$9 Мільярдний фактор X, про який ніхто не говорить: виключення MicroStrategy з MSCI

MicroStrategy володіє 649,870 Біткойн. Це 56,7 мільярда доларів—77% загальної вартості компанії. 15 січня 2026 року MSCI виведе їх з усіх основних фондових індексів. Це не спекуляція. Рішення вже зафіксоване.

Що насправді відбувається:

Коли вас змушують вийти з індексів S&P 500 та Russell, пасивні фонди повинні ліквідувати. Немає вибору. Немає переговорів. Алгоритми виконують: $9 мільярд акцій виходять на ринок протягом 72-годинного вікна. Пенсійні фонди. Індексні трекери. ETF. Усі вони скидають одночасно.

Премія вже зникла. MSTR раніше торгувався на 2-3 рази вище своїх Біткойн-резервів. Сьогодні? 1.11x — найнижчий рівень з 2020 року. Повідомлення Уолл-стріт чітке: компанії з Біткойн-скарбницею більше не є акціями. Вони є транспортними засобами. А транспортні засоби не належать до фондових індексів.

Машина рефлексії ламається:

П'ятирічний план Майкла Сейлора був елегантним: залучити капітал від продажу акцій → купити Біткойн → акції зростають в ціні → залучити більше капіталу → повторити. Цей цикл закінчується, коли торгівля за чистою вартістю активів вбиває вашу здатність залучати премію.

Дослідження JPMorgan у листопаді підтвердило це математично. Ви не можете залучити капітал за множником 1.11x. Корпоративний експеримент з Біткойном не провалився через регулювання чи зломи. Він провалився, оскільки методологічний документ зробив його неприбутковим.

Що далі:

MicroStrategy перетворюється на закритий фонд Біткойн, що торгується з дисконтом 10-20%. Назавжди. Ліквідність колапсує на 60%. Обсяги випаровуються. Кожен долар, який мав би піти в MSTR, натомість надходить у спотові Біткойн ETF.

Методологія індексу тільки що переписала всю гру. Не Конгрес. Не SEC. Експертна таблиця MSCI.