Обвинувачення проти гігантів ШІ: мільярдна ставка Майкла Баррі на корекцію ринку

Легендарний контрінвестор Майкл Б’юрі, відомий тим, що отримав прибуток від кризи на ринку житла 2008 року, тепер робить ставки на мільярди, що сектор штучного інтелекту зазнає неминучого краху. Його останній крок свідчить про переконання, що Nvidia та Palantir Technologies—дві компанії, які разом підняли основні фондові індекси до безпрецедентних рівнів—значно переоцінені.

Таймінг неможливого

Досвід хедж-фонду Б’юрі виявляє постійний шаблон: бути раніше часу. Під час епохи дот-ком Б’юрі виявив структурні недоліки ще до того, як ринок обвалився, але його таймінг викликав сумніви у інвесторів щодо його методології. Виправдання ринку житла настало, але лише після значного скептицизму.

Сьогодні Б’юрі стверджує, що порівняння вражаюче. “Ця бульбашка нагадує цикл дот-комів,” пояснив він у недавньому подкасті з Майклом Льюїсом. “Хоча це не була справжня технологічна бульбашка—це було в основному про інфраструктуру передачі даних, яка руйнувалася під тягарем нереалістичних очікувань.”

За словами Б’юрі, сектор штучного інтелекту демонструє ідентичні симптоми: компанії активно інвестують у проекти один одного, обмеження потужностей дата-центрів досягають критичних рівнів, а оцінки цілком відривані від реальної економіки.

Вкладення капіталу та переконання

Після тихого закриття свого хедж-фонду минулого місяця, Б’юрі запустив підписний інформаційний бюлетень, у якому виклав свою тезу. “Кассандра Безсмертна” за кілька тижнів залучила 171 000 підписників, а щорічна плата становила $379—це дозволило йому безпосередньо спілкуватися з прихильниками його аналізу.

Його ставки на пут-опціони становили приблизно $10 мільйонів доларів на обидві компанії, з потенційними виплатами понад $1 мільярдів, якщо обидві акції зазнають значних падінь до 2027 року. Щодо Palantir, Б’юрі цілиться на зниження з поточних рівнів (біля $200) до приблизно $50 за акцію. Nvidia потрібно знизитися приблизно на 37%, щоб активувати його сценарій прибутку.

Конкретні занепокоєння

Щодо Palantir: Надмірна компенсація керівництва, надмірна залежність від урядових контрактів і посилення конкуренції—зокрема з International Business Machines—представляють структурні слабкості, приховані під ентузіазмом ринку.

Щодо Nvidia: Б’юрі підкреслює тривожні тенденції серед великих клієнтів, таких як Oracle і Meta Platforms. Фінансові угоди виробника чипів щодо покупок клієнтів нагадують механізми обліку, які характеризували відносини Enron із постачальниками. Крім того, Б’юрі ставить під сумнів, як ці компанії амортизують активи чипів, натякаючи, що завищені показники прибутковості спотворюють реальну рентабельність.

Реакція ринку та заперечення

Генеральний директор Palantir Алекс Карп відхилив занепокоєння Б’юрі у фінансовому телебаченні, тоді як Nvidia опублікувала офіційний заперечувальний документ, захищаючи свою прозорість у обліку та основи бізнесу. Акції зазнали волатильності після публічної позиції Б’юрі 3 листопада, хоча жодна з них не зазнала тривалого падіння, яке передбачає його теза.

Серед роздрібних інвесторів і користувачів соцмереж скептицизм глибокий. Коментатори відзначають численні невдалі прогнози рецесії Б’юрі за останні 15 років. Його січневий 2023 року заклик “ПРОДАВАТИ” передбачав крах Silicon Valley Bank, але індекс S&P 500 згодом піднявся приблизно на 70%—це результат, який Б’юрі публічно визнав як помилку.

Парадокс усвідомлення

Цікаво, що видимість Б’юрі могла створити несподівану динаміку на ринку. Як зазначає Майкл Грін, головний стратег у Simplify Asset Management: “Збільшена обізнаність про ці проблеми могла насправді посилити переконання інвесторів у технологічних акціях, а не викликати захисне переорієнтування.”

Основне питання залишається невирішеним: чи Майкл Б’юрі справді виявив системний ризик у розвитку інфраструктури штучного інтелекту, чи його контрінвестиційна позиція знову приходить занадто рано.