Сектор стабільних монет швидко зростає та вітає могутнього нового гравця. 20 лютого YLDS, стабільна монета з відсотками, розроблена компанією Figure Markets, стала першою SEC-схваленою відповідною цінністю. Прив'язана до долара США, YLDS класифікується як фінансовий продукт, схожий на акції або облігації, і наразі пропонує користувачам річний дохід у розмірі приблизно 3,79%.

Як повністю контрольоване дочірнє підприємство компанії з позичок у галузі блокчейн Figure, Figure Markets будує децентралізований ринок зберігання, який інтегрує різноманітні активи, включаючи криптовалюти, акції, облігації та кредитні продукти. Він має на меті сприяти фінансовій демократизації. Поза своїм рішенням у вигляді стейблкоїна, Figure Markets та його материнська компанія Figure пропонують широкий спектр фінансових продуктів та послуг на основі блокчейну, включаючи токенізовані активи, кредитування, торгівлю та фонди приватного капіталу. Все це розташовує їх на передньому краї фінансової інновації наступного покоління.

Ця стаття детально розглядає екосистему Figure, описуючи її команду та фінансове походження, блокчейн Provenance, платформу Figure Markets, її флагманський стейблкоїн YLDS, розвиток екосистеми та її токеноміку на основі $Hash. Ми дослідимо її потенціал зростання та виклики, що стоять попереду.

Що таке Фігура?

Figure - це фінансова компанія зі штаб-квартирою в США, яка побудувала інноваційний процес видачі позик на блокчейні Provenance для підвищення ефективності кредитного ринку та зниження витрат.

Компанія в основному пропонує кредити на кредитну лінію на основі домашнього капіталу (HELOC), які дозволяють користувачам позичати проти власного капіталу в їхніх будинках за більш низькими процентними ставками з швидшим схваленням та виплатою коштів. Згідно з фігурою, вона є провідним небанківським постачальником HELOC в США та розблокувала понад 13 мільярдів доларів домашнього капіталу для понад 160 000 користувачів у 49 штатах. Компанія також уклала партнерські відносини з понад 100 брокерськими фірмами. Крім HELOC, Figure надає особисті позики, які дозволяють користувачам позичати проти BTC або ETH як заставу.

Джерело: @mcagney

Заснований в 2018 році, Фігура створила Figure Markets як незалежну структуру у березні 2024 року для підтримки своєї зростаючої екосистеми. На даний момент Figure Markets працює на криптовалютній біржі та платформі приватного інвестиційного фонду на блокчейні Provenance. Її стабільна монета з відсотками, YLDS, отримала схвалення від SEC у лютому 2024 року після понад року регулятивного огляду. Це робить її першою стабільною монетою з відсотками, регульованою SEC, яка надає користувачам відповідне, стабільне рішення для генерації відсотків.

Figure також запустила $Hash, нативний токен свого блокчейну Provenance. Із загальною пропозицією 100 мільярдів $Hash використовує динамічний механізм інфляції та спалювання та виконує ключові функції в мережі, включаючи стейкінг, управління та обробку транзакцій.

Командний досвід та фінансування

Компанію Figure заснував колектив досвідчених фінансових фахівців, на чолі з американським підприємцем Майком Кагні та його дружиною Джун Оу. Майк Кагні є генеральним директором Figure та його підрозділу, Figure Markets, і відповідає за стратегічне керівництво та зростання компанії.

Кегні також є серійним підприємцем, який заснував кілька компаній, включаючи фірму з розробки програмного забезпечення для управління капіталом Finaplex, макрохедж-фонд Cabezon Investment Group і кредитну платформу Social Finance (SoFi). За свій внесок у фінансові інновації він також був названий одним із «100 людей, що трансформують бізнес» за версією Business Insider.

Figure продемонстрував вражаючий послужний список фандрейзингу. На сьогоднішній день компанія залучила фінансування на суму близько 618 мільйонів доларів США від широкого кола інвесторів, включаючи Ribbit Capital, DCM Ventures, RPM Ventures, DST Global, DCG, Morgan Creek Digital, 10T Holdings, Blockchain.com і Sixth Street.

Поза самим Фігурою, її проекти екосистеми також залучили значні інвестиції. У 2019 році її блокчейн Provenance залучив $20 мільйонів від Nordic Eye Venture Capital. Зовсім недавно, у березні 2024 року, ринки фігури забезпечили $60 мільйонів Серії A, очолюваної Pantera Capital, Lightspeed Venture і Jump Crypto, з участю CMT Digital, Distributed Global і Ribbit Capital.

