Ключовий момент у криптовалютному законодавстві: суперечка щодо винагород за стабільні монети може вплинути на долю «Законопроекту про ринкову структуру»

Американський Сенатський комітет з банківської справи планує 15 січня провести обговорення та голосування щодо «Законопроекту про прозорість ринку цифрових активів» (також відомого як «Законопроект про структуру ринку» або «CLARITY-закон»).

Цей законопроект має на меті створити всеохоплюючу регуляторну рамку для американського ринку криптовалют, класифікувати токени як цифрові товари, а не цінні папери, та чітко визначити розподіл регуляторних функцій між Комісією з цінних паперів і бірж та Комісією з товарних ф’ючерсів.

З просуванням законодавчого процесу суперечки щодо винагород за стабільні монети стали основною перешкодою, а протистояння між банківською сферою та криптоіндустрією може вплинути на остаточний хід законопроекту.

01 Передумови законопроекту

Конгрес США прискорює реформу політики у сфері криптовалют, і «Законопроект про структуру ринку» став предметом особливої уваги. Сенатський комітет з банківської справи та аграрний комітет готують свої проєкти, щоб спільно просувати цю законодавчу ініціативу.

Основна ідея законопроекту — чітко визначити класифікацію та регуляторні обов’язки щодо цифрових активів, більшість токенів класифікувати як цифрові товари, а не цінні папери, та створити регуляторну рамку CFTC для торгівлі цифровими товарами.

Законопроект також звільняє криптозареєстровані платформи від вимог щодо їхнього статусу національної цінної паперової біржі, що дозволяє децентралізованим протоколам бути підпорядкованими лише правилам протидії шахрайству, і сприяє поверненню криптоактивів до США, а також спрощенню процесу листингу токенів у США.

За останніми даними, планується 15 січня провести обговорення та голосування щодо законопроекту у Сенатському комітеті з банківської справи. Цей термін відображає стратегічні міркування керівництва Республіканської партії, яке прагне завершити законодавчу роботу до можливого припинення роботи уряду.

02 Основні суперечки

Проблема винагород за стабільні монети стала головним предметом суперечок у процесі законодавчого розгляду. Минулого року був ухвалений «Законопроект GENIUS», який забороняє видавцям стабільних монет безпосередньо виплачувати доходи їхнім власникам, але дозволяє криптоплатформам і пов’язаним сторонам надавати винагороди користувачам.

Зараз платформи, такі як Coinbase, пропонують приблизно 2%–4% річних у вигляді винагород за стабільні монети, наприклад, Coinbase на балансі USDC пропонує 3,5% винагороди.

Банківська сфера рішуче виступає проти цього, вважаючи, що такі стимули можуть спричинити відтік депозитів і загрожувати традиційному банківському бізнесу. Американська асоціація банкірів у листі попереджає, що якщо з рахунків спливе десятки мільярдів доларів у кредитах для спільнотних банків, це негативно вплине на малий бізнес, фермерів, студентів і покупців житла.

Ринок стабільних монет наразі перевищує 2750 мільярдів доларів і може досягти десятків трильйонів доларів, ставши «системно важливим». Банківська сфера побоюється, що зростання цього ринку створить системний ризик для фінансової системи.

Криптоіндустрія наполягає, що повторне обговорення цієї проблеми руйнує досягнуту важку компромісну угоду у законодавстві, і має антимонопольний та антиринковий характер. Головний політичний радник Coinbase Faryar Shirzad заявив, що обмеження винагород за стабільні монети може послабити домінування долара США, особливо враховуючи нещодавнє оголошення Китаю про початок виплати відсотків за цифровим юанем.

03 Реакція галузі

Криптоіндустрія реагує гостро на цей законодавчий процес, і Coinbase навіть заявила, що якщо законопроект введе більш широкі обмеження щодо винагород за стабільні монети, вона може переглянути свою підтримку цього законопроекту.

