Федеральна резервна система (ФРС) 12 грудня, ймовірно, проведе річну виставу - Пауелеві, мабуть, доведеться йти на компроміс і знизити процентну ставку, інакше його позиція справді стане нестабільною.

Звіт, який щойно опублікував Barclays, прямо охолодив ринок: зниження ставок у грудні практично вже вирішено, ймовірно, знадобиться ще одна у січні наступного року. Але проблема в тому, що всередині Федеральної резервної системи (ФРС) цього разу виникла розбіжність.

Спочатку про цифри: ймовірність зниження на 25 базисних пунктів у грудні вже піднялася до 87,8%, Джером Павел, ймовірно, підтримає більшість. Але внутрішній фронт вже розгорнуто — Уоллер, Вільямс та інші виступають за зниження ставок, Шмідт та Мусалем та інші яструби відстоюють свою позицію до кінця, а ще більше дивно, що Мілан, можливо, вважає, що зниження недостатньо різке. Це найбільші розбіжності за три роки.

Після засідання, ймовірно, Пауелл буде грати у тайцзі: на поверхні буде виголошувати кілька яструбиних висловлювань, але насправді натякне, що "січневу паузу в зниженні відсоткових ставок буде здійснено, якщо дані щодо зайнятості не будуть катастрофічними".

Що це означає для ринку? У короткостроковій перспективі зниження процентних ставок може стимулювати ризикові активи на короткий термін, але не варто радіти занадто рано — сценарій "знизити один раз і зупинитися" знизить очікування щодо ліквідності. Додатково, з таким великим внутрішнім розбіжністю, майбутні політичні шляхи лише стануть більш неясними, що неодмінно призведе до збільшення волатильності.

Кажучи прямо, ринок вже врахував зниження процентних ставок у грудні, справжня гра полягає в тому, "коли прийде друге зниження ставок". Якщо дані про зайнятість у першому кварталі витримають, ліквідність може бути значно нижчою за очікування. Уолл-стріт вже почала насторожено ставитися: це не початок циклу пом'якшення, а скоріше спроба. Чим більше галасу зараз, тим вища ймовірність розчарування в січні наступного року.