Наріжний камінь бичачого ринку не зламаний! Відтінки сірого:九月调整属健康,加密资产将突破前高

Дослідження Grayscale нещодавно опублікувало звіт, в якому зазначено, що корекція на ринку шифрування у вересні 2025 року є лише короткочасним явищем. Підтримуване покращенням макроекономічної ліквідності, чіткістю регуляторних рамок та технологічними інноваціями, ринок рухається до нового етапу зростання. Це твердження базується на системному аналізі основних рушійних сил поточного булрана, з особливим акцентом на ключову роль циклу зниження процентних ставок ФРС, розширення функцій шифрувальних ETP (біржових торгованих продуктів) та прогресу в законодавстві.

📊 Макроекономічне середовище: Ліквідність стає основою

Федеральна резервна система США у вересні 2025 року знову знизила процентні ставки, зменшивши федеральну фондову ставку на 25 базисних пунктів до 3.75%-4.00%, і натякнула на можливість подальшого зниження ставок ще один-два рази до кінця року. Цей перехід у політиці суттєво знизив вартість капіталу, послабив обмінний курс долара, створивши сприятливе середовище для шифрування та інших високоризикових активів. Історичні дані показують, що на ринках шифрування зазвичай спостерігається сильний ріст під час циклів зниження ставок: ціна біткоїна зростає після зниження ставок, але слід остерігатися короткострокових коливань, які можуть викликати високі кредитні позиції (наприклад, незакриті контракти на ф'ючерси біткоїна перевищили 220 мільярдів доларів, ключові точки ліквідації зосереджені в діапазоні від 104,500 до 124,000 доларів). Крім того, очікування синхронного пом'якшення політики центральних банків у всьому світі (наприклад, Європейський центральний банк слід за зниженням ставок) може продовжувати вливати ліквідність, сприяючи переміщенню капіталу з ринкових фондів (обсягом 7.4 трильйона доларів) до шифрувальних активів.

⚖️ Регуляторний прорив: від розмитості до інституціоналізації

Прозорість регулювання є ще одним ключовим стовпом, на якому акцентує увагу Grayscale. У 2025 році регулятори США досягли кількох проривів:

• Прискорення затвердження ETP: SEC затвердила перший багатошифровий ETP (включаючи BTC, ETH, XRP, SOL та ADA) і запровадила універсальний стандарт лістингу, спростивши процес відповідності для продуктів альтернативних монет. Комісар Хестер Пірс чітко зазначила, що нові правила спрямовані на зменшення "плутанини" в процесі затвердження та надання чіткого шляху для інституційних інвестицій.

• Очікування реалізації функції Staking: Grayscale подала пропозицію про додавання функції Staking до свого тресту Ethereum, і якщо вона буде схвалена, інвестори зможуть отримувати додатковий 3%-5% річних через ETP, що ще більше привабить довгостроковий капітал (такі як пенсійні фонди та страхові кошти). Гонконг у цій області є більш прогресивним, його регуляторна рамка може першою підтримати Ethereum ETF Staking.

• Законодавче просування: двопартійна співпраця Сенату сприяє ухваленню Закону про структуру ринку шифрування, проект якого зосереджений на розподілі юрисдикції токенів, регулюванні торгових платформ та заходах проти незаконних фінансових практик, очікується, що він стане законом до кінця 2025 року. Цей закон визначить розподіл обов'язків між SEC та CFTC, зменшуючи політичну невизначеність.

🚀 Технічні інновації та інституціоналізація: структурна підтримка посилюється

Цей булран відрізняється від попередніх моделей, що керуються на базі grassroots, оскільки інституційний капітал і технологічні оновлення формують глибоку підтримку вартості:

• Масштабування позицій інституцій: станом на вересень 2025 року, публічні цифрові активи (DATs) володіють понад 1 мільйоном BTC (приблизно 5% від обігової пропозиції), 4,9 мільйонами ETH (приблизно 4%) та 8,9 мільйонами SOL. Ранні учасники, такі як MicroStrategy, отримали перевагу від дефіциту, тоді як нинішній ринок входить у стадію "гри гравців", де капітал більш схильний перетікати до великих активів. Попит на розподіл корпоративних резервів розширився з біткойна на екосистеми, такі як ефір та Solana, наприклад, Forward Industries залучила 1,65 мільярда доларів для резерву SOL.

• Технологічне оновлення: після завершення оновлення "Pectra" Ethereum знизив витрати на транзакції Layer2 на 90%, загальний обсяг заблокованих коштів у DeFi (TVL) знову перевищив 47 мільярдів доларів. Механізм EIP-1559 знизив річну інфляцію ETH до 0.5%, наближаючи його до дефляційного стану; водночас TVL повторного стейкінгу EigenLayer перевищив 15 мільярдів доларів, надаючи власникам кілька джерел доходу. Ці досягнення підкреслюють властивості ETH як "активу, що приносить дохід", що відповідає потребам інституцій у сталих доходах.

• Зрілість ринкової структури: волатильність біткоїна знизилась з 65% до 50%, обсяги відкритих контрактів на ринку деривативів перевищили 40 мільярдів доларів, що свідчить про зростання частки довгострокових стратегій утримання інституційними інвесторами та посилення здатності ринку до управління ризиками.

⚠️ Попередження про ризики: короткострокові коливання та довгострокові виклики

Хоча загальна тенденція позитивна, інвестори все ще повинні звертати увагу на потенційні ризики:

• Виконання політики: остаточне схвалення SEC для Staking все ще залишається під знаком питання, якщо регулювання посилиться, це може стримувати інноваційні функції ETP.

• Ризик кредитного бульбашки: у сфері альткоїнів висока концентрація позикових позицій, якщо ціна впаде нижче ключової підтримки (наприклад, якщо ETH втратить 3,800 доларів), це може спровокувати ланцюгове ліквідування.

• Макроекономічні несподіванки: різке зростання цін на енергію або геополітичні конфлікти можуть змінити інфляційну траєкторію, змушуючи Федеральну резервну систему коригувати темп зниження процентних ставок.

• Технічні вразливості: у першій половині 2025 року хакерські атаки призвели до втрати активів на суму 20-30 мільярдів доларів США, дотримання нормативних вимог та управління багатосторонніми підписами все ще потребують посилення.

💎 Висновок: корекція або можливість для розміщення, логіка булрану не змінилася

Оптимістичні прогнози Grayscale на четвертий квартал 2025 року ґрунтуються на резонансі трьох факторів: макроекономічного, регуляторного та технологічного. Історичні циклі показують, що пікові ціни на біткойн після халвінгу (квітень 2024 року) зазвичай спостерігаються через 12-18 місяців, тобто наприкінці 2025 року або на початку 2026 року. Поточний ринок перебуває на стадії "биків", де ETH веде, а альткоїни ще не показали загального зростання. Якщо регуляторні каталізатори, такі як затвердження Staking ETP, реалізуються вчасно, то приплив коштів може спонукати ринок до нових висот наприкінці Q4 до початку 2026 року. Інвестори можуть звернути увагу на можливості поетапного розміщення під час корекції, але необхідно суворо контролювати важелі, надаючи перевагу активам з реальною технічною підтримкою та інституційними позиціями.