Торговельна політика Трампа зазнає поразки на ринку облігацій — автор "Біткойн стандарт" аналізує економічні наслідки.

## Проблема визнання американських активів

Автор “Біткоїн-стандарту” Сайфеддін Амус 24 числа опублікував аналіз, в якому зазначив, що “Трамп бореться з облігаційним ринком, і облігаційний ринок здобув перемогу”. Амус різко розкритикував політику мита на імпорт, яку проводив президент США Трамп, підкреслюючи економічні характеристики біткоїна (BTC) в умовах глобальної невизначеності.

За словами пана Амса, адміністрація Трампа намагалася ввести тарифи, щоб знизити прибутковість облігацій і зробити борг США стійким, але в перший же день фондовий ринок обвалився, що було «невеликою ціною за фіскальну стійкість», але потім ринок облігацій обвалився. “Якщо уряд втручатиметься у фінанси вітчизняних компаній за допомогою необдуманих тарифів, нормальна ринкова кореляція (зворотна кореляція між цінами на акції та цінами казначейських облігацій США) не буде підтримуватися”, - йдеться в аналізі. Зрештою, адміністрація, охоплена панікою через зростання прибутковості облігацій, була змушена змінити тарифну політику всього за два дні.

Щодо цього різкого повороту, пан Амс зазначив, що “фінансова ситуація в США погіршується, і думка, що це можна вирішити через мита, є математично неможливою”. Він пояснив, що навіть якщо поточні річні митні надходження в розмірі близько 80 мільярдів доларів збільшити в 10 разів, це матиме незначний вплив на бюджетний дефіцит, оскільки, якщо ставки мит зростуть, імпорт сам по собі зменшиться, отже, збільшення надходжень не варто очікувати. Він також попередив, що нестабільність режиму, подібна до “бананових республік третього світу”, коли компанії не можуть прогнозувати мита наступного тижня чи наступного місяця, уповільнює інвестиції і ще більше погіршує ситуацію.

Пан Амс порівняв економічну ситуацію в США та Китаї, зазначивши, що державний борг Китаю становить 80% ВВП, а дохідність 10-річних облігацій приблизно 1,65%, тоді як у США борг становить 120% ВВП, а дохідність приблизно 4,4%, що вказує на складну ситуацію. (Чим вища дохідність, тим більша фінансова тяжкість для уряду.)

Крім того, зазначається, що «Китай має низький рівень залежності від імпорту з США, і кількість імпорту з США на одну особу в Китаї становить лише приблизно 1/12 від кількості імпорту з Китаю на одну особу в США», і хоча адміністрація Трампа впевнена, що «тримають козирі в руках», насправді це підкреслює парадокс високої залежності від Китаю.

Згідно зі звітом Wall Street Journal від 24 числа, ринок зріс після повідомлення про те, що уряд США розглядає можливість зниження мит на імпорт з Китаю, яке стало відомим 23 числа. Однак побоювання щодо нестабільної економічної політики не зникають легко, і американські активи можуть бути піддані “ризиковій премії” в майбутньому. Також зазначається, що обсяг акцій США, що належать іноземним інвесторам, з 2011 року зріс приблизно в п’ять разів і становить третину від загальної ринкової капіталізації акцій США, що вказує на зростаючу залежність від іноземного капіталу.

! Джерело: WSJ

Пан Амс, враховуючи цю ситуацію, підсумував: “Китай не повинен капітулювати, і навіть якщо він капітулює, у нього немає можливості усунути торговий дефіцит США. Торговий дефіцит є чистим продуктом американського друкарського верстата”. Він закликав уряд скасувати тарифи та зрозуміти основний принцип економіки - порівняльні переваги.