Контраріанська ставка: Хто такий Майкл Баррі і чому його ставка на AI-акції важлива зараз

Майкл Баррі, легендарний інвестор, який правильно передбачив крах ринку житла у 2008 році, знову привертає увагу — цього разу, роблячи ставки на мільярди, що бульбашка штучного інтелекту лусне.

Людина, яка стоїть за великим коротким продажем на ринку житла, змістила свою увагу на те, що він вважає наступним фінансовим випробуванням. У листопаді Баррі виставив проти двох технологічних гігантів: Nvidia та Palantir Technologies, компаній, чия сумарна ринкова вартість досягла приблизно $5 трильйонів і значно підняла фондові індекси цього року. Його позиція не є випадковою — близько $10 мільйонів у пут-опціонах, які можуть зрости до понад $1 мільярдів, якщо його прогнози справдяться.

Хто такий Майкл Баррі? Від пророка житлової кризи до скептика AI

Перед тим, як стати відомим у колах інвесторів, Баррі здобув свою легендарну репутацію, виявивши системні слабкості на ринку житла за кілька років до фінансової кризи 2008 року. Його успіх породив віддану онлайн-спільноту, зокрема на платформах, таких як Reddit, присвячених аналізу кожного його кроку. Після десятиліття мовчання Баррі нещодавно закрив свій хедж-фонд і запустив розсилку на Substack під назвою “Cassandra Unchained”, яка швидко залучила понад 171 000 підписників, готових платити $379 щороку за його ринкові інсайти.

Цей повернення до публічної видимості відображає людину, яку рухає те, що він сприймає як глибокі викривлення ринку.

Аргументи проти оцінок AI

Поточна теза Баррі базується на фундаментальному спостереженні: сектор штучного інтелекту більше нагадує бульбашку дот-комів, ніж справжній технологічний прорив. Під час появи у подкасті з автором Майклом Льюїсом — чиї роботи спочатку привернули увагу до Баррі — він уточнив свою позицію: “Ця бульбашка дуже схожа на дот-комівську, яка насправді не була дот-комівською. Це була бульбашка передачі даних.”

Його занепокоєння стосується конкретних вразливостей. Для Nvidia Баррі підкреслює проблемні фінансові угоди, коли компанії, такі як Oracle і Meta, отримують підтримку для купівлі чіпів — структура, що нагадує, як Enron підтримував свою базу постачальників. Він ставить під сумнів припущення щодо стійкості амортизаційних графіків чіпів, припускаючи, що компанії завищують прибутки через бухгалтерські практики.

Palantir критикують за залежність від урядових контрактів, надмірну компенсацію керівництва, яку Баррі вважає надмірною, та зростаючу конкуренцію з боку таких гравців, як International Business Machines. Його прогноз: Palantir знизиться до $50 за акцію до 2027 року, з приблизно $200.

Питання часу: постійна проблема Баррі

Однак тут знову з’являється знайома критика. Майкл Грін, головний стратег у Simplify Asset Management і сам скептик інвестиційних трендів, зазначив повторювану схему: “Майкл, якщо у нього був один недолік у дот-комівському циклі, то це — передчасність. Бульбашка житла? Це — передчасність у процесі.”

Недавній трек-рекорд Баррі дає підстави для скептиків. Його попередження “SELL” у січні 2023 року передували краху Silicon Valley Bank, але також передували подальшому 70%-ому зростанню S&P 500. Ринки здебільшого ігнорували його поточні попередження, хоча занепокоєння щодо інфраструктури AI набуло поширення у ширших дискусіях.

Відповідь корпорацій і динаміка ринку

Обидва об’єкти цілком відкинули його твердження. Генеральний директор Palantir Алекс Карп відмовився від Баррі у телеефірі, поставивши під сумнів його судження. Nvidia відповіла офіційними заявами, підкреслюючи свою “економічно обґрунтовану” основну діяльність і “повну та прозору” звітність. Гігант чіпів додатково підкреслив свою репутацію цілісності, безпосередньо реагуючи на занепокоєння Баррі щодо бухгалтерії.

Незважаючи на ці захисти, початкова позиція Баррі у $10 мільйонів може досягти $1.1 мільярда, якщо Nvidia знизиться приблизно на 37% до $110 до 2027 року. Зміни цін на акції з моменту його листопадового позиціонування залишаються волатильними, а не спрямованими.

Що станеться, якщо він правий?

Якщо прогнози Баррі справдяться, наслідки будуть поширюватися по ринках: стискання прибуткових звітів, падіння оцінки капіталу та зменшення інвестицій у капітал, що зменшить зростання Nvidia. Доміно-ефект пошириться за межі цих двох компаній і може спричинити ширше переоцінювання оцінок, залежних від AI.

Майкл Грін зауважив, що усвідомлення цих критиків парадоксально посилило бичачу впевненість серед деяких інвесторів, які сприймають опір як підтвердження того, що акції мають необмежений потенціал зростання.