«Справжній дно» ще не настав? Експерт попереджає: Біткоїн може зазнати «капітулювального розпродажу» — останнє падіння

Минулого тижня Bitcoin пережив захоплюючу сцену «гніву бога», коли за один день його ціна знизилася більш ніж на 10 %, майже тримаючися біля позначки 60 000 доларів США. Після цього він різко відновився і повернувся до близько 70 000 доларів, але чи вже ця різка корекція стала так званим «здаванням»? Тобто панічним виходом інвесторів з ринку, що повністю зняло тиск на продаж і проклало шлях до наступного бичачого циклу. Однак з точки зору ринку деривативів відповідь, ймовірно, є заперечною. За спостереженнями Грега Магадіні, директора з деривативів Amberdata, сигнали, що надходять з ф’ючерсних ринків, свідчать про те, що у Bitcoin ще є простір для подальшого зниження. У своєму щотижневому звіті Магадіні зазначив, що під час цього падіння реакція ф’ючерсного базису (різниці між ціною ф’ючерса та спотовою ціною) була явно холодною і не показала різких змін, характерних для попередніх медвежих ринків. Він сказав: Ф’ючерсний базис майже не показав ті «ринкові реакції», які очікувалися, і я не можу бути впевненим, що ми вже пережили справжній момент здачі. Мова йде про типову зміну співвідношення між ф’ючерсами та спотовою ціною під час медвежого тренду, особливо на етапі очищення ринку. Ф’ючерси дозволяють трейдерам у майбутньому заздалегідь домовитися про ціну купівлі або продажу активу, наприклад Bitcoin. Інвестори можуть ставити на ціну, купуючи ф’ючерси, коли очікують зростання, або продавати їх, коли прогнозують падіння, не володіючи фактично Bitcoin. Тому різниця між ціною ф’ючерса і спотовою ціною (базис) часто є важливим індикатором настроїв ринку та напрямку позицій. Коли ціна ф’ючерса значно вища за спотову, це свідчить про переважання бичих настроїв, інвестори готові платити премію за майбутнє зростання цін; навпаки, коли ціна ф’ючерса падає нижче спотової і виникає дисконтування, це означає сильний тиск продавців і песимізм на ринку. З огляду на історію Bitcoin, медвежий тренд зазвичай завершується, коли ф’ючерси та перпетуальні контракти демонструють «значний дисконтування». Такий крайній зворотній розрив свідчить про повний крах довіри до ринку, панічний вихід з позицій (тобто «здачу») і завершення останнього етапу очищення медвежого тренду. Однак у минулому тижні різкі коливання були лише миттєвими явищами. Грег Магадіні зазначив, що хоча 90-денний ф’ючерсний базис Bitcoin поступово знижувався з кожним падінням, його коливання майже не перевищували -100 базисних пунктів (bps), і не формували глибокого дисконтування. Наразі ф’ючерсний базис Bitcoin залишається приблизно на рівні 4 %, майже на рівні безризикової дохідності американських державних облігацій. Якщо повернутися до кінця 2022 року, коли Bitcoin впав нижче позначки 20 000 доларів, 90-денний ф’ючерсний базис у той час досягав аж 9 % дисконту, що чітко відображає крайню песимістичну ситуацію на ринку та масовий вихід з левериджних позицій.