## USD у відставанні: проміжний діапазон тримається, але 2026 приносить податковий тиск

USD втрачає позиції після вчорашніх зростань і ковзає до середини діапазону обміну, який з червня 2025 року визначає ринок. Аналітики BBH не очікують значних рухів у сьогоднішній сесії через відсутність важливих економічних даних, що впливають на монетарну політику. Ринки, ймовірно, залишатимуться у спокійному районі.

## Сигнали від керівників ФРС: ставка "майже нейтральна"

Серед спікерів сьогодні — Том Баркін, президент ФРС Річмонда (без голосу), і Стівен Міран, голова центрального банку. Вчора Ніл Кашкары з ФРС Міннеаполісу (з голосом у 2026) заявив, що вважає монетарну політику "досить близькою до нейтральності", але попередив про реальну можливість зростання рівня безробіття. Анна Полсон, керівник ФРС Філадельфії (з голосом у 2026), зазначила, що "невеликі додаткові коригування ставки федеральних фондів, ймовірно, будуть доцільними протягом року".

## Ринок вже закладає 50 бп зниження у ф'ючерси на федеральні фонди на 2026

Більшість членів FOMC не матимуть труднощів із обґрунтуванням уже закладених у контракти ф'ючерсів на федеральні фонди зниження на 50 базисних пунктів на наступний рік. Протоколи засідання FOMC 9-10 грудня показують, що "більшість учасників вважає, що подальші зниження цільового діапазону федеральних ставок будуть доцільними, якщо інфляція продовжить знижуватися відповідно до прогнозів".

## 2026 стане роком податкового стресу: USD у захисній позиції

За оцінкою BBH, 2026 прогнозується як рік зростаючого тиску з податкового фронту. Валютний ринок поступово зосереджуватиметься на довірі до бюджету разом із диференціалами ставок відсотка. Ця динаміка має утримувати USD у захисній позиції. Аналітики детальніше розглянуть цю тему у квартальному звіті та вебінарі, запланованих на пізніше цього місяця.