Пояснення швидких позик: високоризикова інновація у сфері DeFi-кредитування, яка змінює криптовалютні ринки

Позикові швидкі позики — одна з найзахоплюючих і водночас суперечливих інновацій у децентралізованих фінансах. У червні 2023 року трейдер продемонстрував як потенціал, так і ризики цієї технології, позичивши 200 мільйонів доларів без будь-якого забезпечення, щоб отримати 3,24 долара після виконання серії складних транзакцій з токенами. Цей, здавалося б, абсурдний результат ілюструє, чому швидкі позики залишаються предметом гарячих дискусій у криптоекосистемі.

Розуміння швидких позик: революція у DeFi

За своєю суттю, швидкі позики — це послуги без забезпечення, доступні через децентралізовані додатки, що працюють на блокчейн-мережах. На відміну від традиційних фінансів, де отримання великого кредиту вимагає забезпечення, кредитної історії та тривалого процесу затвердження, швидкі позики повністю усувають ці бар’єри.

У чому ж особливість? Позичальники повинні повернути всю суму позики плюс комісії протягом однієї транзакції у блокчейні — зазвичай за кілька секунд. Протоколи DeFi, такі як MakerDAO і Aave, виступають основними постачальниками цієї послуги. Якщо позичальник не поверне кошти до завершення транзакції, смарт-контракт автоматично скасовує всі дії, повертаючи позичену крипту до резервів протоколу, ніби транзакція ніколи й не відбувалася.

Цей механізм є фундаментальним відходом від традиційного кредитування, дозволяючи трейдерам миттєво отримувати великі капітали для конкретних торгових можливостей.

Механізми роботи швидких позик: смарт-контракти як цифрові воротарі

Швидкі позики працюють через смарт-контракти — самовиконавчий код, розгорнутий у блокчейн-мережах. Ці цифрові угоди постійно контролюють, чи позичальники успішно повернули свої позики в межах однієї транзакції.

Ось як це відбувається: коли трейдер запитує швидку позику, смарт-контракт виконує перевірку наприкінці транзакції. Якщо реєстр підтверджує, що позичені активи та комісії повернені до протоколу, контракт затверджує транзакцію і дозволяє позичальнику зберегти будь-який отриманий прибуток. Якщо ж повернення не відбувається, контракт миттєво скасовує всі дії, пов’язані з позикою, і повертає капітал до казни додатку.

Ця автоматизована система забезпечення виключає необхідність у забезпеченні, посередниках або довірчих угодах — сама блокчейн гарантує дотримання правил.

Як трейдери використовують швидкі позики: практичні застосування у DeFi

Швидкі позики дозволяють реалізовувати кілька складних торгових стратегій, які у традиційних фінансах були б неможливими або надто дорогими.

Використання цінових диспропорцій

Арбітражники постійно шукають цінові нерівності між біржами. Коли Ethereum торгується за 2500 доларів на одній централізованій платформі і за 2750 доларів на децентралізованій біржі, трейдери позичає через швидкі позики, щоб скористатися цим розривом. Вони купують актив за низькою ціною, миттєво продають його за вищою, повертають позику і комісії, і отримують різницю — все за кілька мілісекунд. Складні торгові боти та алгоритми високочастотної торгівлі автоматично виконують ці стратегії.

Стратегічна самоліквідація

Іноді позичальники мають позиції, що перебувають під водою, де штрафи за ліквідацію перевищують можливий відновлюваний обсяг. Швидкі позики пропонують альтернативу: позичити достатньо для погашення існуючого кредиту, обміняти забезпечення, забезпечити новий кредит під інше забезпечення і погасити швидку позику за рахунок нових позик. Ця стратегія вигідна, коли комісії за швидкі позики значно нижчі за витрати на ліквідацію.

Реструктуризація забезпечення

Вартість активів непередбачувана. Трейдер, що вніс Ethereum як забезпечення, може ризикувати маржовим викликом, якщо ціна ETH знизиться, тоді як він віддає перевагу зберіганню Wrapped Bitcoin. Замість закриття позиції повністю, він може використати швидкі позики для реструктуризації: тимчасово позичити, погасити початковий кредит, обміняти забезпечення з ETH на wBTC, створити новий кредит під бажаний актив і закрити зобов’язання за швидкою позикою.

