Офіційні особи Федеральної резервної системи одностайно визнають помилки: реагування на інфляцію під час пандемії було занадто запізнілим, чому тепер вони так наполегливо зберігають незалежність

2026-01-15 13:44:10

Голова ФРС у Чикаго, Джеймс Гулдсбі, нещодавно зробив заяву, яка вразила “больову точку” Федеральної резервної системи. Він відкрито зізнався, що дії ФРС щодо боротьби з інфляцією під час пандемії були надто повільними. Це не лише політичне саморефлексування, а й відображення нових труднощів, з якими стикається ФРС: потрібно визнавати минулі помилки і водночас захищати незалежність політики під політичним тиском. Одночасно представники ФРС одностайно посилають чіткий сигнал — у січні не буде зниження ставок, політика має залишатися обмежувальною.

Уроки минулого: чому реагували занадто повільно

Ця заява Гулдсбі фактично є публічним переосмисленням політичних рішень ФРС у період 2021-2023 років. Тоді ФРС довго вважала високий рівень інфляції “тимчасовим”, що призвело до збереження м’якої монетарної політики навіть за високої інфляції, і лише у 2022 році почалися агресивні підвищення ставок.

За останніми даними, у грудні США індекс споживчих цін (CPI) у річному вимірі зріс на 2.6%, а загальний CPI — на 2.7%, що перевищує цільовий рівень у 2%. Це свідчить про те, що інфляція зменшується, але ще не під контролем. Відвертість Гулдсбі частково є ціною за період “надмірної м’якості” у політиці.

Поточна позиція: чому раптом посилилися

Цікаво, що, визнаючи минулу повільність, Гулдсбі та інші представники ФРС демонструють зараз дуже рішучу позицію щодо політики. Це має кілька причин:

Підтримка економічних даних

Економіка США залишається стійкою, у грудні продажі нових будинків досягли максимуму з 2023 року
Ринок праці залишається стабільним
Це означає, що немає нагальної потреби знижувати ставки

Цільова інфляція ще не досягнута

Основний CPI залишається на рівні 2.6%, що ще далеке від цілі у 2%
Збереження обмежувальної політики залишається необхідним

Випробування політичної незалежності

Це найважливіший фактор. Останнім часом Міністерство юстиції США направило ФРС повістки для свідчень щодо проекту реконструкції головної будівлі. Це сприймається як політичний тиск.

У цьому контексті представники ФРС одностайно захищають незалежність центробанку. Каршкалі прямо заявив, що розслідування “фактично стосується монетарної політики”, і є приводом для тиску на ставки. Гулдсбі, Бостік і Вільямс також підкреслюють, що незалежність ФРС є критично важливою для підтримки довгострокової стабільності інфляції.

Огляд позицій посадовців

Посадовець	Посада	Основна позиція
Каршкалі	Голова ФРС Міннеаполіс	Підтримує Пауелла, наполягає, що у січні ставки залишаться без змін
Гулдсбі	Голова ФРС у Чикаго	Наголошує, що незалежність — ключ до боротьби з інфляцією
Бостік	Голова ФРС Атланти	Ще довго потрібно для досягнення цілі у 2% інфляції
Вільямс	Голова ФРС у Нью-Йорку	Підкреслює важливість уникнення політичного втручання у встановлення ставок

Звертає на себе увагу, що член ради директорів ФРС Мілан має іншу позицію, вважаючи, що інфляція “йде за правильним курсом”, і навіть натякає на можливе зниження ставок на 1.5% протягом року. Однак цей голос явно є меншістю.

Очікування ринку та перспективи

У 2025 році ФРС тричі знижує ставки, загалом на 75 базисних пунктів, що викликає оптимізм щодо 2026 року. Учасники Уолл-стріт навіть роблять ставки, що у січні може бути несподіване зниження ставок. Але за колективними заявами посадовців, ця ідея малоймовірна.

За загальним ринковим очікуванням, найраніше зниження ставок може відновитися після червня. Це означає, що:

Ймовірно, у січні засідання FOMC залишить ставки без змін
У короткостроковій перспективі політика залишиться обмежувальною
Тиск політики і незалежність центробанку залишаться предметом боротьби
Червень може стати наступним ключовим моментом для змін у політиці

Висновок

Визнання Гулдсбі своїх помилок відображає переосмислення минулих політичних рішень ФРС, але й нинішня твердість важлива. Колективна жорсткість представників ФРС — це не лише завершення боротьби з інфляцією, а й необхідна оборона незалежності центробанку.

Коли політичний тиск конфліктує з незалежністю політики, ФРС обирає стояти на своєму. Чи зможе ця позиція тривати, залежить від змін у даних щодо інфляції, економічної ситуації та політичного середовища. Але наразі графік зниження ставок значно відтерміновано, і ринок має готуватися до довгострокового високого рівня ставок.

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.