Правда про стратегії carry: як зафіксувати прибутки від цінових розривів

Трейди на перенесення — одна з найзахоплюючих арбітражних можливостей у криптовалюті — і водночас одна з найнедооцінюваних. Основна ідея досить проста: ціни спотового ринку та ф’ючерсів рідко рухаються синхронно, і досвідчені трейдери використовують ці цінові розриви для стабільного отримання прибутку. Але ось у чому справа — це не так безризиково, як здається.

Як насправді працює трейд на перенесення

За своєю суттю, трейд на перенесення — це нейтральна до ринку арбітражна стратегія. Ви одночасно купуєте актив на спотовому ринку і продаєте його коротко на ф’ючерсах або в перпетуїтеті. Оскільки один з позицій виграє, коли інша програє, стратегія не залежить від напрямку руху ціни. Ваш прибуток повністю формується за рахунок цінового розриву між двома ринками.

Механіка проста:

• Купити 1 BTC за спотовою ціною (наприклад, $25,000)
• Продати коротко ф’ючерсний контракт на той самий 1 BTC за вищою ціною ($25,200)
• Дочекатися зближення цін до моменту розрахунку
• Закрити обидві позиції і зафіксувати $200 різницю

Це зближення майже гарантоване, оскільки ціни ф’ючерсів математично мають узгоджуватися з цінами спотового ринку при розрахунку. Чим довше до дати закінчення контракту, тим ширшими можуть бути ці розриви — і тим більше грошей можуть заробити трейдери.

Два ринки, дві механіки

Трейди на перенесення з ф’ючерсами

З традиційними ф’ючерсами все просто. Розрив між спотовою та ф’ючерсною ціною звужується перед датою розрахунку. Коли ціна ф’ючерса вище за спот (стан ринку, що називається контанго ), ви виконуєте класичний трейд на перенесення. Якщо ж ціна ф’ючерса опускається нижче за спот (стан ринку, що називається беквард ), ви змінюєте напрямок і відкриваєте протилежну позицію.

Трейди на перенесення з перпетуїтами

Перпетуїтети ускладнюють ситуацію — але й відкривають нові можливості для прибутку. Оскільки у них немає фіксованої дати розрахунку, ціни перпетуїтету можуть залишатися віддаленими від спотових протягом тривалого часу. Однак у перпетуїтетів є механізм під назвою фінансова ставка, який періодично змушує ціни зближуватися.

Ось у чому фішка: коли ціна перпетуїтету вище за спот, фінансова ставка зазвичай позитивна, тобто довгі платять коротким. Якщо ви ведете трейд на перенесення (довгий спот, короткий перпетуїтет), ви отримуєте ці платежі, очікуючи зближення цін. Цей подвійний потік прибутку — і ставка, і зменшення розриву — робить перпетуїтні трейди на перенесення дуже привабливими для багатьох трейдерів.

Реальні цифри: три сценарії, що показують, чому це працює

Сценарій А: ціна стрімко зростає
Ви купуєте BTC за $25,000 на спотовому ринку і коротко ф’ючерс за $25,200. До моменту закінчення контракту BTC торгується за $30,000.

• Спотовий сегмент: продаєте за $30,000 = +$5,000 прибутку
• Ф’ючерсний сегмент: закривається за $30,000 = -$4,800 збитку
• Загалом: +$200 (заблоковано при вході)

Сценарій Б: ціна падає
Та сама початкова позиція. До моменту закінчення BTC коштує $15,000.

• Спотовий сегмент: продаєте за $15,000 = -$10,000 збитку
• Ф’ючерсний сегмент: закривається за $15,000 = +$10,200 прибутку
• Загалом: +$200 (заблоковано при вході)

Сценарій В: ціна залишається стабільною
Та сама початкова позиція. До закінчення BTC залишається на рівні $25,000.

• Спотовий сегмент: продаєте за $25,000 = без збитків
• Ф’ючерсний сегмент: закривається за $25,000 = +$200 прибутку$200
• Загалом: +()заблоковано при вході(

Це і є краса трейдів на перенесення — прибуток майже заздалегідь визначений при вході, незалежно від руху цін.

Чому криптовалютні ринки роблять це настільки привабливим

Традиційна фінансова сфера вже десятки років використовує трейди на перенесення. Але криптовалюта — інша. Ринки тут більш волатильні та менш ефективні, тому цінові розриви між спотом і ф’ючерсами регулярно зростають — особливо під час раптових рухів. Бурхливий памп або дамп часто створює тимчасові дислокації, які досвідчені трейдери можуть використовувати.

