Ціле змагання між ланцюгами піднялося до рівня «порядкування транзакцій», оскільки порядок безпосередньо впливає на спреди та глибину ордерів маркет-мейкерів🧐🧐
Потреба у «універсальному ланцюгу» була спростована. Поточне змагання між ланцюгами зосереджене на двох рівнях:
1) побудова «ланцюгів додатків» на основі існуючого зрілого бізнесу, щоб блокчейн доповнював існуючі операції, наприклад, у розрахунках;
2) змагання у рівні «порядкування транзакцій».
Ця стаття зосереджена на другому рівні.
Порядок безпосередньо впливає на поведінку маркет-мейкерів. Це ключове питання.
### Що таке порядок транзакцій?
На ланцюгу транзакції користувачів не записуються одразу у блок, а спочатку потрапляють у «чергу очікування» (Mempool). Може бути тисячі транзакцій одночасно, і їх має визначити порядковий механізм (Sequencer), валідатор або майнер:
1) які транзакції будуть включені до наступного блоку?
2) у якому порядку вони будуть розміщені?
Процес «визначення порядку» — це порядок транзакцій, що безпосередньо впливає на вартість транзакцій користувачів у мережі, ситуацію з MEV, успішність транзакцій і справедливість.
Наприклад, при завантаженості мережі порядок визначає, чи зможе транзакція швидко потрапити у блок, чи чекатиме у пам’яті без обмежень.
Для високочастотних трейдерів, таких як маркет-мейкери, важливіше, чи буде скасування ордеру виконане, ніж сам успіх розміщення ордеру. Порядок обробляє пріоритет скасування, що безпосередньо впливає на здатність маркет-мейкера пропонувати глибоку ліквідність.
Минулого циклу всі прагнули до TPS, вважаючи, що швидкість покращить розрахунок транзакцій у ланцюгу. Але практика показала, що крім швидкості, важливе також цінове ризик-менеджмент маркет-мейкерів.
На централізованих біржах торгівля суворо дотримується принципу «ціна — час пріоритету». У такому висококонфіденційному середовищі маркет-мейкери можуть пропонувати глибоку ліквідність із дуже вузьким спредом.
На ланцюгу, після потрапляння транзакцій у Mempool, вузли обирають транзакції за рівнем Gas, що створює можливість для підвищення Gas для снайперських атак на існуючі ордери.
Припустимо, ціна TRUMP становить 4.5 доларів, маркет-мейкер виставляє ордер на купівлю за 4.4 долара і на продаж за 4.6 долара для забезпечення глибини. Але раптово ціна TRUMP на біржі обвалюється до 4 доларів.
У цей момент маркет-мейкер хоче скасувати ордер на 4.4 долара, але високочастотний трейдер підвищує Gas для снайперської атаки — купує за 4 долари і продає маркет-мейкеру за 4.4 долара.
Тому маркет-мейкер змушений розширювати спред, щоб зменшити ризики.
Мета нових інновацій у порядкуванні — перейти від «загального порядку» до «порядкування з урахуванням додатків»(Application-Aware Sequencing).
Рівень порядку здатен розуміти наміри транзакцій і сортувати їх відповідно до заздалегідь встановлених правил справедливості, а не лише за рівнем Gas.
1) Визначення порядку на рівні консенсусу
Типовий приклад — Hyperliquid. Він у рівні консенсусу встановлює пріоритет скасувань і Post-Only транзакцій, порушуючи принцип пріоритету за Gas.
Для маркет-мейкерів найважливіше — швидко виконати ордер. У періоди різких коливань цін скасування завжди виконується раніше за прийом інших ордерів.
Маркет-мейкери найбільше бояться бути снайперськими атаками. Hyperliquid гарантує, що скасування завжди матиме пріоритет — при падінні ціни маркет-мейкер скасовує ордер, і система примусово обробляє скасування першою, що дозволяє уникнути ризиків.
10.11, у день різкого обвалу, маркет-мейкери Hyperliquid залишалися онлайн із спредом 0.01–0.05%. Це стало можливим, бо маркет-мейкери знали, що зможуть швидко втекти.
2) Додання нових методів порядкування у рівень
Наприклад, застосунок контролю виконання (ACE, Application Controlled Execution) у Solana. BAM (Block Assembly Marketplace), розроблений Jito Labs, вводить спеціальні BAM-ноді, відповідальні за збір, фільтрацію і сортування транзакцій.
Ці ноди працюють у довіреному виконуючому середовищі (TEE), що гарантує приватність даних і справедливість сортування.
За допомогою ACE децентралізовані біржі на Solana (як Jupiter, Drift, Phoenix) можуть реєструвати власні правила сортування у BAM-нодах. Наприклад, пріоритет маркет-мейкерів (подібно Hyperliquid), умовна ліквідність тощо.
Крім того, Prop AMM, представлений HumidiFi, є інновацією у рівні сортування — він використовує Nozomi для прямого зв’язку з основними валідаторами, зменшуючи затримки і швидко виконуючи транзакції.
Під час конкретної операції HumidiFi моніторить ціни на різних платформах. Оракули спілкуються з контрактами у ланцюгу, повідомляючи про ситуацію. Nozomi виступає як VIP-канал, що дозволяє ефективно скасовувати ордер перед його виконанням.
3) Використання MEV-інфраструктури та приватних каналів
Chainlink SVR (Smart Value Recapture — захоплення цінності оракула) зосереджений на питанні належності цінності, що виникає у процесі порядкування(MEV).
Завдяки глибокому зв’язку з даними оракула, він переосмислює роль у визначенні порядку ліквідаційних транзакцій і розподілі цінності. Після оновлення цін Chainlink-нодами, вони надсилають дані через два канали:
1) публічний канал: до стандартного ланцюгового агрегатора (як резервний, але у режимі SVR з невеликими затримками для проведення аукціонів);
2) приватний канал (Flashbots MEV-Share): до аукціонних платформ, що підтримують MEV-Share.
Таким чином, прибутки від аукціонів за ліквідацією кредитних позицій (тобто суми, яку готові платити пошуковці) не належать лише майнерам, а значною мірою захоплюються протоколом SVR.
### Підсумки
Якщо TPS — це квиток у вхід, то наразі лише TPS цілком недостатньо. Індивідуальна логіка порядкування може бути не лише інновацією, а й обов’язковим шляхом для виведення транзакцій у ланцюг.
Можливо, це і стане початком перевищення DEX над CEX.
