Трампові мита та тінь стагфляції: можливості та виклики Біткойна.
Автор: Стивен Ерліх
Переклад: Проста мова блокчейну
!
З огляду на те, що світова економіка з нетерпінням чекає оголошення тарифної політики президента Трампа, деякі трейдери вже почали розглядати найгірший сценарій. У сучасних умовах це означає стагфляцію — складну економічну ситуацію, що характеризується високою інфляцією та низьким зростанням.
«Мита є ударом по економіці в умовах стагфляції. Вони знижують зростання та підвищують інфляцію», - заявив закордонний керівник досліджень цифрових активів Grayscale, колишній старший економіст Goldman Sachs Зак Пандл (Zach Pandl). «Ми не знаємо, яка конкретна комбінація стагфляції та інфляції. Наразі ринок більше зосереджений на економічному спаданню, але з часом ми, ймовірно, побачимо посилення інфляційної стійкості.»
Для багатьох інвесторів, особливо тих, хто володіє Біткойном, ключовим питанням є те, як ця категорія активів буде поводитися в такому середовищі. Адже останній раз стагфляція в США спостерігалася в 1970-х роках через нафтове ембарго арабських країн проти США. Ці питання вже 50 років не потребують обговорення — ще задовго до того, як Сатоші Накамото написав свій відомий білий папір про Біткойн.
Біткойн на ринку під час нестабільності історично не завжди демонструє обнадійливі результати. На початку пандемії COVID-19 у 2020 році ціна активу одномоментно знизилася нижче 4000 доларів. В інших періодах ринкового тиску, таких як розпад арбітражних угод з єною у серпні 2024 року або більш широкий ринковий спад у 2022 році, Біткойн більше нагадував спекулятивний актив, а не заявлений засіб збереження вартості.
Але Пандель зазначив, що цього разу щодо поведінки Біткойна можна бути обережно оптимістичними. «Як 1970-ті роки були періодом прориву для золота з середньою рентабельністю 31% у ( році, я вірю, що наступні десять років стануть періодом прориву для Біткойна. Це правильний актив у макроекономіці, який з'являється у правильний час, а значні покращення ринкової структури відкривають інвесторам більше можливостей для доступу до продуктів.»
Стагфляція = Золота лихоманка
Стагфляція є надзвичайно рідкісним явищем навіть під час економічних спадів. Протягом останніх 100 років США пережили 16 рецесій, але тільки один період стагфляції: у 1970-х роках. Враховуючи постійну стійкість економіки, наразі це не є суттєвим приводом для занепокоєння.
«Хоча люди стурбовані стагфляцією, ми ще далекі від рівнів 1970-х років. Тоді надмірний бум 1960-х, В'єтнамська війна та арабське нафтове ембарго як зовнішній шок призвели до різкого зростання цін на енергію, країна була абсолютно не готова», — сказав головний стратег Interactive Brokers )Стів Соснік (. Соснік також зазначив, що з рівнем безробіття в 4% американська економіка залишається в заздрісному становищі. Крім того, інфляція, яка кілька років тому досягла рівня 1970-х, тепер знизилася до 2-3%.
Але навіть за словами Сосніке, поріг стагфляції не обов'язково має бути таким різким, як у 1970-х роках. «Якщо ви визначаєте стагфляцію як період, коли економічний застій і високі ціни співіснують, то я вважаю, що це зовсім не безглуздо,» сказав він.
Отже, як ринок реагував на шок нафтового ембарго, що почалося в 1973 році? Вони купували золото і уникали фондового ринку, як показано на малюнку нижче. Протягом усього 1970-х років індекс S&P 500 зріс лише на 26,99%, а річна ставка зростання трохи перевищила 2%. Враховуючи двозначну інфляцію в той час, власники цих акцій втратили гроші в реальному вираженні. Натомість золото протягом більшої частини десятиліття забезпечувало 30% річного доходу і в кінці десятиліття різко зросло більш ніж на 500% через зростаючі побоювання щодо постійної інфляції.
Ця зворотна залежність між золотом та фондовим ринком зберігалася протягом десятиліть. Єдиним винятком був період пандемії COVID-19, коли Федеральна резервна система вклала в економіку трильйони доларів, що фактично підтримало всі категорії активів у світі, призводячи до того, що золото та фондовий ринок зростали з однаковою швидкістю.
