Перспективи зниження ставки ФРС зменшуються через посилення долара на фоні змішаних економічних сигналів

Центробанківська політика: розходження змінює валютні ринки

Зі запланованим на 27-28 січня засіданням FOMC очікування щодо зниження процентних ставок змінилися кардинально. Стратегія Федеральної резервної системи стає дедалі обережнішою, і трейдери наразі закладають лише 5% ймовірності зниження на 25 базисних пунктів під час наступного засідання FOMC. Це різко контрастує з раніше сформованими очікуваннями, оскільки жорсткі економічні дані спонукали до перегляду графіка зниження ставок на 2026 рік.

Розходження у політиці між основними центробанками стає більш виразним. У той час як ФРС здається неохочою до зниження ставок, Банк Японії, ймовірно, підвищить їх на 25 базисних пунктів, а Європейський центральний банк, за прогнозами, збережуть поточну позицію. Це розходження у напрямках політики створює структурну підтримку долара США, який у п’ятницю досяг однорічного максимуму, зростаючи на 0.20% у індексі долара.

Голова ФРС Атланти Рафаель Бостік у п’ятницю підкреслив цю обережність, наголошуючи на збереженні інфляційних ризиків, незважаючи на деяке послаблення умов на ринку праці. Крім того, спекуляції щодо можливого призначення президента Трампа на посаду голови Федеральної резервної системи — можливо, на користь поміркованого кандидата Кевіна Хассета, за повідомленнями Bloomberg — створили короткострокову волатильність, хоча офіційних оголошень очікують не раніше 2026 року.

Дані щодо зайнятості та інфляції ускладнюють сценарій зниження ставок

Останні економічні дані США демонструють змішану картину, яка ставить під сумнів прості очікування щодо зниження ставок. У грудні кількість створених робочих місць у несільському секторі зросла лише на 50 000, що менше за прогноз у 70 000, а дані за листопад були знижені до 56 000 з 64 000. Це свідчить про те, що динаміка ринку праці може охолоджуватися швидше, ніж спочатку вважалося.

Проте інші показники зайнятості залишаються стійкими. Рівень безробіття у грудні знизився на 0.1 процентного пункту до 4.4%, перевищуючи очікування у 4.5%. Середня погодинна заробітна плата зросла на 3.8% у річному вимірі, перевищуючи прогноз у 3.6% і сигналізуючи про подальший тиск на заробітну плату, що ускладнює боротьбу з інфляцією.

Очікування щодо інфляції залишаються високими, незважаючи на сподівання ФРС на подальше охолодження. Очікування інфляції на один рік у січні залишилися на рівні 4.2%, перевищуючи прогноз у 4.1%. Ще більш тривожно для політиків — п’ятирічні та десяти річні очікування інфляції зросли до 3.4% з 3.2% у грудні, перевищуючи прогноз у 3.3%. Ця довгострокова перспектива інфляції може вплинути на готовність ФРС агресивно рухатися до зниження ставок.

Ослаблення ринку житла та стійкість споживачів

Ринок житла продовжує демонструвати вразливість. У жовтні кількість початих будівництв знизилася на 4.6% у порівнянні з попереднім місяцем до 1.246 мільйонів, що є найнижчим рівнем за п’ять з половиною років і не відповідає прогнозу у 1.33 мільйони. Дозволи на будівництво у жовтні зменшилися на 0.2% до 1.412 мільйонів, хоча ця цифра все ще перевищує очікування у 1.35 мільйонів.

На відміну від цього, споживча впевненість показала несподівану стійкість. Індекс споживчого настрою університету Мічигану за січень піднявся на 1.1 пунктів до 54.0, перевищуючи очікування у 53.5. Це свідчить про те, що домогосподарства залишаються відносно оптимістичними, незважаючи на економічні виклики, що може підтримати споживчі витрати у найближчі місяці.

