TL;DR

• MEV (Valor Extraível Máximo) é um tópico antigo com o qual todo blockchain lida. É um jogo complexo envolvendo usuários, protocolos DeFi, fundações de cadeias públicas, validadores, pesquisadores e muito mais. Novas reviravoltas continuam surgindo, suscitando questões interessantes de pesquisa.
• Como deve ser projetado o ecossistema de MEV de um blockchain público? Este é um problema típico de otimização multiobjetivo sem uma resposta absolutamente correta. Portanto, ao examinar o estado atual e o desenvolvimento futuro dos ecossistemas de MEV em vários blockchains de Camada 1, pode-se revelar suas propostas de valor e avaliar suas prioridades dentro do framework de otimização multiobjetivo.
• As formas de MEV são diversas. Não existe uma definição padronizada de MEV malicioso. No entanto, os "ataques de sanduíche," também conhecidos como "sanduíches," minam de forma demonstrável os interesses dos usuários comuns. Para que uma transação de criador de mercado automatizado (AMM) seja sanduichada, duas condições devem ser atendidas: 1) a transação é visível para o atacante e 2) o usuário definiu uma tolerância alta de deslizamento durante a transação AMM, criando uma oportunidade para arbitragem bem-sucedida. Para evitar ser sanduichado, os usuários devem ou 1) aumentar a privacidade de suas transações ou 2) reduzir a tolerância de deslizamento, diminuindo assim o potencial de arbitragem do atacante.
• Este artigo analisa Ethereum, BSC e Solana como exemplos, avaliando o status atual e os planos futuros sobre MEV enquanto explora as propostas de valor que refletem:

• Ethereum prioriza a descentralização;

• BSC foca em proteger as experiências de transação dos usuários; e

• Solana enfatiza a eficiência das transações e a competição de mercado.

ACK:

Expressamos nossa gratidão à equipe da Helius ( @heliuslabs) para o seu relatório abrangente sobre Solana MEV e compartilhamento detalhado da BNB Chain (@BNBCHAIN) Equipe de desenvolvimento principal. Também queremos reconhecer os esforços do#Flashbotsequipe, a equipe Jito (@jito_labs) e o Eigenphi (@EigenPhi) equipe na promoção da transparência em relação ao MEV, bem como os contribuintes de dados no Dune (@Dune) cujo trabalho meticuloso foi citado neste artigo. Por fim, agradecemos as contribuições de equipes como TrustWallet (@TrustWallet) Pancake (@PancakeSwap) e GMGN (@gmgnai) pelos seus esforços na educação do usuário e na proteção do MEV.

MEV: Um Tópico Duradouro com Desenvolvimentos Contínuos

Em 10 de março de 2025, o painel Jito indicou uma queda no volume de transações de pacotes e dicas na Solana. Ao mesmo tempo, alguns usuários relataram um aumento no número de ataques de sanduíche em SOL, trazendo a questão do MEV de volta à discussão como uma anomalia.

Simultaneamente, nos últimos meses, a comunidade da Binance Smart Chain (BSC) expressou frustrações em relação aos ataques sandwich (comumente conhecidos como bots sandwich) devido ao aumento da atividade na negociação de memecoins. Para enfrentar esse problema e aprimorar a experiência do usuário, a BSC está otimizando ativamente sua infraestrutura, reduzindo significativamente os tempos de bloco e ajustando os mecanismos de consenso para mitigar as atividades prejudiciais de MEV.

Na Ethereum, o problema do MEV continua persistente. Em março de 2025, um pesquisador anônimo chamado Malik672 propôs um sistema de “Proposta de Bloco Aleatório Descentralizado”, com o objetivo de eliminar o MEV ao randomizar o processo de seleção de bloco. Esse sistema emprega um algoritmo de aleatoriedade compartilhada combinado com mecanismos de Tolerância a Falhas Bizantinas (BFT), garantindo que todos os clientes Ethereum (como Geth e Nethermind) possam participar da construção de bloco, em vez de limitar essa capacidade a apenas alguns construtores grandes.

MEV é fundamentalmente um jogo complexo envolvendo múltiplos participantes sem soluções perfeitas. Em ambientes de blockchain descentralizados, usuários, validadores, pesquisadores e provedores de infraestrutura buscam cada um seus próprios objetivos, frequentemente resultando em metas conflitantes. As estratégias que cada ecossistema de blockchain emprega refletem suas prioridades e orientações de valor únicas.