Ці відносини залишаться актуальними і в 2025 році, оскільки занепокоєння впливом непередбачуваної тарифної політики президента Трампа викликає стурбованість на ринку. Золото продовжує встановлювати історичні рекорди, наразі його ціна становить 3171 долар за унцію, тоді як Біткойн відстає від індексу S&P 500 та індексу Nasdaq 100, який складається переважно з технологічних акцій.
Цього разу буде інакше? Спочатку потрібно уточнити деякі ключові припущення. Наприклад, через зменшення довіри та впевненості в американській економіці, або через активну політику Федеральної резервної системи, спрямовану на зниження процентних ставок, долар, ймовірно, знизиться.
Пандель говорив про засідання Федерального комітету з відкритих ринків )FOMC( на початку цього місяця, сказавши, що тоді орган, відповідальний за встановлення процентних ставок, залишив ставки без змін: «Виступ Джей Пауелла )Jay Powell( змусив мене відчути, що вони, швидше за все, знизять ставки, щоб підтримати економіку, а не підвищать ставки, щоб спробувати знизити інфляцію.»
Це означає, що долар, який зростає протягом приблизно 15 років з моменту великої фінансової кризи, може зазнати зворотного руху.
У цьому випадку постає питання, чим трейдер замінить долар у портфелі. Соснік зазначив, що інші валюти можуть відігравати часткову роль: «У торгівлі валютою це завжди від А до Б». Євро може стати сильним суперником, оскільки у 2025 році він зріс майже на 4% по відношенню до долара, що є величезним кроком для основної валюти за такий короткий проміжок часу, а його основні фондові індекси також перевершують своїх американських аналогів. Однак більшості аналітиків все ще складно повірити в нинішнє ралі на європейських фондових ринках, і майже ніхто не очікує, що євро замінить долар.
Отже, обговорення знову повернулося до порівняння золота та Біткойна. Є підстави залишатися оптимістами, а є й підстави для песимізму. З песимістичної точки зору, історично Біткойн майже ніколи не використовувався для торгівлі як засіб зберігання вартості, як він стверджує. Крім того, більшість нових коштів, що надходять в цей актив, походять від американських інвесторів, які шукають надмірні ризиковані винагороди, а не від хеджування місцевої фіатної валюти.
З оптимістичної точки зору є кілька моментів, які варто врахувати. По-перше, більшість нових запитів на золото надходять не від роздрібних трейдерів, а від центральних банків світу, які прагнуть зменшити ризик експозиції до долара. Оскільки сьогодні роздрібним трейдерам легше, ніж коли-небудь, додати золото до свого інвестиційного портфеля, але, здається, вони вибирають не робити цього. Можливо, вони більше схильні шукати інструменти хеджування в інших місцях, можливо, в Біткойні.
Однак новий попит на Біткойн може надходити від роздрібних покупців поза межами розвинених економік, який поки що залишається відносно малим, але зростає в усій криптоінвестиційній економіці. Це пов'язано з тим, що вони купують Біткойн як хеджинговий інструмент, а не спекулятивний. Багато людей також купують стабільні монети, щоб зменшити ризики від місцевої валюти, але з тим, як доступ до цієї галузі стає більш демократизованим, попит на ці два типи активів може зрости, хоча це може зайняти деякий час. Причини для оптимізму щодо Біткойна полягають у тому, що стагфляційні періоди можуть знизити долар, роблячи Біткойн кращим засобом збереження вартості для інвесторів з ринків, що розвиваються.
Але з входом економіки в цей невизначений період усім інвесторам потрібно прийняти довгострокову перспективу щодо своїх інвестиційних портфелів. Так, у 1970-х роках золото значно перевершувало фондовий ринок, але в 1980-х роках ролі змінилися. Якщо трейдери впевнені в довгострокових можливостях Біткойна як цифрового золота та спекулятивного активу, тоді це може стати їхньою популярною точкою приземлення.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Стагфляція настає: чи зможе Біткойн стати новим цифровим золотом?
Автор: Стивен Ерліх
Переклад: Проста мова блокчейну
!
