Долар сильний, ієна подолала рівень 158, ринок має різні погляди на перспективи політики Банку Японії

Обмінний курс оновлює рекорди, політична невизначеність зростає тиск

З початку 2025 року рух долара США/ієна (USD/JPY) є стрімким. Після прориву позначки 158 9 січня, станом на 12 січня він піднявся до 158.20, встановивши новий рекорд з початку року. Цей імпульс зростання зумовлений як сильним позиціонуванням долара США, так і багатогранною невизначеністю всередині Японії.

Прем’єр-міністр Японії Такасі Хаясі планує 23 січня ініціювати розпуск Палати представників на парламентському засіданні, і вибори до Палати представників, ймовірно, відбудуться 8 або 15 лютого. Ця політична невизначеність підвищує занепокоєння щодо майбутньої політики Японії, що посилює тиск на ієну.

Ставлення ФРС зміщується у бік жорсткості, долар отримує підтримку

Ще одним важливим чинником зростання долара є зміна очікувань щодо політики ФРС. Дані з американського ринку праці за грудень минулого року, хоча й показали додаткові 50 000 робочих місць, що менше за очікування, несподівано знизили рівень безробіття до 4.4%, створюючи ситуацію “змішаного тепла і холоду”. У цьому контексті очікування зниження ставок ФРС значно зменшилися, і зараз вважається, що ймовірність зниження ставки у січні є дуже низькою, а перше зниження відтерміноване до червня. Це суттєво підвищило індекс долара.

План підвищення ставок Банку Японії опиняється перед дилемою

Прем’єр-міністр Такасі Хаясі постійно наголошує на необхідності впровадження “відповідальної активної фіскальної політики” для стимулювання економіки, але ця позиція конфліктує з можливими кроками Банку Японії щодо підвищення ставок. Дані показують, що хоча номінальна заробітна плата зросла, реальна заробітна плата (з урахуванням інфляції) все ще знижується, і з січня 2025 року вже 11 місяців поспіль спостерігається негативне зростання. Це означає, що інфляція продовжує з’їдати купівельну спроможність населення.

Головний стратег з валютних ринків у Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Ітано Дайсаку, зазначає потенційні ризики такої політичної дилеми: “Центробанк посилює політику жорсткості, уряд — політику стимулювання, і інфляція може бути важкою для швидкого повернення до цільових рівнів.” У таких умовах процес підвищення ставок Банку Японії може бути обмежений.

Прогнози аналітиків розходяться, підтримка для зростання і падіння є

Щодо подальшого руху курсу ієни, думки учасників ринку розділяються.

Оптимісти вважають, що девальвація триватиме. Прогноз Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities — до кінця 2026 року ієна знову знизиться до 160, тоді як Fukuoka Financial Group прогнозує курс у 1 долар США = 165 ієн. Логіка цих прогнозів полягає в тому, що сильний долар навряд чи зміниться, а політика Банку Японії відстає від ситуації.

Інші ж аналітики залишаються оптимістами щодо ієни. Nomura Securities прогнозує, що до кінця 2026 року ієна зміцниться до 140 (тобто USD/JPY знизиться до 140), оскільки адміністрація Трампа, за їхніми оцінками, має намір у січні 2026 року призначити нового голови ФРС. Через передачу влади цикл зниження ставок у ФРС може тривати довше і бути більш частим, що тисне на долар.

Головний стратег з макроекономіки у Sumitomo Mitsui DS Asset Management, Йосікава Масакі, вказує на переломний момент: “Якщо вдасться зняти побоювання щодо затримки підвищення ставок Банку Японії і стабілізувати внутрішню ціну, звуження різниці у відсоткових ставках між Японією та США може стати ключем до відновлення ієни.” Іншими словами, якщо з’являться сигнали покращення політичної ситуації, очікування зростання ієни можуть бути активізовані знову.

Ключові моменти ринку

Ця хвиля девальвації ієни є результатом протистояння кількох суперечливих сил: сильний долар, запізніла політика центрального банку, політична невизначеність. Напрямок курсу у майбутньому залежить від того, чи покращиться координація політики Банку Японії та уряду, а також від реального прогресу у зниженні ставок ФРС.