Fig 1a. Dados de Pacotes e Dicas do Jito(2025.3.10)

Fig 1b. Visão geral dos dados do Jito(2025.3.10)

Os dados do painel da Jito indicam que, antes de 9 de março de 2025, a Jito lidava com cerca de 13-20 milhões de pacotes de transações diariamente, gerando aproximadamente 10.000-15.000 SOL por dia em gorjetas. Após 9 de março, a receita diária de gorjetas caiu para cerca de 8.000 SOL. Apesar desse declínio, a receita diária da Jito continua sendo substancial.

Esse incidente recente levanta questões fundamentais: Por que os usuários caem vítimas de ataques sandwich, e por que eles estão dispostos a pagar taxas extras por serviços como Jito? Qual é o estado atual do MEV em várias blockchains públicas? Como pode ser o futuro do MEV para BSC? Vamos avançar com essas questões em foco.

Por que o MEV acontece em todas as blockchains?

MEV é um problema universal porque a maioria das blockchains compartilha um design fundamental semelhante. Vamos revisitar brevemente como as transações típicas de blockchain são processadas:

• Os usuários iniciam transações via carteiras, que então encaminham essas transações para nós RPC.
• Os nós RPC posteriormente retransmitem transações para validadores (ou nós que atuam como validadores).
• Os validadores armazenam temporariamente transações pendentes em um cache interno chamado pool de transações (geralmente denominado Mempool, TxPool ou Fila de Tx, etc).
• Uma vez que os validadores ganham o direito de produzir um novo bloco, eles selecionam transações da mempool com base em critérios específicos (geralmente taxas de transação), em seguida, empacotam e transmitem para a rede.

Inicialmente, os validadores priorizavam transações baseadas exclusivamente em taxas (Gas ou taxas de transação). No entanto, com o surgimento das finanças descentralizadas (DeFi) - particularmente os Market Makers Automatizados (AMMs) - surgiram oportunidades adicionais de arbitragem. Essas oportunidades, capturadas pela ordenação ou inserção estratégica de transações, deram origem ao conceito de Valor Extraível Máximo (MEV).

Uma tática de MEV prevalente é o Ataque de Sanduíche, ocorrendo principalmente em exchanges descentralizadas (DEXs) que utilizam AMMs. Em um cenário de ataque de sanduíche, um atacante coloca duas transações em torno da transação de uma vítima: uma logo antes da negociação da vítima para manipular o preço do ativo desfavoravelmente, e outra imediatamente depois para lucrar com a mudança de preço resultante. Crucialmente, a lucratividade dos ataques de sanduíche depende da tolerância ao deslizamento escolhida pelo usuário - a máxima deviação permitida entre o preço solicitado e o executado. Configurações de deslizamento mais altas aumentam a vulnerabilidade a esses ataques.

Um ataque de sanduíche bem-sucedido geralmente requer três condições:

• Visibilidade da transação: As transações do usuário são expostas dentro de um pool de transações visível para atacantes, permitindo que os atacantes identifiquem transações-alvo antecipadamente.
• As transações de front-running e back-running do atacante são incluídas com sucesso pelo validador no mesmo bloco (na maioria dos casos) ou em blocos consecutivos.
• Uma vez que o bloco final é confirmado e adicionado ao blockchain, o preço da transação do usuário é significativamente impactado pelas transações do atacante, um fenômeno comumente referido como "sandwiching".

Do ponto de vista do usuário, surgem duas preocupações principais:

• Como os usuários podem evitar que suas transações sejam expostas a possíveis atacantes (ou seja, abordando a questão da “visibilidade” da transação)?
• Como os usuários podem garantir que suas transações sejam empacotadas em blocos por validadores de forma mais rápida e confiável, reduzindo assim a latência e a incerteza?

Do ponto de vista dos validadores, o foco se volta para maximizar os lucros. Isso se reflete em seus esforços para filtrar de forma mais eficaz as transações de alto valor e capturar lucros adicionais gerados pelo MEV.

Então, dois papéis especializados—Buscador e Construtor—gradualmente surgiram dentro de diferentes ecossistemas de blockchain, cada um adaptado para otimizar a extração de MEV.

