Безперервна виплата: глибокий аналіз безстрокових облігацій

Уявіть, що ви володієте активом, який виплачує вам доходи безперервно і ніколи не потребує погашення — це основна привабливість безстрокових облігацій. На відміну від традиційних облігацій із фіксованими датами погашення, безстрокові облігації не мають визначеної кінцевої дати, що означає, що інвестори теоретично можуть отримувати платежі протягом усього життя. Цей всеохоплюючий гід розбиває на частини, що таке безстрокові облігації, як вони функціонують на крипторинках, методи оцінки та їхні відповідні переваги і ризики.

Що саме таке безстрокові облігації?

Коли корпорації та уряди випускають стандартні облігації, вони обіцяють фіксовані купонні платежі протягом визначеного періоду до дати погашення, після чого основна сума повертається. Безстрокові облігації (також їх називають perp bonds або consol bonds) працюють за принципом, що кардинально відрізняється — вони не мають дати погашення.

Відсутність дати закінчення — це їхня визначальна характеристика. Теоретично, власник безстрокової облігації може отримувати платежі все життя, можливо, навіть довше за початкового покупця. Емітент зберігає опцію викупу облігації на власний розсуд, зазвичай через вбудовані опції виклику, що активуються після встановленого періоду.

Цікаво, що безстрокові облігації займають гібридну позицію у фінансовому світі. Хоча вони функціонують як боргові інструменти, їхня схожість із дивідендними акціями помітна — обидва забезпечують регулярний дохід. Однак, на відміну від акцій, придбання безстрокових облігацій не надає прав голосу, а на відміну від дивідендів, купонні платежі залишаються фіксованими і передбачуваними.

Як працює система безстрокових облігацій

Процес починається, коли організація випускає безстрокові облігації для залучення капіталу, встановлюючи чіткі умови платежів заздалегідь. Емітент зобов’язується платити стабільний відсоток від основної суми безстроково. Більшість безстрокових облігацій включають положення про виклик, що дозволяє емітенту припинити угоду після визначеного періоду, якщо умови сприяють цьому.

Після випуску ці облігації розподіляють фіксовані платежі власникам через регулярні інтервали. Цикл триває, доки або емітент не скористається опцією викупу, або власник не вирішить вийти через вторинний ринок. Так, безстрокові облігації можна купувати і продавати між інвесторами, що додає гнучкості торгівлі.

Реальний приклад: Військовий позик Великої Британії

Історія надає переконливий приклад: британський Військовий позик. Уряд Великої Британії випустив цю безстрокову облігацію на 1,94 мільярда фунтів під час Першої світової війни для фінансування військових операцій. Вражаюче, ця облігація зберігала свою ставку 3,5% майже століття, поки уряд не викупив її у 2015 році — майже через 100 років після випуску. Цей приклад ідеально демонструє і стійкість, і можливість погашення безстрокових облігацій.

Оцінка безстрокової облігації: математика за нею

Визначення поточної вартості безстрокової облігації базується на простій формулі:

Поточна вартість = D / r

Де D — фіксований річний платіж, а r — ставка дисконту (відображає, як гроші знецінюються з часом).

Застосовуючи цю до сценарію Військового позика: позиція на 10 000 доларів із доходом 3,5% генерує 350 доларів щороку. За ставкою дисконту 5% поточна вартість становить 7 000 доларів. Варто зазначити, що інфляція та час поступово зменшують реальну цінність безстрокової облігації протягом тривалого періоду.

Переваги: чому трейдери віддають перевагу безстроковим облігаціям

Безперервний дохід: Без дати погашення ці облігації теоретично забезпечують нескінченні платежі, створюючи стабільне джерело доходу.

Вищі ставки доходності: Щоб компенсувати відсутність дати погашення, емітенти пропонують вищі купонні ставки порівняно з традиційними облігаціями, залучаючи інвесторів, орієнтованих на дохід.

Стабільні, передбачувані доходи: Фіксований дохід приваблює тих, хто шукає стабільний грошовий потік незалежно від ринкової волатильності. Параметри встановлюються заздалегідь, без несподіванок.

Менший ризик: Безстрокові облігації зазвичай мають менший ризик у порівнянні з акціями або спекулятивними активами. Фіксовані платежі уникають коливань ринкової настроєності, а у випадку банкрутства власники боргових інструментів мають пріоритет перед акціонерами.

Безтурботне утримання: Оскільки дата погашення відсутня, інвестори уникають постійного моніторингу та ребалансування, які вимагають інші інструменти — інвестиції «вистрілив і забув».

Недоліки: важливі моменти для розгляду

Ризик викупу: Попри назву «безстрокові», більшість мають опції виклику. Емітент може припинити угоду, коли умови йому вигідні, що може змусити реінвестувати в несприятливих умовах.

Чутливість до відсоткових ставок: Коли ринкові ставки зростають після покупки, ваша зафіксована нижча ставка стає неконкурентною, і вартість облігації на вторинному ринку знижується відповідно.

Кредитний ризик емітента: Банкрутство корпорації або уряду — реальна загроза. У разі дефолту ви можете так і не повернути капітал, незалежно від майбутніх платежів.

Компроміс у розподілі капіталу: Інвестиції у безстрокові облігації — це альтернатива з можливими втратами, оскільки ті самі кошти могли б принести вищий дохід у інших інвестиціях або активах.

Висновок щодо безстрокових облігацій

Безстрокові облігації — унікальний фінансовий інструмент, який підходить інвесторам, що цінують стабільний довгостроковий дохід понад капітальний приріст. Вони позбавляють від турбот про дату погашення і пропонують конкурентні ставки, але опція викупу, чутливість до ставок і кредитний ризик вимагають уважного аналізу. Розуміння цих особливостей допомагає трейдерам приймати обґрунтовані рішення щодо їхнього включення до ширшої портфельної стратегії.