Чи може ця мала капіталізація в ІТ стати десятократною інвестицією?

Ключові моменти

• BigBear.ai надає персоналізовані рішення ШІ своїм клієнтам
• Профіль маржі BigBear.ai значно відрізняється від традиційних програмних компаній
• Компанії важко скористатися зростанням витрат на штучний інтелект

Визначення дій, здатних помножити свою вартість на десять за короткий час, є привабливою метою для багатьох інвесторів. Щоб досягти цього, компанія повинна бути лідером у швидко зростаючій галузі. Наразі жодна галузь не зростає швидше, ніж штучний інтелект (IA), з багатьма активами, які мають потенціал для отримання десятикратного доходу.

BigBear.ai (NYSE: BBAI) часто згадується серед цих можливостей, але чи справді вона має потенціал в десять разів збільшити ваші інвестиції? Розгляньмо це більш детально.

Структура маржі, що не підлягає порівнянню з її аналогами

BigBear.ai спеціалізується на розробці індивідуальних програмних рішень для урядових організацій, які прагнуть інтегрувати ШІ. Хоча вона також може обслуговувати комерційних клієнтів, її найбільшими контрактами є ті, що укладені з різними урядами.

Найзначнішим є його контракт з американською армією, оцінений у 165 мільйонів доларів на п'ять років (з жовтня 2024). BigBear.ai була обрана для створення системи Global Force Information Management-Objective Environment (GFIM-OE). Це дозволить її користувачам гарантувати, що армія має достатню кількість особового складу, обладнання, навчання та ресурсів для виконання своєї місії.

Компанія також забезпечила проекти обробки прибуття в аеропортах завдяки біометричним технологіям. Ця технологія прискорює час обробки і була впроваджена в кількох аеропортах США та світу.

Однак жодна з цих програмних систем не є ідентичною, що викликає серйозну стурбованість: BigBear.ai створює спеціалізовані рішення. Більшість програмних компаній пропонують базовий пакет, який можна адаптувати для декількох використань, замість того щоб розробляти окреме рішення для кожного випадку використання. Цей підхід зазвичай дозволяє програмним компаніям підтримувати високі валові маржі. Оскільки BigBear.ai повинна розробляти новий продукт для кожного контракту, їхні валові маржі відносно низькі. Валова маржа BigBear.ai нижча за 30% за останні 12 місяців, тоді як більшість програмних компаній показують валові маржі в межах від 70% до 90%.

Це структурна проблема для інвесторів BigBear.ai, які повинні коригувати свої очікування, незважаючи на належність компанії до сектору програмного забезпечення штучного інтелекту. Через низьку валову маржу її оцінка повинна бути значно нижчою, враховуючи її знижений потенціал прибутку.

Більшість програмних компаній торгуються за множником від 10 до 20 разів їхніх продажів. Мета цих компаній – досягти прибутковості на рівні близько 30%, що призвело б до більш стандартного співвідношення ціна/прибуток (P/E) від 30 до 60, коли вони досягнуть стадії масового генерування прибутку.

BigBear.ai ніколи не зможе досягти такого рівня прибутковості, оскільки її валова маржа навіть не досягає 30%. Якщо їй вдасться досягти прибутковості в 10%, вона повинна торгуватися в діапазоні від 3 до 6 разів своїх продажів, щоб досягти відповідного співвідношення P/E, коли вона стане зрілою компанією. Однак наразі BigBear.ai торгується з премією 9 разів своїх продажів.

BigBear.ai є дуже дорогою акцією з огляду на її профіль маржі і вимагала б стабільного зростання, щоб виправдати цю оцінку. Проте наразі вона не генерує жодного зростання.

BigBear.ai не змогла скористатися зростанням витрат на ШІ

"Зростання" BigBear.ai було особливо турбулентним з 2023 року.

З кількома кварталами негативного зростання доходів компанія насправді генерує менше доходів зараз, ніж у 2023 році, році, коли розпочалася гонка за ШІ. Якщо BigBear.ai повинна була стати великим переможцем у цій сфері, вона повинна була генерувати сильне зростання протягом останніх років.

Це не так, що є тривожним для інвестора. BigBear.ai має багато роботи, щоб збільшити свою вартість у десять разів. З високою ціною акцій, несприятливою структурою маржі та відсутністю зростання, малоймовірно, що вона коли-небудь досягне цієї мети. Багато інших інвестиційних можливостей у сфері ШІ виглядають більш багатообіцяючими, ніж BigBear.ai, і інвесторам слід розглядати їх у першу чергу.

Технічний аналіз та оцінка

З технічної точки зору, поточна оцінка BigBear.ai здається відривною від її фундаментальних показників. В галузі, де технологічні інновації та масштабованість рішень є найважливішими, бізнес-модель, заснована на індивідуальних проектах, значно обмежує потенціал експоненційного зростання, необхідного для виправдання десятикратного збільшення її вартості.

Торгові платформи та інституційні інвестори, як правило, віддають перевагу компаніям штучного інтелекту, здатним впроваджувати масштабовані рішення з низькими граничними витратами. BigBear.ai, незважаючи на свої безсумнівні технічні можливості, залишається розташованою в сегменті, який структурно обмежує її здатність генерувати типові маржі лідерів технологій.

Для інвесторів, які шукають експозицію в секторі ШІ, ймовірно, існують кращі можливості, які пропонують кращий баланс між ризиком і потенційною віддачею, особливо серед компаній, які продемонстрували свою здатність розробляти масштабовані платформи ШІ, а не одноразові рішення.