Yazarlar: Glassnode, UkuriaOC; Derleyici: Daling Düşünce Kuruluşu
Piyasada, Bitcoin arzı tarihsel olarak sıkı olmuştur. Son zamanlarda, uzun vadeli yatırımcılar tarafından tutulan bitcoin miktarı tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve tutulan bitcoin miktarı hala hızla artıyor. Bu makalede, Bitcoin'in arz deflasyonu sorununu keşfetmek için bazı zincir üstü verileri ve ölçümleri kullanacağız.
Özet
Mevcut bitcoin arzı çok sıkıdır ve bazı göstergeler tüm zamanların en yüksek seviyelerinde likit olmayan, elde tutulan ve uzun vadeli bitcoin arzı sahiplerine bakmak için kullanılır.
Bitcoin'in kısa vadeli sahipler tarafından harcanması, piyasa 30.000 doların üzerine çıktıkça mevcut piyasa özelliklerinin değiştiğini gösteriyor.
Farklı yatırımcı gruplarının maliyet tabanının analizi, 30.000 dolar aralığının boğaların en çok ilgilendiği alan olduğunu, ancak bölge ile 33.000 dolar aralığı arasında hala büyük bir boşluk olduğunu gösteriyor.
Bir sonraki Bitcoin yarılanmasının 166 gün uzakta olması bekleniyor ve spot ETF'lerin ABD'de listelenmek üzere onaylanma olasılığı da artıyor. Sonuç olarak, yatırımcı heyecanı arttı. Bu senaryoda yatırımcılar, yatırımcının kendi cüzdanında sıkı bir şekilde tutulmak yerine, piyasada hala ne kadar bitcoin serbest dolaşımda olduğu sorusuyla karşı karşıya kalacaklar.
Bu yazımızda Bitcoin'in dağılımına makro bir perspektiften bakarak bu konuyu inceleyeceğiz ve çeşitli zincir üstü veriler ve metrikler aracılığıyla Bitcoin arzının ne kadar sıkı olduğunu ölçeceğiz.
**Bitcoin'i "Eskitmek"
Dijital varlıkların bu yıl şimdiye kadarki fiyat performansı etkileyiciydi. Buna rağmen, uzun vadeli Bitcoin yatırımcıları hala dijital varlıklarını elinde tutuyor ve şu anda bir yıldan fazla bir süredir var olan Bitcoin yüzdesi, birkaç aktif dönem arasında tüm zamanların en yüksek seviyesinde seyrediyor:
1 yıl önceki son aktif dönem: %68.8
2 yıl önceki son aktif dönem: 57.1%
3 yıl önceki son aktif dönem: 41.1%
5 yıl önceki son aktif dönem: %29.6
Şekil 1: Dolaşımdaki bitcoinlerin yüzdesi olarak en son 1 yıl önce aktif olan Bitcoinler
Likit olmayan arz metriği, aynı zamanda 14,5 milyon BTC'ye kadar ATH'ye sahip olan en düşük harcama geçmişine sahip cüzdanlardaki arzı ölçer. Likit olmayan bitcoin arzındaki değişiklikler genellikle bir borsa platformu aracılığıyla cüzdandan para çekme işlemleriyle birlikte değişir, bu da yatırımcıların bu bitcoinleri çekmelerine rağmen onları emanette tuttuklarını düşündürür. Mayıs 2021'den bu yana, işlemlerdeki toplam para çekme sayısı 1,7 milyon BTC'yi aştı.
Şekil 2: Bitcoin'in likit olmayan arzı
Bitcoin'deki bu arz sıkışıklığı eğilimleri, likit olmayan arzdaki aylık değişim oranına da yansıyor. Likit olmayan arz hala uzun yıllardır devam eden bir net büyüme döneminde ve ayda 71.000 BTC'den fazla bir oranda büyümeye devam ediyor.
Şekil 3: Bitcoin'in likidite azlığı değişiyor
Cointime Economics çerçevesinde "kasa arz göstergesi" olarak da bilinen Bitcoin'in Net Pozisyon Değişim Göstergesinde de benzer bir değişim modeli görüyoruz. Haziran 2021'den bu yana, göstergenin eğilimi, Haziran 2022'de 3AC ve LUNA-UST'nin çöküşü ve panik satışının ardından önemli bir artış gören devam eden girişleri yansıtıyor.