Флагманські продукти

Блокчейн процесу

Згідно з дослідженням Blockworks, приватний кредит став другим за величиною сектором у просторі токенізації активів реального світу (RWA), загальний обсяг якого становить 12,1 мільярда доларів, що є лише другим після стейблкоїнів. Враховуючи приблизно 80% цього ринку, Figure випустила ці активи через блокчейн Provenance.

Джерело: @blockworksres

Provenance - це відкритий блокчейн 1-го рівня на основі Cosmos SDK та працює за допомогою механізму консенсусу Proof-of-Stake (PoS). Він призначений для стимулювання фінансової інновації з ключовими можливостями, такими як:

1) Токенізовані активи

Provenance дозволяє користувачам ефективно та цифрово керувати всім життєвим циклом фінансових активів on-chain, включаючи створення, фінансування та торгівлю. Він підтримує широкий спектр класів активів, таких як нерухомість, облігації, акції та похідні. За даними Figure, блокчейн Provenance досі сприяв укладенню угод з RWA на суму понад 41 мільярда доларів.

2) Архітектура додатків

Щоб знизити бар'єри розробки, Provenance надає чітку та інтуїтивно зрозумілу архітектуру додатків, яка структурована на три окремі рівні:

• Інтерфейси, доступні користувачам
• Програмне забезпечення для логіки додатків
• Інфраструктура, що підтримує складні операції

У своїй основі блокчейн Provenance забезпечує важливі функціональні можливості, такі як мережеві технології, консенсус, обмін вартості, розрахунки, смарт-контракти та перевірка вузлів.

(Джерело: developer.provenance.io)

В межах Provenance модулі виступають як фундаментальні компоненти, які підтримують різноманітні фінансові використання, включаючи страхування, DeFi та позику. Ці модулі включають в себе:

• KYC/AML верифікація
• Механізми розрахунків у реальному часі
• Модулі облікового запису, токена та банківські

Додатково, Provenance пропонує набір інструментів SDK, включаючи інтеграцію гаманця, потокову передачу подій та зв'язок з даними. Усе це спрощує розробку для будівельників додатків. Побудований на Cosmos SDK, Provenance є нативно сумісним з протоколом міжблокчейнової комунікації (IBC). Він забезпечує безшовну взаємодію між мережами блокчейнів та значно підвищує ліквідність активів.

Розпізнавши критичне значення конфіденційності та безпеки даних у фінансових послугах, Provenance використовує модуль метаданих та зовнішній репозитарій даних під назвою BlockVault для захисту чутливих фінансових даних. Модуль метаданих зберігає та контролює дозволи доступу до фінансових записів на ланцюжку блоків. BlockVault сприяє управлінню даними великого масштабу, використовуючи об'єктне сховище та хеш-показник для підвищення безпеки.

Незважаючи на те, що Provenance є публічним блокчейном, він також підтримує приватні зони. Це дозволяє запускати конкретні бізнес-операції в ізольованих блокчейн-середовищах для підвищення конфіденційності, зберігаючи взаємодію з основною мережею.

3) Мережа валідаторів

Процес побудований на мережі валідаторів, які забезпечують безпеку та цілісність мережі. Будь-хто може подати заявку на роль валідатора, але вибір базується на рейтингах обсягу ставок. Активні валідатори беруть участь у управлінні та валідації блоків, отримуючи за це винагороду. Проте порушення, такі як відмови мережі чи подвійне підписування, призводять до зменшення ставок.

Top 10 Валідаторських вузлів Provenance (Джерело: explorer.provenance.io)

Профіль має 84 активні вузли перевірки, включаючи провідні фінансові установи, фінтех-компанії та платформи децентралізованих фінансів, такі як Blockdaemon, ProvLabs та MP Validator One.

Фігурні ринки

Figure Markets - децентралізований ринок утримання, призначений для безшовної торгівлі різними класами активів, включаючи криптовалюти, акції та облігації. Для доступу до будь-яких послуг платформи користувачам потрібно пройти верифікацію KYC та зареєструвати обліковий запис через її мобільний портал. Платформа підтримує як депозити в фіатній валюті, так і криптовалюту.

Джерело: figuremarkets.com

Наразі Figure Markets працює на криптовалютній біржі та платформі приватного еквіті-фонду, де біржова діяльність становить основний акцент. Побудована на блокчейні Provenance, біржа пропонує кілька ключових функцій:

• Зберігання гаманця MPC: біржа використовує гаманці з багатостороннім обчисленням (MPC) для зберігання активів. Це забезпечує підвищену безпеку та усуває одинокі точки відмови. Це забезпечує користувачам повний контроль над їх активами та запобігає несанкціонованому доступу.
• Високий рівень забезпечення торгівлею позиками: платформа пропонує послуги з кредитування криптовалют та працює на членській моделі. Правомірні члени можуть торгувати BTC та ETH з використанням кредитного ристання до 4:1 (співвідношення позики до вартості 80%).
• Депозити, застраховані FDIC: Для клієнтів у США депозити в доларах США зберігаються в банках, застрахованих Федеральною корпорацією страхування вкладів (FDIC), що забезпечує додаткову безпеку.
• Продукти, що генерують дохід: Figure Markets пропонує високоліквідні інвестиційні продукти, включаючи Forward Vault та P2Prime, що дозволяє користувачам отримувати пасивний дохід.

