Як емітент стабільних монет може вплинути на глобальний фінансовий ландшафт: Центри влади Tether та Circle

Ринковий прорив емітентів стабільних монет

Коли ми говоримо про революцію у криптофінансах, важко обійти один факт: емітенти стабільних монет вже стали ключовими учасниками глобальної фінансової системи. Обсяг активів, якими володіють дві великі емітенти — Tether і Circle, вже може конкурувати з валютними резервами багатьох країн.

Візьмемо, наприклад, Tether (USDT) і Circle’s USD Coin (USDC): ці цифрові активи, прив’язані до долара у співвідношенні 1:1, створюють міст між традиційною фінансовою системою і світом блокчейну. Ще на початку 2024 року обсяг транзакцій із стабільними монетами вже перевищував Visa — і це не просто цифри, а фундаментальна зміна фінансової інфраструктури.

Чому стабільні монети змінюють платіжний ландшафт

Проблеми низької ефективності традиційних платіжних систем

Мережі платежів, такі як Visa і Mastercard, колись були монополістами у трансграничних операціях. Але що пропонують стабільні монети? Нижчі комісії, майже миттєві розрахунки та глобальна доступність без посередників.

Це означає економію для бізнесу і приватних осіб. Транскордонний переказ у традиційних банках може коштувати 3-5%, тоді як переказ стабільною монетою — менше 1%. При великих обсягах транзакцій ця різниця стає реальною готівкою.

Основна конкурентна перевага стабільних монет

Причини зростання стабільних монет не випадкові:

• Цінова перевага: усунення посередників, значне зниження комісій
• Миттєвість: цілодобові транзакції без очікування банківської роботи
• Глобальна доступність: будь-хто з інтернетом може брати участь
• Прозорість: кожна транзакція у блокчейні підтверджується і верифікується

Як законопроект GENIUS змінює правила гри стабільних монет

З появою GENIUS Act регуляторні органи більше не залишаються у режимі очікування. Цей закон чітко вимагає:

Стабільні монети повинні бути підтримані високоякісними активами у співвідношенні 1:1, переважно державними облігаціями США. Це здається простим, але має глибокий зміст — стабільні монети прив’язані до урядового кредиту, але водночас обмежують можливості емітентів.

Користувачі мають право обмінювати стабільну монету на фіксовану суму активів. Це звучить як захисна міра, але за ринкових тисків таке зобов’язання іноді важко виконати.

Прозорість регулювання значно зростає. Емітенти повинні проходити більш жорсткі аудити і звітувати про свої резерви.

Tether і Circle: від периферії до центру

Обсяг державних облігацій, якими володіють ці компанії, вже наближається до валютних резервів деяких країн. Південна Корея, Саудівська Аравія — їхні резерви у співвідношенні з цими стабільними монетами вже на одному рівні.

Такий концентрація влади викликає питання: чи справді їхні резерви настільки високої якості?

Питання щодо резервів

Tether і Circle стверджують, що їхні резерви на 100% підтримуються високоякісними активами, але критика не припиняється. Багато регуляторів і дослідницьких організацій закликають до більш глибокого незалежного аудиту. Протягом багатьох років суперечки щодо достовірності резервів Tether не вщухають, а Circle, хоч і більш прозора, також стикається з подібними довірчими викликами.

Слабкі моменти стабільних монет: попереджувальні сигнали про від’єднання

Здається, стабільні монети стабільні, але історія показує інше.

2018 рік, коли Tether впав до $0.90. Хоча тоді ситуацію вдалося стабілізувати, цей випадок яскраво продемонстрував вразливість стабільних монет.

Ще більш тривожно — під час краху Silicon Valley Bank у 2023 році USDC Circle впала до $0.87. Тоді великі інституційні інвестори масово викупали свої активи, спричинивши короткочасну, але руйнівну кризу ліквідності.

Чому відбувається від’єднання

У періоди ринкового тиску інституційні інвестори можуть воліти тримати готівку, а не довіряти стабільним монетам.

Якщо резерви недостатні для задоволення вимог викупу — чи то через реальну нестачу активів, чи через недостатню ліквідність — стабільна монета втрачає прив’язку.

Невизначеність у регулюванні посилює недовіру на ринку. Коли політичні сигнали нечіткі, учасники починають тікати.

DeFi-кредитування і стабільні монети: ризикована комбінація

Децентралізовані фінанси (DeFi), такі як Aave, використовують стабільні монети як активи для позик і кредитів, залучаючи користувачів через надання ліквідності для отримання високих доходів. Звучить привабливо, але за цим криється системний ризик.

Чому це небезпечно

DeFi-платформи працюють за зовсім іншими правилами — без FDIC, без традиційної системи захисту.

Високий кредитний леверидж посилює вплив кожної коливання ринку. При падінні цін автоматичне ліквідування викликає каскадні реакції, ще більше знижуючи ціну.

Раптові великі виведення коштів можуть спричинити дефіцит ліквідності і поставити у скрутне становище інших користувачів.

Бум і ризики стабільних монет на Solana

Solana завдяки високій пропускній здатності і низьким комісіям стала однією з найактивніших блокчейнів для стабільних монет. Circle за один день випустила $1.25 мільярда USDC у мережі Solana — і це свідчить про сильну залежність ринку від цієї платформи.

Але така концентрація несе ризики:

Якщо мережа Solana зламається або знизить продуктивність, транзакції стабільних монет на цій платформі зупиняться.

Залежність від однієї мережі створює системну вразливість. Проблеми на рівні мережі миттєво перетворюються у фінансову кризу.

Вплив стабільних монет на традиційний банківський сектор

Зі зростанням потоків капіталу у стабільні монети, що чекає традиційні банки?

Втрата депозитів

Стабільні монети пропонують альтернативу без банків і при цьому досить безпечну. Якщо люди почнуть переводити свої банківські депозити у стабільні монети, банківська база капіталу почне руйнуватися. Це серйозно позначиться на кредитуванні і економічному зростанні.

Як знайти баланс

Регулятори працюють над створенням рамкової системи, яка дозволить зберегти переваги стабільних монет і водночас забезпечить фінансову стабільність:

Прозорість резервів має досягти безпрецедентного рівня. Регулярні незалежні аудити мають стати стандартом.

Регуляторна база повинна чітко визначити обов’язки і обмеження для емітентів стабільних монет.

Управління якістю резервів має бути суворим, щоб активи справді працювали у кризових ситуаціях.

Майбутнє стабільних монет

Стабільні монети формують фінансове майбутнє, але цей шлях не завжди ясний. Емітенти на кшталт Tether і Circle вже не є периферійними гравцями — вони стали ключовою інфраструктурою системи.

Проте зростання влади несе і відповідальність. Потрібно покращувати регулювання, підвищувати прозорість і посилювати управління ризиками. Успіх стабільних монет залежить від здатності знайти баланс між інноваціями і фінансовою стабільністю.

Ця гра тільки починається, але ставки вже зроблено.

Застереження: цей матеріал є суто інформаційним і не є інвестиційною рекомендацією. Стабільні монети та пов’язані криптоактиви мають високий рівень ризику, їхня вартість може значно коливатися. Перед будь-якими рішеннями консультуйтеся з фахівцями.