Göstergedeki bu değişiklik, yatırımcıların dijital varlıklarını tutma konusunda temkinli olmaları ve hızlı ve hızlı işlemlere yol açan irrasyonel dürtüsel davranışlardan kaçınmaları nedeniyle Bitcoin arz piyasasının olgunluğunu göstermektedir.
Şekil 4: Bitcoin Uzun Vadeli Yatırımcılarının Net Pozisyonundaki Değişiklikler
Yatırımcıların Farklı İnançları
Uzun vadeli bitcoin arzı (aşağıdaki grafikte mavi çizgi ile gösterilmiştir) şu anda tüm zamanların en yüksek seviyelerinin biraz altındayken, kısa pozisyon sahiplerinin arzı (aşağıdaki grafikte kırmızı çizgi ile gösterilmiştir) şu anda tüm zamanların en düşük seviyelerinde ve iki gösterge şu anda net bir ayrışma gösteriyor. Bu dinamik, şu anda piyasada artan bitcoin arzının açık bir göstergesidir, çünkü sahipler giderek daha fazla bitcoinlerini yatırmak yerine tutmayı tercih etmektedir.
Önceki araştırmamıza dayanarak, Bitcoin'deki uzun vadeli yatırımcılar, varlıklarını yeniden tahsis etmeden önce tarihsel olarak fiyatının tüm zamanların en yüksek seviyelerini aşmasını beklediler. Bu yatırım önyargısı, 2021 Büyük Boğa Piyasası sırasında piyasadaki bitcoin arzının büyük ölçüde daralmasıyla gösterildi ve buna kısa vadeli yatırımcılardan gelen arzdaki artış ve ticaret platformlarından dijital varlık girişleri eşlik etti.
Şekil 5: Uzun/Kısa Yatırımcıların Bitcoin Arzı Fiyatla Önemli Ölçüde Değişiyor
Uzun vadeli ve kısa vadeli yatırımcı sayısının oranını hesaplarsak, Temmuz 2023'ten bu yana yeni zirveyi kırdığını görebiliriz. Bu, atıl arz ile likit arz arasındaki büyük farklılığı açıkça gösteriyor ve aynı zamanda Bitcoin arz piyasasındaki mevcut sıkışıklık seviyesini vurguluyor.
Şekil 6: Uzun/kısa pozisyon tutan yatırımcılar için Bitcoin arz oranı
Aktivite-Atlama Oranı (A2VR), bu farkı makro düzeyde zarif bir şekilde tanımlayan tamamen yeni bir ölçümdür. Bitcoin yatırımcılarının elde tutma sürelerini karşılaştırarak dijital varlıkların "aktivite" ve "hareketsizliğinin" tarihsel dengesini ölçer.
Bu göstergenin yükseliş eğilimi, bu uzun vadeli varlıkların harcandığını ve artış ne kadar büyük olursa, varlık tahsis davranışının o kadar agresif olduğunu gösterir.
Göstergenin düşüş trendi, bitcoin yatırımcılarının varlıklarını "aktif" olmaktan ziyade tutma durumunda tutmaya daha meyilli olduklarını gösteriyor ve dik eğrisi bu eğilimin hızlanmaya devam edeceğini gösteriyor.
A2VR metriği, Haziran 2021'den bu yana düşüş eğiliminde ve Haziran 2022'den sonra gözle görülür bir dikleşme eğimi var. Gösterge şimdi 2019'un başına ve 2020'nin sonuna benzer düşük seviyelere ulaştı ve her ikisi de piyasa önemli bir yükseliş trendi yaşamadan önce gerçekleşti. Ayrıca, 2021-22 döngüsünün "patlamasının" piyasa tarafından tamamen ortadan kaldırıldığını gösteriyor.