Forward Vault надає дохід з бездіяльних стабільних монет, таких як USDC, пропонуючи до 8% річних. Відсотки нараховуються щогодини, виплати здійснюються щомісяця, а кошти можна зняти в будь-який час. P2Prime дозволяє користувачам позичати свої активи короткостроковим позичальникам. Він використовує голландський аукціонний механізм для ефективного збігу кредиторів з позичальниками.

YLDS Відсоткова стабільна монета

Стейблкоін YLDS, запущений компанією Figure Markets, класифікується як цінний папір і є першим стейблкоіном, що відповідає вимогам регуляторів, доступним для мешканців США. YLDS пропонує стабільні та надійні виплати відсотків. Відсотки нараховуються щодня і виплачуються щомісяця в YLDS. За словами засновника Figure, Майка Кейгні, "YLDS матиме широке застосування в обмінах заставами, міжнародних переказах та платіжних каналах."

Ставка відсотка для YLDS визначається ставкою забезпеченого нічного фінансування (SOFR) мінус 50 базисних пунктів, при поточному YLDS APR приблизно 3,79%. Наприклад, якщо SOFR становить 4,53%, то YLDS APR буде 4,03% (4,53% - 0,5%), що означає, що позиція YLDS на суму $1 000 буде генерувати приблизно $0,11041 на день ($1 000 * 4,03% / 365).

Згідно з DeFiLlama, станом на 24 березня загальна ринкова капіталізація стабільних монет в світі перевищила 232 мільярди доларів, при цьому USDT очолює ринок з домінуючою часткою 62,17%. Порівняно з іншими стабільними монетами, YLDS виділяється через:

• Регулятивна відповідність: YLDS - перша стабільна монета, що принесе відсоток, схвалена SEC. Вона пропонує користувачам більшу безпеку порівняно з нерегульованими варіантами, такими як USDT.
• Стабільний дохід: У той час як інші стейблкоїни, такі як USDC від Circle, PYUSD від Paxos та GUSD від Gemini, працюють під регуляторним схваленням, вони пропонують лише сервіс конвертації 1:1 USD і не діляться видачею з прибутків з користувачами. USDL від Paxos - ще один стейблкоїн, який приносить дохід, затверджений Абу-Дабі Глобал Маркетом (ADGM) Фінансовим регуляторним органом (FSRA), але його доступність обмежена, виключаючи США, ЄС та Канаду.
• Гнучкі депозити та виведення: користувачі, які підтвердили KYC, можуть придбати YLDS за допомогою USD або інших стейблкоїнів через Figure Markets та обміняти на фіат під час робочих годин банків в США.

YLDS зробив значний прогрес у стабільні монети, які відповідають регуляторним вимогам. Глобальні регулятори все більше приділяють увагу стабільним монетам, вводячи правові рамки, такі як Регулювання ринків криптовалют (MiCA) ЄС. Однак закони США федеральних стабільних монет залишаються нерозв'язаними, а регулювання штату є неузгодженим. Затвердження YLDS може сигналізувати про зміну позиції SEC.

Централізована токеномічна економіка, зосереджена на $Hash

$Hash - це власний токен блокчейну Provenance, початково випущений з загальним обсягом 100 мільярдів. Після недавно схваленої пропозиції спільноти обсяг пройшов обернений розподіл 1:100, зменшивши його до 1 мільярда токенів. Для підтримки екосистемного рівноваги $Hash має динамічний рівень інфляції (1-52,5%), який коригується на основі участі в стейкінгу, разом з дефляційною системою аукціону на ринку токенів, що дозволяє постійне зниження токенів.

Розподіл хешу:

Команда не розголошувала офіційного графіка розблокування. Однак станом на 24 березня 66,99% токенів залишаються заблокованими, 11,87% відкладені, і 21,11% знаходяться в обігу, згідно з дослідником блокчейну Provenance.