• Os buscadores escaneiam ativamente as pools de transações em busca de oportunidades de MEV. Eles empacotam transações lucrativas (como ataques de sandwich, arbitragem e liquidações) em pacotes e oferecem dicas adicionais para incentivar a priorização.
• Os construtores (em Blockchains PBS) são responsáveis por filtrar, ordenar e otimizar os pacotes de transações enviados pelos Buscadores. Seu objetivo é construir estruturas de bloco que maximizem o valor e sejam mais prontamente aceitas pelos Validadores, permitindo assim que os Validadores capturem lucros de MEV de forma rápida e eficiente.

Os validadores normalmente não se recusam a colaborar com Construtores e Buscadores, pois esse modelo lhes proporciona retornos econômicos estáveis e estabelece uma cadeia eficaz de compartilhamento de lucros. Na verdade, esse jogo multi-party gradualmente se tornou um componente-chave do ecossistema MEV, impulsionando continuamente a otimização e a competição da infraestrutura MEV.

Cada ecossistema blockchain desenvolve soluções MEV distintas com base em suas características únicas. Por exemplo, Jito, amplamente adotado na Solana, é uma infraestrutura especificamente projetada para abordar questões de MEV encontrando um equilíbrio ideal entre Validadores, Buscadores e usuários.

Ecossistema MEV da Solana: Eficiência de Negociação e o Papel da Jito

Jito como o Principal Mecanismo MEV: Transações mais rápidas, usuários pagam voluntariamente pela prioridade

Jito é uma das ferramentas MEV mais primárias usadas no Solana. Seu principal recurso é um mempool privado especializado onde as transações do usuário são armazenadas temporariamente em um ambiente privado, em vez de imediatamente expostas publicamente. Esse design efetivamente impede que os invasores vejam e executem transações antecipadas, reduzindo a possibilidade de ataques sanduíche. A Jito também introduz um sistema de incentivos econômicos, permitindo que os usuários paguem "gorjetas" adicionais aos validadores para priorizar suas transações, melhorando assim a velocidade e a segurança das transações.

Na prática, Jito opera permitindo que os buscadores enviem pacotes de transações (Pacotes Jito) acompanhados de gorjetas extras. Os validadores priorizam esses pacotes durante a construção do bloco. No último ano, Jito processou mais de 3 bilhões de pacotes de transações e gerou mais de 3,75 milhões de SOL em gorjetas, superando significativamente soluções MEV semelhantes no Ethereum.

Devido à alta capacidade de processamento e aos curtos tempos de bloco da Solana, combinados com a intensa atividade de negociação de Memecoin, as transações de MEV normalmente aparecem em formatos de alta frequência e baixo valor. Como resultado, os lucros individuais de arbitragem ou ataques sandwich são relativamente baixos por transação, mas ocorrem em volumes massivos. Por exemplo, o lucro médio por ataque sandwich na Solana é de cerca de 0,0425 SOL (8,7 USD), muito menor do que no Ethereum, no entanto, o volume total de transações é extremamente grande.

Em resumo, MEV na Solana apresenta essas características-chave:

• Negociações de alta frequência e baixo lucro: Em 2024, os bots de MEV da Solana executaram cerca de 90.445.905 negociações de arbitragem, com uma média de apenas $1.58 de lucro por negociação.
• Usuários dispostos a pagar pela velocidade: Os usuários do Jito regularmente pagam gorjetas adicionais para garantir que suas transações recebam prioridade. Por exemplo, em novembro de 2024, as gorjetas diárias no Jito atingiram o pico de 60.801 SOL, mostrando que os usuários aceitam custos relacionados ao MEV mais altos durante as condições de mercado ativas.
• Alta derrapagem devido à frente de execução: Os negociadores frequentes, especialmente aqueles que usam bots automatizados do Telegram para negociar Memecoins, geralmente definem tolerâncias de derrapagem mais altas para garantir que suas negociações sejam concluídas. Isso inevitavelmente os leva a negociar perto da derrapagem máxima, voluntariamente cedendo algum valor para os bots MEV. Os dados mostram que o ataque de sanduíche médio na Solana gera cerca de 0,0425 SOL (~$8,7 USD).