З огляду на те, що світова економіка з нетерпінням чекає оголошення тарифної політики президента Трампа, деякі трейдери вже почали розглядати найгірший сценарій. У сучасних умовах це означає стагфляцію — складну економічну ситуацію, що характеризується високою інфляцією та низьким зростанням.
«Мита є ударом по економіці в умовах стагфляції. Вони знижують зростання та підвищують інфляцію», - заявив закордонний керівник досліджень цифрових активів Grayscale, колишній старший економіст Goldman Sachs Зак Пандл (Zach Pandl). «Ми не знаємо, яка конкретна комбінація стагфляції та інфляції. Наразі ринок більше зосереджений на економічному спаданню, але з часом ми, ймовірно, побачимо посилення інфляційної стійкості.»
Для багатьох інвесторів, особливо тих, хто володіє Біткойном, ключовим питанням є те, як ця категорія активів буде поводитися в такому середовищі. Адже останній раз стагфляція в США спостерігалася в 1970-х роках через нафтове ембарго арабських країн проти США. Ці питання вже 50 років не потребують обговорення — ще задовго до того, як Сатоші Накамото написав свій відомий білий папір про Біткойн.
Біткойн на ринку під час нестабільності історично не завжди демонструє обнадійливі результати. На початку пандемії COVID-19 у 2020 році ціна активу одномоментно знизилася нижче 4000 доларів. В інших періодах ринкового тиску, таких як розпад арбітражних угод з єною у серпні 2024 року або більш широкий ринковий спад у 2022 році, Біткойн більше нагадував спекулятивний актив, а не заявлений засіб збереження вартості.
Але Пандель зазначив, що цього разу щодо поведінки Біткойна можна бути обережно оптимістичними. «Як 1970-ті роки були періодом прориву для золота з середньою рентабельністю 31% у ( році, я вірю, що наступні десять років стануть періодом прориву для Біткойна. Це правильний актив у макроекономіці, який з'являється у правильний час, а значні покращення ринкової структури відкривають інвесторам більше можливостей для доступу до продуктів.»
Стагфляція = Золота лихоманка
Стагфляція є надзвичайно рідкісним явищем навіть під час економічних спадів. Протягом останніх 100 років США пережили 16 рецесій, але тільки один період стагфляції: у 1970-х роках. Враховуючи постійну стійкість економіки, наразі це не є суттєвим приводом для занепокоєння.
«Хоча люди стурбовані стагфляцією, ми ще далекі від рівнів 1970-х років. Тоді надмірний бум 1960-х, В'єтнамська війна та арабське нафтове ембарго як зовнішній шок призвели до різкого зростання цін на енергію, країна була абсолютно не готова», — сказав головний стратег Interactive Brokers )Стів Соснік (. Соснік також зазначив, що з рівнем безробіття в 4% американська економіка залишається в заздрісному становищі. Крім того, інфляція, яка кілька років тому досягла рівня 1970-х, тепер знизилася до 2-3%.
Але навіть за словами Сосніке, поріг стагфляції не обов'язково має бути таким різким, як у 1970-х роках. «Якщо ви визначаєте стагфляцію як період, коли економічний застій і високі ціни співіснують, то я вважаю, що це зовсім не безглуздо,» сказав він.
Отже, як ринок реагував на шок нафтового ембарго, що почалося в 1973 році? Вони купували золото і уникали фондового ринку, як показано на малюнку нижче. Протягом усього 1970-х років індекс S&P 500 зріс лише на 26,99%, а річна ставка зростання трохи перевищила 2%. Враховуючи двозначну інфляцію в той час, власники цих акцій втратили гроші в реальному вираженні. Натомість золото протягом більшої частини десятиліття забезпечувало 30% річного доходу і в кінці десятиліття різко зросло більш ніж на 500% через зростаючі побоювання щодо постійної інфляції.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-04325381f0cf5b1dc5cd17d545ad0618(
Ця зворотна залежність між золотом та фондовим ринком зберігалася протягом десятиліть. Єдиним винятком був період пандемії COVID-19, коли Федеральна резервна система вклала в економіку трильйони доларів, що фактично підтримало всі категорії активів у світі, призводячи до того, що золото та фондовий ринок зростали з однаковою швидкістю.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-e1b3e0360c2489fd0fa815ffcb21e739(
Ці відносини залишаться актуальними і в 2025 році, оскільки занепокоєння впливом непередбачуваної тарифної політики президента Трампа викликає стурбованість на ринку. Золото продовжує встановлювати історичні рекорди, наразі його ціна становить 3171 долар за унцію, тоді як Біткойн відстає від індексу S&P 500 та індексу Nasdaq 100, який складається переважно з технологічних акцій.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-ad4d4c840b08e2fd638b5fe2990f382f(
Біткойн: нарешті став активом-убежищем?