$Hash виконує кілька ролей в екосистемі Provenance, пропонуючи як функції корисності, так і управління:

• Мережеві транзакції: Використовується для виплати комісії за газ.
• Механізм стейкінгу: Користувачі повинні ставити $Hash, щоб стати валідаторами для забезпечення та управління мережею. Як і в $ATOM, у $Hash є термін розблокування протягом 21 днів.
• Стимули екосистеми: Оплати за мережу валідаторів розподіляються в $Hash на учасників, включаючи спільноту, пропонентів блоку, валідаторів та делегаторів.
• Управління: Учасники мають право на внесення пропозицій та голосування.
• Покупка активів: Потрібна для онлайн-аукціонів на ланцюжку.

Зростання екосистеми та перспективи майбутнього

Розширення екосистеми Figure зосереджено навколо Provenance Blockchain, де програма грантів для розробників надає фінансування, маркетинг і технічну підтримку, щоб допомогти створити основні продукти фінансових послуг, тим самим створюючи більше варіантів використання для $Hash. Партнери екосистеми Provenance охоплюють гаманці, відповідність, зберігання, ідентифікацію, безпеку, стейкінг і токенізацію, включаючи AnChain.AI, Anchorage Digital, Axelar, BitGo, Osmosis, Range, Oasis Pro та Wormhole.

Продукти Figure функціонують незалежно, але взаємодіють для підвищення синергії екосистеми. З урахуванням останніх подій можна очікувати кілька ключових стратегічних ініціатив.

Блокчейн Provenance: Після офіційного затвердження пропозиції спільноти щодо блокчейну Provenance команда оновить загальний обсяг токенів і внесе подальші корективи у механізми управління екосистемою та дефляції. Конкретні деталі будуть оприлюднені вчасно. Стратегічно команда буде акцентувати увагу на привлеканні партнерів, розвитку спільноти та покращенні управління. Як пріоритет команда планує залучити кошти для фонду через приватну продажу токенів $Hash, працюючи активно над протоколами взаємодії для трансферу активів між ланцюжками.

Фінансові ринки: Оптимізація платформи та покращення користувацького досвіду вже в процесі. Команда має на меті перейти від інституційних мереж до роздрібної адопції, сприяючи більшій кількості варіантів використання для $Hash та YLDS для підвищення ліквідності. Особливо YLDS позиціонується для широкого поширення в сферах платежів, заощаджень, міжнародних торговельних розрахунків, фінансування ланцюжків поставок та урядових співпраць. Очікується, що це сприятиме фінансовій інновації та ефективності у проведенні транзакцій.

Потенційні ризики

Фігура показала значну силу в секторі приватного кредитування RWA (Real-World Asset) та наразі має три ключові драйвери зростання: блокчейн Provenance, Figure Markets та YLDS. Однак очевидно, що Фігурі стоять перед декількома викликами:

Наприклад, економіка токенів $Hash знаходиться в процесі налаштування. Команда вказала, що планує збільшити частку фонду до 43% для підтримки росту екосистеми та отримання лістингу. Щоб зміцнити довіру користувачів до утримання токенів, команда повинна надати ясність та впровадити додаткові використання для токенів $Hash.

Ще одним викликом є те, що, хоча YLDS отримала схвалення SEC, це не гарантує повної відповідності регулятивним вимогам. Команді необхідно забезпечити отримання регулятивних схвалень від додаткових країн та регіонів для привернення більш широкої аудиторії та прийняття гнучкого підходу до майбутніх змін у регулюванні.

Крім того, хоча блокчейн Provenance використовується для продуктів Figure, його екосистема є відносно закритою. Команда повинна зосередитися на розширенні екосистеми та зміцненні розвитку спільноти шляхом стратегічних співпраць з промисловими партнерами та зовнішніми зацікавленими сторонами. Також необхідно створити більше фінансових використань для підвищення ринкового впливу як Figure, так і Provenance.

Нарешті, хоча блокчейн Provenance, можливо, не знаходиться в авангарді технічних інновацій у певних областях, він може подолати це, інтегрувавши більше проміжного програмного забезпечення та модулів. Таким чином, розробники матимуть покращені інструменти та створюватимуть індивідуальні варіанти використання, які задовольнять різноманітні потреби користувачів. Крім того, команді потрібно виділяти більше ресурсів на покращення міжланцюгової сумісності.

Висновок

Фігура має на меті створити перший високоліквідний приватний ринок капіталу. Починаючи з кредиту, вона використовує блокчейн Provenance та Figure Markets для заміни традиційної кредитної інфраструктури та процесів надання кредитів. YLDS додатково поєднує традиційні фінанси та криптовалюту, розширюючи прийняття та сфери застосування.

Однак виклики залишаються в галузі технологій, токеноміки, залучення спільноти та управління. Щоб зберегти конкурентну перевагу, Фігура повинна поглибити свою стратегію диференціації та продовжувати розвиватися, щоб зміцнити свою позицію в галузі.