Şekil 7: Bitcoin'in A2VR göstergesinin trendi
Bir yatırımcının faaliyetini değerlendirmenin bir başka yolu da harcama davranışlarını analiz etmektir. Satış tarafı risk oranı, bir yatırımcının kilitli kar veya zararının mutlak değerini, varlığın büyüklüğüne göre (gerçekleşen üst sınır ile ölçülür) değerlendirmek için iyi bir göstergedir. Bu göstergeyi aşağıdaki çerçevede ele alıyoruz:
Bu metrik yüksek bir değerde olduğunda, yatırımcıların maliyet tabanları için daha yüksek risk ve daha yüksek getiri ile dijital varlıklarına harcamaya istekli oldukları bir yatırım stratejisini temsil eder.
Gösterge düşük bir değerde olduğunda, harcanan varlıkların çoğu yaklaşık başabaş durumundadır, bu da dijital varlığın "fiyat karı ve zararının" mevcut aralıkta tükendiği anlamına gelir.
Bu durumda, günlük fiyat hareketlerinin ana itici güçlerinden biri oldukları için yalnızca açığa satış yapan yatırımcı grubunu dikkate alıyoruz. Son fiyat artışının 35.000 dolara yükselmesinden sonra, satıcı-risk oranı tüm zamanların en düşük seviyelerinden yükseldi ve birçok "yeni bitcoinin" (uzun süredir elde tutulmayanlara atıfta bulunarak) "yeniden uyandığını" gösteriyor. Bu, bu grubun son zamanlarda büyük bir kar elde ettiğini gösteriyor.
Şekil 8: Kısa vadeli yatırımcılar için satış tarafı risk oranı
Bununla birlikte, uzun vadeli tutucu grubu için, satış tarafı risk oranları biraz yükselirken, tarihsel bir zemine karşı çok düşük bir seviyede kaldı. Gösterge şu anda, genel bitcoin arzının çok benzer şekilde sıkı olduğu 2016 ve 2020'nin sonlarındaki duruma benziyor.
Şekil 9: Uzun vadeli yatırımcılar risk satıyor
Yönetim kurulu genelinde Bitcoin varlıklarının birikimi
Önceki gösterge seti, esas olarak bitcoin piyasasındaki mevcut arz sıkışıklığını uzun vadeli bitcoin tutma ve piyasa olgunluğu perspektifinden değerlendirdi ve ardından piyasadaki mevcut bitcoin arzının analizini cüzdan ödemeleri perspektifinden tartışacağız. Sahibinin cüzdanının boyutuna göre piyasadaki mevcut Bitcoin arzını izlemeye yardımcı olan Kümülatif Trend Skoru göstergesi, Ekim ayının sonundan bu yana olağandışı dinamikler gördü.
Aşağıdaki grafikte, çeşitli yatırımcı gruplarının cüzdan hesaplarının çok iyi giriş davranışı puanlarına sahip olduğunu görebiliriz, bu da Bitcoin piyasasında bugüne kadarki arzın sıkılaşmasına ilişkin en iyi dipnottur. Bu gerçekten yola çıkarak şu modeli görebiliriz: Piyasa, çoğu yatırımcının cüzdanında net bitcoin çıkışının (aşağıdaki grafikte kırmızı kareler) arttığı dönemde dirençle karşılaştı; Piyasadaki yükseliş, denge girişlerinin eğilimi ile çakışmaktadır (aşağıdaki grafikte mavi kareler). Bu fenomen, yatırımcı güvenindeki artışı ve tüccarların ticaret davranışlarındaki değişiklikleri göstermektedir.
Şekil 10: Bitcoin varlıkları için kümülatif trend puanı
Karides (<1 BTC), yengeç (1-10 BTC) ve balık (10-100 BTC) gibi daha küçük yatırımcılara tek başına bakarsak, bu sahiplerin gözlemsel araştırmamızda giderek daha önemli hale geldiğini görüyoruz. Alt grubun bakiye büyüme oranı şu anda yeni çıkarılan arzın %92'sine denk geliyor ve Mayıs 2022'den bu yana yüksek kaldı.
Şekil 11: Karides-Balık dengesi değişimi ve çıkarılan Bitcoin
Maliyet tabanı yoğun alanların incelenmesi
Basitçe söylemek gerekirse, şu anda yoğun bir maliyet tabanına sahip alanların yanı sıra nispeten düşük işlem hacimleri nedeniyle oluşan "niş alanları" belirlemek için UXTO ve Gerçekleşen Kar Dağıtımını (URPD) kullanabiliriz. Mevcut spot fiyatımıza çok yakın olan mevcut 4 odak alanını görebiliriz.