Soluções MEV Alternativas além do Jito: Mempools Privados

Embora Jito seja dominante, ele não gerencia todas as atividades de MEV na Solana. Mempools privados operados por validadores também competem fortemente por oportunidades de MEV:

• DeezNode Private Mempool: Alguns validadores (como DeezNode) executam suas próprias mempools privadas, permitindo que os pesquisadores evitem Jito e paguem diretamente aos validadores pela inclusão prioritária. Nos últimos 30 dias, esse mecanismo processou cerca de 1,55 milhão de ataques sandwich, gerando lucros totais de 65.880 SOL (~$13,43M), com uma média de 0,0425 SOL por ataque.
• Mecanismo anti-sanduíche Paladin-Solana: Cerca de 6% dos validadores na Solana utilizam o Paladin, uma alternativa que rejeita proativamente transações de sanduíche. O Paladin também incentiva os validadores com o token PAL a manter a imparcialidade e reduzir os ataques de sanduíche.

Do ponto de vista do usuário, a preocupação principal é a velocidade da transação, em vez dos detalhes de custo de transação individuais. Devido ao surgimento frequente de memecoins na Solana, muitos usuários dependem fortemente de bots automatizados para negociações rápidas e pontuais. Os usuários raramente se concentram em saber se esses bots integram Jito ou se suas transações estão sujeitas a ataques de sandwich—eles simplesmente querem resultados rápidos.

Portanto, as atividades de MEV permanecem prevalentes e ativas na Solana, moldadas em grande parte pela negociação de alta frequência e uso extensivo de bots. Em vez de eliminar completamente o MEV, o ecossistema reflete um equilíbrio dinâmico entre usuários, bots, validadores e buscadores. A existência de mecanismos como Jito demonstra demanda orientada pelo mercado, representando um equilíbrio entre diversos participantes que buscam retornos ótimos dentro do cenário de MEV.

MEV do Ethereum: Soluções sob Descentralização, Estrutura do Ecossistema em Mudança

O Ethereum tem sido consistentemente um foco principal dos desafios de MEV. Para mitigar problemas on-chain como ataques sandwich, pesquisadores da Ethereum Foundation propuseram o modelo de Proposer-Builder Separation (PBS) e buscaram pesquisas e desenvolvimentos contínuos para proteger o ecossistema Ethereum dos efeitos adversos do MEV. Em colaboração com o projeto de infraestrutura do ecossistema Flashbots, a Fundação emprega o modelo PBS para atender às necessidades de vários participantes. A Flashbots implementou um mecanismo de leilão transparente e sem permissão para padronizar a extração de MEV, com o objetivo de aumentar a transparência e promover uma distribuição mais equitativa dos lucros entre as partes interessadas, incluindo validadores e usuários.

De acordo com os dados da Flashbots, a receita de MEV na mainnet do Ethereum teve uma média de mais de $500,000 por dia em 2023. Até 2024, a rápida expansão do ecossistema da camada 2 do Ethereum redirecionou algumas oportunidades de negociação de MEV, estabilizando a receita de MEV na Camada 1 em aproximadamente $300,000 diariamente, de acordo com os relatórios mais recentes.

No entanto, desde o início de 2025, o ecossistema do MEV no Ethereum, embora permaneça ativo, apresentou uma marcada queda na lucratividade geral. Dados registrados em 4 de março de 2025, revelam que os ataques de sanduíche representaram $289,76 milhões, ou 51,56% do volume total de transações de MEV de $561,92 milhões. Apesar desse volume significativo, o lucro gerado foi de apenas $6.320, representando apenas 4,11% dos lucros totais de MEV. Essa cifra destaca uma diminuição substancial na lucratividade por transação das estratégias de ataque de sanduíche. Durante o mesmo período, os custos totais de MEV no Ethereum aumentaram 28,36% para $358.850, enquanto a receita total aumentou apenas 6,90% para $512.660. Consequentemente, o lucro líquido diminuiu significativamente para $153.810. Essas descobertas sugerem que, apesar da frequência persistente de transações de MEV, a competição crescente, os custos em alta e a infraestrutura aprimorada para combater os ataques de sanduíche estão reduzindo coletivamente a margem de lucro geral.

