenciliği operasyonlarında büyük hissedarlar haline gelmesi durumunda, Bitcoin'in sağlam bir kripto para birimi varlığı olmasını sağlamak için gelişmiş gizlilik veya şifreleme içerebilecek Bitcoin ağındaki yükseltmeleri desteklemeyebileceklerinden endişe duyuyor.
Kurumsal yatırımcıların katılımının iki ucu keskin bir kılıç olduğuna inanıyor. Bir yandan Bitcoin piyasasına çok fazla para ve güvenilirlik getirebilirler, ancak diğer yandan Bitcoin'in ademi merkeziyetçiliği ve serbest likiditesi üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilirler. Arthur, Bitcoin arzının çoğunluğunun bu kurumlar tarafından kontrol edilmesi durumunda, Bitcoin'in merkezi olmayan, serbestçe alınıp satılabilir bir varlık olarak doğasının tehdit edilebileceğini belirtti.
Piyasa döngüleriyle ilgili olarak Arthur, olağan sıranın Bitcoin ile başlamak, ardından Ethereum gibi diğer büyük kripto para birimlerine ve son olarak daha riskli varlıklara geçmek olduğuna inanıyor. Her döngünün pazarın dikkatini çekmek için yeni "yeni şeyler" getirdiğine dikkat çekti ve Maelstrom Fonu bu döngülere dahil olsa da tüketicilerin yeni şeyleri benimsemelerini ve uzun süredir alıştıkları davranış kalıplarını değiştirmelerini sağlamanın çok zor olduğuna dikkat çekti.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Arthur Hayes ile Bir Söyleşi: ABD Ağır Borçlanırken Bitcoin Kriz Zamanlarında Güvenli Bir Liman Olacak mı?
Bitirme ve Derleme: Deep Tide TechFlow
Bugünkü bölümde, Maelstrom Fonu CIO'su Arthur Hayes, tahviller ABD tarihindeki en büyük satışlardan birini görmeye devam ederken, devlet borç balonunun patlamasını, ayı piyasasının korkunç dikleşmesini ve bunun banka bilançoları ve piyasa likiditesi üzerindeki etkisini tartışıyor.
Kripto para birimleri finansal kriz zamanlarında nasıl güvenli bir liman görevi görebilir?
! [Arthur Hayes ile röportaj: ABD ağır borçlu olduğu için Bitcoin kriz zamanlarında güvenli bir liman olacak mı?] ](https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-989f904b46-dd1a6f-cd5cc0)
Moderatör: Michael**, Blockworks Macro**
Konuşmacı: Arthur Hayes, CIO, Maelstrom Vakfı
Yüksek küresel borcun etkisi
Borcun doğası: Arthur, borcu zaman yolculuğuna benzetir, bugünün faaliyetlerini finanse etmek için gelecekten borç almak, bu faaliyetlerin çıktısının borç maliyetini aşacağı beklentisine dayanarak, teorik olarak mevcut ekonomik kalkınmayı yönlendirmek için gelecekteki potansiyel büyümeyi kullanmanın bir yoludur.
Arthur, borç yapılarının genellikle gelecekte daha fazla insanın ekonomik faaliyette bulunacağı ve bu borçları ödemek için zenginlik ve gelir yaratacağı gerçeğine dayandığını belirtiyor. Nüfus artışında bir düşüş olursa, bu temel varsayıma meydan okunacaktır. Daha yavaş veya negatif nüfus artışı durumunda, ekonomik faaliyette daha az katılımcı varken, borç yükü devam ediyor ve geri kalanı, özellikle gelişmiş ülkelerde, geri ödeme sorumluluğunun daha fazlasını üstlenmek zorunda.
Arthur, II. Dünya Savaşı'nın sona ermesinden bu yana iş döngüsünü ortadan kaldırmaya çalışan uygulamayı eleştirdi. Bir durgunluktan kaçınmak ve istikrarlı büyümeyi teşvik etmek için borç finansmanı yoluyla ekonominin doğal gelgitlerini yumuşatmaya çalışan bu yaklaşımın, küresel borcun GSYİH'ye oranının %360 civarında olduğu sürdürülemez bir duruma yol açtığını ve bu borçların faizini yönetmeyi önemli bir zorluk haline getirdiğini savunuyor.
Arthur, borç bu kadar yüksek bir seviyeye ulaştığında, ekonominin sadece faizi geri ödemek için çok fazla kaynak yatırması gerektiğini ve bunun da diğer üretken yatırımlar için mevcut para miktarını azalttığını vurguladı. Bu yüksek borç yükü, hükümetlerin mali alanını sınırlamaktadır ve bütçelerinin önemli bir bölümünü eğitime, altyapıya veya diğer büyümeyi artırıcı önlemlere yatırım yapmak yerine borç servisine ayırmaları gerekmektedir.