Цього разу буде інакше? Спочатку потрібно уточнити деякі ключові припущення. Наприклад, через зменшення довіри та впевненості в американській економіці, або через активну політику Федеральної резервної системи, спрямовану на зниження процентних ставок, долар, ймовірно, знизиться.
Пандель говорив про засідання Федерального комітету з відкритих ринків )FOMC( на початку цього місяця, сказавши, що тоді орган, відповідальний за встановлення процентних ставок, залишив ставки без змін: «Виступ Джей Пауелла )Jay Powell( змусив мене відчути, що вони, швидше за все, знизять ставки, щоб підтримати економіку, а не підвищать ставки, щоб спробувати знизити інфляцію.»
Це означає, що долар, який зростає протягом приблизно 15 років з моменту великої фінансової кризи, може зазнати зворотного руху.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-b36148ba6b205fcd908e184b956ff763(
У цьому випадку постає питання, чим трейдер замінить долар у портфелі. Соснік зазначив, що інші валюти можуть відігравати часткову роль: «У торгівлі валютою це завжди від А до Б». Євро може стати сильним суперником, оскільки у 2025 році він зріс майже на 4% по відношенню до долара, що є величезним кроком для основної валюти за такий короткий проміжок часу, а його основні фондові індекси також перевершують своїх американських аналогів. Однак більшості аналітиків все ще складно повірити в нинішнє ралі на європейських фондових ринках, і майже ніхто не очікує, що євро замінить долар.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-327959b2d278bc9422494342b74e9c40(
Отже, обговорення знову повернулося до порівняння золота та Біткойна. Є підстави залишатися оптимістами, а є й підстави для песимізму. З песимістичної точки зору, історично Біткойн майже ніколи не використовувався для торгівлі як засіб зберігання вартості, як він стверджує. Крім того, більшість нових коштів, що надходять в цей актив, походять від американських інвесторів, які шукають надмірні ризиковані винагороди, а не від хеджування місцевої фіатної валюти.
З оптимістичної точки зору є кілька моментів, які варто врахувати. По-перше, більшість нових запитів на золото надходять не від роздрібних трейдерів, а від центральних банків світу, які прагнуть зменшити ризик експозиції до долара. Оскільки сьогодні роздрібним трейдерам легше, ніж коли-небудь, додати золото до свого інвестиційного портфеля, але, здається, вони вибирають не робити цього. Можливо, вони більше схильні шукати інструменти хеджування в інших місцях, можливо, в Біткойні.
Однак новий попит на Біткойн може надходити від роздрібних покупців поза межами розвинених економік, який поки що залишається відносно малим, але зростає в усій криптоінвестиційній економіці. Це пов'язано з тим, що вони купують Біткойн як хеджинговий інструмент, а не спекулятивний. Багато людей також купують стабільні монети, щоб зменшити ризики від місцевої валюти, але з тим, як доступ до цієї галузі стає більш демократизованим, попит на ці два типи активів може зрости, хоча це може зайняти деякий час. Причини для оптимізму щодо Біткойна полягають у тому, що стагфляційні періоди можуть знизити долар, роблячи Біткойн кращим засобом збереження вартості для інвесторів з ринків, що розвиваються.
Але з входом економіки в цей невизначений період усім інвесторам потрібно прийняти довгострокову перспективу щодо своїх інвестиційних портфелів. Так, у 1970-х роках золото значно перевершувало фондовий ринок, але в 1980-х роках ролі змінилися. Якщо трейдери впевнені в довгострокових можливостях Біткойна як цифрового золота та спекулятивного активу, тоді це може стати їхньою популярною точкою приземлення.