Токенізація активів реального світу: як RWA змінює фінансовий ландшафт у 2024 році

Криптовалютний сектор переживає трансформацію, яка привертає увагу найбільших фінансових гравців. У центрі цього процесу знаходиться зростаючий рух щодо переведення традиційних активів у цифровий формат через блокчейн-технології. Ринок так званих токенізованих активів реального світу (RWA) демонструє вражаючий ріст, перевищивши $12 млрд станом на кінець вересня 2024 року.

RWA: що приховується за абревіатурою

Під поняттям RWA розуміється механізм оцифровки будь-яких матеріальних і фінансових активів, що мають цінність. Йдеться не лише про традиційні активи, такі як нерухомість або цінні папери. До цієї категорії входять державні облігації, національні валюти, предмети мистецтва, товари і навіть вуглецеві кредити.

Ключова відмінність RWA від інших криптопроектів полягає в тому, що токени забезпечені реальною вартістю за межами блокчейну. Це створює міст між традиційною економікою і децентралізованими фінансовими системами, відкриваючи нові можливості для інвесторів і організацій.

Хоча стейблкоіни типу USDT технічно є токенізованими активами реального світу (у цьому випадку — національних валют), вони розглядаються окремо від загальної капіталізації RWA-сектору. Важливо також розрізняти самі токенізовані активи і управлінські токени, що випускаються проектами для інших цілей.

Хто лідирує на ринку токенізації

Найбільші обсяги в сегменті RWA припадають на токенізовані приватні кредити, видані небанківськими структурами. За даними аналітики, сумарна вартість таких кредитів склала $8,8 млрд станом на вересень 2024 року. При цьому середня дохідність таких продуктів досягає трохи більше 9% річних — показник, значно перевищуючий дохідність за державними облігаціями (близько 5% річних).

Серед проектів, які активно працюють з приватними кредитами, виділяються Figure, Maple Finance, TruFi і Goldfinch. Останній навіть залучив інвестиції у розмірі $11 млн від Andreessen Horowitz ще у 2021 році.

Конкретні приклади успішних проектів

Ondo Finance демонструє модель, при якій користувачі отримують доступ до цифрових версій державних цінних паперів США. Партнерські фонди і спеціалізовані сховища забезпечують автентичність і безпеку зберігання. На платформі доступні два типи токенів: OUSD для кваліфікованих інвесторів (працює на Ethereum) і USDY — токенізовані доларові депозити з нарахуванням відсотків для масової аудиторії. Нативний токен ONDO торгується на найбільших криптобіржах.

Centrifuge пішов іншим шляхом — створив власну блокчейн-мережу для випуску токенізованих активів у вигляді NFT. Такий підхід особливо зручний для документів, сертифікатів і нерухомості. Завдяки спеціальним мостам, мережа взаємодіє з іншими блокчейн-проектами і отримує ліквідність. Випущені в Centrifuge активи можна використовувати як заставу в DeFi-застосунках типу Aave. Токен CFG активно торгується на криптобіржах.

Parcl розвиває інноваційний підхід до інвестицій у нерухомість. Платформа створює індекси, що відстежують ринки житла в конкретних географічних регіонах і містах. Ці індекси представлені синтетичними активами, торгівля якими відбувається за принципами децентралізованих майданчиків із користувацькою ліквідністю. Дані про ринки оновлюються через блокчейн-оракул Pyth. Хоча капіталізація токена PRCL відносно скромна, він уже котирується на значущих криптобіржах.

Як великі фінансові корпорації входять у RWA

Переломний момент стався у 2024 році, коли два гіганти управління капіталом, Franklin Templeton і BlackRock, одночасно запустили свої продукти RWA, що разом керують активами більш ніж на $3,2 трлн. Основний фокус був зроблений на державних облігаціях США. Сума токенізованих облігацій, випущених обома компаніями, перевищила $950 млн.

Механізм роботи такої токенізації полягає в тому, що власники отримують пасивний дохід, близький до реальної дохідності цінних паперів, що лежать в основі. Цифрові активи розгорнуті в різних блокчейн-мережах: Ethereum, Stellar, Polygon, Arbitrum і Avalanche.

Однак відкритість блокчейн-технології компенсується суворими обмеженнями доступу. Токени доступні лише інвесторам, що відповідають критеріям емітента. Як зазначено у дослідженнях, дотримання нормативних вимог — критично важливий елемент RWA. Проекти впроваджують системи білих і чорних списків, вимагають проходження KYC/AML і підтримують нормативну звітність.

Паралельно BlackRock і Franklin Templeton розвивають свій бізнес у сфері криптовалютних біржових фондів. Під їх управлінням знаходиться близько $22,5 млрд активів, інвестованих у Bitcoin і Ethereum через ETF, запущені на початку і середині 2024 року відповідно. Це демонструє комплексний підхід традиційних інвесторів до цифрових активів.