Ayı piyasası dikleşiyor ve ABD tahvilleri hoş kokulu değil mi?
Tanım: Ayı piyasası dikleşmesi, tahvil piyasasında olumsuz bir sinyal olarak görülen, uzun vadeli faiz oranlarının kısa vadeli faiz oranlarına göre yükseldiği bir durumu ifade eder.
Arthur, Uzun Vadeli ABD Hazine ETF'sinin (TLT) performansını Bitcoin ile karşılaştırdı. Rusya'nın 24 Şubat 2022'de Ukrayna'yı işgal etmesinden bu yana Bitcoin yaklaşık %50 artarken, TLT yaklaşık %17 düştü. 7 Ekim 2022'den günümüze Bitcoin yaklaşık %24-25 artarken, Hazine tahvilleri %3 düştü.
Arthur, geleneksel yatırım stratejisinin, piyasa istikrarsız olduğunda ABD varlıklarına yatırım yapmak olduğuna dikkat çekiyor. Ve şimdi, yatırımcılar Bitcoin gibi küresel bir varlık aramaya başlıyor çünkü geleneksel varlıklar gibi doğrudan belirli bir ülkenin hükümeti tarafından kontrol edilmiyor, sanal ve fiziksel varlıklar gibi doğrudan görülmüyor ve dokunulmuyor. Yatırımcılar, ABD hükümetinin küresel askeri operasyonlara katılımının emeklilere yönelik ekonomik taahhütlerini sürdürmeyeceğinden korkarak ABD Hazine tahvillerine olan ilgilerini kaybetmeye başlıyor.
Arthur, ABD 30 yıllık Hazine tahvillerinin performansı son üç yılda %50 düşmesine rağmen hala Hazine tahvili satın alan yatırımcıları hicvetti. Bu yatırımcılar, tahvillerin artık portföylerinin genel oynaklığını azaltamayacağını anladıklarında, yatırım yapmak için başka yollar aramak zorunda kalacaklarını tahmin ediyor.
Arthur, yatırımcıların piyasadaki değişen ilişkinin daha fazla farkına vardıkça, Bitcoin ve altın gibi varlıkların sabit arzını arayacaklarına ve bu değişimin devasa küresel tahvil piyasası nedeniyle bu varlıkların fiyatını artıracağına inanıyor. Yatırımcılar, portföy oynaklığını azaltmanın bir yolu olarak tahvillerin yeteneğini ve hükümetin tahvil piyasasının enerji üzerindeki satın alma gücünü koruyup koruyamayacağını sorgulamaya başlarsa, Bitcoin, teknoloji hisse senetleri ve diğer varlıklara olan talep önemli ölçüde artabilir.
Politika yapıcıların ikilemi
Arthur, Tahvil Piyasası Volatilite Endeksi'nin (MOVE Index) genellikle piyasa istikrarsızlığını ölçmek için kullanıldığını ve endeks yükseldiğinde piyasa gerginliğindeki bir artışı yansıttığını ve piyasa tedirginliğini azaltmak ve daha fazla kargaşayı önlemek için ABD Federal Rezerv Bankası veya ABD Hazinesi'nin piyasaya adım atabileceğini ve durumu istikrara kavuşturmak için adımlar atabileceğini belirtti.
Yükselen uzun vadeli faiz oranlarının genellikle bankalar için iyi olarak görülmesine rağmen, gerçekte bankaların 2020 ile 2022 yılları arasında büyük miktarlarda ABD Hazine tahvili satın almaya teşvik edildiğini ve şimdi bu tahvillerin değerinin düştüğünü, bankaları fiilen iflas ettirdiğini, borç veremediğini ve dolayısıyla para kazanamadığını belirtti.
Arthur, Bank of America'nın üç aylık raporlarında çok sayıda gerçekleşmemiş vadeye kadar elde tutulan zararı açıkladığından bahseden bir volatilite fonu yöneticisiyle yaptığı bir konuşmaya atıfta bulundu. Bu zararlar her ne kadar gelir tablosuna yansımasa da aslında bankaların sermaye yeterlilik rasyosunu etkilemiştir.
Arthur, ABD bankacılık sisteminde sorunlar olduğunu vurguladı ve piyasadan gelen sinyaller, banka hisse senedi endeksinin Mart seviyesinin altına düşmesi durumunda daha fazla bankanın aynı sorunlarla karşı karşıya olduğu anlamına geldiğini gösteriyor. Faiz eğrisi hızlandıkça, daha fazla baskı görmemiz muhtemeldir.