Винагороди за стабільні монети є життєво важливими для бізнесу Coinbase. Компанія ділиться частиною доходів від резервів USDC із Circle, а баланс USDC на Coinbase забезпечує стабільний дохід.

За даними Bloomberg, доходи Coinbase від стабільних монет у 2025 році можуть досягти 1,3 мільярда доларів. Якщо законопроект про структуру ринку заборонить такі стимули, менше людей триматимуть стабільні монети на біржах, і загальний дохід Coinbase від стабільних монет може знизитися.

Аналітик Bernstein у звіті для клієнтів попереджає, що протистояння між банківською сферою і криптоплатформами щодо дозволу біржам надавати подібні до доходів за стабільні монети стимули посилюється. Аналітик вважає, що питання винагород за стабільні монети стало «червоною лінією», і якщо не вдасться досягти компромісу, це може призвести до затримки або провалу законопроекту.

04 Потенційний компроміс

З урахуванням гострих протистоянь законодавці шукають можливий компромісний шлях. За інформацією, знайомою з обговореннями, один із можливих варіантів — дозволити надавати винагороди за стабільні монети лише фінансовим установам із банківською ліцензією або аналогічним статусом.

Нещодавно п’ять криптокомпаній отримали умовне схвалення від Управління контролю за грошовим обігом США і стали національними трастовими банками. Це викликало сильний опір з боку лобістських груп банків, які вважають, що криптокомпанії можуть поставити під загрозу стабільність американської фінансової системи.

Якщо обмеження будуть запроваджені, деякі внутрішні представники галузі вважають, що це лише відкриє нову гру «кішки-мишки», оскільки криптокомпанії шукатимуть нові способи винагороджувати користувачів. «У світі, де ви тримаєте стабільні монети у додатку, цей додаток завжди знайде спосіб вам за це заплатити», — зазначив технічний і бізнес-президент Stripe William Gaybrick.

Політична ситуація має велике значення: аналітик Bernstein заявив, що цей законопроект має бути просунутий не пізніше другого кварталу 2026 року, щоб уникнути впливу середньострокових виборів. За його словами, підтримка криптоіндустрії з боку адміністрації Трампа дала їй перевагу, але попередив, що затримки через суперечки щодо винагород можуть призвести до застою.

05 Вплив на ринок

Процес законодавчого регулювання криптовалют тісно пов’язаний із ринковою динамікою. На біржі Gate ціни основних криптовалют відображають чутливість інвесторів до змін у регуляторному середовищі.

Цього тижня очікується кілька великих розблокувань токенів, що може спричинити тиск на ринок. Зокрема, 16 січня буде розблоковано близько 9,265 мільйонів токенів Arbitrum (ARB) на суму приблизно 19,2 мільйона доларів, а 18 січня — близько 50 мільйонів токенів Trump (TRUMP) на суму близько 271 мільйона доларів.

Аналітик Bernstein зазначає, що «вікно можливостей» саме тут і зараз, і попереджає, що незалагоджені суперечки щодо винагород за стабільні монети можуть зірвати законодавчий процес.

Майбутні перспективи

Згідно з планами, 15 січня Сенатський комітет з банківської справи проведе обговорення «Законопроекту про прозорість ринку цифрових активів». Проблема винагород за стабільні монети стала головним предметом суперечок, і між банківською сферою та криптоіндустрією виникла явна конфронтація.

Coinbase натякнула, що у разі обмежень щодо винагород за стабільні монети вона може відкликати свою підтримку. Але аналітики вважають, що криптоплатформи завжди знайдуть нові способи винагороджувати користувачів, адже «у світі, де ви тримаєте стабільні монети у додатку, цей додаток завжди знайде спосіб вам за це заплатити».

Яким би не був результат, ця законодавча дискусія у Вашингтоні вже вийшла за межі політики і стала ключовою боротьбою за майбутнє ринку криптовалют на трильйони доларів. Напередодні голосування 15 січня всі учасники ринку зосереджені на залі засідань Сенатського комітету з банківської справи.