Крім того, ставки фінансування у крипті можуть досягати неймовірних рівнів під час бурхливих ринкових умов. Коли всі надмірно позичають і довгі позиції переважають, ставки зростають — перетворюючи повільний «кровотік» доходів у справжні привабливі виплати для нейтральних трейдерів.

Професійні та інституційні трейдери мовчки заробляють на цій динаміці серйозні гроші.

Реальні ризики, про які ніхто не говорить

Але перш ніж йти «все або нічого», зрозумійте, на що ви йдете.

Блокування капіталу
Трейди на перенесення прив’язують значний капітал за помірний прибуток. Розриви зазвичай вузькі — часто всього 0.5-2% на місяць. Щоб зробити ці трейди вигідними, потрібен великий обсяг. Цей капітал можна було б використати для інших, потенційно більш вигідних рухів.

Проблеми з ліквідністю
Забезпечити одночасне заповнення обох ліній — складніше, ніж здається. Прослизання цін, ризик невдалого виконання і розбіжності у часі можуть з’їсти ваші прибутки. Якщо заповнюється лише одна лінія, ви раптово опиняєтеся під ризиком напрямку — що руйнує всю ідею.

Ризики з кредитним плечем
Деякі трейдери використовують кредитне плече на ф’ючерсах для підвищення прибутковості. Але плече перетворює низькоризиковий трейд у потенційно ліквідований. Якщо ринок рухається проти вашої позиції з плечем, ви можете втратити все, що вкладено, навіть якщо стратегія передбачає мінімальні ризики.

Ризики, специфічні для перпетуїтетів
Перпетуїтети можуть залишатися віддаленими від споту дуже довго. Якщо ринок змінює стан з контанго на беквард, ви можете залишитися з програшною позицією на тижні або місяці без чіткої можливості виходу. Або ви приймаєте збитки, або чекаєте — і в цей час пропускаєте інші можливості.

Проблеми з виконанням
Навіть отримати заповнення — ризик. Величезні обсяги позицій можуть значно знизити прибутковість через комісії, особливо якщо заповнюється лише одна лінія.

Стратегія контанго vs. беквард

Ринки чергуються між двома станами:

Контанго )ф’ючерсова ціна > спотової(: класична стратегія трейду на перенесення. Купити спот, продати ф’ючерс. Очікувати зближення. Отримати прибуток.

Беквард )ф’ючерсова ціна < спотової$100k : змінити напрямок. Продати спот, купити ф’ючерс. Механізм працює — просто навпаки.

Вмілі трейдери слідкують за цими циклами і застосовують відповідну стратегію. Деякі створили цілі торгові системи, що базуються на виявленні та масштабному виконанні цих стратегій.

Чому криптотрейдери це люблять

У нестабільних, невизначених ринках, де ніхто не може спрогнозувати напрямок, трейди на перенесення пропонують справді нейтральний до ринку шлях до прибутку. Вам не потрібно передбачати, чи піде Bitcoin або до $10k. Потрібно лише, щоб розриви нормалізувалися — і вони завжди це роблять.

Для інституцій і досвідчених трейдерів це приваблива стратегія з урахуванням ризиків, особливо під час волатильних періодів, коли розриви значно розширюються.

Для роздрібних трейдерів — це спосіб брати участь у професійних стратегічних підходах без необхідності мати сильне переконання у напрямку. Ви не ставите на напрямок — ви ставите на математику.

Як почати

Механіку можна реалізувати на більшості основних платформ. Купити спот, коротко ф’ючерс, слідкувати за позиціями, закривати, коли розриви звужуються. Головне — правильно виконати обидві лінії і не потрапити у пастку через ринкові розвороти.

Деякі платформи пропонують блокові торги або мульти-лінейні ордери, що зменшують ризик невдалого виконання, гарантуючи одночасне заповнення обох ліній. Якщо ви серйозно налаштовані масштабувати ці трейди, шукайте платформи з такою функціональністю.

Висновок

Трейди на перенесення — особливо з перпетуїтами — є однією з найцікавіших арбітражних можливостей у криптовалюті. Вони не яскраві. Ви не подвоїте портфель за ніч. Але для трейдерів, що цінують стабільний, нейтральний до ринку прибуток і мають доступ до капіталу та інструментів, вони справді привабливі.

Головне — розуміти механізми та ризики. Коли розриви розширюються — отримуйте прибуток. Звужуються — виходьте. І завжди пам’ятайте: саме розрив — ваш прибуток, все інше — просто шум.