Arthur, bir piyasa katılımcısının veya yatırımcının bir bankayı seçtiği ve amortismana tabi tutulan ve zarara uğramayan büyük miktarda ticari mülke sahip olduğunu tespit ettiği bir an olacağını varsaydı. Bu olduğunda, bankaların defterlerini dengelemek için bu varlıkları satmak zorunda kalmalarına yol açabilir ve bankalar bunu kendi başlarına çözemezlerse, mali sıkıntılarının üstesinden gelmelerine yardımcı olmak için FDIC ve ABD vergi mükelleflerinden paraya ihtiyaçları vardır.
Arthur, yalnızca banka mevduat sahiplerinin mevduatlarını korumakla kalmayacak ve bankanın sorunları nedeniyle onları kaybetmemelerini sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda çeşitli borç türlerini destekleyecek şekilde genişletilebilecek kapsamlı bir koruma mekanizması olup olmayacağına dair önemli bir karar noktasını gündeme getirdi.
Arthur, finansal varlıkların sahiplerinin, esas olarak, onlardan yararlanan toplumun en üst %1'i olduğunu, maliyetlerin ise bir bütün olarak toplum tarafından karşılandığını belirtiyor. Bu, sınıfsal bölünmelere ve sosyal adaletsizliğe yol açtığı gibi, farklı yerlerde farklı şekillerde kendini gösterebilen enflasyon sorununa da yol açmıştır.
Arthur, hükümetlerin ve merkez bankalarının, özellikle finansal kurumlar zorluklarla karşılaştıkça, para basmaya ve piyasaya müdahale etmeye devam etmelerinin muhtemel olduğunu belirtti. Para basılabilirken, enerji basılamaz, bunun da daha yüksek enerji fiyatlarına yol açabileceğini ve enflasyonda kalıcı bir faktör haline gelebileceğini kaydetti.
Arthur, enflasyon istatistiklerinin hükümetler tarafından manipüle edildiğini ve herkesin tüketim sepetinin farklı olduğunu, dolayısıyla herkesin enflasyon oranının farklı olduğunu savunuyor. Reel faiz oranı, nominal GSYİH büyüme oranı eksi ekonomik faaliyetin reel seviyesini yansıtan devlet tahvili getirisi kullanılarak belirlenmelidir.
Arthur, Amerika Birleşik Devletleri'nin 20. yüzyılın 40'lı ve 50'li yıllarında finansal baskı stratejisini başarıyla uygulayabildiğini, çünkü ABD'nin o zamanlar dünyadaki tek büyük üretici olduğunu belirtiyor. Ancak günümüzün küreselleşmiş ekonomisinde bu strateji artık işe yaramayabilir.
Borç, küresel rekabet ve varlık piyasası performansı
Arthur, 2023'te her ülkenin mal ürettiğini, işe ihtiyacı olan işçiler olduğunu ve bu işçilerin hükümetin istihdam getirme sözünü yerine getirmesini istediğini kaydetti. Arthur, özellikle ABD'nin net borçlu olduğu ve Almanya, Çin ve Japonya'nın net alacaklı olduğu mevcut küresel ticaret dengesizliğinin sürdürülebilir olmadığını belirtti.
Arthur, ABD hükümetinin CHIPS Yasası ve Enflasyon Azaltma Yasası gibi para politikalarının, ABD'de para basımı yoluyla yerli mal üretimini teşvik etmek için tasarlandığını ve Çin, Avrupa Birliği ve Japonya için doğrudan bir tehdit oluşturduğunu belirtti. "Ticaret Savaşları, Kur Savaşlarının Ayna Görüntüsüdür" ifadesinden alıntı yapıyor, bu da kur savaşlarına ve nihayetinde gerçek çatışmalara yol açabilir.
Arthur, son yirmi yılda ABD hükümetinin Afganistan, Irak ve Suriye'deki askeri müdahalelerinin ve operasyonlarının muazzam olduğunu, toplam trilyonlarca dolar olduğunu ve bu büyük askeri harcamaların ABD ekonomisinin mevcut durumu üzerinde bir etkisi olduğunu vurguladı.
Arthur, dünyanın dört bir yanındaki merkez bankalarının borç vermesi gerektiğini, ancak sorunun onu kimin satın aldığı ve nihai "bagajın" dünyadaki sıradan vatandaşlar tarafından karşılanabileceğine dikkat çekti. Mevcut piyasanın neler görebileceğini tahmin etti: uzun vadeli tahvillerin getirileri artacak, altın ve bitcoin fiyatları yükselecek ve borsa eğilimi düşecek.
Arthur, ETF'lerin Bitcoin'in fiat para biriminin fiyatını artırabileceğine ve aynı zamanda merkeziyetsizlik ruhuna aykırı bir endişe olan Bitcoin'in sahipliğini merkezileştirebileceğine inanıyor. Arthur, kripto para birimlerinin sürdürülemez geleneksel finansal sistemden kaçmanın bir yolunu sunduğunu vurguladı. Bitcoin ve diğer büyük kripto para birimlerinin arzı aynı kalırken veya deflasyonist hale gelirken piyasaya daha fazla fiat para birimi aktıkça, bu kıtlık kripto para birimlerinin değerinin normal para birimlerine göre yükselmesine neden olur.
