Прем'єр-міністр Японії проштовхує масштабний пакет фіскальних витрат, але ось у чому справа — це може обернутися грандіозним провалом. Масштаб цього розгулу витрат викликає подив у фінансових колах, і на те є вагомі причини.

Коли ти вливаєш стільки державних коштів в економіку, яка вже стикається зі структурними проблемами, це не обов'язково вирішує ці проблеми. Ти можеш створити нові. Час здається невдалим, виконання — сумнівним.

Що особливо насторожує? Ефект мультиплікатора, на який усі розраховують, може не проявитися так, як очікують політики. Кидати гроші в економічну млявість, не вирішуючи фундаментальних проблем продуктивності — це як лікувати симптоми, ігноруючи саму хворобу.

Ринки уважно стежать за цим. Валютні трейдери, інвестори в облігації, усі, хто має частку в японських активах, переглядають свої позиції. Тому що якщо цей фіскальний експеримент піде не за планом, наслідки не обмежать лише Японією.

Іронія в тому, що політика, спрямована на стимулювання зростання, може, навпаки, його стримати — особливо якщо це викличе занепокоєння щодо інфляції чи підірве фіскальну довіру. Ми вже бачили подібне в інших економіках. Кінцівка такої історії не завжди буває приємною.