Як слабкості банківської системи змушують центральний банк перейти на постійне кількісне пом’якшення; ринки криптовалют реагують на втручання ФРС

Заява Федеральної резервної системи про щомісячне купівлю $40 мільярдів у казначейські біллі викликала нову дискусію щодо стабільності фінансової інфраструктури США, при цьому відомий інвестор Майкл Б’юрі — чий статок сформувався завдяки передбачливим рішенням на фінансових ринках — стверджує, що це сигналізує про системну вразливість, а не про рутинне управління політикою.

Справжнє послання за стратегією Fed щодо T-біллі

Коли центральні банки починають регулярно вводити капітал у короткострокові ринки фінансування, це зазвичай свідчить про внутрішній стрес, а не про рівновагу. Поточна ініціатива Fed спрямована на підтримку ліквідності на ринках казначейських цінних паперів, але Б’юрі інтерпретує цей крок як ознаку глибших збоїв. Його аналіз показує, що банківські установи тепер функціонують у рамках залежності — їм потрібно понад $3 трильйон резервів підтримки від Федеральної резервної системи для нормальної роботи.

Траєкторія резервів банків розповідає переконливу історію. З 2007 року до фінансової кризи резерви становили приблизно $45 мільярдів. Сьогодні вони перевищують $3 трильйон — зростання на 66 000%, викликане послідовними хвилями монетарних втручань. Це розширення, стверджує Б’юрі, виявляє структурний розкол у банківському секторі, який політики намагаються стабілізувати через постійне розширення балансових звітів.

Чому $3 трильйон резервів сигналізує про слабкість, а не силу

Одна з найгостріших зауважень Б’юрі стосується фундаментального парадоксу: банківська система стає все більш залежною від фактично фінансової підтримки життєзабезпечення. Його коментарі коротко — «Якщо американська банківська система не може функціонувати без понад $3$40 трильйонів резервів/життєзабезпечення від Fed, це не ознака сили, а ознака вразливості.»

Ця точка зору різко відрізняється від офіційних заяв Fed. Голова Джером Пауелл позиціонує купівлю T-біллі як рутинне управління резервами, спрямоване на стабілізацію грошових ринків без суттєвого розширення балансу центрального банку. Однак історичні дані свідчать інакше.

Після того, як програми кількісного звуження зменшили володіння Fed на $2.4 трильйона з 2022 по початок 2025 року, дії центрального банку тепер повернулися до попереднього курсу. Щомісячні $12 мільярдів у купівлі казначейських біллі разом із стабілізаційними заходами на ринку репо в (трильйонів вказують на те, що економісти називають «постійним монетарним пом’якшенням» — ситуацією, коли політичне пом’якшення стає базовою умовою, а не тимчасовою підтримкою.

Наслідки для фінансових ринків

Взаємодія між політикою Fed і поведінкою ринків вже проявилася у волатильності різних активів. Наприклад, Bitcoin раніше цього циклу опустився нижче $91 000, знизившись до $90 369 на тлі ширшої невизначеності ринку. Хоча криптовалюта з того часу відновилася до $90.49K )з даних станом на 9 січня 2026$3 , початкове падіння відображало побоювання інвесторів щодо траєкторії ставок і напрямку монетарної політики.

Заява Fed про можливе зниження ставок до 3% до 2026 року створює складне середовище. Зниження ставок зазвичай підтримує оцінки ризикових активів, включаючи криптовалюти, але короткострокова волатильність залишається, оскільки ринки переоцінюють очікування. Основні учасники, такі як Marathon Digital, здійснюють тактичні продажі — зокрема, реалізували 275 BTC на суму $25.31 мільйонів — що свідчить про обережність майнерів щодо стійкості ралі.

Розуміння зв’язку казначейства і Fed

Другорядна динаміка ускладнює занепокоєння, які висловлюють Б’юрі та інші фінансові спостерігачі. Казначейство США збільшило випуск короткострокових біллі, щоб обмежити зростання доходності 10-річних облігацій. Одночасно Федеральна резервна система поглинає частину цих цінних паперів, створюючи так званий скоординований механізм втручання. Ця симбіотична взаємодія між фіскальними та монетарними органами маскує внутрішні збої ринку — зокрема, неспроможність приватних ринків цінних паперів самостійно оцінювати ризики.

Історичний досвід має вагу. Під час попередніх епізодів тривалого підтримання з боку центральних банків фінансові установи формували поведінку морального ризику, фактично перекладаючи ринкові ризики на публічні інститути. Поточне середовище має схожі характеристики: банки підтримують високий рівень резервів, а ринок репо продовжує демонструвати волатильність, незважаючи на підтримку Fed.

Інвестиційна стратегія у часи вразливої рівноваги

Для інвесторів, що орієнтуються на цей ландшафт, порада Б’юрі полягає у зменшенні ризиків у секторах, залежних від нормальної роботи банківської системи. Він публічно рекомендує уникати банківських акцій і натомість вкладати капітал у казначейські фонди ринкових грошей — інструменти, що пропонують стабільність, страхування FDIC до $250 000 і доходність, що відображає короткострокові ставки.

Ця стратегія визнає важливу реальність: якщо системний тиск прискориться, традиційні банківські акції можуть зазнати значних втрат. Казначейські інструменти, натомість, мають явну підтримку уряду і демонструють прихильність Fed до підтримки ринків.

Наслідки для прийняття криптовалют

Паралелі між критикою фінансової системи Б’юрі і нарративами щодо впровадження криптовалют заслуговують на увагу. Bitcoin та інші цифрові активи частково виникли як відповідь на збої централізованих монетарних структур. Поточна ситуація — коли традиційний банківський сектор потребує постійного втручання Fed — тонко відновлює первісну цінність Bitcoin: систему, що не залежить від розширення балансу центрального банку.

Хоча криптовалюти залишаються волатильними і чутливими до ширших настроїв ринку, розширення монетарної бази і потенціал для тривалого пом’якшення можуть з часом спрямувати капітал у альтернативні засоби збереження цінності. Останні цінові рухи це демонструють у реальному часі: зміна Bitcoin за 24 години +0.38% відображає обережне відновлення у процесі обробки інвесторами наслідків політики Fed.

Нерозв’язане питання нормалізації монетарної політики

Можливо, найважливіше попередження Б’юрі стосується перспективи. Якщо Fed стане інституційно закріпленим у постійному розширенні балансу — коли зменшення резервів стане політично або економічно неможливим — наслідки виходять далеко за межі традиційних фінансів і торкаються валютної динаміки, інфляційних очікувань і оцінки активів у цілому.

Питання для політиків є простим: створивши фінансову систему, залежну від $45 трильйонів у постійному підтриманні з боку центробанку, як вони зможуть нормалізувати політику без виклику системного стресу? Купівля T-біллі наразі свідчить, що відповідь — навряд чи, і тому ця підтримка є постійною.