MEV no Ethereum Dominado por Instituições e Baleias

Devido às altas taxas de gás na Ethereum L1, os usuários de varejo preferem negociar quantias menores em redes de Camada 2 (como Base, Arbitrum) ou outras blockchains de baixo custo. Como resultado, os principais participantes de MEV da Ethereum agora são jogadores institucionais, traders de grande escala (baleias) e market makers profissionais. Essas grandes negociações de MEV destacam a posição da Ethereum como um centro de liquidez chave no DeFi, mas também levam a deslizes significativos, criando oportunidades contínuas de arbitragem para bots de MEV.

A redução da lucratividade dos ataques de sanduíche em 2025 pode ser atribuída a:

• Aumento da concorrência: Mais bots de MEV competindo por oportunidades limitadas de arbitragem comprimiram significativamente os lucros de estratégias simples.
• Estratégias de negociação aprimoradas por instituições: As instituições amplamente adotaram estratégias como TWAP (Preço Médio Ponderado pelo Tempo) e DCA (Média de Custo em Dólares), dividindo grandes negociações para minimizar os riscos de MEV.
• Adoção generalizada de soluções anti-MEV: Transações privadas, leilões em lote e Leilões de Fluxo de Ordem (OFA) reduzem a capacidade dos atacantes de capturar deslizes e realizar ataques sandwich.

O Futuro do MEV do Ethereum: Estratégias Complexas Tornam-se a Norma

Com o rápido crescimento do ecossistema L2 do Ethereum, as oportunidades de MEV estão se deslocando do L1 para o L2. No entanto, o Ethereum L1 continua a ser o local central para atividades DeFi institucionais em grande escala, então o MEV continuará a evoluir para estratégias mais complexas. As formas emergentes de MEV incluem:

• Arbitragem entre cadeias cruzadas entre redes L1 e L2.
• Liquidações: Cada vez mais críticas à medida que o empréstimo DeFi cresce.
• Novos mecanismos como Leilões de Fluxo de Ordens (OFA), deslocando a lucratividade do MEV em direção à colaboração com provedores de liquidez, em vez de explorar apenas o deslizamento do usuário.

No geral, o ecossistema MEV no Ethereum está passando por uma transformação estrutural. Desde a identificação do problema MEV, o Ethereum tem explorado consistentemente várias soluções, incluindo propostas arquiteturais como a Separação Propositor-Construtor (PBS). Embora as margens de lucro de estratégias diretas, como ataques de sandwich e arbitragem de front-running, tenham sido substancialmente reduzidas, estratégias MEV mais intrincadas e especializadas continuam a surgir e evoluir. Isso sugere que o problema MEV persistirá na mainnet do Ethereum a longo prazo. Além disso, a interação contínua de interesses entre buscadores, construtores de blocos, validadores, usuários e projetos de infraestrutura relacionados ao MEV (por exemplo, Flashbots) deve perdurar. A competição centrada na ordenação de transações, extração de valor e justiça impulsionará a evolução contínua do ecossistema MEV.

Ecossistema MEV da BSC: Crescimento Rápido Traz Novos Requisitos para a Experiência de Transação

Embora as questões de MEV na BSC atraiam frequentemente a atenção da comunidade, qual é a situação real?

De acordo com dados da Dune, desde a segunda metade de 2024, a proporção de ataques sandwich em todas as transações DEX na BSC aumentou gradualmente e ultrapassou Ethereum pela primeira vez em dezembro de 2024. No entanto, a longo prazo, a proporção de transações DEX atacadas por sandwich tanto na BSC quanto no Ethereum tem se mantido consistentemente abaixo de 8%. Após atingir um pico em fevereiro de 2025, a proporção na BSC diminuiu novamente para cerca de 4%.

Fig 2. Transação ETH Sandwiched DEX vs Transação BSC ETH SandWiched DEX

Os dados mostram que a proporção de ataques sanduíche na BSC não é significativamente maior do que na Ethereum, mantendo um nível geral semelhante. Então, por que muitos usuários da BSC frequentemente se sentem alvo de ataques sanduíche? A principal razão é o recente aumento nos tokens em alta na BSC, levando a uma maior atividade de transação de usuários e uma maior consciência de MEV.

Para entender melhor isso, vamos revisar brevemente por que os ataques sanduíche acontecem:

• Visibilidade da piscina de transações: Uma vez que uma transação de usuário aparece em um mempool público, os atacantes podem identificá-la e executar ataques de sanduíche.
• Configurações de alta derrapagem: Os usuários definem uma alta tolerância de derrapagem em negociações AMM para garantir que as transações sejam concluídas, criando inadvertidamente oportunidades de arbitragem.

