Незалежність центрального банку порушена, чи США потраплять у цикл високої інфляції?

Гульсбі попередження влучили у серце сучасної дилеми Федеральної резервної системи: політичний тиск руйнує незалежність центробанку, що може стати каталізатором повернення інфляції. У середу кілька представників ФРС, включно з Гульсбі, одностайно захищали політичну незалежність, прямо звинувативши виклик судових повісток у втручанні у монетарну політику. Це не лише відображає внутрішні побоювання у ФРС, а й передвіщає, що у 2026 році глобальні фінансові ринки можуть зіткнутися з відкритим конфліктом між політикою та політичною владою.

Чому так важлива незалежність центробанку

Гульсбі у інтерв’ю NPR чітко заявив, що незалежність ФРС є критичною для довгострокової стабільності інфляції в США. Це не формальність, а результат десятиліть економічної практики.

Історія доводить, що коли центробанк піддається політичному впливу, політики схильні до короткострокових стимулів, ігноруючи довгострокові наслідки. Це проявляється у:

• Зайвій політиці стимулювання: щоб підштовхнути економіку і зайнятість, центробанк може змушений підтримувати низькі ставки навіть при зростанні інфляції
• Політичних коливаннях: цикли політики і економіки не збігаються, що призводить до нестійкості та втрати довіри
• Погіршенні інфляційних очікувань: якщо ринок вірить, що ФРС втратила незалежність, він почне очікувати вищу інфляцію у майбутньому, що самореалізується
• Довгострокових витратах: у кінцевому підсумку потрібні більш радикальні заходи для відновлення довіри до центробанку, що коштує значно дорожче за м’які коригування на початку

Наскільки серйозним є нинішній політичний вплив

Тиск на ФРС є реальним і конкретним. Розслідування Міністерства юстиції щодо Джерома Пауелла, повістки у справі щодо реконструкції головного офісу ФРС — ці технічні юридичні дії багато хто сприймає як опосередкований тиск на рішення щодо ставок.

Голова ФРС у Міннеаполісі Кашкалі прямо заявив, що “події минулого року фактично стосуються монетарної політики”. Він підкреслив, що навіть якщо Трамп після травня замінить Пауелла, незалежність ФРС у питаннях монетарної політики має залишатися захищеною.

Логіка тут проста: якщо політичні сили зможуть через суди, громадську думку чи інші засоби чинити тиск на центробанк, то рішення щодо ставок можуть бути викривлені, а довіра до нього — знижена.

Вплив на короткострокову політику

Заяви Гульсбі та інших посадовців безпосередньо вплинули на ринкові очікування щодо січневого засідання FOMC. Раніше ринок сподівався на зниження ставок у січні, але тепер ці очікування майже зруйновані.

Спільний сигнал чиновників чіткий:

Це означає, що сценарій “початку циклу зниження ставок у 2026 році” вже зруйнований. У порівнянні з трьома послідовними зниженнями ставок у 2025 році на 75 базисних пунктів, політика 2026 року буде явно орієнтована на подальше посилення.

Ризики для ринків через політичний тиск

Особиста думка: нинішній політичний тиск на ФРС є надзвичайним і сам по собі є тривожним сигналом.

Якщо ринок почне сумніватися у незалежності центробанку, це може спричинити ланцюгову реакцію:

• Зростання інфляційних очікувань: ринок почне закладати в довгострокові ставки вищі очікування інфляції
• Коригування активів: привабливість ризикових активів знизиться через зростання невизначеності реальної доходності
• Ослаблення долара: якщо інвестори побоюватимуться, що ФРС змушена тримати низькі ставки, долар може втратити привабливість
• Волатильність криптоактивів: історично, при зростанні політичної невизначеності криптовалюти зазнають тиску

Це не порожні слова. Одностайна позиція чиновників ФРС чітко демонструє їхню серйозність щодо цих ризиків.

Майбутні ключові дати

З урахуванням наявної інформації, є кілька важливих часових точок:

• Січневе засідання FOMC: очікується збереження ставок, у заяві знову підкреслять важливість незалежності
• Травень: закінчення терміну Пауелла, новий голова — політичний бекґраунд стане у центрі уваги
• Червень і далі: ринок очікує, що це — час для можливого відновлення зниження ставок, за умови, що інфляція продовжить знижуватися і політична ситуація стабілізується

Висновок

Попередження Гульсбі вказує на глибоку системну ризикованість: незалежність центробанку — не опція, а необхідна умова для підтримки цінової стабільності. Коли політичний тиск починає руйнувати цю незалежність, зростає ризик тривалої інфляції.

Колективна риторика офіційних осіб відображає їхню тверду позицію, але водночас підкреслює серйозність проблеми. Ринок має переглянути свої очікування: 2026 рік не стане роком зниження ставок, а початком довготривалої боротьби за політику. Важливо, чи зможе політичний тиск бути стриманий, і чи зможе центробанк залишатися незалежним під тиском. Відповіді на ці питання визначать довгостроковий курс інфляції в США.