Чи зможуть американські акції продовжити зростання, оскільки досягнуто рівня доходності 10-річних облігацій США понад 4%?

Опціонні трейдери одностайно налаштовані на зростання облігацій

Ринкові трейдери уважно стежать за важливим сигналом: дохідність 10-річних американських державних облігацій має ймовірність знизитися в найближчий час нижче 4%. Згідно з останніми даними про позиції, у березні кількість покупок опціонів на 10-річні облігації продовжує зростати, і трейдери загалом очікують підвищення цін на облігації. Особливо великі інституційні покупці вже сформували позиції, прогнозуючи зниження дохідності з близько 4.2% до рівня 3.95%, що привернуло широкий інтерес ринку. Водночас, слід також спостерігати за показниками дохідності 20-річних облігацій, які можуть мати ще більший потенціал зниження.

Інфляційний тиск послаблюється, економіка входить у фазу уповільнення

Останні економічні дослідження вказують на те, що ринок переглянув свої початкові очікування щодо інфляції через імпортні мита. Дані відповідних організацій свідчать, що імпортні компанії активно шукають способи уникнення митних зборів, що призводить до значного зниження імпортного цінового тиску. У листопаді індекс споживчих цін США без урахування сезонних коливань зріс на 2.7% у порівнянні з минулим роком, що значно нижче за очікування ринку у 3.1%, що підтверджує факт зниження інфляції.

Водночас, доходи від митних зборів починають скорочуватися. У жовтні 2025 року вони досягли піку у 342 мільярди доларів, але згодом почали знижуватися: у листопаді — до 329 мільярдів, а у грудні — до 302 мільярдів доларів. Ці зміни відображають реальні ефекти від хеджування імпортерів.

Міжнародний ринок нафти також подає позитивні сигнали. Можливі значні коригування у структурі світового постачання нафти, що додатково зменшить тиск на зростання цін на енергоносії. В умовах тиску на ціни та зменшення впливу митних зборів ринок очікує помірне зниження інфляції в США. Це створює передумови для подальшого пом’якшення монетарної політики Федеральної резервної системи. Крім того, нестабільність у глобальній геополітиці продовжує залучати капітал у безпечні активи, зокрема довгострокові облігації, що отримують вигоду.

Дані про зайнятість стануть ключовим підтвердженням

У найближчий тиждень публікація даних про ринок праці США стане головною увагою ринку. У середу буде оприлюднено дані про вакансії та звіт ADP щодо зайнятості, а у п’ятницю — найважливіший показник — дані про неї. Варто зазначити, що хоча кількість зайнятих у листопаді зросла на 64 тисячі, рівень безробіття піднявся до 4.6%, що є найвищим з 2021 року, що відображає внутрішні суперечності на ринку праці.

У короткостроковій перспективі, за умов політики мит та впливу індустрії штучного інтелекту, ринок праці може опинитися у стані «застою — без значного розширення або скорочення наймів». Навіть за високого рівня безробіття, якщо загальні дані про зайнятість відповідатимуть очікуванням, довіра інвесторів до економіки може залишатися стабільною.

Політика ФРС та технологічні прибутки підтримують активи

З політичної точки зору, у ФРС вже чітко заявили, що у майбутньому потрібно додатково знизити облікову ставку. Представники ради вказують, що у 2026 році можливо потрібно зменшити ставку більш ніж на 100 базисних пунктів, щоб пом’якшити стримуючий вплив поточної монетарної політики на економічне зростання. Очікується також оголошення кандидатури нового голови, що посилює очікування на тривалість циклу політики з низькими ставками.

З іншого боку, оптимізм щодо технологічної галузі зменшує побоювання щодо можливих бульбашок. Керівники провідних компаній у напівпровідниковій індустрії повідомляють, що обсяг угод з великими клієнтами перевищує очікування, а швидкість впровадження нових моделей штучного інтелекту прискорюється, що сприяє більш позитивним прогнозам щодо фінансових результатів цього року. Очікується, що обсяг доходів може досягти значних рівнів. Також, компанії верхнього рівня у галузі напівпровідників зазначають, що глобальні потужності обчислювальної здатності наразі значно недостатні для задоволення попиту, і у найближчі 5 років потрібно збільшити їх у 100 разів.

Очікування: кілька факторів сприяють зростанню активів

Загалом, якщо дані про ринок праці США не продемонструють значного нижчого за очікування рівня, ринок, ймовірно, сприйме це як «належне уповільнення», що сприятиме подальшому зниженню інфляції. У цьому контексті дохідність 10-річних та 20-річних американських облігацій має шанс продовжити знижуватися. У поєднанні з очікуваннями пом’якшення монетарної політики ФРС та перспективами прибутковості технологічних компаній, зростання цін на акції, дорогоцінні метали та товари може тривати далі.