Arthur, paranın değerinin miktarında değil, ne kadar enerji satın alabileceğinde olduğunu savunuyor. Ne tür bir para birimi olursa olsun, Bitcoin bile, önemli olanın ne kadar enerji satın alabileceği olduğunu vurguladı. Enerji, basılamayan bir kaynaktır ve enerjiyi değil her şeyi basmaya devam edersek, enerji fiyatları artmaya devam edecek ve devam eden enflasyonun yapışkan bir bileşeni haline gelecektir.
Mevcut ekonomik ortamda BTC'nin oyun kitabı
Arthur, 2021'de Bitcoin'in teknoloji hisselerine benzer şekilde performans gösterdiğini ve her ikisinin de piyasa oynaklığına ve makroekonomik faktörlere benzer şekilde tepki verdiğini belirtti.
Ancak son aylarda bitcoin'in davranışı farklılaştı ve teknoloji hisselerinin performansına karşı bitcoin daha çok altın gibi davranmaya başladı. Bu değişim, Bitcoin'in daha önce olduğu gibi riskli teknoloji hisselerine bağlı kalmak yerine daha istikrarlı bir değer deposu olarak görülmeye başladığı anlamına geliyor.
Arthur, Bitcoin fiyatını itibari para, likidite ve teknolojinin bir kombinasyonu olarak görüyor. Odak noktası, merkezi olmayan bir eşler arası para birimi olarak Bitcoin'in teknolojisi olduğunda, fiat para birimlerinin likiditesi ile birleştiğinde, büyük bir boğa koşusuna yol açabilir.
Arthur ayrıca, küresel fiat para birimi likiditesi arttığında (örneğin, merkez bankaları tarafından niceliksel genişleme yoluyla), bu ek likiditenin yatırım kanalları bulma eğiliminde olduğunu ve Bitcoin'in sınırlı arzı ve merkezi olmayan doğası nedeniyle cazip bir yatırım hedefi olduğunu belirtti.
Arthur, piyasanın odağı Bitcoin'in teknik üstünlüğü olduğunda ve buna fiat likiditesinde bir artış eşlik ettiğinde, bu kombinasyonun büyük bir boğa koşusunu tetikleyebileceğini belirtti.
Arthur, BlackRock gibi büyük kurumsal yatırımcıların Bitcoin piyasası üzerinde bir etkisi olabileceğini ve bu kurumların çok sayıda Bitcoin ve madencilik operasyonunu kontrol etmesi durumunda Bitcoin'in geleceği üzerinde önemli bir etkisi olabileceğini belirtti. BlackRock gibi kurumların ETF'ler aracılığıyla dolaşımda büyük miktarda bitcoin emdiği bir senaryo öneriyor, bu da bitcoinlerin daha az likit hale gelmesine neden olabilir, çünkü bu bitcoinler serbestçe alınıp satılmak yerine ETF'lerde kilitlenecek.
Arthur, bu kurumların Bitcoin madenciliği operasyonlarında büyük hissedarlar haline gelmesi durumunda, Bitcoin'in sağlam bir kripto para birimi varlığı olmasını sağlamak için gelişmiş gizlilik veya şifreleme içerebilecek Bitcoin ağındaki yükseltmeleri desteklemeyebileceklerinden endişe duyuyor.
Kurumsal yatırımcıların katılımının iki ucu keskin bir kılıç olduğuna inanıyor. Bir yandan Bitcoin piyasasına çok fazla para ve güvenilirlik getirebilirler, ancak diğer yandan Bitcoin'in ademi merkeziyetçiliği ve serbest likiditesi üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilirler. Arthur, Bitcoin arzının çoğunluğunun bu kurumlar tarafından kontrol edilmesi durumunda, Bitcoin'in merkezi olmayan, serbestçe alınıp satılabilir bir varlık olarak doğasının tehdit edilebileceğini belirtti.
Piyasa döngüleriyle ilgili olarak Arthur, olağan sıranın Bitcoin ile başlamak, ardından Ethereum gibi diğer büyük kripto para birimlerine ve son olarak daha riskli varlıklara geçmek olduğuna inanıyor. Her döngünün pazarın dikkatini çekmek için yeni "yeni şeyler" getirdiğine dikkat çekti ve Maelstrom Fonu bu döngülere dahil olsa da tüketicilerin yeni şeyleri benimsemelerini ve uzun süredir alıştıkları davranış kalıplarını değiştirmelerini sağlamanın çok zor olduğuna dikkat çekti.