Чим ETF відрізняються від спотової, маржинальної та ф’ючерсної торгівлі
- Спотова торгівля: Користувачі купують і продають криптовалюти за фіат або стейблкоїни (наприклад, USDT) і одразу отримують право власності на актив.
- Маржинальна торгівля: Користувачі позичають кошти для збільшення розміру позиції, що підвищує як потенційний прибуток, так і збитки. Розмір кредитного плеча визначається співвідношенням позичених коштів до застави користувача.
- Ф’ючерсна торгівля: Користувачі торгують деривативними контрактами з використанням кредитного плеча, яке динамічно змінюється залежно від вартості позиції. Високе плече підвищує ризик ліквідації, якщо маржі недостатньо.
- ETF: Ці токени мають вбудоване кредитне плече, що підсилює рух ціни активу без необхідності маржі чи позик. Їх можна торгувати як спотові активи, не турбуючись про ліквідацію.
Порівняння характеристик: спот, ETF та ф’ючерсні контракти
Порівняння результатів: спот, ф’ючерси та ETF за різних ринкових умов
ETF демонструють кращі результати на трендових ринках, але можуть зазнавати декей-ефекту (зниження вартості) на волатильних або флетових ринках. Порівняємо їхню динаміку на прикладі BTC3L (ETF на BTC з плечем 3x) за різних ринкових умов. Припустимо, ціна BTC стартує з $200.
Односторонній ринок: безперервне зростання
Якщо BTC зростає з $200 до $220 за два дні:
Ось як розраховується прибуток:
У перший день ціна BTC зростає з $200 до $210, тобто на +5%.
Чиста вартість активів (NAV) BTC3L стає $200(1+5%×3)=$230;
На другий день ціна BTC зростає з $210 до $220, тобто на +4,76%. NAV BTC3L стає $230×(1+4,76%×3)=$262,84;
Загальна зміна за 2 дні: ($262,84 - $200)/$200×100% = 31,4%, що більше за 30%.
| День | Ціна BTC | Прибуток спот BTC | NAV BTC3L (ETF 3x) | Прибуток BTC3L | Прибуток ф’ючерсів 3×BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $210 (+5%) | 5% | $200(1+5%×3)=$230 | 15% | 15% |
| 2 | $220 (+4,76%) | 10% | $230×(1+4,76%×3)=$262,84 | 31,40% | 30% |
- ETF перевершують ф’ючерси на трендових ринках завдяки ефекту компаундингу (складного відсотка).
Односторонній ринок: безперервне падіння
Якщо BTC падає з $200 до $180 за два дні:
Ось як розраховується збиток:
Ціна BTC знижується на 5% у перший день. NAV BTC3L стає: $200 (1-5%×3)=$170;
На другий день ціна знову падає, цього разу на -5,26%.
NAV BTC3L стає $170 (1-5,26%×3)=$143,17;
Загальна зміна за 2 дні: ($143,17 - $200)/$200×100%= -28,4%, що менше за -30%.
| День | Ціна BTC | Прибуток спот BTC | NAV BTC3L (ETF 3x) | Прибуток BTC3L | Прибуток ф’ючерсів 3×BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $190 (-5%) | -5% | $200 (1-5%×3)=$170 | -15% | -15% |
| 2 | $180 (-5,26%) | -10% | $170 (1-5,26%×3)=$143,17 | -28,40% | -30% |
- ETF втрачають трохи менше, ніж ф’ючерси на падаючих ринках завдяки ребалансуванню, що зменшує вплив складних збитків.
Флетовий ринок: спочатку зростання, потім падіння
Якщо BTC зростає до $210, а потім повертається до $200:
У перший день ціна BTC зростає з $200 до $210, тобто на +5%.
NAV BTC3L стає $200(1+5%×3)=$230;
На другий день ціна падає з $210 до $200, тобто на -4,76%.
NAV BTC3L стає $230(1-4,76%×3)=$197,16; Загальна зміна за 2 дні: ($197,16 - $200)/$200×100% = -1,42%, що менше за 0%.
| День | Ціна BTC | Прибуток спот BTC | NAV BTC3L (ETF 3x) | Прибуток BTC3L | Прибуток ф’ючерсів 3×BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $210 (+5%) | 5% | $200(1+5%×3)=$230 | 15% | 15% |
| 2 | $200 (-4,76%) | 0% | $230(1-4,76%×3)=$197,16 | -1,42% | 0% |
- ETF зазнають втрат через ефект волатильності (volatility decay), навіть якщо ціна повертається до початкового рівня.
Флетовий ринок: спочатку падіння, потім зростання
Якщо BTC падає до $190, а потім повертається до $200:
У перший день ціна BTC знижується на 5%.
NAV BTC3L стає $200 (1-5%×3)=$170;
На другий день ціна зростає з $190 до $200, тобто на +5,26%.
NAV BTC3L стає $170 (1+5,26%×3)=$196,83;
Загальна зміна за 2 дні: ($196,83 - $200)/$200×100% = -1,59%, що менше за 0%.
| День | Ціна BTC | Прибуток спот BTC | NAV BTC3L (ETF 3x) | Прибуток BTC3L | Прибуток ф’ючерсів 3×BTC |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $190 (-5%) | -5% | $200 (1-5%×3)=$170 | -15% | -15% |
| 2 | $200 (+5,26%) | 0% | $170 (1+5,26%×3)=$196,83 | -1,59% | 0% |
- ETF втрачають вартість у бічних (флетових) ринках через ефекти компаундингу та ребалансування.
Основні висновки
- ETF показують гарні результати на односторонніх ринках завдяки компаундингу, часто випереджаючи стандартні ф’ючерси.
- На волатильних або флетових ринках ETF зазнають декей-ефекту, що призводить до недоотримання прибутку.
- ETF підходять для короткострокової торгівлі, але не для довгострокового зберігання через ефекти ребалансування.
Висновок
ETF найкраще підходять для короткострокової торгівлі та трендових ринків, але не для довгострокового зберігання через вплив компаундингу та ребалансування. Інвестори повинні повністю усвідомлювати ризики перед початком торгівлі.
Попередження про ризики: ETF — це фінансові деривативи з високим ризиком. Даний аналіз надано виключно з освітньою метою і не є інвестиційною порадою. Користувачам слід ретельно оцінити продукт перед торгівлею та відповідально управляти ризиками.
