#数字资产代币化浪潮 Останнім часом токенізація активів RWA стала дуже популярною, але ситуація складна. Давайте поговоримо про кілька великих пасток.

Перш за все, поговоримо про регулювання. Правила в різних країнах абсолютно не уніфіковані, токени на блокчейні перетинають кордони, регулювання практично не працює. Ще більше проблем викликає те, що ця система блокчейна взагалі не охоплюється традиційним фінансовим регулюванням, а анонімні транзакції залишають величезний простір для внутрішніх маніпуляцій — перевірити це неможливо. Найгірше те, що ця річ надто тісно пов'язана з крипторинком, і якщо ринок монет обвалиться, токенізовані активи ймовірно також підуть на продаж разом.

Правовий аспект ще більш заплутаний. Що насправді представляє собою токен, який ви купуєте? Чи є це правом власності на реальний актив, чи просто порожній чек? Часто навіть самі інвестори не можуть зрозуміти. Посередники (емітенти) також створюють величезний контрагентський ризик; якщо вони раптом зникнуть або збанкрутують, ваші рядки коду в основному стануть марними. В Україні деякі проекти під виглядом токенізації займаються незаконним залученням коштів, чисто вириваючи гроші у інвесторів.

Технічні ризики також не можна недооцінювати. Хоча смарт-контракти звучать престижно, але у них занадто багато вразливостей — тільки в першій половині 2025 року сталося 17 випадків вразливостей у контрактах, пов'язаних з RWA, з потенційними збитками понад 3,8 мільярда доларів. Масштабованість блокчейну та крос-ланкова сумісність все ще перебувають на стадії вивчення, різні платформи використовують різноманітні технології, передача активів між ланками може застрягти або призвести до безпекових інцидентів. Децентралізація звучить привабливо, але ризики одноточкових атак та вірусних вторгнень також існують.

Ринок став ще більш магічним. Раніше існував токен, що відстежує ціну акцій Amazon, ціна якого раптово зросла навіть вище реальної ціни акцій, що явно є спекулятивною бульбашкою. Усі ці рекламні обіцянки «зниження витрат» та «підвищення ефективності» в основному є пустими словами, фактичні дані для підтримки цих заяв надзвичайно бідні. Крім того, багато токенізованих продуктів відкриті лише для установ, дрібні інвестори взагалі не можуть увійти, а розкриття інформації є непрозорим, завжди страждає той, хто знаходиться в інформаційній асиметрії.

Отже, токенізація — це крута технологія, але пасток більше. Якщо не мати жодного розуміння ризиків і кидатися в це, то це точно не мудре рішення.