З’являються два інституційні підходи: стратегія прямого володіння Bitcoin проти розподілу активів у майнінгових проектах

У період, відзначений волатильністю ринку, публічні компанії роблять різко різні ставки щодо майбутнього біткойна — і їхні рішення щодо розподілу капіталу відкривають фундаментальні розбіжності щодо ризику та доходності в криптоекосистемі.

Контрінтуїтивний шлях накопичення: стратегія балансового звіту CIMG

Коли біткойн відступив від недавніх максимумів до поточного рівня близько $91,99K, CIMG (NASDAQ: IMG) інвестувала $24,61 мільйона для збільшення своєї позиції у цифрових активів до 730 біткойнів загалом. Цей крок ілюструє те, що інституційні гравці називають «накопиченням на балансі» — сприйняття біткойна як основного грошового резерву, а не торгового інструменту.

Обґрунтування компанії зосереджене на трьох елементах:

• Розподіл капіталу: приблизно $24,61 мільйона придбали 230 додаткових біткойнів, суттєво розширюючи загальну позицію компанії
• Обґрунтування часу: керівництво явно визначило поточні ринкові умови як «стратегічне вікно входу», сигналізуючи про впевненість у періоді, коли загальний настрій залишається обережним
• Класифікація активів: Біткойн у фінансовій звітності CIMG функціонує як «засіб збереження вартості у ліквідних резервів», розміщуючись поряд із золотом або валютними резервами для транснаціональних корпорацій

Цей підхід відображає пасивну теорію накопичення: основна цінність біткойна походить із дефіциту та інституційного впровадження, а не з операційного використання.

Шлях розширення виробництва: гра Deli Holdings у майнінгову інфраструктуру

Deli Holdings (HKEX: 1709) обирає зовсім інший курс, вкладаючи капітал у upstream виробничі потужності. Компанія оголосила про придбання 4000 майнингових машин у кількох постачальників приблизно на HK$39,2 мільйона, доповнюючи попередні закупівлі у Bitmain та поточні угоди з Evergreen Wealth Investment.

Загальна встановлена база — включно з машинами, що купуються — прогнозується генерувати приблизно 1,71 біткойна щоденно, що при поточній складності мережі становить близько 624 біткойни на рік.

Це означає фундаментальний стратегічний поворот: від купівлі готових біткойнів через ринки до виробництва біткойнів через розгортання хешрейту. Компанія приймає підвищену операційну складність у обмін на три потенційні переваги:

• Більш стабільне генерування грошового потоку незалежно від цінових коливань
• Посилене кредитне плече під час бичих циклів, коли економіка виробництва значно покращується
• Глибшу інтеграцію у фундаментальну інфраструктуру біткойна

Інституційне дозрівання: від «Чи варто нам брати участь?» до «Як нам конкурувати?»

Розбіжність між CIMG і Deli Holdings (1709) ілюструє, що інституційна участь у біткойні досягла складної точки перелому. Питання на ранніх етапах щодо того, чи повинні великі корпорації тримати цифрові активи, поступилися місцем нюансованим стратегічним виборам щодо механізмів участі.

Різниці у профілі ризику-доходності

Компанії, що обирають пряме володіння, зазвичай мають концентровану впевненість у довгостроковій цінності біткойна і володіють або надлишковим капіталом, або специфічними хеджувальними потребами. Їхня операційна складність мінімальна — найважливішими є час і дисципліна накопичення.

Учасники майнінгу приймають багаторівневі операційні ризики (технічна інфраструктура, регуляторне середовище, конкуренція у хешрейті) у обмін на потенційний захист від зниження через вартість обладнання та більш детальні потоки доходів.

Наслідки сигналів циклу ринку

Зростання закупівель обладнання для майнінгу — на 15% у порівнянні з попереднім кварталом у Q4 2025 за даними галузі — під час періоду волатильності цін свідчить про те, що інституційний капітал «засідає вище по ланцюгу». Замість чекати ясності на ринку, великі гравці готують виробничі потужності напередодні очікуваних бичих фаз.

Глибший інституційний нарратив

$24.61 мільйонів CIMG і HK$39.2 мільйонів Deli Holdings кожен є ставками на довговічність біткойна, але закодовані зовсім різними операційними філософіями. Одна розглядає біткойн як грошовий резерв у цифровій економіці; інша — як товар із виробним запасом.

Еволюція сигналізує, що інституційна інтеграція біткойна перевищила двійковий вибір — участь чи утримання. Більш складним викликом є визначення, яка рамка участі відповідає порівняльним перевагам і толерантності до ризику кожної інституції, — і саме вона тепер визначає конкурентну позицію у новій цифровій активній економіці.

Капітал фактично голосує за довгострокову актуальність біткойна через кілька каналів одночасно: резерви на балансі та індустріальна виробнича інфраструктура обидва підсилюють одну й ту ж базову впевненість, реалізовану через різні стратегічні рамки.