Що насправді спричиняє спад ринку: страхи щодо бульбашки ШІ чи крихкий ринок праці?

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: Що насправді спричиняє падіння ринку: побоювання щодо бульбашки ШІ чи крихкий ринок праці? Оригінальне посилання:

Зміна динаміки ринку

Раніше все було просто на ринках. Штучний інтелект піднімав акції США протягом кількох років, незалежно від того, якою була економіка.

Але ця історія зламалася в останні дні, навіть при тому, що король акцій штучного інтелекту, Nvidia, представив ще один сильний набір цифр. Ринок аплодував протягом години, а потім все змінилося.

Водночас, затриманий звіт про роботу в США нарешті надійшов. Він показав ринок праці, який все ще додає робочі місця, але також втрачає динаміку. Сподівання на зниження процентних ставок трохи зменшилися.

Об'єднання цих рухів налякало інвесторів. І тепер усі в замішанні. Чи пов'язаний розпродаж на ринку з надмірними оцінками AI, м'якшим ринком праці в США чи Федеральним резервом, який не поспішає зниження? Крім того, прогалина в даних залишає всіх в здогадах.

Що насправді показав останній звіт про роботу

Останній звіт про ситуацію з працевлаштуванням охоплює вересень і був опублікований лише наприкінці листопада через закриття уряду.

Він показав, що кількість робочих місць у ненавчальних секторах зросла на 119 000 за місяць, у порівнянні з консенсус-прогнозом близько 51 000 і після зниження в серпні.

Рівень безробіття знову зріс до 4,4%, що є найвищим показником з кінця 2021 року.

!

На поверхні справи виглядають непогано. Робочі місця все ще зростають, а рівень безробіття далекій від кризового рівня.

Деталі менш комфортні. Приріст робочих місць був вузьким. Охорона здоров'я, а також дозвілля і гостинність здійснили більшість найму.

Виробництво, транспортування та складування, а також частини бізнес-послуг втрачають працівників.

Зростання заробітної плати також сповільнилося. Середня погодинна заробітна плата зросла на 0,2% за місяць і на 3,8% за рік, все ще трохи вище поточного рівня інфляції.

Це підтримує споживання на даний момент, але не вказує на бурхливий попит.

Водночас, перегляди розповіли про слабшу історію. Раніші місяці були знижені, а серпень тепер показує невеликий чистий збиток у заробітних платах.

Простими словами, тенденція на ринку праці США більше не є такою, що стрімко стискається. Це повільний процес найму, більше звільнень у деяких циклічних секторах та поступове зростання безробіття.

Для Федеральної резервної системи це швидше незручно, ніж вирішально. Звіт старий. Він описує стан ринку праці США до найдовшого закриття в історії США та до останньої серії оголошень про звільнення в компаніях.

Це не дає чіткої причини знову знижувати ставки в грудні, і це також не кричить про рецесію.

Чому AI Darling не зміг зберегти ринок

На початку цього тижня інвестори звернулися до Nvidia та ширшого комплексу ШІ за новим поштовхом.

Nvidia знову перевершила очікування щодо доходів і прибутку. На короткий проміжок це здавалося достатнім, щоб підштовхнути S&P 500 вгору, а Nasdaq 100 піднявся більш ніж на 2%.

Тоді настрій змінився. Наприкінці індекс S&P 500 впав приблизно на 1,6%, а Nasdaq 100 змінився з сильного зростання на втрату приблизно 2,4%.

Компанія Nvidia закінчила торги зі зниженням приблизно на 3%, а основний індекс акцій США зараз приблизно на 5% нижчий за свій нещодавній пік.

Числа від Nvidia не були проблемою. Проблема в тому, що ці числа представляють.

Лідери штучного інтелекту та постачальники дата-центрів все ще демонструють сильне зростання. Проте витрати, необхідні для підтримки цього зростання, є величезними. Інвестори все частіше запитують, чи виправдають прибутки, які надійдуть протягом наступних п'яти років, сьогоднішні ринкові оцінки.

Однією з деталей, яка турбувала трейдерів, був зростаючий баланс дебіторської заборгованості Nvidia.

Якщо попит настільки ж сильний, як вказує верхня лінія, тоді затримка в зборі готівки викликає питання. Чи затримують клієнти платежі, намагаючись збалансувати свої власні капітальні бюджети.

Це додає до відчуття, що попит на ШІ може бути більш чутливим до ширшої економіки, ніж багато хто припускав.

Множники акцій США залишаються близькими до рівнів, які спостерігалися в попередні періоди ентузіазму інвесторів, навіть після останнього зниження. Коли оцінки високі, хороші результати вже недостатні.

Інвестори хочуть доказів того, що ШІ є надійним генератором готівки в економіці, яка більше не процвітає.

