2026 рік починається, і ринок дорогоцінних металів переживає глибоку трансформацію. Ціна золота на COMEX стабілізувалася на рівні 4633.9 доларів/унцію, а срібло безпосередньо прорвалося через історичний максимум у 93 долари/унцію. Ці два числа здаються незалежними, але історія за ними набагато складніша — співвідношення золота до срібла впало до 49.73, встановивши новий рекорд з березня 2012 року, коли воно вперше опустилося нижче 50. Більше ніж десять років баланс на ринку був порушений саме так.

Що це означає? Спершу розглянемо саме співвідношення золота до срібла. Його концепція досить проста — це ціна золота, поділена на ціну срібла. Історично це співвідношення коливалося між 60 і 80, що відповідає природному розподілу запасів золота і срібла у світі 1:10, а також відображає цінову політику двох металів з урахуванням їхніх ринкових характеристик. Коли співвідношення перевищує 80, це означає, що срібло недооцінене ринком; якщо ж воно опускається нижче 50, це вказує на екстремальний діапазон, що свідчить про явний дисбаланс у системі оцінки.

Ще цікавіше розглянути зміни за останні кілька років. Під час глобальної кризи 2020 року співвідношення золота до срібла сягнуло історичного максимуму у 120. Але вже у квітні 2025 року воно залишалося на високому рівні — 103. Від 103 до 49.73 за короткі 9 місяців — це більш ніж у два рази зменшення, і такий швидкий рух за останні 20 років є рідкісним явищем. Це не випадковість: за цим стоять характеристики золота як активу-захисту від ризиків і срібла, яке має подвійний статус — промисловий і фінансовий. У сучасних макроекономічних умовах це призвело до драматичного розходження — золото приваблює капітали, що шукають безпечні активи, тоді як промисловий попит і фінансові характеристики срібла переоцінюються заново.