Bölüm A: 2023'ün ikinci ve üçüncü çeyreğinde, piyasada 26.000 ila 31.000 dolar fiyat aralığında büyük miktarda bitcoin birikti.
Bölüm B: 31.000 ila 33.000 dolar arasında bir boşluk var, bu da fiyatın bu aralığın hızla dışına çıktığını gösteriyor.
Bölüm C: Son zamanlarda 33.000 ila 35.000 dolar fiyat aralığında çok sayıda Bitcoin işlemi gerçekleşti.
Bölüm D: 2021-22 döngüsünde, 35.000 ila 40.000 $ fiyat aralığının biraz üzerinde bir maliyet tabanına sahip yaklaşık 600.000 bitcoin var.
Şekil 12: Varlığa göre düzeltilmiş URPD
Son olarak, uzun vadeli (mavi) ve kısa vadeli (kırmızı) yatırımcıların URPD'lerini ayrı ayrı analiz ederek bu konuyu daha da detaylandırabiliriz. Kısa vadeli dijital varlıkların çoğunun karlı olduğunu ve bu varlıkların altında yatan maliyetlerin çoğunun 25.000 ila 30.000 ABD Doları aralığında olduğunu not ediyoruz. Açığa satış yapan yatırımcılar önceki fiyat artışlarında bir "kar al" stratejisi benimsedikçe satış tarafı risk oranları da arttı - bu işlemler dijital varlığı mevcut fiyattan yeni yatırımcıya kaydırdı.
Genel olarak bu, 30.000 ila 31.000 dolar aralığının, piyasadaki en büyük Bitcoin arzını sağladığı ve aynı zamanda maliyet tabanı yoğun bölgenin üst ucunda olduğu için odaklanmamız gereken önemli bir alan olması gerektiğini gösteriyor. 35.000 dolar civarında işlem gören daha az bitcoin olduğu göz önüne alındığında, bu, fiyat 30.000 dolara dönene kadar piyasanın daha önemli tepki vermeyeceğini gösteriyor. Bitcoin'in piyasadaki fiyatının, "aktif yatırımcı maliyet bazı" için en iyi tahminimiz olan önceki raporumuzda bahsettiğimiz gerçek piyasa ortalama fiyatı ile uyumlu olduğu tahmin edilmektedir.
Şekil 13: Gerçekleşen kârın işletmeye göre düzeltilmiş harcanmamış dağıtımı (URPD)
Özet
Bitcoin'in piyasa arzı, özellikle son zamanlarda tarihsel olarak sıkıydı - "bitcoin hareketsizliğini" tanımlayan birçok gösterge, birkaç yıllı ve hatta tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı. Tüm bu veriler, Bitcoin piyasasındaki arz sıkışıklığının çok ciddi olduğunu gösteriyor ve Bitcoin fiyatının yılbaşından bu yana güçlü performansı göz önüne alındığında bu anormallik özellikle endişe verici. Bitcoin'in gelecek yıl Nisan ayında tekrar yarıya inmesinin beklendiği ve ABD spot ETF'lerindeki mevcut pozitif ivme göz önüne alındığında, önümüzdeki ayların Bitcoin yatırımcıları için heyecan verici olması bekleniyor.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Zincir üstü verilerden ve göstergelerden Bitcoin'in arz sıkılaştırma sorununu görebiliriz
Yazarlar: Glassnode, UkuriaOC; Derleyici: Daling Düşünce Kuruluşu
Piyasada, Bitcoin arzı tarihsel olarak sıkı olmuştur. Son zamanlarda, uzun vadeli yatırımcılar tarafından tutulan bitcoin miktarı tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve tutulan bitcoin miktarı hala hızla artıyor. Bu makalede, Bitcoin'in arz deflasyonu sorununu keşfetmek için bazı zincir üstü verileri ve ölçümleri kullanacağız.