Євро зазнає тиску попри стабільність даних

Євро у п’ятницю знизився до однорічного мінімуму, зменшившись на 0.21%, оскільки долар посилився. Слабкість EUR/USD відображає ширший тренд посилення долара, хоча фундаментальні дані з єврозони надали деяку підтримку. У листопаді роздрібні продажі зросли на 0.2% у порівнянні з попереднім місяцем, перевищуючи прогноз у 0.1%, а дані за жовтень були переглянуті вгору до 0.3% з нуля. Виробництво в промисловості Німеччини у листопаді зросло на 0.8% у порівнянні з попереднім місяцем, ігноруючи очікування на зниження на 0.7%.

Член Ради керівників ЄЦБ Димитар Радев заявив, що поточні рівні процентних ставок залишаються доречними з урахуванням доступних даних та динаміки інфляції. Ринкові ціни показують лише 1% ймовірності підвищення ставки на 25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого, що свідчить про збереження обережної позиції центрального банку.

Йена під тиском через розходження політик та геополітичну напругу

Пара долар/йена зросла на 0.66% у п’ятницю, довівши йену до однорічного мінімуму щодо долара. Банк Японії, ймовірно, залишить ставки без змін на майбутньому засіданні 23 січня, хоча підвищить прогноз зростання економіки. Така політика, у поєднанні з вищими доходами по казначейських облігаціях США, тисне на привабливість йени.

Дані з японської економіки за листопад показали несподівану силу. Провідний економічний індекс досяг 1.5-річного максимуму на рівні 110.5, відповідаючи очікуванням, а витрати домогосподарств зросли на 2.9% у річному вимірі — найбільше зростання за шість місяців і значно вище прогнозу у 1%. Незважаючи на цю силу даних, йена стикається з структурними перешкодами через політичну невизначеність після повідомлень про можливе розпуск нижньої палати парламенту прем’єр-міністром Такаічі.

Загострення геополітичних ризиків додатково тисне на йену. Зростання напруги між Китаєм і Японією, включаючи нові китайські експортні обмеження на товари з потенційним військовим застосуванням, додає невизначеності. Уряд Японії планує збільшити оборонний бюджет до рекордних 122.3 трлн ієн ($780 мільярдів) у наступному фінансовому році, що підвищує фіскальні ризики та тисне на валюту.

Дорогоцінні метали зростають на очікуваннях пом’якшення політики та попиті на активи-убежища

Лютийські ф’ючерси на золото COMEX закінчилися зростанням на $40.20 (+0.90%) у п’ятницю, а березневі ф’ючерси на срібло — на $4.197 (+5.59%). Це зростання було викликане директивою президента Трампа щодо закупівлі Fannie Mae і Freddie Mac $200 мільярдів у іпотечних облігаціях — фактично формою кількісного пом’якшення, спрямованою на зниження вартості позик і стимулювання попиту на житло.

Ця політика підвищила попит на активи-убежища серед глобальних невизначеностей. Текучі геополітичні напруженості, що охоплюють торговельну політику США, конфлікти в Україні, нестабільність на Близькому Сході та ситуація у Венесуелі, продовжують підтримувати попит на золото і срібло. Очікування більшої пом’якшувальної політики ФРС протягом 2026 року, у поєднанні з збільшенням ліквідності системи через покупку казначейських біллів ($40 мільярдів, ініційовану наприкінці грудня), додатково підсилюють привабливість дорогоцінних металів.

Однак з’явилися перешкоди через досягнення чотиритижневого максимуму долара у п’ятницю та потенційне ребалансування товарних індексів. За оцінками Citigroup, до $6.8 мільярдів може вийти з ф’ючерсів на золото, а з сріблом — аналогічні відтоки через масштабне ребалансування товарних індексів. Крім того, рекордне закриття S&P 500 у п’ятницю зменшило попит на активи-убежища.

Залучення центральних банків залишається важливим механізмом підтримки. У грудні центральний банк Китаю збільшив золотовалютні резерви на 30 000 унцій, що стало 14-м місячним зростанням поспіль. Світовий рада з золота повідомив, що у третьому кварталі глобальні центральні банки купили 220 метричних тонн золота, що на 28% більше за попередній квартал. Інвесторський ентузіазм залишається високим: запаси золота у ETF досягли 3.25-річного максимуму, а запаси срібла — 3.5-річного піку наприкінці грудня, що свідчить про довгострокову впевненість інституцій у цінності дорогоцінних металів.