Неуспіх потужного кварталу Nvidia, який не зміг підняти ринки, надіслав чіткий сигнал. Торгівля ШІ більше не виглядає недоторканною.

Хеджування, переповненість і механіка розпродажу

Те, що перетворило коливання впевненості на різке падіння, було не лише основами. Це було те, як були розміщені портфелі.

У день розвороту індекс S&P 500 відкрився майже на 2% вище, перш ніж впасти в негативну територію.

VIX піднявся вище 26. Це був найбільший внутрішньоденний коливання з часів ринкових хвилювань у квітні.

Торгові стійки повідомили про сплеск хеджування ризиків та захисту прибутків і збитків.

Клієнти збільшили короткі позиції в акційних ф'ючерсах, біржових фондах та індивідуальних кошиках.

В той же час, ліквідність зменшилася. Верхня частина книги замовлень у ф'ючерсах S&P показала менше ніж половину своєї звичайної глибини. Це призводить до того, що кожне велике замовлення рухає ціни більше, ніж зазвичай.

Модель знайома. Акції AI та великих технологічних компаній стали переповненою торгівлею.

Багато інституційних портфелів покладалися на них для доходів цього року. Коли наратив змінився навіть трохи, інвестори не просто зменшили позиції. Вони активно зменшили експозицію та купили захист від зниження.

Торговці з іншого боку цих угод тоді повинні були коригувати свої власні хеджі, що посилило рух.

Індекс також впав нижче свого 100-денного ковзного середнього. Цей технічний рівень має значення для систематичних стратегій.

Як тільки це зламалося, послідувало більше продажів. Ні один із цих механізмів не говорить нічого нового про ринок праці США чи справжню вартість ШІ. Вони пояснюють, чому ціни впали так швидко, як тільки з'явилися сумніви.

Цікаво, що аналіз подібних днів розвороту з кінця 1950-х років показує, що в середньому ринки зростали в наступні дні та тижні.

І хоча історія не гарантує відновлення зараз, вона вказує на те, що епізоди, подібні до цього, часто більше стосуються корекції позицій, ніж тривалої зміни в економічному прогнозі.

Роль відсутніх даних та ФРС

За заголовками стоїть ще одне джерело занепокоєння. Закриття не тільки затримало звіти. Воно створило прогалину в даних саме тоді, коли ФРС розглядає свій наступний крок.

Бюро статистики праці не змогло провести жовтневий опитування домогосподарств. Це означає, що не буде офіційного жовтневого рівня безробіття або показників участі. Ці цифри не можуть бути відтворені після факту.

Розрахунки по зарплаті за жовтень з опитування роботодавців будуть врешті-решт оприлюднені, але лише в рамках листопадського звіту.

Цей комбінований випуск заплановано на 16 грудня. Федеральна резервна система зустрінеться 9 та 10 грудня.

Тому політики повинні ухвалити рішення щодо процентних ставок, не маючи чіткого уявлення про ринок праці протягом двох місяців.

Перед закриттям ринки оцінювали високу ймовірність ще одного зниження ставки в грудні.

Оскільки зростання сповільнилося, а інфляція знизилася, інвестори очікували, що ФРС продовжить знижувати ставки.

Після звіту про роботу за вересень та прогалини в даних, створених через закриття, ці очікування змінилися.

Ф'ючерси тепер вказують на значно меншу ймовірність зниження наступного місяця та більше акценту на початок 2026 року.

Це означає, що ринок праці, який м'яко послаблюється, не будучи чітко слабким, дає Федеральній резервній системі можливість почекати. В той же час, вища початкова точка безробіття означає, що є менше запасу, якщо виникне негативний шок.

Ринки реагують на цю незручну суміш. Зростання сповільнюється. Політична страховка далі, ніж сподівалися інвестори влітку.

Новий тип ризику в даних

Є ще один аспект, який заслуговує на увагу. Якість самих даних по роботі змінюється. Бюро статистики праці планує оновити спосіб оцінки зайнятості в нових та закриваючихся малих підприємствах з початку 2026 року.

Ця так звана “модель народжень і смертей” має великий вплив на місячні показники заробітної плати, особливо наприкінці циклу, коли динаміка малих підприємств може швидко змінюватися.

Новий метод буде більше покладатися на інформацію з поточних зразків кожного місяця.

Якщо нещодавнє створення робочих місць було завищене, оскільки економіка сповільнилася, ці зміни та звичайні щорічні коригування можуть зробити останні кілька років слабшими в ретроспективі.

Це вплине на те, як інвестори оцінюють силу ринку праці США під час буму штучного інтелекту.

Ринок, який вже ставить під сумнів оцінки ШІ та терміни зниження ставок, можливо, повинен буде переварити іншу картину нещодавнього зростання зайнятості.