Özet
Bir sonraki Bitcoin yarılanmasının 166 gün uzakta olması bekleniyor ve spot ETF'lerin ABD'de listelenmek üzere onaylanma olasılığı da artıyor. Sonuç olarak, yatırımcı heyecanı arttı. Bu senaryoda yatırımcılar, yatırımcının kendi cüzdanında sıkı bir şekilde tutulmak yerine, piyasada hala ne kadar bitcoin serbest dolaşımda olduğu sorusuyla karşı karşıya kalacaklar.
Bu yazımızda Bitcoin'in dağılımına makro bir perspektiften bakarak bu konuyu inceleyeceğiz ve çeşitli zincir üstü veriler ve metrikler aracılığıyla Bitcoin arzının ne kadar sıkı olduğunu ölçeceğiz.
**Bitcoin'i "Eskitmek"
Dijital varlıkların bu yıl şimdiye kadarki fiyat performansı etkileyiciydi. Buna rağmen, uzun vadeli Bitcoin yatırımcıları hala dijital varlıklarını elinde tutuyor ve şu anda bir yıldan fazla bir süredir var olan Bitcoin yüzdesi, birkaç aktif dönem arasında tüm zamanların en yüksek seviyesinde seyrediyor:
Şekil 1: Dolaşımdaki bitcoinlerin yüzdesi olarak en son 1 yıl önce aktif olan Bitcoinler
Likit olmayan arz metriği, aynı zamanda 14,5 milyon BTC'ye kadar ATH'ye sahip olan en düşük harcama geçmişine sahip cüzdanlardaki arzı ölçer. Likit olmayan bitcoin arzındaki değişiklikler genellikle bir borsa platformu aracılığıyla cüzdandan para çekme işlemleriyle birlikte değişir, bu da yatırımcıların bu bitcoinleri çekmelerine rağmen onları emanette tuttuklarını düşündürür. Mayıs 2021'den bu yana, işlemlerdeki toplam para çekme sayısı 1,7 milyon BTC'yi aştı.
Şekil 2: Bitcoin'in likit olmayan arzı
Bitcoin'deki bu arz sıkışıklığı eğilimleri, likit olmayan arzdaki aylık değişim oranına da yansıyor. Likit olmayan arz hala uzun yıllardır devam eden bir net büyüme döneminde ve ayda 71.000 BTC'den fazla bir oranda büyümeye devam ediyor.
Şekil 3: Bitcoin'in likidite azlığı değişiyor
Cointime Economics çerçevesinde "kasa arz göstergesi" olarak da bilinen Bitcoin'in Net Pozisyon Değişim Göstergesinde de benzer bir değişim modeli görüyoruz. Haziran 2021'den bu yana, göstergenin eğilimi, Haziran 2022'de 3AC ve LUNA-UST'nin çöküşü ve panik satışının ardından önemli bir artış gören devam eden girişleri yansıtıyor.
Göstergedeki bu değişiklik, yatırımcıların dijital varlıklarını tutma konusunda temkinli olmaları ve hızlı ve hızlı işlemlere yol açan irrasyonel dürtüsel davranışlardan kaçınmaları nedeniyle Bitcoin arz piyasasının olgunluğunu göstermektedir.
Şekil 4: Bitcoin Uzun Vadeli Yatırımcılarının Net Pozisyonundaki Değişiklikler
Yatırımcıların Farklı İnançları
Uzun vadeli bitcoin arzı (aşağıdaki grafikte mavi çizgi ile gösterilmiştir) şu anda tüm zamanların en yüksek seviyelerinin biraz altındayken, kısa pozisyon sahiplerinin arzı (aşağıdaki grafikte kırmızı çizgi ile gösterilmiştir) şu anda tüm zamanların en düşük seviyelerinde ve iki gösterge şu anda net bir ayrışma gösteriyor. Bu dinamik, şu anda piyasada artan bitcoin arzının açık bir göstergesidir, çünkü sahipler giderek daha fazla bitcoinlerini yatırmak yerine tutmayı tercih etmektedir.
Önceki araştırmamıza dayanarak, Bitcoin'deki uzun vadeli yatırımcılar, varlıklarını yeniden tahsis etmeden önce tarihsel olarak fiyatının tüm zamanların en yüksek seviyelerini aşmasını beklediler. Bu yatırım önyargısı, 2021 Büyük Boğa Piyasası sırasında piyasadaki bitcoin arzının büyük ölçüde daralmasıyla gösterildi ve buna kısa vadeli yatırımcılardan gelen arzdaki artış ve ticaret platformlarından dijital varlık girişleri eşlik etti.
