Джерело: CoinTribune Оригінальна назва: Криптовалюта: SEC уповільнює запуск ETF з плечем 3x–5x Оригінальне посилання: https://www.cointribune.com/en/crypto-the-sec-slows-down-3x-5x-leveraged-etfs/

Зіткнувшись із новою криптолихоманкою, SEC втручається, щоб рішуче обмежити спекулятивні надмірності на глобальному ринку. Націлюючись на екстремальні крипто-ETF з високим левериджем, регулятор попереджає, що епоха неконтрольованих x5-продуктів добігає кінця. Між регулюванням інновацій та захистом інвесторів у глобальній криптоекосистемі проводиться нова червона лінія.

Основні моменти

• SEC попереджає емітентів крипто-ETF, які пропонують до x5 експозиції, вважаючи цей рівень левериджу надмірним і небезпечним.
• В умовах флеш-крешів та рекордних ліквідацій регулятор прагне обмежити системний вплив левериджу, який став неконтрольованим на крипторинках.
• Крипто-ETF з левериджем залишаються дозволеними, але в більш жорстких рамках, де захист інвесторів і контроль ризиків переважають над спекуляціями.

Раптове гальмо для найризикованіших крипто-ETF

Комісія з цінних паперів і бірж (SEC), яка планує запровадити нову структуру для криптоінновацій, вирішила бити на сполох. Вона надіслала попереджувальні листи кільком емітентам ETF, включаючи Direxion, ProShares і Tidal, після подання заявок на фонди з левериджем, які могли б надати експозицію до п’ятиразового рівня базового активу — рівня, що вважається регулятором явно надмірним.

Посилаючись на Закон про інвестиційні компанії 1940 року, SEC встановлює максимальну дозволену експозицію лише у 200%. На практиці будь-який ETF, що пропонує більше ніж подвійну дохідність чи збиток від активу, порушує правила. Тому пропозиції доведеться скоротити, перш ніж сподіватися на схвалення.

Вражає швидкість дій: листи були оприлюднені в той же день, коли їх надіслали. Це рідкісний і майже символічний крок, яким SEC попереджає галузь і вкладників про неконтрольовані спекулятивні зловживання.

Леверидж — рушій прибутків і ланцюгових реакцій

Попередження надходить на фоні високої напруги на крипторинку. У жовтні флеш-креш призвів до ліквідацій на понад $20 мільярдів — безпрецедентний рекорд для деривативів. Це жорстке нагадування, що леверидж, множачи прибутки, ще більше експоненційно підсилює збитки.

За даними Glassnode, ліквідації на ринку криптоф’ючерсів потроїлися порівняно з попереднім бичачим циклом. Довгі ліквідації зросли з 28 до 68 мільйонів, шорти також підскочили з 15 до 45 мільйонів. Ці цифри свідчать про зростання системних спекуляцій.

Аналітики Kobeissi Letter не добирають слів: «Леверидж явно вийшов з-під контролю». І це не дивно: чим більше зростає волатильність, тим більше продукти з левериджем стають «бомбами уповільненої дії». Кожна корекція перетворюється на ланцюгову реакцію, коли автоматичні ліквідації штовхають ціни ще нижче, зрештою спричиняючи самопідсилювальний крах.

Крипто-ETF з левериджем: хибне відчуття безпеки для інвесторів

З часу президентських виборів у США у 2024 році надії на сприятливіше регуляторне середовище підштовхнули попит на крипто-ETF з левериджем. Багато інвесторів розглядали їх як «безпечнішу» альтернативу традиційним деривативам: без маржин-колів, примусових ліквідацій і з простою експозицією через традиційні фондові ринки.

Але ця безпека — частково ілюзія. Адже навіть без автоматичної ліквідації збитки накопичуються так само швидко, а то й швидше, у ведмежому чи просто стагнуючому ринку. Механізм щоденного перебалансування, притаманний цим ETF, поступово з’їдає дохідність, перетворюючи короткострокову ставку на повільну втрату капіталу.

Коротко кажучи, ETF з левериджем «запаковують» ризик, але не усувають його. Отже, рішення SEC повертає ринок у більш раціональне русло, подалі від обіцянок п’ятикратного прибутку, які приваблюють новачків і тривожать інституції.