Ралі INR/USD сигналізує про технічну силу попри макроекономічні перешкоди на тлі відтоку інвестицій FII

Індійська рупія продемонструвала значне відновлення по відношенню до долара США, пара INR/USD піднялася більш ніж на 1% і наблизилася до рівня 90.00, відступивши від попереднього максимуму 91.56. Цей ралі відображає цілеспрямовані зусилля з стабілізації, здійснювані Резервним банком Індії через стратегічні інтервенції як на спотовому, так і на NDF-ринках, при цьому державні банківські установи активно постачають долари США для підтримки стабільності внутрішньої валюти. Відновлення відбувається на тлі тривалого відтоку капіталу, оскільки іноземні інституційні інвестори зберігали чисті продажі протягом більшої частини 2024 року, а лише у грудні обсяг портфельних зменшень склав приблизно Rs. 23 455,75 crore — що еквівалентно 12 мільйонам індійських рупій у вартісних коригуваннях у відносних показниках.

Основа слабкості валюти — багаторівневі структурні виклики

Результати індійської рупії цього року викликають занепокоєння у політиків. Вона знизилася майже на 6.45% з початку року і стала найслабшою серед азійських валют по відношенню до долара США. На неї впливають кілька негативних чинників: відсутність торгової угоди між США та Індією порушила нормальні потоки капіталу, одночасно підвищуючи попит на імпорт серед індійських бізнесів, які прагнуть забезпечити поставки доларів перед можливим введенням тарифів.

Відтік капіталу залишається особливо гострим, оскільки іноземні інституційні інвестори виступають чистими продавцями у семи з перших одинадцяти місяців року. Ця тривала модель викупу активів відображає переорієнтацію інвесторів від індійських акцій, що посилюється невизначеністю навколо двосторонніх торгових переговорів. Щомісячні відтоки підсилюють попит на долари серед імпортерів, які намагаються погасити зобов’язання, створюючи додатковий тиск на девальвацію рупії незалежно від дій RBI.

Виважена реакція RBI та політичний курс

Голова Санжай Мальхотра заявив про рішучість центрального банку підтримати валюту, зберігаючи при цьому свої ширші макроекономічні цілі. У недавніх комунікаціях з Financial Times він зазначив, що ставки «залишаться низькими протягом більш тривалого періоду», натякаючи, що RBI пріоритетом ставить підтримку зростання понад агресивне зменшення ставок, незважаючи на валютний тиск.

Значущо, Мальхотра визнав, що нещодавні дані ВВП здивували політиків, що спонукало RBI покращити свої прогностичні моделі. Його оцінка свідчить, що потенційне вирішення торговельних питань між США та Індією може додати до загального зростання ВВП до 0.5%, що свідчить про те, що стабільність валюти та нормалізація торгівлі є взаємопов’язаними викликами, які потребують скоординованого вирішення.

Сила долара США відображає волатильність економічних даних

Долар США відновив позиції після тимчасового спаду, індекс долара (DXY) торгується на рівні 98.40, піднявшись на 0.17% у середу. Відскок стався після слабкості у вівторок, коли індекс протестував восьмотижневі мінімуми близько 98.00, що демонструє чутливість потоків долара до економічних релізів США.

Останні дані по ринку праці показали змішану картину: у жовтні та листопаді сумарна кількість вакансій Nonfarm Payrolls зросла, але рівень безробіття піднявся до 4.6%, що є найвищим з вересня 2021 року. Хоча економіка втратила 105 000 робочих місць у жовтні, а у листопаді додала 64 000, учасники ринку визнають, що урядовий шатдаун спотворив ці показники, обмежуючи їхню політичну значущість для рішень Федеральної резервної системи.

Більш широкі економічні індикатори також послабилися. Зростання роздрібних продажів у жовтні зупинилося на рівні місяць до місяця, пропустивши очікування щодо зростання на 0.1%, а попередні дані PMI за грудень показали зниження Композитного індексу до 53.0 з 54.2 у листопаді. Зростання активності приватного сектору зменшилося до помірного рівня, незважаючи на деяку стійкість.

Проте стратеги з інвестицій залишаються скептичними щодо того, чи змінять ці дані траєкторію Федеральної резервної системи. Дані CME FedWatch вказують, що ринки закладають мінімальну ймовірність зниження ставок на січневому засіданні 2026 року. Наступний реліз індексу споживчих цін за листопад у четвер надасть важливий контекст для інфляційної динаміки перед 2025 роком.

Технічна картина: консолідація INR/USD із визначеними зонами підтримки

З технічної точки зору, пара INR/USD наразі торгується біля 90.5370, зберігаючи позицію вище 20-денної експоненційної ковзної середньої (EMA), яка розташована на рівні 90.1278. Така конфігурація зберігає позитивний нахил, хоча імпульс послабшав від недавніх максимумів. Індекс відносної сили (RSI) зараз становить 59.23, що вище нейтральної середини 50, що свідчить про залишковий позитивний імпульс після розгортання з перекупленості вище 70.

Зростаюча 20-денна EMA продовжує забезпечувати динамічну підтримку, і доки пара тримається вище цієї ковзної середньої, технічна картина сприяє подальшому зростанню. Ризик відкату існує, підтримка визначена в зоні від 89.9556 до 89.8364. Закриття нижче цієї зони на щоденній основі сигналізувало б про консолідацію, тоді як тривалі покупки вище цих рівнів відкривають можливості для подальшого зростання.

Розуміння валютної динаміки та макроекономічних драйверів

Чутливість індійської рупії до зовнішніх чинників залишається високою. Структурна залежність країни від імпортованої сирої нафти означає, що ціни на енергоносії безпосередньо впливають на валютний ринок, тоді як домінування долара США у міжнародній торгівлі створює внутрішній тиск на девальвацію при зростанні імпортного попиту. Потоки іноземних інвестицій — як прямих, так і портфельних — є критичними орієнтирами для оцінки.

Можливості RBI щодо інтервенцій та ставлення до процентних ставок визначають політичний напрям. Вищі ставки зазвичай зміцнюють рупію через підвищену привабливість carry trade, оскільки міжнародні інвестори шукають позитивний реальний дохід (номінальні ставки мінус інфляція). RBI цілиться на рівень інфляції близько 4%, використовуючи коригування ставок як основний важіль.

Макроекономічні фундаментальні чинники, що формують довгостроковий курс рупії, включають темпи зростання ВВП, динаміку торгового балансу та відносну інфляцію у порівнянні з країнами-партнерами. Сильне економічне зростання зазвичай приваблює закордонний капітал, підвищуючи попит на рупію. Навпаки, інфляція, значно вища за рівень партнерів, знижує конкурентоспроможність, створюючи тиск на валюту через зменшення обсягів експорту та зростання імпортного попиту. Взаємодія між інфляційною динамікою та реакцією RBI на ставки створює складні зворотні зв’язки, де підвищена інфляція може виправдовувати жорсткішу політику — що в кінцевому підсумку підтримує валюту через ефекти зростання ставок — або прискорювати девальвацію, якщо внутрішня конкурентоспроможність погіршується.