Şekil 5: Uzun/Kısa Yatırımcıların Bitcoin Arzı Fiyatla Önemli Ölçüde Değişiyor
Uzun vadeli ve kısa vadeli yatırımcı sayısının oranını hesaplarsak, Temmuz 2023'ten bu yana yeni zirveyi kırdığını görebiliriz. Bu, atıl arz ile likit arz arasındaki büyük farklılığı açıkça gösteriyor ve aynı zamanda Bitcoin arz piyasasındaki mevcut sıkışıklık seviyesini vurguluyor.
Şekil 6: Uzun/kısa pozisyon tutan yatırımcılar için Bitcoin arz oranı
Aktivite-Atlama Oranı (A2VR), bu farkı makro düzeyde zarif bir şekilde tanımlayan tamamen yeni bir ölçümdür. Bitcoin yatırımcılarının elde tutma sürelerini karşılaştırarak dijital varlıkların "aktivite" ve "hareketsizliğinin" tarihsel dengesini ölçer.
A2VR metriği, Haziran 2021'den bu yana düşüş eğiliminde ve Haziran 2022'den sonra gözle görülür bir dikleşme eğimi var. Gösterge şimdi 2019'un başına ve 2020'nin sonuna benzer düşük seviyelere ulaştı ve her ikisi de piyasa önemli bir yükseliş trendi yaşamadan önce gerçekleşti. Ayrıca, 2021-22 döngüsünün "patlamasının" piyasa tarafından tamamen ortadan kaldırıldığını gösteriyor.
Şekil 7: Bitcoin'in A2VR göstergesinin trendi
Bir yatırımcının faaliyetini değerlendirmenin bir başka yolu da harcama davranışlarını analiz etmektir. Satış tarafı risk oranı, bir yatırımcının kilitli kar veya zararının mutlak değerini, varlığın büyüklüğüne göre (gerçekleşen üst sınır ile ölçülür) değerlendirmek için iyi bir göstergedir. Bu göstergeyi aşağıdaki çerçevede ele alıyoruz:
Bu durumda, günlük fiyat hareketlerinin ana itici güçlerinden biri oldukları için yalnızca açığa satış yapan yatırımcı grubunu dikkate alıyoruz. Son fiyat artışının 35.000 dolara yükselmesinden sonra, satıcı-risk oranı tüm zamanların en düşük seviyelerinden yükseldi ve birçok "yeni bitcoinin" (uzun süredir elde tutulmayanlara atıfta bulunarak) "yeniden uyandığını" gösteriyor. Bu, bu grubun son zamanlarda büyük bir kar elde ettiğini gösteriyor.
Şekil 8: Kısa vadeli yatırımcılar için satış tarafı risk oranı
Bununla birlikte, uzun vadeli tutucu grubu için, satış tarafı risk oranları biraz yükselirken, tarihsel bir zemine karşı çok düşük bir seviyede kaldı. Gösterge şu anda, genel bitcoin arzının çok benzer şekilde sıkı olduğu 2016 ve 2020'nin sonlarındaki duruma benziyor.
Şekil 9: Uzun vadeli yatırımcılar risk satıyor
Yönetim kurulu genelinde Bitcoin varlıklarının birikimi
Önceki gösterge seti, esas olarak bitcoin piyasasındaki mevcut arz sıkışıklığını uzun vadeli bitcoin tutma ve piyasa olgunluğu perspektifinden değerlendirdi ve ardından piyasadaki mevcut bitcoin arzının analizini cüzdan ödemeleri perspektifinden tartışacağız. Sahibinin cüzdanının boyutuna göre piyasadaki mevcut Bitcoin arzını izlemeye yardımcı olan Kümülatif Trend Skoru göstergesi, Ekim ayının sonundan bu yana olağandışı dinamikler gördü.
