GENIUS Закон і рамки AML – чи 6,6 трильйонів доларів покинуть банківську систему США?

Коли Конгрес прийняв закон GENIUS у початку 2025 року, багато хто пропустив ключову регуляторну прогалину. Тепер з’ясувалося, що відсутність відповідних вказівок щодо розкриття інформації та відповідності вимогам AML (Anti-Money Laundering) щодо stablecoinів може створити величезну проблему для всього банківського сектору. Інститут банківської політики (BPI) разом із коаліцією впливових фінансових установ надіслали лист до Конгресу 6 січня, попереджаючи про можливий вивід 6,6 трильйонів доларів із системи банків США.

Прогалина у регулюванні та тіньовий ринок stablecoinів

Головна проблема полягає не у самих stablecoinах, а у способі їх використання. Закон GENIUS хоча й забороняє емітентам stablecoinів платити відсотки, проте криптовалютні біржі обходять цю заборону через пов’язані компанії, пропонуючи прибутки, недосяжні на звичайних ощадних рахунках.

Це становить серйозну стратегічну прогалину у рамках AML і фінансового нагляду. Якщо stablecoinи перестануть виконувати роль платіжного інструменту і стануть інвестиційним продуктом із високим відсотком, може статися масова міграція депозитів із традиційних банків. BPI підкреслює, що така зміна була б руйнівною не лише для балансу кредитних установ, а й зменшила б доступ до фінансування для реального сектору економіки — від іпотечних кредитів до фінансування підприємств і сільського господарства.

Ринок stablecoinів зростає швидше за регуляторний нагляд

Ринкові дані показують масштаб проблеми. Загальна капіталізація ринку stablecoinів становила 317,8 мільярда доларів, із чітким домінуванням Tether (USDT) на рівні близько 187 мільярдів доларів. USDC від Circle показав агресивне зростання на 73% за останній рік, досягнувши поточної капіталізації 75 мільярдів доларів.

Багато хто задається питанням, чому stablecoinи зростають так швидко. Відповідь проста — прогалина у відсоткових ставках депозитів. За умов низьких процентних ставок у традиційному банківському секторі, stablecoinи, що пропонують вищі доходи, природно, привертають капітал. Однак, якщо Конгрес закриє цю прогалину через суворі правила AML і заборону на виплату відсотків біржами, це може спричинити різкі зміни в привабливості цього сектору.

Політичні дебати — різні перспективи

Опозиція щодо GENIUS Act з’явилася з кількох сторін. Представниця Марджорі Тейлор Грін гучно виступила проти закону в липні 2025 року, хоча з абсолютно інших причин — вона боялася потенційної можливості запровадження цифрової валюти центрального банку (CBDC). Грін підкреслила: «Я підтримую крипто, але ніколи не підтримуватиму заходів, що дозволять уряду взяти повний контроль над вашими грошима».

З іншого боку, Дуглас Холтс-Ейкін, президент American Action Forum, вказав на більш технічну проблему: «GENIUS Act зосереджений виключно на stablecoinах, ігноруючи вимогу рівних умов конкуренції між ними та іншими механізмами платежів». Його пропозицією було прийняти більш цілісний підхід — Clarity Act, який би врівноважив умови гри для всіх традиційних і цифрових форм платежів.

Системні ризики і майбутнє 317 мільярдів доларів

Поточна ситуація виявляє фундаментальну проблему: рамки AML і вимоги щодо розкриття фінансової інформації не були створені з урахуванням криптоактивів. Якщо Конгрес вирішить закрити прогалину у відсоткових ставках, це може спричинити раптовий відтік капіталу з екосистеми stablecoinів.

Залишається відкритим питання: якщо зникнуть нагороди і відсотки, чи залишаться 317 мільярдів доларів у системі, чи повернуться до традиційних банків? Або, шукаючи нові альтернативи, цей капітал розпорошиться по всій мережі DeFi?

Довгострокова перспектива

Поточна прогалина у stablecoinах перетворилася з простого регуляторного пропуску у системний ризик, який традиційний банківський сектор не може більше ігнорувати. Впровадження комплексних рамок AML, чітких вказівок щодо розкриття і можливих обмежень на відсоткові ставки — вже не опція, а необхідність.

Конгрес стоїть перед реальним вибором: швидко закрити регуляторну прогалину у системі stablecoinів через посилені правила AML або дозволити подальше зростання паралельної системи крипто-банкінгу? Відповідь на це питання матиме величезні наслідки для 317 мільярдів доларів капіталу і майбутнього формування фінансової системи.