Значення безстрокового облігацій: чому інвестори прагнуть нескінченних доходів

Уявіть собі володіння фінансовим інструментом, який ніколи не закінчується і постійно виплачує вам відсотки безперервно. Це основна привабливість безстрокових облігацій — захоплюючий клас активів, що розмиває межі між традиційним боргом і капіталом.

Що саме таке безстрокова облігація?

Безстрокова облігація (часто званий перпетумом або консольною облігацією) працює за принципом, що значно відрізняється від звичайних облігацій. У той час як звичайні облігації мають дату погашення, коли емітент зобов’язаний повернути основну суму, безстрокові облігації цю дату повністю відмовляються від неї. Теоретично, власник безстрокової облігації може отримувати платежі протягом усього життя, а сама облігація може пережити свого власника.

Значення безстрокової облігації зосереджене на одному ключовому перевазі: безстроковий дохід без дати викупу. Це не означає, що облігація ніколи не може бути викуплена — більшість безстрокових облігацій мають опцію викупу, що дозволяє емітенту погасити їх за певних умов після встановленого періоду очікування. Однак, поки ця опція не використана, платежі надходять безперервно.

Оскільки безстрокові облігації забезпечують регулярні фіксовані виплати без прав голосу, вони займають незвичайне проміжне положення між акціями та традиційним боргом. Інвестори цінують їх за стабільний дохід; емітенти — за фінансову гнучкість, яку вони надають.

Операційна структура: як функціонують безстрокові облігації

Коли емітент випускає безстрокову облігацію, він встановлює початкову ставку купона — фіксований відсотковий дохід, який отримуватимуть власники облігацій без обмежень у часі. На відміну від облігацій із визначеним терміном погашення, безстрокові облігації зобов’язуються платити відсотки постійно, доки емітент не вирішить скористатися опцією викупу.

Життєвий цикл простий: випуск → безперервні купонні платежі через регулярні інтервали → потенційне погашення за умов, що виконуються. Безстрокові облігації торгуються на вторинних ринках, що дозволяє інвесторам купувати і продавати позиції до будь-якого викупу.

Історичний приклад: Військовий позик

Найвідомішим прикладом безстрокової облігації є Військова позика Великої Британії, облігація на 1,94 мільярда фунтів стерлінгів, випущена для фінансування операцій Першої світової війни. Ця облігація щороку виплачувала фіксований купон у розмірі 3,5%. Вражаюче, що Військова позика залишалася непогашеною близько 100 років, поки уряд Великої Британії не викупив її у 2015 році — яскравий приклад практичного застосування поняття «безстроковий».

Оцінка безстрокової облігації: формула

Поточна вартість безстрокових облігацій обчислюється простою формулою перпетууму:

Поточна вартість = D / r

Де D — річний фіксований купонний платіж, а r — ставка дисконту (відсоткова ставка, за якою майбутні гроші втрачають цінність з часом).

Наприклад, для Військової позики: облігація на 10 000 фунтів із доходністю 3,5% приносить 350 фунтів щорічних виплат. Застосовуючи ставку дисконту 5%, ця поточна вартість становить 7 000 фунтів. З часом інфляція та інші економічні фактори зменшують реальну цінність безстрокової облігації майже до нуля.

Переваги: чому безстрокові облігації приваблюють інвесторів, що шукають дохід

Безперервне генерування доходу: Відсутність дати погашення означає теоретично необмежені купонні виплати, що робить безстрокові облігації привабливими для довгострокових стратегій доходу.

Підвищені доходи: Щоб компенсувати інвесторам невизначеність безстрокової тривалості та ризик викупу, безстрокові облігації зазвичай пропонують вищі ставки купона, ніж аналогічні традиційні облігації.

Передбачувані грошові потоки: Фіксовані купонні платежі встановлюються заздалегідь, що усуває здогадки щодо розмірів доходу. Ця стабільність особливо цінна під час волатильних або спадних ринків, коли доходи, залежні від ринку, стають ненадійними.

Кредитний захист: У разі фінансових труднощів емітента, власники облігацій мають пріоритетні вимоги понад акціонерів, що забезпечує відносну безпеку.

Зменшення управлінських витрат: Відсутність дат погашення або графіків викупу зменшує необхідність у постійному обслуговуванні портфеля до моменту викупу.

Недоліки: важливі моменти для врахування

Ризик опціону викупу: Хоча безстрокові облігації теоретично платять вічно, вбудований опціон викупу означає, що платежі можуть припинитися, коли умови співпадуть з інтересами емітента — потенційно саме тоді, коли ринкові умови стають несприятливими для інвестора.

Чутливість до змін ставок: Безстрокові облігації фіксують конкретну ставку купона. Після зростання ринкових ставок, при купівлі, їх привабливість зменшується, знижуючи ринкову цінність. Навпаки, зниження ставок підвищує її.

Ризик дефолту емітента: Банкрутство або несплата з боку емітента залишається реальним ризиком, особливо для облігацій з низьким рейтингом.

Вартість капіталу: Інвестиції у безстрокові облігації означають капітал, який не може бути використаний для альтернативних інвестицій із потенційно вищою доходністю під час бульбашкових ринків або нових можливостей.

Невизначеність тривалості: Не визначений термін ускладнює планування портфеля та прогнозування доходу на пенсії, на відміну від облігацій із фіксованим терміном.

Висновок щодо безстрокових облігацій

Безстрокові облігації пропонують привабливу пропозицію для інвесторів, що орієнтовані на дохід: стабільний, передбачуваний прибуток без терміну погашення. Однак ця перевага супроводжується ризиком викупу, чутливістю до змін ставок і можливими втратами капіталу. Розуміння значення безстрокової облігації — як її механіки, так і наслідків — є важливим перед тим, як включати ці інструменти до інвестиційної стратегії.