Економічний дисбаланс Іраку: як залежність від нафти загрожує фіскальній стабільності у 2025 році

Залежні від нафти економіки стикаються з зростаючим тиском у разі зниження цін на сировину, і Ірак є ідеальним прикладом цієї вразливості. За останньою оцінкою Fitch, фінансове становище країни значно погіршується, і дефіцит у 2025 році прогнозується на рівні 9,7 відсотка ВВП — різкий стрибок порівняно з 2,7 відсотка у 2024 році.

Проблема цін на нафту та колапс доходів

Погіршення зумовлене головним чином одним фактором: різким падінням доходів від нафти на тлі слабших цін на сирцеву нафту. Оскільки нафта приносить приблизно 90 відсотків доходів уряду і становить 40 відсотків загального ВВП, коливання цін безпосередньо перетворюються у фінансові кризи. Додаючи тиск на доходи, очікується значне зростання державних витрат у зв’язку з підвищенням витрат політиками напередодні парламентських виборів — циклічний патерн, характерний для періодів політичної напруги.

Фінансування дефіциту: Центробанк і грошові резерви

Ірак стикається з серйозною проблемою фінансування через розширення дефіцитів. Звіт Fitch вказує, що більшість нових позик уряду проходитиме через Центральний банк Іраку шляхом опосередкованих купівель цінних паперів. Уряд також може використовувати свої значні грошові резерви — які становили 17 відсотків ВВП станом на кінець 2024 року — хоча ці буфери є обмеженими ресурсами. Без структурних змін у джерелах доходів подальша залежність від фінансування через Центробанк ризикує спричинити інфляційний тиск.

Середньостроковий прогноз: дефіцити залишаться

Фінансова дисбаланс не очікується бути тимчасовим. За умовою, що середня ціна Brent становитиме $65 за барель, Fitch прогнозує, що дефіцит у 2026-2027 роках у середньому становитиме 8,8 відсотка ВВП. Ще більш тривожно, що співвідношення боргу до ВВП має зрости до 54,1 відсотка до кінця 2025 року і досягти 62,5 відсотка до 2027 року — траєкторія, яка підкреслює нестійкість поточних фіскальних шляхів.

Виробництво нафти: відновлення на горизонті

Однак є потенційно позитивний момент. Виробництво нафти зменшилося на 6 відсотків у 2024 році, до 3,8 мільйонів барелів на добу, переважно через дисципліну Opec+ щодо виробництва, спрямовану на балансування раніше надмірного видобутку. Fitch очікує відновлення, з прогнозованим щорічним зростанням близько 6 відсотків, досягненням середнього рівня 4,3 мільйонів барелів на добу у період 2025-2027 років, оскільки добровільні скорочення Opec+ зменшуються, а експорт курдських регіонів зростає.

Інвестиційні ставки на розширення

Ірак уклав стратегічні партнерства для збільшення виробничих потужностей. Основні міжнародні нафтові компанії — включаючи Chevron і ExxonMobil із США, BP із Великобританії та TotalEnergies із Франції (які підписали $27 мульти-мільярдну багатогалузеву угоду у 2023 році) — мобілізують капітал для розблокування додаткових запасів. Ці довгострокові зобов’язання свідчать про міжнародну довіру до виробничого потенціалу Іраку, хоча ризики реалізації залишаються.

Парадокс рейтингів

Незважаючи на зростаючий фінансовий тиск, виклики управління та унікальну залежність Іраку від нафтового експорту, Fitch зберіг свою довгострокову рейтингуючу оцінку зовнішнього боргу на рівні “B-” — рішення, яке відображає зважену оцінку здатності країни обслуговувати зовнішні зобов’язання з часом. Проте структурні вразливості залишаються очевидними: економіка Іраку не диверсифікована, політичні ризики зберігаються, а фіскальні жорсткості обмежують механізми коригування.

Головна проблема ясна: фінансова стабільність Іраку майже цілком залежить від динаміки цін на нафту та обсягів виробництва. Без суттєвої економічної диверсифікації або дисципліни у витратах зростання ВВП сам по собі може не зуміти поглинути зростаючий рівень боргу.