USD/INR торкається незвіданої території: як багатоквартальні тиски змінюють ринок валюти Індії

Ідеальний шторм: відтік капіталу та фіскальні перешкоди посилюють слабкість рупії

Валюта Індії продовжує стикатися з безпрецедентним тиском на знецінення, при цьому пар USD/INR пробив нові рекордні рівні близько 90.30 на відкритті сесії в середу. Це третій поспіль торговий день з втратами для рупії щодо долара. Конвергенція двох основних структурних перешкод — постійного відтоку іноземного капіталу та розширення фіскальних дисбалансів — створила складне середовище для індійських валютних резервів.

Відтік іноземних коштів став особливо гострим у перших сесіях грудня. Інвестиційні інституційні інвестори колективно ліквідували акціонерні позиції на суму Rs. 4,813.61 crore лише у понеділок і вівторок. Це тиск на продажі продовжує п’ятимісячну тенденцію чистих відтоків, сигналізуючи про тривалу нерішучість закордонних портфельних менеджерів щодо оцінки індійських акцій. Погіршення квартальних потоків капіталу розповідає яскраву історію: у третьому кварталі чисті притоки знизилися до всього лише $0.6 мільярда, що є різким поворотом від $8 мільярдів, зафіксованих у попередньому кварталі — зсув, який підкреслює, наскільки швидко може змінитися інвесторське ставлення у межах одного кварталу.

Зовнішня позиція Індії додатково напружена через підвищення імпортних тарифів, введених США, що розширило дефіцит платіжного балансу. Це поєднання відтоку портфельних інвестицій і торговельних дисбалансів створює структурний тягар для рупії, що виходить за межі звичайної динаміки валютної торгівлі.

Парадокс долара: глобальна слабкість на тлі політичної невизначеності у США

Цікаво, що боротьба індійської рупії з доларом США відбувається навіть тоді, коли сам долар у цілому послаблюється на міжнародних ринках. Індекс долара США, який вимірює показники долара щодо шести основних валют, торгується приблизно на 0.12% нижче на рівні 99.20, трохи вище за місячний мінімум у 99.00.

Це явне розходження відображає зростаючі спекуляції щодо можливих змін у керівництві Федеральної резервної системи. Білий дім, економічний радник Кевін Хассетт, став одним із головних претендентів на посаду голови ФРС після завершення каденції Джерома Пауелла, запланованої на травень 2026 року. Під час недавніх виступів на заході у Білому домі президент Трамп прямо назвав Хассетта «потенційним» кандидатом, описуючи його як «поважну особу».

Учасники ринку стурбовані наслідками такої зміни керівництва. Якщо Хассетт займе посаду голови ФРС, неодмінно виникнуть питання щодо незалежності інституції та можливого спрямування монетарної політики на підтримку економічних цілей адміністрації Трампа. Нагадаємо, що Трамп раніше висловлював незадоволення обмежувальною політикою Пауелла, стверджуючи, що інфляційний тиск вимагає більш м’яких монетарних умов.

Якщо Хассетт буде обраний, його політичні схильності — можливо, узгоджені з пріоритетами адміністрації — можуть чинити тиск на зниження вартості долара щодо рупії у майбутньому.

Монетарний перехрестя Індії: рішення RBI очікується

На тлі зовнішньої волатильності всі погляди тепер спрямовані на заплановане оголошення монетарної політики Резервного банку Індії цього п’ятниці. Очікується зниження репо-ставки на 25 базисних пунктів до 5.25%. Це очікування відображає траєкторію інфляції в Індії, яка залишалася комфортно нижче цільового діапазону центрального банку у 2%-6% протягом останніх місяців.

Таке коригування політики, хоча й може підтримати зростання, може додатково розширити різницю у відсоткових ставках між індійськими та американськими активами — розвиток, що зазвичай тисне на валюту, зменшуючи привабливість інвестицій у рупії для міжнародних капіталовкладників.

Технічна позиція: перекуплені умови сигналізують про ризик консолідації

З точки зору графіків, USD/INR торгується на рівні 90.2145 у середу вранці, оновивши попередні рекорди. 20-денна експоненціальна ковзна середина продовжує зростати, а цінова динаміка зберігає позицію вище цього ключового індикатора — розвиток, що підтверджує короткостроковий бичачий імпульс.

Однак індекс відносної сили (RSI) піднявся до 72.86, що свідчить про перекупленість. Історично такі високі показники імпульсу часто передують фазам консолідації перед подальшими напрямками руху. Нахил 20-денної EMA прискорюється, що свідчить про збереження короткострокового контролю покупців, а відкат може знайти підтримку на цьому рівні — 89.2748.

Ключовими рівнями є потенційний пробій нижче 20-денної EMA за закриттям дня, що сигналізує про зменшення зростального тиску. Навпаки, тривала торгівля вище цього рівня підсилює тенденцію до додаткового зростання долара щодо рупії.

Вразливість рупії: ключові структурні фактори

Рупія займає унікальне місце серед світових валют через її чутливість до зовнішніх чинників. Декілька механізмів визначають цю чутливість:

Залежність від товарів: значна залежність Індії від імпортованих нафтопродуктів означає, що ціни на нафту безпосередньо впливають на зовнішній баланс країни та валютну динаміку. Зростання цін на нафту вимагає більшого витрат у доларах, створюючи тиск на знецінення рупії.

Центральність долара: оскільки міжнародна торгівля переважно здійснюється у доларах США, рух зеленого банку щодо інших валют безпосередньо впливає на цінову політику та конкурентоспроможність індійського зовнішньоторговельного сектору.

Динаміка капітальних потоків: іноземні інвестиції — як прямі, так і портфельні — є критичним джерелом валютних надходжень. Зменшення іноземних інвесторів у індійські активи призводить до відтоку капіталу, що знижує попит на рупію і збільшує її пропозицію.

Операційна структура RBI: Резервний банк активно керує валютним курсом через прямі інтервенції на валютному ринку, доповнені коригуваннями процентних ставок. Вищі ставки зазвичай приваблюють міжнародний капітал, що шукає привабливі доходи у рупіях, підтримуючи валюту через механізм carry trade.

Макроекономічні зв’язки: кілька ширших економічних індикаторів впливають на оцінку рупії — інфляція у порівнянні з країнами-партнерами, різниця у реальних відсоткових ставках, динаміка ВВП, структура торгового балансу та загальний клімат ризиків. Сильне економічне зростання зазвичай приваблює іноземні інвестиції, підтримуючи рупію. Навпаки, високий рівень інфляції, особливо якщо він перевищує рівень інших країн, чинить тиск на валюту, відображаючи внутрішню девальвацію і підвищуючи витрати на експорт.

Взаємодія цих факторів — особливо при їх одночасному тиску, як зараз — пояснює, чому рупія стикається з такими серйозними викликами знецінення на даний момент.

Наступні дані у порядку денному: учасники ринку очікують дані за листопадом щодо змін у зайнятості за ADP та індекс PMI у сфері послуг від ISM, обидва заплановані на години торгів у Північній Америці. Економісти прогнозують додавання близько 10 000 працівників у приватному секторі — значно менше, ніж 42 000 у жовтні, а індекс PMI у сфері послуг, ймовірно, знизиться до 52.1 з 52.4.