Ризики: чому швидкі позики залишаються суперечливими

Попри інноваційність, швидкі позики створюють значні вразливості у системі DeFi. Їх популярність серед високочастотних трейдерів може спричинити системну нестабільність.

Технічні вразливості

Швидкі позики залежать від якості смарт-контрактів. Помилки у коді, баги або логічні недоліки можуть бути використані для зловживань. Уже було кілька великих зломів, що використовували швидкі позики для виведення мільярдів у DeFi. Тому трейдерам слід співпрацювати лише з протоколами, що мають прозорі аудити безпеки та довгу історію.

Проблеми маніпуляцій ринком

Раптове введення великих обсягів капіталу може спричинити несподівані коливання цін на біржах. Теоретично арбітражні швидкі позики виправляють цінові нерівності, але іноді їхній великий обсяг посилює волатильність, викликаючи проскальзування цін і перетворюючи очікуваний прибуток у збитки.

Проблема прибутковості

Успіх із швидкими позиками ніколи не гарантується. Конкуренція між трейдерами, що використовують алгоритми для арбітражу, значно зросла. Коли тисячі ботів шукають однакові можливості, час для отримання прибутку зменшується до мікросекунд. Трейдер, що позичив 200 мільйонів доларів і заробив лише 3 долари, — яскравий приклад цієї суворої реальності.

Крім основних комісій за позику, трейдери сплачують мережеві газові збори (які можуть бути значними на перевантажених блокчейнах), податки на капітал і потенційні збитки через проскальзування — різницю між котируваними і фактичними цінами виконання. Якщо проскальзування стає надто великим, воно з’їдає весь прибуток або спричиняє збитки.

Що трапляється, коли швидкі позики йдуть не так: наслідки для позичальників

Автоматизований характер швидких позик означає, що невдача має негайні та серйозні наслідки.

Якщо позичальник не зможе повернути кошти в межах транзакції, смарт-контракт автоматично скасовує всі дії. Весь процес не буде виконаний, тобто:

• Всі позиції, відкриті за позикові кошти, миттєво закриваються
• Витрати на мережеві збори, вже сплачені валідаторам, втрачаються — вони можуть бути величезними на високонавантажених блокчейнах
• Віддане забезпечення залишається під ризиком, якщо складні стратегії з позиками не вдалися
• Репутація у спільноті DeFi страждає, оскільки довіра є ключовою, і дефолти видно на прозорому блокчейні
• Складні арбітражі або позиції з важелем можуть залишити трейдерів із катастрофічними втратами

Чи можна отримати стабільний дохід із швидких позик?

Хоча іноді трапляються прибуткові угоди із швидкими позиками, вони є винятками, а не правилом. Конкуренція серед алгоритмічних трейдерів зводить до мінімуму кількість можливостей, що перевищують витрати на виконання.

Математика працює проти більшості роздрібних трейдерів: навіть якщо стратегія здобуде популярність, потрібно враховувати мережеві збори, комісії протоколів і проскальзування, щоб отримати достатню перевагу для окупності. Більшість користувачів швидких позик з’ясують, що теоретична маржа зникає після врахування всіх витрат.

Реальність полягає в тому, що швидкі позики — це інструмент для досвідчених учасників ринку з технічною інфраструктурою. Для звичайних трейдерів ризики значно перевищують потенційний дохід.

Загальна дискусія у DeFi

Криптоспільнота залишається розділеною щодо остаточної цінності швидких позик. Прихильники підкреслюють їхню роль у відкритті цін і підвищенні ефективності ринку. Критики стверджують, що вони створили новий канал атак для протоколів DeFi, підвищили системну вразливість і дозволили складні зловживання, що підривають довіру роздрібних учасників.

З розвитком DeFi швидкі позики, ймовірно, залишаться як уособлення фінансової інновації, так і об’єктом критики як потенційного джерела нестабільності, що вимагає обережних заходів на рівні протоколів.