Aşağıdaki grafikte, çeşitli yatırımcı gruplarının cüzdan hesaplarının çok iyi giriş davranışı puanlarına sahip olduğunu görebiliriz, bu da Bitcoin piyasasında bugüne kadarki arzın sıkılaşmasına ilişkin en iyi dipnottur. Bu gerçekten yola çıkarak şu modeli görebiliriz: Piyasa, çoğu yatırımcının cüzdanında net bitcoin çıkışının (aşağıdaki grafikte kırmızı kareler) arttığı dönemde dirençle karşılaştı; Piyasadaki yükseliş, denge girişlerinin eğilimi ile çakışmaktadır (aşağıdaki grafikte mavi kareler). Bu fenomen, yatırımcı güvenindeki artışı ve tüccarların ticaret davranışlarındaki değişiklikleri göstermektedir.
Şekil 10: Bitcoin varlıkları için kümülatif trend puanı
Karides (<1 BTC), yengeç (1-10 BTC) ve balık (10-100 BTC) gibi daha küçük yatırımcılara tek başına bakarsak, bu sahiplerin gözlemsel araştırmamızda giderek daha önemli hale geldiğini görüyoruz. Alt grubun bakiye büyüme oranı şu anda yeni çıkarılan arzın %92'sine denk geliyor ve Mayıs 2022'den bu yana yüksek kaldı.
Şekil 11: Karides-Balık dengesi değişimi ve çıkarılan Bitcoin
Maliyet tabanı yoğun alanların incelenmesi
Basitçe söylemek gerekirse, şu anda yoğun bir maliyet tabanına sahip alanların yanı sıra nispeten düşük işlem hacimleri nedeniyle oluşan "niş alanları" belirlemek için UXTO ve Gerçekleşen Kar Dağıtımını (URPD) kullanabiliriz. Mevcut spot fiyatımıza çok yakın olan mevcut 4 odak alanını görebiliriz.
Şekil 12: Varlığa göre düzeltilmiş URPD
Son olarak, uzun vadeli (mavi) ve kısa vadeli (kırmızı) yatırımcıların URPD'lerini ayrı ayrı analiz ederek bu konuyu daha da detaylandırabiliriz. Kısa vadeli dijital varlıkların çoğunun karlı olduğunu ve bu varlıkların altında yatan maliyetlerin çoğunun 25.000 ila 30.000 ABD Doları aralığında olduğunu not ediyoruz. Açığa satış yapan yatırımcılar önceki fiyat artışlarında bir "kar al" stratejisi benimsedikçe satış tarafı risk oranları da arttı - bu işlemler dijital varlığı mevcut fiyattan yeni yatırımcıya kaydırdı.
Genel olarak bu, 30.000 ila 31.000 dolar aralığının, piyasadaki en büyük Bitcoin arzını sağladığı ve aynı zamanda maliyet tabanı yoğun bölgenin üst ucunda olduğu için odaklanmamız gereken önemli bir alan olması gerektiğini gösteriyor. 35.000 dolar civarında işlem gören daha az bitcoin olduğu göz önüne alındığında, bu, fiyat 30.000 dolara dönene kadar piyasanın daha önemli tepki vermeyeceğini gösteriyor. Bitcoin'in piyasadaki fiyatının, "aktif yatırımcı maliyet bazı" için en iyi tahminimiz olan önceki raporumuzda bahsettiğimiz gerçek piyasa ortalama fiyatı ile uyumlu olduğu tahmin edilmektedir.
Şekil 13: Gerçekleşen kârın işletmeye göre düzeltilmiş harcanmamış dağıtımı (URPD)
Özet
Bitcoin'in piyasa arzı, özellikle son zamanlarda tarihsel olarak sıkıydı - "bitcoin hareketsizliğini" tanımlayan birçok gösterge, birkaç yıllı ve hatta tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı. Tüm bu veriler, Bitcoin piyasasındaki arz sıkışıklığının çok ciddi olduğunu gösteriyor ve Bitcoin fiyatının yılbaşından bu yana güçlü performansı göz önüne alındığında bu anormallik özellikle endişe verici. Bitcoin'in gelecek yıl Nisan ayında tekrar yarıya inmesinin beklendiği ve ABD spot ETF'lerindeki mevcut pozitif ivme göz önüne alındığında, önümüzdeki ayların Bitcoin yatırımcıları için heyecan verici olması bekleniyor.