Останні кілька днів на ринку спостерігається цікаве явище.

Головна біржа одночасно скоригувала рівень маржі для фінансування — з 80% до 100%. Що це означає? Простими словами: щоб позичити 100 тисяч для торгівлі, тепер потрібно мати власних 100 тисяч у гарантії, кредитне плече зменшилось з 1.25 до 1. Нові позиції тепер обмежені, старі залишаються без змін. Цю тактику називають "ніжно відмовляти".

Ще цікавіше — період аукціону. Одночасно з’являється понад 10 мільярдів у продажу для кількох вагомих криптовалют — це не знищення ціни, а "тиск, але без обвалу". Ви можете відчути цей ритм: продавці постійно виставляють ордери, але жодного разу не зливають все одразу. Загалом, близько 200 мільярдів у продажу одночасно — ніби кажуть ринку: настав час охолоджуватися.

Паралельно посилюється регулювання тематичних секторів. Концептуальні акції, такі як космічний бізнес, AI, отримують запити та вимоги додаткових ризик-оповіщень, а деякі компанії з підозрілими операціями навіть зупиняють торгівлю для перевірки. Що це за удар? Дуже просто — боротьба з хайпом, спекуляціями на концепціях, відхиленням від фундаментальних показників.

**Чому так роблять?**

Обсяг фінансування для купівлі активів понад 4000 мільярдів за два дні, баланс позик швидко зростає. Обсяг торгів на ринку досяг історичних максимумів, індекси наближаються до ключових рівнів, вагомі та тематичні активи зростають одночасно. У такій ситуації ризик формування бульбашки очевидний — деякі концептуальні монети різко зростають у короткий термін, їх оцінка значно завищена, а розкриття інформації нерегульоване.

Яка основна логіка регулювання? **Запобігання ризикам, а не придушення ринку.** Використання кредитного плече + тиск на вагомі активи + жорсткий контроль тематик — це комплекс заходів, спрямованих на "точкове охолодження" перегрітого ринку. Це не повний стоп, що викликає масштабну корекцію, а контроль темпу — щоб ринок рухався "повільним бичачим" трендом, а не "бешеними бичами".

Це не новий підхід. Пам’ятаєте історію 2015 року? Бешений ринок і тодішній крах — вже класика ризиків. Зараз регулятори явно врахували цей досвід.

**Де зараз рівень ризику?**

Ось найважливіше. Баланс позик у 2.58% від обігового капіталу, рівень гарантійного забезпечення — 288.77% — значно нижчі за пікові показники 2015 року. Іншими словами, хоча інтерес до фінансування високий, загальний ризик ще контрольований. Регуляція діє ще до того, як ризик вийде з-під контролю — це стандартна практика протидії циклічним коливанням.

Отже, суть у тому, що ці дії не просто "зменшують кредитне плече" (це було б грубо), а саме "знижують його"; не "знищують ринок" (це занадто жорстко), а "контролюють темп"; не "налаштовані на песимізм" (це занадто категорично), а "запобігають ризикам".

У певному сенсі, це дає всім учасникам чіткий сигнал — ринок ще має запас, але правила гри змінюються. Ті, хто торгує на основі фундаментальних показників і добре керує ризиками, продовжать успішно працювати. А ті, хто спекулює з кредитним плечем і на концепціях, — скоро зіткнуться з труднощами.