Durante períodos de alta atividade de negociação on-chain para tokens em tendência, os usuários visam principalmente concluir suas transações o mais rapidamente possível. Consequentemente, muitas vezes eles definem uma tolerância de deslizamento mais alta, proporcionando indiretamente mais espaço para ataques de sanduíche. Embora muitas carteiras e nós ofereçam proteção MEV (como mempools privados ou pontos finais RPC privados), nem todos os usuários escolhem essas opções de transação privada. Além de os usuários ignorarem as configurações de proteção MEV, as transações privadas não necessariamente aceleram a confirmação da transação. Pelo contrário, durante o pico de tráfego, as transações na pool pública podem realmente ser processadas mais rapidamente se os usuários aumentarem ligeiramente as taxas de transação. Transferências regulares de stablecoin ou transferências de BNB geralmente não exigem proteção MEV adicional e podem até mesmo se sair melhor em pools públicas.

Do ponto de vista técnico, a infraestrutura MEV atual na BSC se assemelha ao modelo PBS da Ethereum, onde a ordenação de transações é criada pelos construtores e submetida aos validadores. Alguns construtores oferecem serviços de mempool privados, mas transações em pools públicos ainda podem ser alvo de buscadores que constroem pacotes de ataque. Ao contrário dos pools privados da Solana, os pools de transações privadas da BSC protegem principalmente a privacidade da transação sem melhorar significativamente a velocidade de confirmação da transação ou a prioridade.

Portanto, abordar efetivamente o MEV requer duas otimizações-chave:

1. Melhorando a privacidade da transação: Reduza a probabilidade de transações serem visíveis em pools públicos para diminuir os riscos de ataques de sanduíche.
2. Melhorando o desempenho do blockchain: Reduzir os intervalos de bloco e aumentar a capacidade, permitindo uma inclusão mais rápida de transações e reduzindo a exposição ao MEV.

Como a BSC está abordando o MEV?

A longo prazo, a BSC tem como objetivo reduzir os impactos negativos do MEV por meio de atualizações técnicas e otimizações de desempenho. De acordo com o último roadmap, a BSC planeja encurtar os intervalos de bloco para menos de 750ms, entrando oficialmente na era de blocos de sub-segundo. Esta melhoria irá diretamente:

• Melhore a experiência do usuário: as transações são confirmadas mais rapidamente, reduzindo o tempo em que permanecem expostas nas pools de transações e diminuindo os riscos de ataque MEV.
• Melhorar a segurança da transação: Confirmações mais rápidas reduzem a chance de transações falhadas devido à volatilidade do preço. Os usuários não precisarão definir uma derrapagem excessivamente alta, reduzindo indiretamente o espaço de arbitragem para bots MEV.

Assim, enquanto a atividade de MEV na BSC continua, sua escala não é notavelmente pior do que em outras redes. A BSC claramente planeja combater o MEV movendo-se em direção a blocos de sub-segundo (750ms) para melhorar tanto o desempenho da blockchain quanto a experiência do usuário.

Além de encurtar os intervalos de bloco, a BSC explora ativamente soluções mais abrangentes de mempool privado, como alavancar tecnologias TEE, para equilibrar os interesses entre usuários, pesquisadores e validadores.

Resumo

MEV é um problema universal e complexo enfrentado por cada blockchain. Atualmente, cada ecossistema adota diferentes estratégias para equilibrar os interesses dos participantes:

• Solana usa Jito e outras mempools privadas para reduzir transações visíveis, introduzindo mecanismos de gorjeta para acelerar as confirmações.
• O Ethereum implementa o PBS (Proposer-Builder Separation) para tornar a competição MEV orientada pelo mercado e transparente.
• BSC melhora o poder de processamento do blockchain e reduz os tempos de bloco, melhorando a experiência de transação e reduzindo a exposição ao MEV.

Para usuários comuns, independentemente da blockchain utilizada, é aconselhável conectar-se a pools de transações privadas ou nós RPC privados ao realizar negociações AMM. Isso ajuda a minimizar a exposição a pools de transações públicas e reduz a probabilidade de sofrer ataques de MEV.

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