Останній крок RBI стабілізує INR, оскільки USD/INR відступає від піку 91.56

Індійська рупія продемонструвала вражаючу стійкість під час азіатської сесії в середу, при цьому пара USD/INR знизилася більш ніж на 1% і коливалася навколо рівня 90.00. Цей відкат стався після того, як валютна пара досягла історичного максимуму 91.56, що відображає зростаючий тиск на внутрішню валюту Індії протягом усього року. За цим поворотом стоїть цілеспрямована дія Резервного банку Індії, який активно підтримує рупію через скоординовані інтервенції як на спотовому, так і на ринках безпосередніх та нереалізованих ф’ючерсів. Учасники ринку зазначили, що державні банківські установи агресивно пропонували поставки доларів США, сигналізуючи про підтримку, спрямовану RBI, для борючоїся валюті.

Чому індійська рупія залишається під тиском

Незважаючи на відновлення у середу, індійська рупія залишилася найслабшою валютою в Азії цього року, знецінюючись приблизно на 6.45% з початку року щодо долара США. Кілька структурних факторів пояснюють цю тривалу слабкість. Одним із ключових питань були застопорілі торгові переговори між США та Індією, що створили невизначеність і відлякали іноземні інвестиції. Відсутність прориву в цих переговорах посилила попит на долари з боку індійських імпортерів, які прагнули забезпечити форвардні зобов’язання.

Потоки іноземних інвестицій малюють тривожну картину. Інституційні інвестори за сім із одинадцяти місяців цього року стали чистими продавцями, що відображає зменшення апетиту до індійських акцій. Дані за грудень показали особливо гострі відтоки, коли викуп FII склав Rs. 23,455.75 crore — що демонструє масштаб капіталу, що виводиться з індійських ринків. У контексті, коли 1 трильйон долар США еквівалентний приблизно 82 трильйонам індійських рупій, такі відтоки становлять значний негативний фактор для стабільності валюти.

Голова RBI Санжай Мальхотра нещодавно натякнув, що монетарна політика залишиться м’якою. У коментарі для Financial Times Мальхотра підкреслив, що ставки «залишатимуться низькими протягом тривалого періоду», пріоритетом є підтримка зростання на тлі зовнішніх викликів. Він також визнав, що останні дані ВВП були «здивувальними», що змусило центральний банк переглянути свої прогнози. Голова додав, що вирішення торгового спору між США та Індією може суттєво сприяти зростанню, потенційно додавши до загального зростання ВВП до 0.5%.

Відновлення долара США попри м’якші економічні дані

Корекційний рух USD/INR відбувся на тлі складного економічного фону США. Індекс долара США, що вимірює силу долара щодо шести основних валют, піднявся на 0.17% і наблизився до 98.40 під час сесії в середу, що є продовженням відновлення вівторка з восьмитижневої межі близько 98.00.

Останні дані ринку праці США продемонстрували змішану картину, яка привернула увагу ринку. Загальні показники Nonfarm Payrolls за жовтень і листопад показали слабкість на ринку праці, з рівнем безробіття, що зріс до 4.6% — найвищого рівня з вересня 2021 року. У жовтні економіка втратила 105 000 робочих місць, хоча у листопаді було створено лише 64 000 нових робочих місць. Додаткові економічні індикатори підтвердили цю обережну картину: роздрібні продажі за жовтень залишилися без змін місяць до місяця, тоді як попередні дані PMI від S&P Global за грудень показали Композитний індекс на рівні 53.0, значно знизившись з 54.2 у листопаді.

Аналітики ринку вважають, що ця економічна слабкість, хоча й викликає занепокоєння з циклічної точки зору, навряд чи змусить Федеральну резервну систему змінити свою поточну політику. Логіка проста: більша частина слабкості даних відображає спотворення через недавні урядові простої, а не фундаментальне економічне погіршення. Інструмент CME FedWatch наразі показує мінімальну ймовірність зниження ставок у січні 2026 року, і ринки закладають у ціну політику стабільності.

Дивлячись уперед, інвестори зосереджені на публікації індексу споживчих цін за листопад, запланованій на четвер, яка надасть важливі сигнали інфляції, що можуть вплинути на очікування щодо ставок.

Технічна картина: USD/INR тримає ключові рівні підтримки

З технічної точки зору, USD/INR торгується на рівні 90.5370 на денному графіку, зберігаючи позицію вище зростаючої 20-денної експоненціальної ковзної середньої, яка знаходиться на рівні 90.1278. Ця технічна конфігурація зберігає сприятливі умови для долара. Індекс відносної сили (RSI) становить 59.23, що вище нейтральної позначки 50, підтверджуючи, що позитивний імпульс зберігається, незважаючи на відкат із високих рівнів 70-х.

Саме 20-денна EMA продовжує зростати, що свідчить про внутрішню силу тренду USD/INR. Поки ціна залишається підтриманою вище цієї ковзної середньої, потенціал зростання залишається переважним. Негайна зона підтримки зосереджена навколо 89.9556–89.8364. Якщо USD/INR закриється нижче цієї області, перевага зміниться на консолідацію, а не на продовження тренду. Навпаки, збереження покупок вище цієї підтримки відкриє шлях для додаткового зростання долара щодо рупії.

Макроекономічний контекст руху INR

Динаміка індійської рупії відображає чутливість до кількох зовнішніх змінних одночасно. Ціни на нафту мають величезне значення, оскільки Індія сильно залежить від імпорту нафтопродуктів. Сила долара сама по собі має значний вплив, оскільки більшість міжнародної торгівлі ведеться в доларах. Рівень іноземних інвестицій є третім важливим чинником, що впливає на курс валюти.

Дії центрального банку через інтервенції RBI та коригування ставок є додатковими потужними каналами передачі. RBI використовує операції на валютному ринку для підтримки стабільності курсу, сприяючи більш плавним торговим потокам. У монетарній політиці центральний банк цілиться на 4% інфляцію через стратегічне управління ставками. Діфференціали ставок мають значний вплив через механізм carry trade — інвестори позичають у країнах з низькими ставками і вкладають у більш високоприбуткові ринки, отримуючи спред. Це означає, що високі індійські ставки зазвичай підтримують зростання рупії.

Ширші макроекономічні умови формують довгострокові тренди валюти. Рівень інфляції, економічне зростання, торговий баланс і потоки FDI/FII впливають на оцінку INR. Зростання ВВП зазвичай приваблює закордонні інвестиції, що підвищує попит на рупію. Покращення торгового балансу природно підтримує силу валюти. Реальні ставки — номінальні ставки, скориговані на інфляцію — сприяють зростанню рупії, коли вони зростають. Ринки з ризик-он настроєм сприяють як прямим, так і опосередкованим іноземним інвестиціям, що підтримує валюту.

Навпаки, підвищена інфляція порівняно з торговими партнерами традиційно ослаблює рупію через механізми девальвації. Вища інфляція також збільшує витрати на експорт, вимагаючи більшого продажу рупій для фінансування імпортних товарів. Однак інфляція може парадоксально підтримувати валюту, якщо вона спонукає RBI підвищити номінальні ставки, залучаючи капітал carry trade.