Причина, чому «лідер» ринку біткоїна, MicroStrategy, втратив довіру

Ласкаво просимо до ранкового дайджесту ринку криптовалют США — це розділ швидких новин про найважливіші події в галузі сьогодні. Ми ретельно відібрали матеріали, які варто переглянути з чашкою кави. Колись символ довіри інституційних інвесторів — премія MicroStrategy щодо біткойна. На міцній, здавалося б, основі зараз пролягла велика тріщина.

Показник премії MicroStrategy, історична точка перелому

MicroStrategy довгий час вважалася “зразковим” інвестором у біткойн. Її символічною ознакою був різниця у вартості акцій і активів у біткойнах (премія), яка нарешті зникла. Після тиску, що почався наприкінці травня — майже 5 місяців тому — настав історичний розлом.

Цифри вражають. Ринкова капіталізація MicroStrategy (зараз 64,54 млрд доларів) опустилася нижче оцінки її біткойн-активів (66,15 млрд доларів). Це перший випадок у світі, коли одна з найбільших компаній із володінням біткойнів зазнала такого оберту.

Чому так сталося — обмеження моделі залучення капіталу

Таємниця створення величезної імперії біткойнів MicroStrategy — у її унікальній стратегії випуску конвертованих облігацій. Цей підхід дозволяв залучати кошти, уникаючи розмивання частки існуючих акціонерів, і одночасно нарощувати біткойни.

Однак ситуація змінилася. Компанія має 641 692 BTC за середньою ціною 74 085 доларів за монету, тоді як поточна ціна коливається біля 102 918 доларів, що дає 39,10% нереалізованого прибутку. Попри це, інвестори у конвертовані облігації стають обережнішими.

З лютого 2025 року MicroStrategy не випускає нові конвертовані облігації. Замість цього вона просуває перехід до пріоритетних акцій (серія STR). Ці акції пропонують відповідно високі відсотки — що свідчить про те, що інвестори потребують більш сильних стимулів у нинішніх ринкових умовах.

Тривале збереження позицій і масове фіксування прибутків руйнують структуру ринку

Інший аспект, який демонструє аналіз блокчейну, — це напруженість на ринку. Дані свідчать, що довгострокові власники біткойнів (LTH) активізують фіксацію прибутків біля 100 000 доларів.

Звіт Glassnode підтверджує швидке зменшення пропозиції LTH і різке негативне зміщення їхніх мережевих позицій, що свідчить про прискорення розподілу активів досвідченими інвесторами. Заступник директора досліджень Fidelity Digital Assets також відзначив цю тенденцію і зазначив, що недавня стагнація цін виснажує психологічний стан досвідчених власників.

Генеральний директор MicroStrategy, стоїть на роздоріжжі

Для MicroStrategy під керівництвом Майкла Сейлора цей момент — справжній випробувальний термін. Нерозпродані прибутки залишаються стабільними, але можливості залучення капіталу звужуються, а ринкова психологія охолоджується.

У той час як ринок облігацій і довгострокові власники фіксують прибутки одночасно, успіх стратегії накопичення компанії залежить від того, чи зможе біткойн перейти до наступної фази зростання до 2026 року.

Сьогоднішній огляд передторговельного ринку

Джерело: Google Finance